運(yùn)營(yíng)商財(cái)經(jīng)網(wǎng) 周穎 / 文

近日，國(guó)貨美妝品牌自然堂重新向港交所遞交了上市申請(qǐng)，二次沖擊港股上市。

據(jù)悉，自然堂在 2025 年 9 月首次向港交所遞交招股說(shuō)明書(shū)，后在 2026 年 1 月，中國(guó)證監(jiān)會(huì)國(guó)際司就自然堂境外發(fā)行上市備案出具補(bǔ)充材料要求，但因滿(mǎn)六個(gè)月未通過(guò)聆訊而失效。4 月 2 日，自然堂更新招股書(shū)重新遞表，再次沖擊港股上市。

招股書(shū)數(shù)據(jù)顯示，2023 年至 2025 年，自然堂全年?duì)I業(yè)收入分別為 44.42 億元、46.01 億元、53.18 億元，同期年內(nèi)利潤(rùn)分別為 3.02 億元、1.90 億元、3.51 億元，可以看出，雖然公司營(yíng)收保持逐年增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，但利潤(rùn)卻呈現(xiàn)波動(dòng)狀態(tài)。

這或與公司居高不下的營(yíng)銷(xiāo)開(kāi)支有關(guān)。2023 年至 2025 年，公司銷(xiāo)售及營(yíng)銷(xiāo)成本分別為 24.06 億元、27.17 億元、30.44 億元，營(yíng)收占比維持在 54% 至 59% 的高位，其中，營(yíng)銷(xiāo)及推廣開(kāi)支從 2023 年的 17.20 億元激增至 2025 年的 23.81 億元，兩年增長(zhǎng) 38.4%，侵蝕了利潤(rùn)空間。

而從產(chǎn)品來(lái)看，公司同名主品牌 " 自然堂 "2023 年至 2025 年?duì)I業(yè)收入分別為 42.61 億元、43.90 億元、50.70 億元，分別占總營(yíng)收的 95.9%、95.4%、95.3%，珀芙研、美素、春夏以及己出四個(gè)品牌在這三年間的合計(jì)收入占總營(yíng)收的比重卻均不足 5%，公司五十億的營(yíng)收基本盤(pán)，幾乎完全系于單一品牌之上。

此外，招股書(shū)提到，根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，以 2024 年零售額計(jì)，公司在中國(guó)整體化妝品市場(chǎng)中排名第十，市場(chǎng)份額為 0.8%，是中國(guó)第三大國(guó)貨化妝品集團(tuán)，市場(chǎng)份額為 1.7%，而品牌自然堂是中國(guó)第二大的國(guó)貨化妝品品牌。

弗若斯特沙利文只是個(gè)外國(guó)咨詢(xún)公司，其資料并非權(quán)威依據(jù)，不知道自然堂為何要引用？

運(yùn)營(yíng)商財(cái)經(jīng)網(wǎng)副總編劉平表示，作為老牌國(guó)貨美妝品牌，如何優(yōu)化費(fèi)用結(jié)構(gòu)，提升品牌自身的產(chǎn)品力與溢價(jià)能力，將是自然堂突破增長(zhǎng)瓶頸、實(shí)現(xiàn)可持續(xù)盈利的關(guān)鍵。

（責(zé)任編輯：周穎）

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