文 / 樂(lè)居財(cái)經(jīng) 徐酒眠
陶宇正在 " 掃貨式 " 增持星悅康旅（03662.HK）股票。
樂(lè)居財(cái)經(jīng)《物業(yè) K 線》注意到，6 月 5 日至 7 月 14 日期間，陶宇已經(jīng)累計(jì)進(jìn)行了 16 次增持操作，合計(jì)買入 866 萬(wàn)股，涉資約 306 萬(wàn)港元。
增持均價(jià)從 0.27 到 0.41 港元，陶宇在星悅康旅的持股比例從 6 月 5 日的 1.70% 一路攀升至 7 月 14 日的 2.73%。
越買越貴，越貴越買。
此后，增持節(jié)奏逐步加快。
6 月 23 日至 26 日，陶宇連續(xù)四天加倉(cāng)，其中 25 日以每股 0.348 港元買入 199 萬(wàn)股，是本輪單次最大一筆。
值得注意的是，另一名主要股東宋浩東也在同步行動(dòng)。
6 月 4 日、5 日、25 日，宋浩東三次增持合計(jì)約 954.2 萬(wàn)股，持股比例從 9.91% 升至 11.10%。
進(jìn)入 7 月，陶宇的增持更加密集，幾乎每個(gè)交易日都有操作；而宋浩東目前尚未有行動(dòng)。
今年 3 月 16 日，星悅康旅一紙公告，宣布 " 一把手 " 王吉人因 " 個(gè)人家庭事務(wù)安排 "，辭去了包括董事會(huì)主席、執(zhí)行董事、集團(tuán)總裁在內(nèi)的所有職務(wù)。
當(dāng)時(shí)，51 歲的財(cái)務(wù)老將梁金蓉接任董事會(huì)主席，33 歲的陶宇也得以重回董事會(huì)、占據(jù)執(zhí)行董事一席。
陶宇的任命，格外引人注目。
任令下達(dá)的兩個(gè)月前，他剛剛因 33 億違規(guī)資金轉(zhuǎn)移舊案，被香港聯(lián)交所公開(kāi)譴責(zé)并指令完成 26 小時(shí)合規(guī)培訓(xùn)。
陶宇的學(xué)歷頗為亮眼：南京審計(jì)大學(xué)項(xiàng)目管理學(xué)士、悉尼大學(xué)商學(xué)碩士、英國(guó)法律大學(xué)法律研究生文憑一等考評(píng)。
履歷表也不俗，在悉尼及中國(guó)內(nèi)地的企業(yè)融資、資本管理、房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)及物業(yè)管理方面擁有豐富經(jīng)驗(yàn)。
2018 年 7 月至 2021 年 11 月，他曾擔(dān)任星悅康旅執(zhí)行董事，負(fù)責(zé)監(jiān)督策略制定、投資者關(guān)系管理及業(yè)務(wù)收購(gòu)。
此次任命前，陶宇在星悅康旅擔(dān)任高級(jí)副總裁及集團(tuán)若干附屬公司董事。
今年 1 月 13 日，香港聯(lián)交所刊發(fā)對(duì)星悅康旅及 15 名董事采取紀(jì)律行動(dòng)，其主要原因是 4 年前的一樁舊案，也是星悅康旅發(fā)不出 2021 年年報(bào)和停牌的原因。
調(diào)查顯示，2021 年 1 月至 2022 年 3 月期間，星悅康旅通過(guò) 147 宗交易向彼時(shí)的控股股東中國(guó)奧園提供高達(dá) 33 億元的財(cái)務(wù)資助，其中 118 筆未獲董事會(huì)批準(zhǔn)。
這些資金轉(zhuǎn)移主要通過(guò)兩種形式進(jìn)行：
一是直接向奧園集團(tuán)提供短期墊款；
二是通過(guò)提供銀行存款抵押，幫助獨(dú)立借款人獲取銀行貸款，再由借款人將款項(xiàng)轉(zhuǎn)至奧園集團(tuán)。
執(zhí)行這些操作的，是中國(guó)奧園的財(cái)務(wù)資金中心——一個(gè)由時(shí)任中國(guó)奧園執(zhí)行董事及星悅康旅非執(zhí)行董事郭梓寧管理和監(jiān)督的部門。
聯(lián)交所的調(diào)查結(jié)論直指核心問(wèn)題：多位管理層將控股股東的利益置于上市公司利益之上。
具體到陶宇，監(jiān)管認(rèn)定：" 雖未有發(fā)現(xiàn)阮先生及陶先生參與批準(zhǔn)相關(guān)交易，但他們知悉或至少應(yīng)知悉有相關(guān)交易，卻沒(méi)有采取任何或充分的行動(dòng)保障星悅康旅的利益或促使星悅康旅遵守《上市規(guī)則》。"
這種 " 不作為 " 導(dǎo)致的合規(guī)失守，在監(jiān)管眼中同樣是嚴(yán)重失職。
陶宇因此被聯(lián)交所公開(kāi)譴責(zé)，并指令完成 26 小時(shí)有關(guān)監(jiān)管及法律事宜以及《上市規(guī)則》合規(guī)的培訓(xùn)。
僅僅兩個(gè)月后，這位背負(fù)監(jiān)管 " 歷史印記 " 的前執(zhí)行董事不僅回歸，更直接進(jìn)入了公司核心決策層。
一個(gè)剛被聯(lián)交所公開(kāi)譴責(zé)的高管，重新坐上執(zhí)行董事席位，年薪 178 萬(wàn)元。
當(dāng)時(shí)提名委員會(huì)和董事會(huì)的解釋是：事件不涉及不誠(chéng)實(shí)或誠(chéng)信問(wèn)題、已完成培訓(xùn)、此前未曾違規(guī)。
因此，從某個(gè)角度來(lái)看，陶宇的密集增持不是簡(jiǎn)單的 " 內(nèi)部人信心投票 "，更是陶宇 " 個(gè)人信用修復(fù)戰(zhàn) "。
根據(jù)香港聯(lián)交所披露的權(quán)益變動(dòng)信息，陶宇今年的第一次增持，就發(fā)生在 3 月 16 日——他重新獲委執(zhí)行董事的那一天。
回到星悅康旅的業(yè)績(jī)基本面。
2025 年，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 12.2 億元，同比下降約 10%；歸母凈利潤(rùn) 5156.8 萬(wàn)元，同比暴跌 46.4%。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額從上年同期的 1.4 億元驟降至 2217 萬(wàn)元，降幅達(dá) 84.2%。
這不是第一次營(yíng)、利雙降。
2024 年，星悅康旅營(yíng)收 13.55 億元，同比下降 13.3%；凈利潤(rùn) 8630 萬(wàn)元，同比下降約 42%。
兩年下來(lái)，凈利潤(rùn)從 2023 年的約 1.49 億元跌至 2025 年的不足 5200 萬(wàn)元，縮水超過(guò)六成。
股價(jià)方面，截至 7 月 20 日，星悅康旅收漲 7.04%，報(bào) 0.38 港元 / 股，市值約 2.76 億港元，今年以來(lái)區(qū)間跌幅 12.64%。
另一個(gè)值得注意的點(diǎn)是，王吉人辭職至今四個(gè)月過(guò)去了，星悅康旅仍未宣布接任集團(tuán)總裁職位的人選。
