高盛研究部門(mén)此前預(yù)測(cè)，專用集成電路（ASIC）將很快超越 GPU，成為 AI 數(shù)據(jù)中心部署的首選計(jì)算平臺(tái)，且兌現(xiàn)速度超出預(yù)期。高盛預(yù)計(jì)，到 2027 年由 AI 驅(qū)動(dòng)的 ASIC 需求將與 GPU 持平；另有行業(yè)分析指出，定制芯片市場(chǎng)到 2033 年的復(fù)合年增長(zhǎng)率將達(dá)到 27%。
經(jīng)濟(jì)邏輯驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)型
推動(dòng)這一轉(zhuǎn)變的經(jīng)濟(jì)邏輯十分簡(jiǎn)單。在 AI 熱潮初期，英偉達(dá)的 GPU 因無(wú)與倫比的并行處理能力成為默認(rèn)選擇。但超大規(guī)模云運(yùn)營(yíng)商很快發(fā)現(xiàn)，專為自身 AI 工作負(fù)載設(shè)計(jì)的芯片，其每美元性能遠(yuǎn)超現(xiàn)成的商用硅片。在生成每個(gè) Token 的成本決定盈虧的極度競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境中，這種效率優(yōu)勢(shì)變得不可忽視。
谷歌的張量處理單元（TPU）是最突出的例子。這些與博通共同設(shè)計(jì)的定制芯片，正支撐著 Alphabet 日益增長(zhǎng)的云 AI 工作負(fù)載。亞馬遜擁有其與美滿電子合作開(kāi)發(fā)的 Trainium 和 Inferentia 芯片。微軟最近部署了由美滿電子聯(lián)合設(shè)計(jì)的 Maia 200 芯片用于 AI 推理，稱這將 " 大幅改善 AI Token 生成的經(jīng)濟(jì)性 "。
博通與美滿電子的雙雄格局
在這場(chǎng)變革的核心，博通和美滿電子兩家公司已在 ASIC 市場(chǎng)建立主導(dǎo)地位。
長(zhǎng)期以網(wǎng)絡(luò)硬件聞名的博通，已成為定制 AI 加速器的主導(dǎo)力量。首席執(zhí)行官陳福陽(yáng)報(bào)告稱，第一季度 AI 收入達(dá)到 84 億美元，同比增長(zhǎng) 106%，得益于 " 對(duì)定制 AI 加速器和 AI 網(wǎng)絡(luò)的強(qiáng)勁需求 "。Counterpoint Research 估計(jì)，博通占據(jù)定制處理器市場(chǎng)約 60% 的份額，且有望至少維持這一領(lǐng)先地位至 2027 年。其客戶名單包括谷歌、微軟、蘋(píng)果、Meta Platforms 和 OpenAI。陳福陽(yáng)透露，公司有明確路徑在 2027 年實(shí)現(xiàn)僅來(lái)自芯片的 AI 收入超過(guò) 1000 億美元。
第二大主要玩家是美滿電子。這家規(guī)模較小但增長(zhǎng)迅速的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手股價(jià)年初至今飆升逾 130%，市值突破 1700 億美元大關(guān)。美滿電子的定制芯片業(yè)務(wù)在上一個(gè)財(cái)年實(shí)現(xiàn)翻倍，管理層預(yù)計(jì) 2026 年將繼續(xù)保持強(qiáng)勁表現(xiàn)。作為亞馬遜 Trainium 系列處理器的長(zhǎng)期設(shè)計(jì)合作伙伴，美滿電子還與微軟達(dá)成了 Azure 基礎(chǔ)設(shè)施協(xié)議，并與谷歌達(dá)成協(xié)議以提升最初由博通設(shè)計(jì)的 TPU 性能。知情人士透露，谷歌目前正與美滿電子洽談共同開(kāi)發(fā)兩款新型 AI 芯片，包括一款旨在配合現(xiàn)有 TPU 工作的內(nèi)存處理單元，目標(biāo)是在 2027 年前完成設(shè)計(jì)并啟動(dòng)試產(chǎn)。
