而港投公司押注的，不僅是一家大模型公司，更是一個(gè)強(qiáng)烈的信號——中國香港特區(qū)政府正在用真金白銀，為中國大陸硬科技企業(yè)的 IPO 之路鋪下最后一里紅毯。

但這只是冰山一角。

根據(jù)香港特區(qū)政府財(cái)政司司長陳茂波在 2026 年 2 月發(fā)表的《財(cái)政預(yù)算案》披露，港投公司全面營運(yùn)至今累計(jì)投資已超過 190 個(gè)項(xiàng)目（含直接或間接投資），其中 10 家企業(yè)已在香港上市，另有超過 20 家正籌備在今年登陸港股。

截至 2026 年 5 月，港投公司的 620 億港元起始資金已大致分配完畢，香港特區(qū)政府已明確將 " 適時(shí)注資 "。

它超越了單純的財(cái)務(wù)投資，是一場以投資為支點(diǎn)，為香港資本市場 " 育苗 "，重構(gòu)估值錨點(diǎn)的宏大實(shí)驗(yàn)。

都是港股 IPO" 預(yù)備隊(duì) "

根據(jù) IT 桔子數(shù)據(jù)來看，港投公司近兩年的直接對外投資至少覆蓋了 10 家內(nèi)地明星公司，它們構(gòu)成了一個(gè)清晰的上市梯隊(duì)。

圖源：IT 桔子

其中，已經(jīng)明確在港交所 IPO 的是 AI 制藥公司英矽智能。

在擬 IPO 這一梯隊(duì)中，目前，站在上市起跑線最前端的是思謀科技。

思謀科技成立于 2019 年底，創(chuàng)始人是香港中文大學(xué)計(jì)算機(jī)科學(xué)工程系教授，原騰訊杰出科學(xué)家、優(yōu)圖實(shí)驗(yàn)室 X-Lab 負(fù)責(zé)人賈佳亞博士。2024 年 6 月獲得港投公司參與的 C 輪融資 1.28 億美元，投后估值 12.3 億美元，已位列獨(dú)角獸行列。

2026 年 3 月 16 日，思謀科技正式向港交所遞交招股書，摩根士丹利、中金公司、德意志銀行聯(lián)席保薦，沖刺 " 全球工業(yè) AI 智能體第一股 "。招股書顯示，其 2025 年收入已達(dá) 10.86 億元，同比增長 44%，但凈虧損也擴(kuò)大至 9.91 億元。

緊隨其后的是百圖生科。

這家由百度創(chuàng)始人李彥宏?duì)款^創(chuàng)立的生命科學(xué)垂類大模型獨(dú)角獸公司，在 2024 年 6 月獲得港投公司戰(zhàn)略投資后，于 2026 年 3 月被曝以保密形式向港交所遞交上市申請，中金公司、摩根士丹利和瑞銀協(xié)助籌備。

而在通用 AI 大模型賽道，港投公司押注了階躍星辰。一個(gè)值得關(guān)注的信號是階躍星辰在今年 4 月剛剛完成股改、拆除紅籌架構(gòu)的動作，被市場普遍視為赴港 IPO 的前置步驟。

另有一家港投的被投項(xiàng)目——云計(jì)算服務(wù)商 PPIO 派歐云，在 2025 年 6 月，也就是港投投資僅一個(gè)月后，它就提交了赴港上市申請，由工銀國際、申萬宏源為擔(dān)任聯(lián)席保薦人。

值得一提的是，PPIO 派歐云創(chuàng)始人是一位曾經(jīng)的明星創(chuàng)業(yè)者，也就是曾創(chuàng)辦 PPTV 的姚欣。

不過，至今一年過去了，其 IPO 進(jìn)程受阻，原因或是監(jiān)管要求——證監(jiān)會曾在去年 10 月對派歐云 IPO 作出關(guān)于股權(quán)轉(zhuǎn)讓對價(jià)及所得稅等合規(guī)情況的問詢，要求補(bǔ)充材料。

此外，港投公司還投資了康諾思騰（手術(shù)機(jī)器人，D 輪）、銀河通用機(jī)器人（具身智能，天使 + 輪）、賽昉科技（RISC-V 芯片，戰(zhàn)略投資）、逸動科技（船用電動化，D 輪，創(chuàng)始人是香港科技大學(xué)畢業(yè)生，師從李澤湘教授）等中國內(nèi)地企業(yè)，這些都可能成為港股 IPO" 預(yù)備隊(duì) "。

在 2025 年 12 月，曾有媒體爆料出具身智能獨(dú)角獸銀河通用機(jī)器人已在進(jìn)行上市輔導(dǎo)，擬 2026Q1 最快遞表港交所，雖然該消息的結(jié)果被證實(shí)為不屬實(shí)，但其上市預(yù)期已引發(fā)市場高度關(guān)注。

英矽智能是可查樣本

要評估港投公司在內(nèi)地的投資績效，英矽智能是目前唯一可供完整復(fù)盤的全周期樣本。

從投資時(shí)點(diǎn)看，港投公司于 2025 年 6 月參與 AI 制藥獨(dú)角獸公司 " 英矽智能 "E 輪融資，該輪融資總額 1.23 億美元，投后估值 13.31 億美元。

