青海上市公司中，*ST 海華大概是最忙的 " 殼 "。

2025 年 10 月，*ST 海華（原青海華鼎）控制權(quán)，再度來到一個關(guān)鍵節(jié)點，已被實施退市風險警示的公司宣布因?qū)嶋H控制人王封正在籌劃股份協(xié)議轉(zhuǎn)讓而停牌，公司控制權(quán)或?qū)l(fā)生變更。

10 月 17 日晚間，公司披露了新的實際控制人，將由王封變更為祝鎵陽、占舜迪、張棟三人。

這已是青海華鼎自 2000 年上市以來，至少第四次面臨實際控制人的更迭。

回顧公司上市 25 年，從國資重型機床龍頭到戴帽 " 殼股 "，實控人如走馬燈般輪換，似乎每一次 " 轉(zhuǎn)型 " 和 " 救市 " 承諾都淪為泡影，只剩 23 億市值在退市邊緣飄搖。

幾度易主

1998 年，依托青海重型機床廠的技術(shù)底蘊，青海華鼎在國企改制浪潮中誕生。

作為地方國企混改的 " 試驗田 "，青海華鼎于 2000 年上市時，股權(quán)結(jié)構(gòu)設(shè)置為青海重型機床廠（以下簡稱 " 青海重型 "）為公司第一大股東，代表國家持有公司 31.93% 的股份。廣東萬鼎企業(yè)集團有限公司（以下簡稱 " 廣東萬鼎 "）作為法人股股東，是公司第二大股東，持股 31.75%。

2006 年 11 月，變局開啟。中國誠信信用管理有限公司的董事長毛振華控制的財務(wù)投資者青海天象投資實業(yè)有限公司（以下簡稱 " 青海天象 "）曾試圖取得上市公司控制權(quán)。

介入方式為，青海天象通過競拍取得廣東萬鼎持有的上市公司 31.75% 股權(quán)。同期，要約收購華融資產(chǎn)持有的青海重型 54.66% 股權(quán)。

不過，由于要約收購失敗，毛振華和青海天象最終與青海華鼎控的實控人身份擦肩而過。2008 年，青海天象將其所持青海重型的股權(quán)分別轉(zhuǎn)給青海溢峰科技、廣州威特達兩家民企。

這次變局盡管短暫，但公司股權(quán)結(jié)構(gòu)及權(quán)力架構(gòu)還是發(fā)生了微妙變化。

彼時，青海重型持有青海華鼎 26.76% 股權(quán)，為上市公司控股股東，青海機電因?qū)嶋H控制青海重型，上市公司控股權(quán)從而回到青海國資。

有意思的是，溢峰科技是于世光控制的公司在青海設(shè)立的主體，相當于其間接拿到上市公司部分股權(quán)，而當時其亦擔任青海華鼎董事長一職，對上市公司控制力開始集中。

這一股權(quán)結(jié)構(gòu)大體穩(wěn)定到 2014 年。那一年，青海華鼎實施了一次定增，上市公司股權(quán)變得更為分散，青海重型持股青海華鼎比例降至 11.85%，但加之部分權(quán)利等委托，仍為公司控股股東。

2017 年，青海華鼎的控制權(quán)發(fā)生了一場更為 " 精妙 " 的變更。

這場變更的關(guān)鍵在于威特達股權(quán)的微小變化。威特達持有青海重型 15.44% 的股份，2017 年 5 月，威特達股東郭錦凱因資金需求，轉(zhuǎn)讓其持有的威特達部分股權(quán)。

于世光抓住這一機會，以其實際控制的由溢峰科技受讓威特達 51% 股權(quán)，從而間接控制青海重型 15.44% 的股份，加上其直接持有青海重型 40.82% 的股份，溢峰科技合計持有青海重型 56.26% 的股份。

再加上于世光直接持有青海華鼎 0.02% 的股份，于世光及夫人朱砂二人實際支配青海華鼎股份表決權(quán)的比例達 28.50%，以管理層收購（MBO）方式取代青海省國資委，成為實控人。