華爾街狂熱與潛在風(fēng)險(xiǎn)
華爾街已對(duì)此做出熱烈反應(yīng)。在美滿電子定于 5 月 27 日發(fā)布的財(cái)年第一季財(cái)報(bào)前夕，分析師們紛紛上調(diào)目標(biāo)價(jià)?；ㄆ煦y行將其目標(biāo)價(jià)從 118 美元上調(diào)至 215 美元，Stifel 從 140 美元上調(diào)至 210 美元，美國(guó)銀行將其目標(biāo)價(jià)上調(diào)至 200 美元并將其列為首選股。市場(chǎng)共識(shí)預(yù)計(jì)其營(yíng)收為 24 億美元，同比增長(zhǎng) 26%，調(diào)整后每股收益為 0.77 美元。數(shù)據(jù)中心營(yíng)收在上一季度占總銷售額的約 74%，預(yù)計(jì)仍將是主要的增長(zhǎng)引擎。
這種熱情還波及制造環(huán)節(jié)。全球最大代工芯片制造商臺(tái)積電占據(jù)了全球處理器制造約 70% 的份額，以及在先進(jìn) AI 處理器領(lǐng)域驚人的 90% 份額。無(wú)論英偉達(dá)、博通還是美滿電子贏得 AI 硬件競(jìng)賽的下半場(chǎng)，臺(tái)積電都是天然受益者。臺(tái)積電第一季度銷售額激增 41% 至 350 億美元，管理層指引 2026 年全年?duì)I收增長(zhǎng)率為 30%。
對(duì)于投資者而言，挑戰(zhàn)在于估值。按照傳統(tǒng)指標(biāo)衡量，博通和美滿電子都不便宜，美滿電子約 64 倍的市盈率遠(yuǎn)高于半導(dǎo)體行業(yè)平均水平。這一溢價(jià)反映了市場(chǎng)已將大幅增長(zhǎng)預(yù)期計(jì)入股價(jià)，留給執(zhí)行失誤的空間有限。此外，先進(jìn)晶圓制造產(chǎn)能、先進(jìn)封裝和基板供應(yīng)在整個(gè)行業(yè)中依然緊張，這可能限制定制芯片產(chǎn)量的短期上行空間。
競(jìng)爭(zhēng)共存與未來(lái)展望
競(jìng)爭(zhēng)壓力也是重要因素。英偉達(dá)并未止步不前。今年 3 月，英偉達(dá)宣布向美滿電子投資 20 億美元，并達(dá)成合作協(xié)議，使其客戶能夠訪問(wèn)美滿電子的 ASIC 能力——這實(shí)際上承認(rèn)了定制硅片和 GPU 將共存，而非一方完全取代另一方。博通也面臨新進(jìn)入者的挑戰(zhàn)。據(jù)報(bào)道，聯(lián)發(fā)科已加入谷歌 TPU 供應(yīng)鏈，AMD 和 Astera Labs 也在相鄰市場(chǎng)定位自己。
然而，ASIC 市場(chǎng)的軌跡似乎已 firmly established。Semianalysis 估計(jì)，與使用英偉達(dá)處理器相比，谷歌的 TPU 可將計(jì)算成本降低 62%。預(yù)計(jì)今年定制 ASIC 處理器的增長(zhǎng)率約為 45%，而 GPU 的增長(zhǎng)率僅為 15%。隨著 Anthropic 近期擴(kuò)大與博通的合作，計(jì)劃明年開(kāi)始使用 3.5 吉瓦的 TPU 容量，以及亞馬遜與 Anthropic 達(dá)成了一項(xiàng)長(zhǎng)達(dá) 10 年、價(jià)值超過(guò) 1000 億美元的承諾（部分基于 Trainium 芯片），定制硅片的需求管道已延伸至下一個(gè)十年。
【來(lái)源：星途科訊】