僅僅半年后，英矽智能于 2025 年 12 月 30 日登陸港交所，IPO 募資總額 22.77 億港元，發(fā)行價(jià) 24.05 港元。上市首日，開盤價(jià) 35 港元，收盤價(jià) 29.98 港元，漲幅 24.66%。

英矽智能在近幾個(gè)月來連續(xù)宣布與施維雅、禮來、衡泰生物、齊魯制藥達(dá)成 4 筆交易大單，BD 總金額累計(jì)超 10 億美元，其自主研發(fā)的核心 AI 平臺 Pharma.AI 覆蓋抗腫瘤、中樞神經(jīng)系統(tǒng)、心血管與代謝類疾病三大核心治療領(lǐng)域，將全面進(jìn)入商業(yè)化驗(yàn)證階段。

截至 2026 年 6 月 4 日上午，其股價(jià)穩(wěn)于 38.58 港元，總市值達(dá)到 220.8 億港元，約 28.17 億美元。

若按 E 輪估值 13.31 億美元與當(dāng)下市值對比，港投公司這筆投資僅一年，就達(dá)到了賬面回報(bào)率約為 112%。即便考慮上市后股份稀釋，其浮盈年化率也應(yīng)在 100% 以上。

戰(zhàn)略意義更顯著

港投公司的投資策略，不能簡單用 PE 或 VC 的邏輯來理解，其謀劃遠(yuǎn)超一般財(cái)務(wù)投資。

作為香港特區(qū)政府全資擁有的投資平臺，它肩負(fù)著雙重使命：追求中長期合理財(cái)務(wù)回報(bào)，同時(shí)通過支持香港創(chuàng)科和策略性產(chǎn)業(yè)發(fā)展，提升香港長遠(yuǎn)的競爭力。

這種 " 政策 + 市場 " 的雙輪驅(qū)動，決定了其投資行為的三個(gè)鮮明特征。

第一是賽道聚焦的極致化。

港投公司將資金高度集中于硬科技、生命科技、新能源與綠色科技三大領(lǐng)域，這與香港交易所近年來力推的 18C 章（特專科技公司上市規(guī)則）形成完美呼應(yīng)。

它通過一級市場投資把企業(yè)養(yǎng)大，再引導(dǎo)它們赴港上市，最終反哺香港的國際金融中心地位。

第二是投資階段的 " 后發(fā)先至 "。

與許多中國內(nèi)地政府基金偏好 " 投早、投小 " 不同，據(jù)港投公司年報(bào)顯示，其投資階段偏好增長期（占 69%）和成熟期（占 21%）項(xiàng)目，這意味著它并非在賭早期的 " 技術(shù)彩票 "，而是在企業(yè)商業(yè)化爆發(fā)的前夜精準(zhǔn)下注。

這種策略降低了技術(shù)失敗的風(fēng)險(xiǎn)，卻也要求投資者具備極強(qiáng)的產(chǎn)業(yè)判斷力——要在合適的時(shí)機(jī)進(jìn)入那些已有成熟產(chǎn)品、頭部客戶和收入，但缺乏后期資本助推和上市通道的企業(yè)。

第三是資本杠桿的放大效應(yīng)。

港投公司行政總裁陳家齊曾透露，其每投入 1 港元，已撬動超過 8 港元的市場長期資金跟投。

這本質(zhì)上是一種 " 信號投資 " ——當(dāng)政府資本以直投或跟投方式進(jìn)入思謀科技、百圖生科、階躍星辰時(shí)，它向國際主權(quán)基金、退休基金、家族辦公室傳遞了一個(gè)強(qiáng)烈信號：這些企業(yè)可能已經(jīng)通過了港投公司的盡調(diào)，并符合香港的上市標(biāo)準(zhǔn)與長期發(fā)展?jié)摿Α?/p>

這種稀缺的政府信用杠桿，在當(dāng)前的 IPO 難題中顯得尤為珍貴。

不過，港投公司的投資棋局，下一步將面臨真正的考驗(yàn)。

思謀科技雖已遞表，但其 2025 年凈虧損 9.91 億元的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，能否通過港交所聆訊仍存變數(shù)；百圖生科的 AI 制藥商業(yè)化路徑也尚處早期。

然而，對于港投公司而言，單項(xiàng)目的短期盈虧或許并非最終標(biāo)尺。

當(dāng)港投公司把思謀科技、百圖生科等一批硬科技企業(yè)推向港股，它實(shí)際上是在為香港資本市場重構(gòu)估值錨點(diǎn)——從傳統(tǒng)的地產(chǎn)、金融，轉(zhuǎn)向 AI、機(jī)器人、生物醫(yī)藥等未來產(chǎn)業(yè)。

這種投資生態(tài)級別的轉(zhuǎn)變，遠(yuǎn)比單一項(xiàng)目的財(cái)務(wù)回報(bào)更具戰(zhàn)略價(jià)值。

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