2023 年，"80 后 " 菏澤商人王封攜 2 億元現(xiàn)金進場，通過新成立僅 4 個月的合伙企業(yè)十樣錦增資溢峰科技，再與于世光簽訂一致行動協(xié)議，以 13.33% 表決權(quán)拿下控制權(quán) ，青海華鼎從管理層時期進入民營資本運作期。

但王封掌舵并沒有持續(xù)多久，2025 年 10 月 17 日，青海華鼎再度迎來控制權(quán)變更，公司公告宣布公司控股股東將由青海重型變更為朗寧宜和（杭州）企業(yè)管理合伙企業(yè)，實際控制人將由王封變更為祝鎵陽、占舜迪、張棟三人。

就以上實控人變更事宜，《每日經(jīng)濟新聞》記者亦試圖聯(lián)系上市公司采訪，撥打其年報公開電話并向其發(fā)去采訪郵件，但截至記者發(fā)稿前，尚未收到對方回復。

承諾泡影

青海華鼎上市 25 年以來，至少第四次面臨實際控制人的更迭，從國資到管理層，再到民營資本，實控人走馬燈般輪換，上市公司業(yè)績萎靡下，每一次 " 轉(zhuǎn)型 " 和 " 救市 " 承諾，似乎都淪為泡影。

作為西北地區(qū)裝備制造的標桿，其鐵路專用機床、重型臥式車床曾占據(jù)國內(nèi)市場重要份額，2000 年登陸上交所時，頭頂 " 西部機床第一股 " 的光環(huán)。

國資時代的青海華鼎享受著政策紅利與資源傾斜，業(yè)務(wù)覆蓋機床、齒輪箱等核心領(lǐng)域，甚至通過并購拓展至國際市場，業(yè)績雖不是特別出挑，但始終保持穩(wěn)健經(jīng)營狀態(tài)。

2010 年后，隨著高端制造競爭加劇，公司體制僵化，青海華鼎業(yè)績開始斷崖式下滑，近十年僅四年實現(xiàn)正盈利，2011 年起扣非凈利潤則始終虧損。

2017 年 8 月，時任董事長于世光通過管理層收購入主上市公司，這位掌舵公司十余年的老將，曾承諾通過民營和市場化激活經(jīng)營活力。

但其任期內(nèi)，公司經(jīng)營陷入 " 越救越虧 " 的死循環(huán)。2017 至 2022 年，公司營收從 9.18 億元跌至 5.35 億元，2019 年單年歸母凈利潤虧損更是高達 4.18 億元。

為了扭轉(zhuǎn)經(jīng)營頹勢，于世光 2020 年跨界收購銳豐文化 70% 股權(quán)切入文創(chuàng)產(chǎn)業(yè)，卻因管控缺失導致子公司財務(wù)核算混亂，自己也被青海證監(jiān)局出具警示函。

財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2021 年青海華鼎凈利潤虧損 1.12 億元，2022 年虧損 1.52 億元，轉(zhuǎn)型效果并未達預期。

時隔一年多后，青海華鼎竟又把銳豐文化當作 " 包袱 " 尋求出售。

資本市場選擇用腳投票，2017 至 2022 年，公司股價從 8 元區(qū)間跌至 4 元附近，市值縮水過半。2022 年底，身心俱疲的于世光選擇 " 退位讓賢 "，為資本接盤鋪路 。

2023 年，"80 后 " 菏澤商人王封攜 2 億元現(xiàn)金登場，這位主營牡丹加工與互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)的新主，宣稱要推動公司向清潔能源轉(zhuǎn)型。

起初市場一度期待，2023 年青海華鼎剝離虧損的機床業(yè)務(wù)，2024 年 10 月增資 5083 萬元收購茫崖源鑫 51% 股權(quán)切入 LNG 運營。

然而，青海華鼎仍難解經(jīng)營困局，2023 年當年公司營收 3.56 億元，凈利潤虧損 1.59 億元。2024 年營收 2.36 億元，凈虧損 8994 萬元。

所謂的清潔能源轉(zhuǎn)型更像資本噱頭，2024 年天然氣業(yè)務(wù)收入 836 萬元，2025 年上半年收入僅 2419 萬元，遠不足以填補機床業(yè)務(wù)剝離后的營收缺口。

