從五金模具小廠到 447 億市值行業(yè)巨頭，長盈精密（300115.SZ）成立 20 余年三次精準(zhǔn)踩中時代風(fēng)口：消費電子時代打入蘋果產(chǎn)業(yè)鏈，新能源賽道綁定寧德時代，如今押注人形機(jī)器人組件。
按 2025 年收入計，長盈精密是全球第五大智能終端及電子產(chǎn)品精密零組件制造商、全球第二大新能源電池精密零組件制造商、全球人形機(jī)器人精密零組件的第四大制造商。
時隔 16 年，66 歲的安徽富豪陳奇星，再次帶領(lǐng)長盈精密闖關(guān)資本市場，遞表港交所。這是繼 2010 年登陸深交所創(chuàng)業(yè)板后，公司布局 "A H" 雙平臺。
而 IPO 前夕，長盈精密凈利潤出現(xiàn)下滑，經(jīng)營性現(xiàn)金流下跌，存在短債缺口 64 億元。在此情況下，公司總經(jīng)理陳小碩及財務(wù)總監(jiān)朱守力的年薪卻雙雙翻倍，長盈精密時隔三年實施了大手筆分紅。
01
IPO 前實控人終止減持計劃
核心高管變現(xiàn)千萬
長盈精密最早可追溯至 2001 年 7 月，前身深圳富瑞康精密五金有限公司成立，初始注冊資本 100 萬元，由段虹冰、胡勝芳及陳旭明分別持有 90%、5% 及 5%。
2003 年 7 月，陳奇星及其胞妹陳美玲通過共同持有的長盈粵富投資，出資 480 萬元拿下公司控股權(quán)，并將公司更名為長盈精密，主營精密五金模具及組建。
此后 20 多年，長盈精密隨著國內(nèi)制造業(yè)的發(fā)展不斷擴(kuò)張，先后進(jìn)軍消費電子、新能源結(jié)構(gòu)件領(lǐng)域，如今又將產(chǎn)品線擴(kuò)展至人形機(jī)器人關(guān)節(jié)部件。
2010 年 9 月，長盈精密完成資本化，成功登陸深交所，發(fā)行 2150 萬股 A 股，募資凈額 8.52 億元。彼時，公司由長盈粵富投資、楊振宇分別持股 51.61%、9.42%。
上市后，長盈精密共完成三輪定向增發(fā)，分別于 2015 年、2020 年、2023 年發(fā)行 3975.9 萬股、9099.62 萬股、1.48 億股股份，募資凈額分別 9.57 億元、18.8 億元、13.43 億元。
綜上，自 A 股上市以來，長盈精密直接融資合計 51.745 億元（凈額 50.32 億元），此外，公司還通過間接融資（按增量負(fù)債計算）96.59 億元，合計募資 148.34 億元。
長盈粵富投資由陳奇星及陳美玲分別持有 90%、10% 份額，因此陳美玲間接持有公司 3.26% 股權(quán)。
實控人減持未遂，長盈精密高管在 IPO 前夕完成了變現(xiàn)。今年 1 月，總經(jīng)理陳小碩通過競價交易減持 12.9 萬股股份，變現(xiàn) 583.85 萬元；財務(wù)總監(jiān)朱守力減持 10 萬股股份，變現(xiàn) 454.5 萬元。
02
總經(jīng)理年薪翻倍
董事長女兒 " 打輔助 "
長盈精密的掌舵人陳奇星，是一位低調(diào)的安徽富豪。
陳奇星于 1959 年出生于安徽安慶望江縣，1984 年，他進(jìn)入安慶毛紡廠工作，曾任辦公室副主任，后調(diào)至安慶市經(jīng)濟(jì)貿(mào)易委員會任宣傳干部。期間，他于 1988 年獲得安徽廣播電視大學(xué)（現(xiàn)稱安徽開放大學(xué)）新聞學(xué)?？茖W(xué)歷。
1992 年，公務(wù)員 " 下海潮 " 席卷全國，陳奇星辭去 " 鐵飯碗 "，南下深圳，進(jìn)入南山區(qū)粵海街道辦下屬企業(yè)擔(dān)任部門經(jīng)理，首次接觸到電子制造行業(yè)，期間結(jié)識了菲菱科思（301191.SZ）如今的董事長陳龍發(fā)。
1999 年，陳奇星、陳龍發(fā)等四人共同創(chuàng)辦了菲菱科思，其中陳奇星出資 40 萬元，占比 50%。隨后于 2001 年 8 月，陳奇星因不參與經(jīng)營管理而退出了對菲菱科思的投資。不過，一季報顯示，其女陳曦、胞妹陳美玲分別持有菲菱科思 17.39%、2.23% 股份；此外，2025 年報顯示，外甥女舒姍持有 34.84 萬股股份，占比 0.5%，目前已退出十大股東。
