文 | 華夏能源網(wǎng)
近日，江蘇華昌化工股份有限公司（簡稱 " 華昌化工 "，SZ：002274）、中石化石油機械股份有限公司（簡稱 " 石化機械 "，SZ：000852）、蘭州蘭石重型裝備股份有限公司（簡稱 " 蘭石重裝 "，SH：603169）發(fā)布 2026 年半年度業(yè)績預(yù)告。
其中華昌化工扣非凈利潤實現(xiàn) 2583.07% 的增長，石化機械時隔十年再度由盈轉(zhuǎn)虧，蘭石重裝虧損超 1 億元。
華夏能源網(wǎng)注意到，這 3 家公司除了傳統(tǒng)的石化業(yè)務(wù)外，均在氫能方面有重點布局。華昌化工借助化工副產(chǎn)氫直接切入下游應(yīng)用環(huán)節(jié)，并同步培育氫燃料電池電堆。石化機械和蘭石重裝則側(cè)重于從制氫到加氫的全鏈條氫能裝備制造。
氫能業(yè)務(wù)對 3 家公司的營收貢獻(xiàn)盡管有限，但是作為 " 第二增長曲線 "，氫能已經(jīng)成為傳統(tǒng)業(yè)務(wù)發(fā)展遇到瓶頸后的一個良好互補。那么，氫能能支撐起 3 家公司未來的業(yè)績期待嗎？
華昌化工扭虧為盈，石化機械時隔十年再虧
華昌化工是化工企業(yè)布局氫能業(yè)務(wù)的典型代表，氫本身就是公司很重要的生產(chǎn)原料。
上半年，華昌化工實現(xiàn)歸母凈利潤約 1.23 億元，同比增長 1025.93%；扣非凈利潤約 1.16 億元，同比增長 2583.07%。2025 年，公司虧損了 2.15 億元。
華昌化工扭虧為盈的原因主要有兩點，首先是產(chǎn)品銷售價格較上年同期上漲，直接拉動了利潤增長；其次是多元醇項目投產(chǎn)，新項目投產(chǎn)帶來銷售量增加。
值得注意的是，華昌化工的多元醇項目以丙烯、合成氣和氫氣為原料，其中合成氣和氫氣均來自公司現(xiàn)有裝置。目前公司多元醇總產(chǎn)能已達(dá) 32.24 萬噸 / 年，毛利率達(dá) 38%。
石化機械和蘭石重裝屬于石化裝備企業(yè)，兩家公司的業(yè)績下滑均明顯受到行業(yè)下行周期的影響。
蘭石重裝預(yù)計今年上半年虧損 1.44 億元至 1.8 億元，而上年同期則盈利 393.7 萬元。虧損原因集中在經(jīng)營和資產(chǎn)減值兩方面。
經(jīng)營層面，傳統(tǒng)能源裝備行業(yè)競爭加劇，產(chǎn)品售價走低，營收規(guī)模未達(dá)盈虧平衡線，同時金屬新材料業(yè)務(wù)開拓不及預(yù)期，新產(chǎn)線產(chǎn)能釋放不足，固定成本難以攤銷。
資產(chǎn)減值層面，公司下游客戶盤錦浩業(yè)化工有限公司（以下簡稱 " 盤錦浩業(yè) "）因債務(wù)化解失敗進(jìn)入破產(chǎn)清算程序。據(jù)了解，該項目為 360 萬噸 / 年重油加氫 EPC 項目，總體建設(shè)進(jìn)度已達(dá) 95%，但因盤錦浩業(yè)在 2023 年發(fā)生重大爆炸著火事故而長期停緩建，公司對此計提了大額信用減值損失。該項目曾募集資金 13.3 億元，破產(chǎn)清算后剩余募集資金金額僅 815 萬元。
華夏能源網(wǎng)注意到，這是時隔十年石化機械再次出現(xiàn)虧損。究其原因，一是受上游油氣勘探投資放緩影響，油氣設(shè)備及工具服務(wù)的市場需求釋放緩慢，公司訂貨、收入同比有所下降；二是受人民幣升值影響，匯兌損失同比大幅增加；三是貨款回收不及預(yù)期，信用減值損失同比增加；四是因減值準(zhǔn)備變化等導(dǎo)致遞延所得稅同比增加。
氫能 " 遠(yuǎn)水 "，還難解業(yè)績 " 近渴 "
