這也許是春節(jié)期間最沸騰一幕——智譜和 MiniMax 在港股漲瘋了。

其中，智譜在節(jié)前 5 天漲超 130%，除夕當日更是開盤就一舉飆升至最高 540 港元，最終收盤市值超 2200 億港元，相比 IPO 首日已經翻了近 4 倍。

這背后，風投女王徐新身影浮現。

2023 年，國產大模型戰(zhàn)況正酣，徐新掌舵的今日資本低調地參與了智譜的 B3 輪融資，重倉 2.5 億元。不到三年，這筆投資水漲船高，按智譜最新市值計算回報約 20 倍，賬面浮盈約 50 億元。如此，再次締造投資生涯漂亮一戰(zhàn)。

從智譜到 MiniMax，這波 AI 熱潮正在以前所未有的速度兌現財富。

6 天漲 1000 億

她，一筆回報 50 億

這一幕始于春節(jié)前夕。

2 月 9 日，一款神秘模型爆紅，智譜從當日 203.2 港元一路上漲至 2 月 11 日的 312.4 港元，市值一度突破 1500 億港元。

直到 2 月 12 日凌晨，新一代基座模型 GLM-5 正式發(fā)布，智譜當日股價漲幅 28.68%；次日再次高開，股價最終定格于 485 港元，總市值超 2100 億港元。

但這還沒有結束。

除夕當天，港股更是將這個 " 全球大模型第一股 " 推向前所未有的高點——當日高開 522 港元，最終股價定格在 508 港元，總市值達 2264.88 億港元。

這意味著，智譜在春節(jié)前的 6 個交易日一口氣漲超 150%，市值漲約 1000 億港元，相比 IPO 當日總市值更是漲了近 4 倍。

時間回到 2019 年，清華計算機系知識工程實驗室（KEG 實驗室）的幾位科學家決定創(chuàng)業(yè)，智譜應運而生——清華計算機系知名教授唐杰擔任首席科學家；清華創(chuàng)新領軍工程博士張鵬擔任 CEO 兼總經理；清華校友劉德兵則出任董事長一職。

正因如此，智譜成立不久就有投資人找上門來。那是 2022 年，在南京大學校友會上，鮮少露面的徐新現身分享：" 如果你問我未來 20 年改變世界的是什么，就是人工智能。" 伏筆就此埋下。

2023 年，徐新出手，通過旗下今日資本控股的全德美嘉向智譜投入 2.553 億元人民幣。根據招股書信息，彼時智譜正處于 B3 輪融資階段。

盡管這筆投資在當時的大模型熱潮中并不算最高調，卻很符合這位風投女王的一貫風格：一旦看準，就敢于下重注。

隨著智譜股價攀升，今日資本持有的股份至今對應市值已超 63 億港元，折算成人民幣約為 56 億元。換言之，這筆兩年前 2.5 億的投資，一舉收獲約 50 億元的賬面回報。

如此案例，不禁再次想起徐新幾年前的分享：" 我們 VC 有個特點就是，不管投多少，最后賺大錢就是前 3 到前 5 個項目，基本上前 5 個項目貢獻 90% 以上的回報，所以關鍵點就是要 hit 到 home run，而偉大的公司本來就不多，你要特別勤奮又運氣好，才可能投到。"

創(chuàng)投圈一場超級回報

這只是冰山一角。

招股書顯示，智譜從成立至今累計完成了 8 輪融資，融資規(guī)模超 83 億，身后集結了一支長長的投資人隊伍。

追溯起來，公司最初的股權結構除了創(chuàng)始團隊成員，還包括兩個獨立第三方，中科創(chuàng)星及華控技術。其中，華控技術成立于 2014 年，作為清華大學科技成果轉化的平臺型公司，是清華孵化、推動技術轉移的實施主體。目前華控技術持有智譜股份為 3.53%，對應市值接近 80 億港元。換言之，這個科技成果轉化項目為清華帶來賬面收益近 80 億港元。

