放眼全球新能源汽車江湖，無論是從銷售量級(jí)，還是全球產(chǎn)業(yè)與品牌影響力看，只有特斯拉（TSLA.O）與比亞迪（002594.SZ）堪稱彼此真正的敵手。

市場上也總喜歡將兩者拿來作對(duì)比，圍繞 " 誰才是新能源汽車江湖真正王者 " 爭論不休。

最新發(fā)布的財(cái)報(bào)（2025 年）或許是一個(gè)很有價(jià)值的觀察窗口。

24 潮產(chǎn)業(yè)研究院（TTIR）數(shù)據(jù)顯示，在整體經(jīng)營層面，比亞迪全面超越特斯拉已經(jīng)是不爭的事實(shí)： 2025 年比亞迪實(shí)現(xiàn)總營業(yè)收入、歸母凈利潤 8039.65 億元（同比增長 3.46%）、326.19 億元（同比下降 18.97%），分別較特斯拉高出 20.62%、22.32%。

其中比亞迪新能源汽車銷量為 460.24 萬輛，是特斯拉的 2.81 倍，比亞迪新能源汽車銷售收入為 6486.46 億元，較特斯拉高出 12.46%。

在當(dāng)前最火爆的儲(chǔ)能賽道，比亞迪也實(shí)現(xiàn)了對(duì)特斯拉的超越。財(cái)報(bào)顯示，2025 年比亞迪儲(chǔ)能系統(tǒng)出貨量超 60GWh，較特斯拉（46.7GWh）高出 29%。

但是，我們進(jìn)一步分析發(fā)現(xiàn)，無論是單車平均售價(jià)，或者單車平均毛利方面，比亞迪較特斯拉仍存在顯著差距。比如據(jù)我們統(tǒng)計(jì)，2025 年特斯拉單車均價(jià)與毛利分別為 35.25 萬元、5.71 萬元，約是同期比亞迪的 2.50 倍和 1.98 倍。

此外，在全球化發(fā)展方面，我們看到特斯拉盡管仍占據(jù)規(guī)模優(yōu)勢，但比亞迪則展現(xiàn)了更為強(qiáng)勁的增長勢頭。2025 年特斯拉海外收入為 3317.59 億元，較比亞迪多出 200 億元，但特斯拉海外收入同比下降 7.63%，同期比亞迪海外收入增幅為 40.05%。

從投資布局看，比亞迪也展現(xiàn)了更大的野心與執(zhí)行力。2025 年比亞迪對(duì)外凈投資（投資現(xiàn)金流凈流出）1974.63 億元，同比增長 52.97%，遠(yuǎn)超特斯拉（對(duì)外凈投資 1087.92 億元，同比下降 19.44%）。

但若進(jìn)一步分析企業(yè)現(xiàn)金流及資本變化，我們會(huì)看到比亞迪狂飆的背后也有風(fēng)險(xiǎn)，或壓力在聚集。比如 2025 年比亞迪營收雖然增長 3.46%，但造血力（經(jīng)營現(xiàn)金流凈額）卻同比下降 55.69% 至 591.36%，其造血力僅為特斯拉的 57.05%。

財(cái)報(bào)還顯示，截止 2025 年末比亞迪資產(chǎn)負(fù)債率達(dá) 70.74%，較特斯拉高出 30.87%；比亞迪資金凈值（現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物 - 短期有息債務(wù)）為 235.98 億元（同比下降 70.48%），僅為特斯拉的 22.57%。

時(shí)間回溯到 2025 年 6 月中旬，彼時(shí)一汽集團(tuán)、比亞迪、北汽集團(tuán)、蔚來、理想汽車等 17 家車企先后就 " 支付（供應(yīng)商）賬期不超過 60 天 " 作出承諾，反映出壓縮賬期是近期國家部署汽車行業(yè)反內(nèi)卷的主要思路之一。但 Wind 數(shù)據(jù)顯示，截止 2025 年末，擁有 1867 億元應(yīng)付賬款的比亞迪應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)為 116.6 天，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于同期特斯拉的 59.85 天。

這或許也就不難理解，為何比亞迪在營收連續(xù) 6 年保持增長趨勢的情況下，2025 年卻裁員 9.93 萬人（員工規(guī)模同比下降 10.24%），這是比亞迪歷史上最大規(guī)模的一次裁員，反觀特斯拉 2025 年員工規(guī)模同比增長了 7.26%；另據(jù)我們統(tǒng)計(jì) 2025 年特斯拉員工人均創(chuàng)收為 511.82 萬元 / 年，是比亞迪的 5.54 倍。

事實(shí)上，不同的核心數(shù)據(jù)維度，往往展現(xiàn)企業(yè)不同層面的戰(zhàn)略優(yōu)勢、潛在風(fēng)險(xiǎn)與壓力，對(duì)于企業(yè)綜合實(shí)力強(qiáng)弱，相信讀者心中自有評(píng)判，我們不再一一贅述，詳見文末圖表。

而過往的歷史也告訴我們，在產(chǎn)業(yè)周期變化中，企業(yè)一時(shí)的得失并不足以定成敗，我們只有以更長的周期來觀察一家企業(yè)，才能得到更接近真實(shí)的答案。未來我們將持續(xù)跟蹤觀察產(chǎn)業(yè)龍頭的關(guān)鍵策略及數(shù)據(jù)變化，也歡迎讀者深度交流、補(bǔ)充，亦歡迎供稿。