更刺眼的是，2023 年王封剛掌權(quán)就發(fā)生 2679.9 萬元非經(jīng)營性資金占用，占當年凈資產(chǎn) 3.68%，雖年底歸還卻暴露治理漏洞，讓原本控制權(quán)頻變更的上市公司更蒙上一層治理陰霾。

由于連續(xù)業(yè)績虧損，2025 年 4 月 23 日，青海華鼎股票被實施退市風險警示，證券簡稱變更為 "*ST 海華 "，最終走到了退市邊緣。

新主未來？

" 換主救企 " 的劇本在青海華鼎反復上演，卻陷入越換越差的惡性循環(huán)，暴露出 " 殼資源 " 炒作的深層病灶。

記者注意到，從管理層收購到民營資本進場，公司幾次控制權(quán)變更均通過 " 股權(quán)受讓 + 表決權(quán)委托 + 一致行動 " 等組合工具實現(xiàn)，低持股比例控制成為常態(tài)，這種安排在短期穩(wěn)定控制權(quán)的同時，似乎也埋下 " 委托方與受托方權(quán)責脫節(jié) " 的隱患。

于世光的 MBO 更像對國企資源的 " 收割 "，并購文創(chuàng)業(yè)務(wù)缺乏產(chǎn)業(yè)協(xié)同。王封的入主則疑似 " 借殼造勢 "，其旗下龍池牡丹曾被質(zhì)疑傳銷，入主資金來源也遭交易所追問 。

梳理公司兩次轉(zhuǎn)型的動作和效果，兩位實控人都未投入核心資源，反而將上市公司當作融資平臺。

從機床到文創(chuàng)再到清潔能源，公司業(yè)務(wù)切換亦毫無章法，王封剝離持續(xù)虧損的機床業(yè)務(wù)后，既無天然氣運營經(jīng)驗，又缺乏資金投入，新增業(yè)務(wù)淪為 " 保殼 " 的短期之舉 。

這種 " 拆東墻補西墻 " 的操作，導致 2024 年扣除無關(guān)收入后營收不足 3 億元，觸發(fā)退市風險警示。

記者注意到，即便業(yè)績連年虧損，青海華鼎仍多次成為游資炒作標的，2025 年 3 月曾連續(xù)漲停，但散戶大多淪為接盤俠。公司幾次實控人變更節(jié)點，也遭遇了非理性炒作。

上市 25 年多次易主，青海華鼎完成了從 " 機械裝備制造驕子 " 到 "*ST 殼股 " 的墜落，國資時代的技術(shù)底蘊被消耗殆盡，民資入主后只留下資本運作的痕跡，最終在退市邊緣再次迎來 " 新主 "。

據(jù)公司公告，通過 " 協(xié)議轉(zhuǎn)讓 + 表決權(quán)委托 + 收購控股股東股權(quán) " 的組合拳，收購方朗寧宜和直接持有上市公司 9.85% 的股份，并通過一系列安排控制 16.21% 股份對應(yīng)的表決權(quán)。

朗寧能源系朗寧宜和的普通合伙人、執(zhí)行事務(wù)合伙人，祝鎵陽、占舜迪、張棟分別持有朗寧能源 40%、30%、30% 的股權(quán)。三人通過簽署一致行動協(xié)議，共同成為上市公司新的實際控制人。

對于三位新實際控制人而言，接手 *ST 海華意味著面臨多重挑戰(zhàn)，最緊要的是如何改善公司經(jīng)營狀況，消除退市風險警示。新實際控制人是否能夠帶來新的業(yè)務(wù)資源或進行業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，將是市場關(guān)注的焦點。

另此次易主尚待監(jiān)管的合規(guī)性確認，控制權(quán)是否最終再次輪換尚存在不確定性。

這場持續(xù) 25 年的控制權(quán)游戲，最終沒有贏家，只有陷入困境的企業(yè)和被套牢的散戶，當 *ST 海華的實控人公告再度落下，希望是公司告別 " 殼資源 " 的開始。

（本文不構(gòu)成任何投資建議，信息披露內(nèi)容以公司公告為準。投資者據(jù)此操作，風險自擔。）

每日經(jīng)濟新聞