（來源：商業(yè)黑板報(bào)）
開拍時(shí)間臨近，報(bào)名人數(shù)仍然是 0。
去年的充電寶亂象后，羅馬仕轟然倒下，一些業(yè)內(nèi)公司還在為此 " 買單 "。
另一面，同樣是便攜充電領(lǐng)域的頭部公司安克，去年召回了 235 萬個(gè)充電寶。
并且，交出了營收 305 億、凈利潤 25.45 億元的史上最佳財(cái)報(bào)。
兩者對(duì)比鮮明，安克與羅馬仕截然不同的際遇，自然也有截然不同的路徑。
不久前，安克發(fā)布了去年的財(cái)報(bào)，就會(huì)發(fā)現(xiàn)，有兩個(gè)點(diǎn)很有意思：
一是安克很有前瞻性的，跨出了充電寶的單一賽道，竟涉獵過 27 個(gè)品類，這應(yīng)該是去年充電寶風(fēng)波影響較小的直接原因；
二是財(cái)報(bào)整體很漂亮，但經(jīng)營現(xiàn)金流暴跌了 82.5%。
兜里只剩 4.8 億，安克肯定花了大筆錢，這家公司正在發(fā)生什么？
兜里的錢都去哪了？
財(cái)報(bào)確實(shí)不錯(cuò)。
2025 年，安克不僅營收、利潤創(chuàng)新高，就連公司整體毛利率都漲了 1.4%，達(dá)到 45.07%。
但賬面賺來的 25 億凈利潤，最終落到口袋里的經(jīng)營現(xiàn)金流，卻不到 5 個(gè)億。
安克增收增利不增現(xiàn)，口袋里的現(xiàn)金都去哪了？
最大部分，是應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的戰(zhàn)略性備貨。
2025 年，全球貿(mào)易環(huán)境復(fù)雜。為了避免供應(yīng)鏈中斷和關(guān)稅成本劇變，安克選擇備了近 50 億的龐大存貨，接近全年?duì)I收的 1/6。
這筆錢花出去，換來了應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的安全墊，也帶來了實(shí)實(shí)在在的銷售壓力。
財(cái)報(bào)里，安克計(jì)提了 3.65 億元的資產(chǎn)減值損失，同比增長超 146%。
第二個(gè)部分，是召回事件帶來的剛性損耗。
238 萬臺(tái)產(chǎn)品的全球召回，不僅產(chǎn)生了龐大的退貨退款物流和客服成本，更讓安克計(jì)提了 1.04 億元的產(chǎn)品質(zhì)量保證負(fù)債，較 2024 年上漲超 84%。
但最值得關(guān)注的，是研發(fā)費(fèi)用的劇增。
2025 年，安克研發(fā)費(fèi)用達(dá)到 28.93 億元，同比大增 37.20%，遠(yuǎn)超營收增速，研發(fā)費(fèi)用率也漲至 9.48%。
研發(fā)人員擴(kuò)至 3549 人，博士數(shù)量更是同比暴增 376.19%。百萬年薪人數(shù)超 800 人，同比大增 50%，2024 年經(jīng)營分享獎(jiǎng)達(dá)到 8 億元。
這說明，即使財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)創(chuàng)新高，安克也在堅(jiān)定地調(diào)用巨額資金，從輕資產(chǎn)消費(fèi)電子公司，轉(zhuǎn)型 AI 與機(jī)器人賽道。
這確實(shí)是一場豪賭。
跳出淺海舒適區(qū)
其實(shí)，大家都很感興趣的是，這家公司是如何從充電寶、移動(dòng)電源一步步走到如今這樣形態(tài)的？
2011 年創(chuàng)業(yè)的安克，成為出海巨頭，核心靠的是創(chuàng)始人陽萌提出的淺海戰(zhàn)略：
避開手機(jī)、PC 這類大投入、巨頭護(hù)城河深的深海賽道，發(fā)力數(shù)碼配件這類門檻低的淺海細(xì)分市場，同時(shí)又恰好踩中了亞馬遜飛速發(fā)展的全球電商紅利。
2020 到 2022 年，創(chuàng)始人想進(jìn)一步拓展淺海品類：
員工從 1600 人翻倍到 4000 人，一口氣搭了 27 個(gè)產(chǎn)品事業(yè)部，覆蓋了 3D 打印、掃地機(jī)器人、智能家居等一堆新品類。