而陳奇星之所以退出對菲菱科思的另一重原因是，他已經(jīng)把更多精力投向自己投資的其他企業(yè)。2001 年 4 月，他與陳美玲注冊成立了長盈粵富投資，兩年后通過該公司實現(xiàn)對長盈精密的掌舵?，F(xiàn)年 66 歲的陳奇星現(xiàn)任長盈精密的執(zhí)行董事兼董事長。
截至 6 月 3 日，長盈精密股價報收于 32.85 元 / 股，總市值 447.2 億元，陳奇星身家約 132.45 億元。
陳奇星將長盈精密的經(jīng)營管理大權(quán)交給了職業(yè)經(jīng)理人陳小碩，其現(xiàn)年 45 歲，擔(dān)任公司執(zhí)行董事、副董事長兼總經(jīng)理。
陳小碩擁有東南大學(xué)電子信息工程學(xué)士、信息與通信系統(tǒng)碩士學(xué)位，畢業(yè)后任職于香港應(yīng)用科技研究院，最后職位為硬件研發(fā)高級工程師。2012 年 7 月，陳小碩加入長盈精密，一年后被聘任為董事會秘書，之后擔(dān)任副總經(jīng)理，直到 2019 年被陳奇星提拔為總經(jīng)理。此外，他還是香港長盈總經(jīng)理。
陳小碩是長盈精密高管中薪酬最高的，2023 年 -2025 年，他分別領(lǐng)薪 105.7 萬元、126.3 萬元、207.3 萬元，三年漲薪 101.6 萬元，薪酬近乎翻倍。而陳奇星這三年均領(lǐng)薪 84 萬元。
與陳小碩同樣薪酬翻倍的還有執(zhí)行董事兼財務(wù)總監(jiān)朱守力，他是長盈精密的 " 元老級 " 人物，自 2001 年 8 月大學(xué)畢業(yè)后就加入公司，歷任出納、辦公室副主任、財務(wù)部副經(jīng)理、經(jīng)理等職。2023 年 -2025 年分別領(lǐng)薪 77.7 萬元、91.5 萬元、147.5 萬元，年薪亦超過陳奇星。
陳奇星的女兒目前雖未在長盈精密任職，但她在別的地方成為公司的隱形推手。
陳曦出生于 1987 年 4 月，擁有英國約克大學(xué)數(shù)學(xué)金融專業(yè)理學(xué)士、劍橋大學(xué)房地產(chǎn)金融專業(yè)碩士學(xué)位。2010 年 10 月至 2011 年 7 月，其擔(dān)任國信證券投資銀行資本市場部項目經(jīng)理。值得注意的是，在陳曦入職國信證券前不久，長盈精密剛于 2010 年 9 月初登陸深交所創(chuàng)業(yè)板，上市保薦機(jī)構(gòu)正是該券商。
2011 年 8 月，陳曦跳槽至安邦資管，做了一年的投研部研究員；次年 11 月，出任長盈精密董事，直至 2015 年 7 月。期間，她于 2014 年創(chuàng)立教育娛樂機(jī)器人產(chǎn)品公司——深圳市哆啦智能科技有限公司（Doramigo）。
2018 年，陳曦加入天機(jī)智能，該公司正是長盈精密布局具身智能的重要抓手之一。
公開資料顯示，天機(jī)智能成立于 2015 年，長盈精密持有 27% 股權(quán)，其以機(jī)器人及控制系統(tǒng)為核心，致力于具身智能 AGI 應(yīng)用的落地。2017 年 7 月，天機(jī)智能與安川電機(jī)中國合資成立天機(jī)機(jī)器人；2019 年初，天機(jī)智能和天機(jī)機(jī)器人登記的負(fù)責(zé)人變更為陳曦。
03
核心業(yè)務(wù)去年增長停滯
寧德時代是最大客戶
長盈精密為一家精密智造企業(yè)，目前公司業(yè)務(wù)分為三大板塊，包括智能終端及電子產(chǎn)品精密零組件、新能源關(guān)鍵結(jié)構(gòu)件及連接組件、具身智能及新興科技硬件。
其中，智能終端及電子產(chǎn)品業(yè)務(wù)是基本盤，產(chǎn)品主要是金屬中框、外觀件、精密連接器等，客戶包含蘋果、華為、小米、三星等主流品牌。
2023 年 -2025 年，長盈精密分別售出 98.77 億件、104.21 億件、107.31 億件相關(guān)精密零部件。根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，2025 年，長盈精密是按收入計的全球第五大智能終端及電子產(chǎn)品精密零組件制造商。
