6 月 3 日，全球市場又收到一個來自華爾街核心地帶的信號。

高盛 CEO David Solomon 在接受采訪時表示，當前投資者情緒已經(jīng)明顯轉向" 貪婪 " 模式。他的判斷很直接：當前市場的亢奮情緒正在強烈推動交易活動。盡管他承認，貪婪 " 可能很快轉向恐懼 "，但他認為這輪牛市周期仍有充足的延續(xù)空間，而資本消耗型公司充分利用當前可獲得的資金窗口，也是完全合理的選擇。

" 我們確實處在一個貪婪多于恐懼的時刻。"

這句話值得關注，關鍵在于時間點非常微妙。OpenAI、Anthropic、SpaceX 等巨頭正在靠近公開市場，若以萬億美元級估值陸續(xù)上市，將直接考驗二級市場的承接能力。

與此同時，數(shù)據(jù)中心、芯片、算力基礎設施仍在吞噬巨額資本。整個 AI 產(chǎn)業(yè)鏈都在等待下一輪融資接力。萬得 AI Alice 梳理后給出的核心判斷是：這輪行情已經(jīng)進入流動性、估值、資本開支和一級市場退出共同作用的壓力測試階段。

Solomon 的邏輯很清楚：當資本還在，消耗資本的公司就應該拿錢。

這正是當前 AI 產(chǎn)業(yè)最真實的處境。大模型公司需要訓練，訓練需要算力，算力需要芯片，芯片需要訂單，訂單又反過來支撐科技巨頭的收入和估值。

這條鏈條一旦運轉起來，會形成強烈的自我強化：AI 公司融資，繼續(xù)購買算力；云廠商確認收入，繼續(xù)擴大資本開支；芯片公司拿到訂單，支撐市場對 AI 產(chǎn)業(yè)鏈的盈利預期；投資者看到股價上漲，又愿意給下一輪融資更高估值。

所以，當前市場的核心變量已經(jīng)從有沒有錢，轉向資金愿意以什么價格承接。

" 貪婪 " 并不意味著市場馬上轉向。Solomon 也強調(diào)，狂熱狀態(tài)可以持續(xù)很長時間，當前市場很可能仍處在周期較早階段。

但 Alice 給出的重點在于，市場容錯率正在下降。當估值已經(jīng)站在高位，任何一次大型 IPO 定價、任何一家 AI 巨頭的財務披露、任何一次資本開支低于預期，都可能改變市場對這條產(chǎn)業(yè)鏈的信心。

如果 OpenAI、Anthropic、SpaceX 順利上市并獲得追捧，AI 交易會獲得新的定價錨；如果出現(xiàn)破發(fā)、估值下修或融資承接不及預期，市場就會重新評估整條 AI 鏈條的風險溢價。

錢還在，情緒也還在，但市場已經(jīng)進入更精細的定價階段。

接下來真正值得觀察的，是公開市場能否同時承接三類壓力。

第一，流動性壓力。超大規(guī)模股權融資會從市場抽走資金，短時間內(nèi)集中上市，可能改變現(xiàn)有 AI 龍頭的持倉結構。

第二，估值壓力。私募市場可以接受更高敘事溢價，公開市場會要求更透明的收入、虧損、現(xiàn)金流和增長路徑。

第三，情緒壓力。當市場處在 " 貪婪多于恐懼 " 的階段，利好會被迅速放大，利空也可能被快速定價。

這就是萬得 AI Alice 的價值：把一句新聞背后的情緒、資金、估值和產(chǎn)業(yè)鏈變量，放進同一張可跟蹤的市場地圖里。

錢很多，膽子更大。

但越是這種時候，越需要把熱鬧拆回到數(shù)據(jù)，把情緒落回到指標，把故事還原成一條可以持續(xù)跟蹤的市場鏈路。

AI 巨頭還沒正式敲鐘，真正的壓力測試已經(jīng)開始。

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alice.wind.com.cn

本文為研究框架展示，不構成投資建議。

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