AI 大模型發(fā)展至今，正推動(dòng)智能經(jīng)濟(jì)加速落地向?qū)崱Ｔ谶@一輪以 Token 經(jīng)濟(jì)為代表的產(chǎn)業(yè)變革浪潮中，核心基礎(chǔ)設(shè)施賦能方正迎來(lái)價(jià)值快速兌現(xiàn)期。

4 月 28 日，紫光股份發(fā)布 2026 年第一季度財(cái)報(bào)顯示，公司一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 279.85 億元，同比增長(zhǎng) 34.61%；歸母凈利潤(rùn) 7.88 億元，同比增長(zhǎng) 126.06%。核心子公司新華三一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 221.89 億元，同比增長(zhǎng) 45.08%；凈利潤(rùn) 9.49 億元，同比增長(zhǎng) 28.16%。其中新華三國(guó)內(nèi)政企業(yè)務(wù)收入 190.71 億元，同比增長(zhǎng) 55.61%；國(guó)際業(yè)務(wù)收入 16.46 億元，同比增長(zhǎng) 56.62%，實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)開(kāi)門(mén)紅。

這顯示出，夯實(shí)底層基礎(chǔ)設(shè)施是科技公司安身立命的重要底座，但能否將技術(shù)能力真正滲透到千行百業(yè)的產(chǎn)業(yè)毛細(xì)血管縱深處，形成從技術(shù)到應(yīng)用、商業(yè)模式的完整閉環(huán)，才是衡量一個(gè)技術(shù)、一家公司長(zhǎng)期發(fā)展?jié)摿Φ臉?biāo)尺。

值得注意的是，2025 年下半年以來(lái)，AI 基礎(chǔ)設(shè)施正面臨產(chǎn)業(yè)鏈的連續(xù)大幅漲價(jià)，以存儲(chǔ)芯片為典型代表。在此背景下，紫光股份依然實(shí)現(xiàn)了業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)，顯示出公司在供應(yīng)鏈統(tǒng)籌和產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同方面的顯著實(shí)力。而紫光股份的關(guān)鍵子公司新華三，正憑借深度推動(dòng) " 算力 " 與 " 聯(lián)接 " 能力的碰撞融合，正激發(fā)出業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的乘數(shù)效應(yīng)。

夯實(shí)基座

如果說(shuō) AI 是驅(qū)動(dòng)新一輪生產(chǎn)力變革的發(fā)動(dòng)機(jī)，那么以交換機(jī)、服務(wù)器、超節(jié)點(diǎn)為核心的智算基礎(chǔ)設(shè)施，就是這臺(tái)發(fā)動(dòng)機(jī)最核心的汽缸與活塞。紫光股份及新華三的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，首先得益于其在智算基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域的深厚積累與前瞻布局。

這在 2025 年的財(cái)報(bào)中就可窺一斑。這一年，紫光股份實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 967.48 億元，同比增長(zhǎng) 22.43%，其中 ICT 基礎(chǔ)設(shè)施與服務(wù)業(yè)務(wù)收入達(dá)到 768.47 億元，占營(yíng)業(yè)收入比重進(jìn)一步提升至 79.43%。期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn) 16.86 億元， 同比增長(zhǎng) 7.19%。

而占公司總營(yíng)收接近 80% 的新華三，在 2025 財(cái)年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 759.81 億元，同比增長(zhǎng) 37.96%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn) 31.51 億元，同比增長(zhǎng) 12.30%，顯然是這家子公司在引領(lǐng)紫光股份的整體增長(zhǎng)。

新華三的業(yè)務(wù)邏輯非常清晰：在新一輪 AI 浪潮中，率先布局產(chǎn)業(yè)鏈中最重要的算力基礎(chǔ)設(shè)施底座。

但傳統(tǒng)的硬件堆砌模式已經(jīng)逐漸失效。當(dāng)前，Token（詞元）正成為智能世界新的生產(chǎn)與價(jià)值度量單位。過(guò)去產(chǎn)業(yè)聚焦于比拼 " 算力規(guī)模 "，但隨著 AI 能力從邊緣場(chǎng)景加速滲透到核心業(yè)務(wù)流程，真正決定商業(yè)可行性的不再是峰值算力，而是 " 單位 Token 的生產(chǎn)成本與流通效率 " ——誰(shuí)能以更低成本、更低延遲處理海量 Token，誰(shuí)就能讓大模型更大程度發(fā)揮價(jià)值，賦能實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