不過，近三年該業(yè)務(wù)收入增長勢頭并不高，各期收入分別為 95.03 億元、110.6 億元、110.52 億元，去年陷入增長停滯，占公司總收入的比例由 69.2% 降至 58.7%。
2025 年，長盈精密已是全球第二大新能源電池精密零組件制造商，市場占有率為 9.7%。
長盈精密新能源業(yè)務(wù)的發(fā)展離不開客戶 B 的貢獻(xiàn)，招股書雖未直接點名，但根據(jù)外界推測，" 客戶 B" 幾乎可以確定是寧德時代。
2023 年，寧德時代為長盈精密的第二大客戶，貢獻(xiàn)收入 18.65 億元，占比 13.6%；2024 年 -2025 年，躍升第一大客戶，分別貢獻(xiàn)收入 31.55 億元、44.70 億元，同比分別大增 69.17%、41.68%，占比亦升高至 18.6%、23.8%。
報告期內(nèi)，長盈精密的前五大客戶集中度亦逐年升高，收入占比由 58.2% 升至 64.6%。
具身智能業(yè)務(wù)破億
盈利水平靠前
在 AI 及具身智能大浪潮下，長盈精密積極布局機(jī)器人產(chǎn)業(yè)。
截至遞表，長盈精密已為行業(yè)領(lǐng)先人形機(jī)器人客戶單款產(chǎn)品提供超過 100 個 SKU 及累計向此客戶提供超過 400 個 SKU 的跨品類制造能力。2025 年全年，累計交付 68.9 萬件人形機(jī)器人精密零組件。
公司在深圳建設(shè)的智能機(jī)器人產(chǎn)業(yè)園已于 2025 年 12 月投產(chǎn)，至此，其構(gòu)建了人形機(jī)器人高端總裝與整機(jī)組裝產(chǎn)能。
按 2025 年產(chǎn)品價值計，長盈精密是全球人形機(jī)器人精密零組件的第四大制造商，市場占有率為 3.3%。
2023 年及 2024 年，公司具身智能及新興科技硬件實現(xiàn)收入 6697.2 萬元、3028.7 萬元；到 2025 年，該收入已破億，達(dá)到 1.84 億元。
雖然公司具身智能及新興科技硬件的規(guī)模尚小，收入占比僅有 1%，但其盈利能力較為突出。2025 年，具身智能及新興科技硬件的毛利率為 24.5%，高于消費電子、新能源業(yè)務(wù)毛利率 19.6%、13.8%。
當(dāng)前，宇樹科技 IPO 已進(jìn)入注冊階段，其投后估值為 127 億元，市場預(yù)測上市后估值有望突破 500 億元，那么長盈精密所持其股份市場價值或?qū)⒊^ 23 億。
05
凈利潤大幅波動
非經(jīng)常性損益增厚利潤
不過，新業(yè)興務(wù)看似喜人的另一面，公司利潤端卻出現(xiàn)憂慮。
2023 年 -2025 年，長盈精密實現(xiàn)營收分別為 137.22 億元、169.34 億元和 188.19 億元，保持逐年遞增。但凈利潤呈現(xiàn) " 倒 V 型 " 走勢，各期分別為 1.51 億元、8.4 億元、6.7 億元，2024 年及 2025 年同比分別變動 455.9%、-20.3%。
精密零部件企業(yè)因高固定成本、強(qiáng)議價權(quán)缺失、激烈競爭及 " 重資產(chǎn)、輕品牌 " 模式，凈利率普遍偏低（常低于 5%），長盈精密亦不例外，公司各期凈利率僅有 1.1%、4.96%、3.56%。
進(jìn)入 2026 年，公司利潤進(jìn)一步下滑。今年一季度，實現(xiàn)營收 51.31 億元，同比增長 16.74%；對應(yīng)的歸母凈利潤為 1.25 億元，同比下降 28.39%。
報告期內(nèi)，公司研發(fā)開支分別為 12.39 億元、12.24 億元及 13.94 億元，對應(yīng)研發(fā)費用率分別為 9.0%、7.2% 及 7.4%。2025 年，研發(fā)開支同比增加 13.84%。
研發(fā)開支主要包括員工福利開支、能源及材料費及模具開發(fā)費，其中員工開支占一半。截至 2025 年末，公司研發(fā)人員共 1.1 萬人，占員工總數(shù)的 32%。