而智譜最早投資方中科創(chuàng)星在 2019 年力排眾議，押注一筆 4000 萬元天使輪投資，盡管此后因基金進入退出期，不得已將部分股權轉讓，這筆投資回報依然豐厚。用中科創(chuàng)星創(chuàng)始合伙人米磊的話來說，一筆天使投資 " 賺回了幾支基金 "。

此情此景，無疑是投資人期待的豐收時刻。按招股書變更順序，智譜身后站著包括中科創(chuàng)星、華控技術轉移有限公司、通智投資、達晨財智、華控基金、君聯(lián)資本、啟明創(chuàng)投、今日資本、光合創(chuàng)投、順為資本、紅杉中國、高瓴、云暉資本、招商局創(chuàng)投、Prosperity7、5G 基金、珠?？萍籍a業(yè)集團、中關村科學城、策源資本、聯(lián)想創(chuàng)投等創(chuàng)投機構，美團、螞蟻、阿里、騰訊、小米、金山、Boss 直聘、好未來等產業(yè)資本，以及北京、上海、成都、天津、杭州等地方國資。其中，君聯(lián)資本及其管理的社保中關村專項基金為智譜最大外部投資人。

其中，慧惠持股比例為 7.62%，除卻高管之外，智譜 424 名員工共持有慧惠 48.23% 的權益，以超 2100 億市值來計算，這 424 名員工持股超 80 億港元，人均持股市值超 1900 萬港元。而智登持股比例為 5.25%，24 名員工及顧問持有 56.36% 的權益，同樣以此計算，這 24 人持股超 67 億港元，人均持股市值超 2.7 億港元。

正如網友總結那般：" 一夜之間，海淀又有一群人財富自由了。"

全球 AI 造富時代

我們正在見證歷史：2026 年伊始，中國就誕生兩家 2000 億市值 AI 巨頭。

智譜之后，MiniMax 同樣兇猛。1 月 9 日上市首日大漲近 110%，此后股價飛速攀升。剛剛過去的 6 個交易日，MiniMax 漲幅超 80%，如今市值一舉超 2600 億港元。

身后投資人同樣喜悅：米哈游、高瓴、IDG 資本、云啟資本、明勢創(chuàng)投、紅杉中國、阿里、騰訊、上海國投、基石資本、小紅書、國方創(chuàng)新、經緯創(chuàng)投等紛紛拿下超額回報。

其中，米哈游早年以 2 億美元的投后估值成為 MiniMax 的天使投資方，如今持有上市后的 MiniMax 約 5.24% 股權，最新持股賬面市值已接近 140 億港元。

智譜和 MiniMax 無疑帶來一個精彩的開頭，兩大千億 IPO 以不同模式驗證了 AI 從純粹技術到商業(yè)化落地的可能，也讓全球投資者開始研究中國 AI 軍團的實力。

此時此刻，中國 AI 故事還在繼續(xù)。月之暗面在 2025 年最后一天壓哨官宣，已完成 5 億美元 C 輪融資。最新消息，則是新一輪超 7 億美元的融資被曝出進入交割收尾階段，估值邁向 100 億美元。

而大洋彼岸，AI 估值神話更是嘆為觀止。

這一邊，馬斯克把 xAI 并入 SpaceX，以約 1.25 萬億美元的估值締造了人類史上最大獨角獸。

那一邊，Amodei 兩兄妹創(chuàng)辦的 Anthropic 以 3800 億美元估值完成 300 億美元融資，全球 AI 第二大獨角獸崛起。據《福布斯》統(tǒng)計，這筆融資讓公司的 7 位聯(lián)合創(chuàng)始人也盡數躋身億萬富豪行列，Anthropic 由此成為美國億萬富豪制造工廠。

而在拿下軟銀超 400 億美元的融資后，OpenAI 估值升至 5000 億美元巔峰，據稱公司還在洽談新一輪融資，融資規(guī)?？赡芨哌_ 1000 億美元。

這些數字一個比一個夸張，成為 AI 造富時代的生動縮影。

回望過往百年，還沒見到哪個行業(yè)塑造的時代，如今天這般驚心動魄。

本文來源投資界，作者：楊文靜 楊文靜，原文：https://news.pedaily.cn/202602/561080.shtml

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