結(jié)果他也坦誠：徹底失敗，趕緊收縮。
27 個(gè)產(chǎn)品線里，近 20 個(gè)都打不贏對(duì)應(yīng)賽道的頭部玩家：
同期起步的 3D 打印業(yè)務(wù)，明明眾籌額差不多，卻被拓竹科技快速甩開；
掃地機(jī)深陷科沃斯、石頭、追覓的圍剿，始終沖不到行業(yè)前五。
2022 年，安克只能踩下急剎車，砍掉 10 個(gè)看不到希望的品類。
如今好不容易形成充電儲(chǔ)能、智能創(chuàng)新、智能影音三大業(yè)務(wù)，營收破 300 億，但這個(gè)淺海邏輯也快要遇上瓶頸。
中低端市場又深陷綠聯(lián)、倍思等品牌的價(jià)格戰(zhàn)。
增長最快的儲(chǔ)能業(yè)務(wù)，也遲早要直面特斯拉、華為、比亞迪等儲(chǔ)能巨頭的降維打擊。
音頻、安防、掃地與割草機(jī)器人等業(yè)務(wù)，其實(shí)也會(huì)遇上相似的問題。
畢竟曾經(jīng)的淺海賽道，對(duì)手也在變強(qiáng)，市場越來越卷。
看清困境的安克，終于跳出深耕十余年的淺海舒適區(qū)，主動(dòng)殺入過去刻意避開的深海賽道，核心方向就是 AI 與機(jī)器人。
2023 年，安克就已經(jīng)官宣 All in AI 戰(zhàn)略。
對(duì)內(nèi)，搭建 AIME 智能體平臺(tái)，用 AI 重構(gòu)研發(fā)、營銷、客服、物流全流程，補(bǔ)上之前擴(kuò)張暴露的組織效率短板。
對(duì)外，用 "AI + 硬件 + 場景 " 重構(gòu)產(chǎn)品，推出 AI 錄音豆、AI 安防、AI 能源管理系統(tǒng)等，探索 AI 與現(xiàn)有生態(tài)的重構(gòu)。
機(jī)器人賽道則定下三步走戰(zhàn)略，從已商業(yè)化的掃地、割草機(jī)器人，到預(yù)研機(jī)器狗、無人機(jī)，再到布局人形機(jī)器人底層技術(shù)。
近日，安克全資子公司安克智元正式注冊(cè)成立，經(jīng)營范圍覆蓋 AI、智能機(jī)器人研發(fā)。
相對(duì)獨(dú)立的公司架構(gòu)，也利于期權(quán)吸引人才、融資上市等操作。
對(duì)安克來說，跳出淺海舒適區(qū)，是關(guān)乎未來的必選題。
但 AI 與機(jī)器人賽道，可能燒錢才剛剛開始。
現(xiàn)金流的持續(xù)承壓，正是豪賭時(shí)的下注。
轉(zhuǎn)型的挑戰(zhàn)，不止資金
安克也在試圖緩解資金壓力。
2025 年 6 月，安克創(chuàng)新就通過發(fā)行可轉(zhuǎn)債募資約 10.92 億元；
2025 年 12 月，安克又向港交所遞交招股書，謀求 A+H 兩地上市，增加募資渠道。
而招股書里披露的募資用途包括：
推動(dòng)產(chǎn)品迭代創(chuàng)新并拓寬產(chǎn)品種類；研發(fā)與人才引進(jìn)；強(qiáng)化全球市場策略；升級(jí)供應(yīng)鏈管理體系；提升品牌影響力并深化客戶忠誠度；營運(yùn)資金及一般公司用途。
其實(shí)，這些資金的用途，也道出了安克轉(zhuǎn)型的挑戰(zhàn)。
如何調(diào)整公司的研發(fā)管理模式，短時(shí)未必能解決。
背后更是深度的公司管理問題：
陽萌曾經(jīng)倡導(dǎo)的 " 聯(lián)邦制放權(quán) " 模式，曾支撐安克在多個(gè)淺海品類快速擴(kuò)張，卻也導(dǎo)致了 2022 年的系統(tǒng)性失敗。
而硬科技研發(fā)，需要從上到下的堅(jiān)決執(zhí)行，更強(qiáng)的技術(shù)中臺(tái)、更統(tǒng)一的戰(zhàn)略協(xié)同、這與過往各品類高度自主的組織模式天然相悖。
安克的組織轉(zhuǎn)型與人才體系重構(gòu)，比資金投入更難。
大家能還能記得何小鵬在媒體面前坦言，曾被一整條線的人騙。
2025 年，是安克轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵一年，從目前整體來看，過關(guān)。
而下一場仗，也不好打。
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