行政開支的大幅增長亦吞噬利潤，報告期內(nèi)，公司一般及行政開支分別為 9.1 億元、9.74 億元、10.75 億元。2025 年，行政開支增加 1 億，公司表示，主要由于員工福利開支增加 7266.2 萬元，原因是行政人員的人數(shù)及平均薪酬增加，以支持業(yè)務(wù)擴(kuò)張及數(shù)字化工作。
報告期內(nèi)，長盈精密取得其他收入及收益分別為 1.94 億元、5.25 億元、0.81 億元，占凈利潤的比例達(dá) 129.33%、62.5%、12.09%，主要包含政府補(bǔ)助、增值稅加計扣除、存款利息收入、匯兌差額凈額、投資收益等。
2024 年，公司該等非經(jīng)常性損益金額較高，主要因為當(dāng)期出售一家附屬公司產(chǎn)生凈收益 1.8 億元、匯兌差額凈額 1.35 億元，以及增值稅加計扣除 1.04 億元，增厚公司當(dāng)期凈利潤。而該等非經(jīng)營性收益并非長久之計，也就成為公司 2025 年利潤下滑的主因之一。
折舊及攤銷優(yōu)化現(xiàn)金流
短債缺口 64 億仍分紅
長盈精密存貨規(guī)模較高且逐年遞增，報告期各期分別為 35.12 億元、36.99 億元、46.83 億元，尤其是 2025 年同比大增 9.84 億元。截至 2026 年 3 月末，存貨進(jìn)一步增至 48.51 億元。其中，在產(chǎn)品、產(chǎn)成品和在途貨物占比 9 成以上。
2025 年，由于存貨和應(yīng)收款項的大幅增加使得現(xiàn)金流出，長盈精密當(dāng)期經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額僅有 4.18 億元，占凈利潤的比例僅 62.39%。
而此前 2023 年及 2024 年，公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額要遠(yuǎn)高于凈利潤，達(dá)到 20.78 億元、21.68 億元。
一方面，由于公司應(yīng)付款項較高，釋放了一部分現(xiàn)金流，各期貿(mào)易應(yīng)付款項及應(yīng)付票據(jù)分別為 35.53 億元、43.05 億元、53.72 億元。
另一方面，則由于非現(xiàn)金及非經(jīng)營性項目中，折舊及攤銷間接影響現(xiàn)金流入 13.2 億元、11.56 億元、10.04 億元。
據(jù)悉，折舊費與攤銷費是非現(xiàn)金費用，既不直接產(chǎn)生現(xiàn)金流入，也不導(dǎo)致現(xiàn)金流出；但它作為費用降低會計利潤，在計算經(jīng)營活動現(xiàn)金流量時，需在凈利潤基礎(chǔ)上加回，以反映真實經(jīng)營活動現(xiàn)金生成能力。也就是說，長盈精密巧妙地通過加回折舊及攤銷費優(yōu)化了公司現(xiàn)金流量表。
截至 2025 年末，公司固定資產(chǎn) 98.01 億元，較 2023 年末大增 29.55 億元。截至 2026 年 3 月末，公司以公允價值計量且變動計入損益的金融資產(chǎn) 2.35 億元，受限制現(xiàn)金及定期存款 4.1 億元，手握理財產(chǎn)品合計 6.45 億元。
融資活動現(xiàn)金流凈額多為負(fù)，各期為 -3.4 億元、-4.97 億元、19.57 億元。2025 年大額凈流入，當(dāng)期公司取得借款 84.41 億元。期內(nèi)，公司支出借款利息開支分別為 2.61 億元、2.22 億元、1.59 億元。
截至 2026 年 3 月，長盈精密尚存短期借款 79.48 億元，短期租賃負(fù)債 1.67 億元，短債合計 81.15 億元；而同期現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物僅有 16.9 億元，存在 64.25 億元短債缺口。
附：長盈精密上市發(fā)行有關(guān)中介機(jī)構(gòu)清單
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