在地緣政治不確定性上升的背景下，具備 " 確定性 " 屬性的資產(chǎn)更受市場青睞。憑借 " 穩(wěn)增長 + 高分紅 " 脫穎而出的康臣藥業(yè)，繼 2025 年股價翻倍、2026 年 3 月成功納入港股通之后，再次交出一份優(yōu)異的成績單。

圖表一：公司 2025 年以來股價走勢圖

業(yè)績穩(wěn)健增長，穿越經(jīng)濟波動周期

2025 年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入 34.17 億元，同比增長 15.2%，歸母凈利潤 10.78 億元，同比增長 18.4%，凈利潤加速增長，盈利能力進一步增強。

分業(yè)務(wù)板塊來看，腎科板塊持續(xù)領(lǐng)跑，銷售收入 24.02 億元，同比增長 20.3%；婦兒板塊銷售收入 3.76 億元，同比增長 4.0%；影像板塊銷售收入 1.88 億元，同比增長 10.9%；玉林制藥銷售收入 4.73 億元，同比增長 6.8%。

除了著眼國內(nèi)市場外，公司在海外市場拓展方面也取得了積極進展，如尿毒清顆粒成功登陸印尼市場并登上當(dāng)?shù)貙W(xué)術(shù)舞臺、益腎化濕顆粒計劃在烏茲別克斯坦開展臨床研究、正骨水進駐馬來西亞屈臣氏等知名零售渠道等，顯示出公司的成長空間正逐步向海外延伸。

圖表二：公司營業(yè)收入與歸母凈利潤情況

根據(jù)公司公告，2025 年合計派息每股 0.73 港元，其中中期股息每股 0.33 港元、末期股息每股 0.40 港元，派息率超過 50%。自上市以來，公司累計派息金額超 33 億港元（含特別股息）。

在整個醫(yī)藥行業(yè)中，能夠持續(xù)穩(wěn)定分紅并保持較高派息比例的企業(yè)并不多。Wind 數(shù)據(jù)顯示，上市以來，康臣藥業(yè)累計分紅 22 次，年均分紅比例超過 30%，平均分紅率達(dá) 43.22%。

圖表三：公司歷年派息情況

圖表四：公司分紅與回購情況

研發(fā)布局中西合璧，全面豐富板塊產(chǎn)品組合

公司堅持以腎科為核心戰(zhàn)略，構(gòu)建 "1+6" 產(chǎn)品矩陣：以腎科產(chǎn)品為龍頭，協(xié)同推進影像線產(chǎn)品，并積極拓展婦兒、骨傷、皮膚、肝膽和消化等多條產(chǎn)品線，正朝著多?？祁I(lǐng)先的綜合型醫(yī)藥集團邁進。

在研發(fā)策略上，公司采取"自主研發(fā)+外部合作"雙輪驅(qū)動，加速推進在研藥物商業(yè)化，為持續(xù)增長提供新動力。

根據(jù)公司規(guī)劃，腎病管線方面，2024 年引進的治療糖尿病腎病的芪箭顆粒（糖腎方）有望于 2026 年第二季度提交 IND 申請，2025 年引進的治療狼瘡性腎炎的百花紫蓮顆粒（狼瘡方）也將在 2027 年第二季度提交 IND。造影劑管線方面，有 3 款新產(chǎn)品預(yù)計在 2026 年下半年陸續(xù)上市。

圖表五：公司研發(fā)布局

從資本市場表現(xiàn)來看，自納入港股通以來，康臣藥業(yè)持續(xù)獲得北水資金青睞，3 月 9 日至 25 日期間，港股通合計凈增持超 1393 萬股。與此同時，國際知名投資機構(gòu)富達(dá)投資亦將其持股比例提升至 7.02%。境內(nèi)外資金的一致看好，進一步印證了公司長期價值的吸引力。

在穩(wěn)增長與高分紅的雙重支撐下，康臣藥業(yè)用扎實的業(yè)績兌現(xiàn)了對股東的承諾，也為價值投資寫下了生動的注腳。放眼未來，隨著研發(fā)管線陸續(xù)落地、海外市場持續(xù)拓展，公司有望在更長的時間維度里，持續(xù)釋放成長紅利。