新華三認(rèn)為，AI 競(jìng)爭(zhēng)的下半場(chǎng)，不僅是算力的競(jìng)爭(zhēng)，更是 "Token 生產(chǎn)效率 " 與 "Token 流通價(jià)值 " 的競(jìng)爭(zhēng)。新華三的核心戰(zhàn)略是以 " 算力 × 聯(lián)接 " 實(shí)現(xiàn)效能倍增，匹配大模型對(duì)資源超速增長(zhǎng)的需求。

具體而言，紫光股份在網(wǎng)絡(luò)、服務(wù)器、存儲(chǔ)、云計(jì)算、安全等重點(diǎn)領(lǐng)域掌握核心技術(shù)，包括 Comware、AD-NET、U- Center、CloudOS、UltraStor、BMC、傲飛算力平臺(tái)、靈犀使能平臺(tái)等平臺(tái)與核心底層軟件以及相應(yīng)的硬件產(chǎn)品 IP，已建立起寬廣的技術(shù)護(hù)城河。

市場(chǎng)地位方面，公司核心產(chǎn)品持續(xù)領(lǐng)先：企業(yè)級(jí) WLAN 市場(chǎng)份額連續(xù)十七年蟬聯(lián)第一，企業(yè)網(wǎng)交換機(jī)市場(chǎng)份額第一，AI 服務(wù)器、以太網(wǎng)交換機(jī)、企業(yè)網(wǎng)路由器、安全硬件等多款產(chǎn)品市場(chǎng)份額穩(wěn)居前二。

這一業(yè)績(jī)釋放趨勢(shì)依然在延續(xù)。一季度，紫光股份在國(guó)內(nèi)收入實(shí)現(xiàn)較大幅度增長(zhǎng)，受益于國(guó)內(nèi)云廠商持續(xù)大規(guī)模的投入、中小智算市場(chǎng)盈利能力顯著提升。在智算基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域，公司落地億元級(jí)國(guó)產(chǎn)化萬(wàn)卡風(fēng)液冷混合集群，并連續(xù)中標(biāo)多個(gè)億元級(jí)項(xiàng)目，在多個(gè)戰(zhàn)略客戶實(shí)現(xiàn)千萬(wàn)級(jí)網(wǎng)絡(luò)部署落地。與此同時(shí)，在東南亞及南美市場(chǎng)均取得里程碑式突破。

據(jù)悉，紫光股份即將發(fā)布更高互聯(lián)規(guī)模的超節(jié)點(diǎn)產(chǎn)品、能效升級(jí)的整機(jī)柜液冷系統(tǒng)，以及更高帶寬速率的 NPO 智算交換機(jī)、更高性能的 AI 存儲(chǔ)等一系列 AI 基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)品，提供支撐更優(yōu) Token 性價(jià)比的算力基石。

正是在 AI 基礎(chǔ)設(shè)施能力組合上的持續(xù)深耕，以及在供應(yīng)鏈緊張局勢(shì)下展現(xiàn)出的卓越統(tǒng)籌能力，使得紫光股份能夠精準(zhǔn)切入 Token 經(jīng)濟(jì)催生的智算基建高價(jià)值窗口期，將深厚的技術(shù)積淀持續(xù)轉(zhuǎn)化為內(nèi)生價(jià)值。

深入產(chǎn)業(yè)

當(dāng)然，隨著 AI 大模型發(fā)展進(jìn)入深水區(qū)，真正將智能化能力插入產(chǎn)業(yè)深處，才算完善了 AI 商業(yè)化閉環(huán)，意味著逐漸形成健康良性的產(chǎn)業(yè)生態(tài)。

新華三認(rèn)為，曾經(jīng)大家熱議的焦點(diǎn)，已經(jīng)從過(guò)去的 "AI 能帶來(lái)何種顛覆 "，轉(zhuǎn)變?yōu)榻裉斓?" 如何才能用得好 "。

面對(duì)當(dāng)前 AI 所宣揚(yáng)的能力與政企場(chǎng)景的實(shí)際應(yīng)用體驗(yàn)之間存在一定落差的情況，他認(rèn)為，這背后直指四大核心關(guān)切：AI 雖能力出眾，卻往往不懂業(yè)務(wù)邏輯，不好用；大模型存在 " 幻覺(jué) "，難以保證 100% 正確，不敢用；企業(yè)手握私域知識(shí)庫(kù)，卻不知如何通過(guò) AI 實(shí)現(xiàn)深度演繹推理，不會(huì)用；此外，如何確保私域數(shù)據(jù)在 AI 應(yīng)用全鏈路的安全合規(guī)，更是政企繞不開(kāi)的核心考量。

在新華三看來(lái)，技術(shù)的價(jià)值不在于炫技，而在于落地生根。因此，關(guān)鍵是要通過(guò)基礎(chǔ)設(shè)施層的異構(gòu)共用，數(shù)據(jù)本體層的知識(shí)共享，智能中樞層的多模共治，智能應(yīng)用層的場(chǎng)景共創(chuàng)，以及安全治理層的底線共守來(lái)實(shí)現(xiàn)。

對(duì)此，紫光股份通過(guò)充分聯(lián)合產(chǎn)業(yè)生態(tài)的方式，在切實(shí)推進(jìn) AI 向?qū)嵚涞?。在此過(guò)程中，核心是構(gòu)建企業(yè)落地 AI 能力的第二大腦，也就是一個(gè)能被治理、可管可控、與業(yè)務(wù)深度綁定的智能系統(tǒng)。

今年 3 月，新華三與浙江省政府簽訂戰(zhàn)略合作框架協(xié)議，雙方將在深化 " 數(shù)字浙江 " 建設(shè)、推動(dòng)人工智能高質(zhì)量發(fā)展等領(lǐng)域，深化多層次、寬領(lǐng)域和全方位的戰(zhàn)略合作；公司還與浦發(fā)銀行等多個(gè)客戶建立長(zhǎng)期戰(zhàn)略關(guān)系，這成為公司業(yè)務(wù)得以持續(xù)快速落地的核心動(dòng)能之一。

此外，面對(duì)日益復(fù)雜的技術(shù)路線和軟硬件架構(gòu)體系，構(gòu)建一套系統(tǒng)性的聚合產(chǎn)業(yè)生態(tài)在推進(jìn) AI 落地中殊為重要。

紫光股份由此在持續(xù)開(kāi)辟智算業(yè)務(wù)新賽道。例如以應(yīng)用需求為導(dǎo)向，在行業(yè)內(nèi)首推 " 芯模社區(qū) " 模式，也即通過(guò)推動(dòng)芯片研發(fā)與算法模型深度協(xié)同，聯(lián)合合作伙伴建設(shè)覆蓋產(chǎn)業(yè)招商、算力供給、模型適配、人才培養(yǎng)、應(yīng)用孵化的垂直創(chuàng)新生態(tài)。

AI 產(chǎn)業(yè)未來(lái)的發(fā)展，不再是單兵突進(jìn)，而是生態(tài)的同頻共振。新華三將依托 " 芯模社區(qū) "，積極打造 " 芯模技術(shù)為核、聯(lián)合共創(chuàng)為伴、場(chǎng)景應(yīng)用為本 " 的產(chǎn)業(yè)生態(tài)共同體。

這一趨勢(shì)在財(cái)報(bào)中也能看到現(xiàn)實(shí)落點(diǎn)。

僅 2025 年，新華三的國(guó)內(nèi)政企業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入達(dá) 658.46 億元，同比增長(zhǎng) 48.84%；在海外市場(chǎng)，新華三通過(guò)深化渠道合作、優(yōu)化產(chǎn)品適配與交付體系，持續(xù)構(gòu)建高效的供應(yīng)鏈與服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，深度參與網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)設(shè)施與數(shù)字化轉(zhuǎn)型業(yè)務(wù)，國(guó)際業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入 46.20 億元，同比增長(zhǎng) 58.45%。

當(dāng)前，AI 產(chǎn)業(yè)的發(fā)展和競(jìng)速早已不只是強(qiáng)調(diào)單一維度的能力強(qiáng)化，而是走向需要同時(shí)有強(qiáng)大的硬件積累、具備軟硬件協(xié)同優(yōu)化和場(chǎng)景化方案交付，同時(shí)能從產(chǎn)業(yè)鏈生態(tài)角度整合商業(yè)閉環(huán)的全維度發(fā)展脈絡(luò)。

而在 Token 經(jīng)濟(jì)構(gòu)建的 " 價(jià)值高速公路 " 上，紫光股份既是不惜投入、夯實(shí)基座的 " 筑基者 "，也是深諳路況、引導(dǎo)車(chē)輛高效通行的 " 賦能者 "。隨著 AI 大模型加速邁入產(chǎn)業(yè)一線，那些能夠跨越技術(shù)與業(yè)務(wù)鴻溝、實(shí)現(xiàn)價(jià)值閉環(huán)的賦能者，其長(zhǎng)期增長(zhǎng)的故事或許才剛剛開(kāi)始。

本文僅供參考，不作為投資建議