3 家公司布局氫能的動因比較一致：一方面受國家低碳政策驅(qū)動，另一方面則因傳統(tǒng)主業(yè)面臨增長天花板?；ば袠I(yè)周期波動劇烈，能源裝備行業(yè)則正經(jīng)歷從傳統(tǒng)石化向新型能源體系的艱難轉(zhuǎn)型，氫能業(yè)務(wù)不約而同地被視為 " 第二增長曲線 "。
但在實際進(jìn)展上，3 家公司的氫能業(yè)務(wù)均處于培育早期，遠(yuǎn)未到貢獻(xiàn)利潤的階段。
具體而言，華昌化工的氫能業(yè)務(wù)全面依托其子公司蘇州市華昌能源科技有限公司（以下簡稱 " 華昌能源 "）展開，重點布局氫燃料電池電堆、發(fā)動機及測試系統(tǒng)，并利用工業(yè)副產(chǎn)氫提純優(yōu)勢，已建成日加氫能力 500 公斤的加氫站及日產(chǎn)能 4 噸的氫氣充裝站。
2022 年，華昌化工首批 10 輛 120kW 氫能重卡交付示范運營，2025 年初 25 輛氫燃料電池公交大巴完成交付。但公司在投資者互動中坦承，市場商業(yè)拓展尚無重大突破，氫能仍定位為 " 培育中的未來產(chǎn)業(yè) "。
蘭石重裝和石化機械則利用各自在裝備制造領(lǐng)域的經(jīng)驗，將技術(shù)平移至氫能裝備領(lǐng)域，布局都比較宏大。兩家公司的氫能裝備均覆蓋制氫、儲氫和加氫站裝備環(huán)節(jié)，鏈條式布局相當(dāng)完善。
蘭石重裝的產(chǎn)品主要涵蓋堿性電解水制氫裝備、質(zhì)子交換膜電解（PEM）制氫裝置、系列氣態(tài)儲氫容器、微通道換熱器（PCHE）等產(chǎn)品；石化機械則包括系列氫氣壓縮機、加氫機、站控系統(tǒng)等加氫關(guān)鍵裝備，還制造大口徑純氫長輸鋼管，以及堿水制氫、PEM 制氫關(guān)鍵裝備體系。同時，兩家公司還均為客戶提供氫能裝備整體解決方案。
從業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)率來看，氫能業(yè)務(wù)體量微乎其微。2025 年，蘭石重裝 " 核氫儲 " 等新能源裝備新增訂單 13.89 億元，同比增長 57.96%，但尚未詳細(xì)披露氫能單項收入及利潤；石化機械氫能裝備營收僅為 7000 萬元，同比增長 21.86%，占總營收比重僅 0.98%，毛利率為 -3.49%。2026 年 7 月，石化機械在機構(gòu)調(diào)研中披露，今年上半年公司新簽氫能裝備訂單 " 增幅明顯 "，產(chǎn)品已應(yīng)用于多個示范項目并通過驗收。但訂單增長與利潤貢獻(xiàn)之間仍存在明顯時滯。
結(jié)尾
氫能產(chǎn)業(yè)的商業(yè)化拐點尚未到來，這是全行業(yè)面臨的共同困境。
華昌化工的優(yōu)勢在于，傳統(tǒng)化工板塊景氣上行，能夠持續(xù)為氫能研發(fā)和示范項目提供資金 " 彈藥 "，形成 " 傳統(tǒng)養(yǎng)新興 " 的正向循環(huán)。同時，氫產(chǎn)品即使賣不出去，還可用于內(nèi)部消化。
而蘭石重裝和石化機械則面臨雙重擠壓，傳統(tǒng)裝備需求萎縮導(dǎo)致營收和利潤雙雙承壓，氫能業(yè)務(wù)又遠(yuǎn)未到盈利拐點，新業(yè)務(wù)無法填補舊業(yè)務(wù)的缺口，反而需要持續(xù)投入研發(fā)和市場開拓費用，進(jìn)一步加劇了現(xiàn)金流緊張。
石化機械雖背靠中石化這一強大股東，擁有加氫站、輸氫管道等豐富應(yīng)用場景，訂單機會明顯優(yōu)于同業(yè)，但氫能業(yè)務(wù)依然遲滯落后。
氫能是未來，但未來尚未到來。布局氫能的化工企業(yè)要想培育 " 第二增長曲線 "，不僅取決于氫能產(chǎn)業(yè)本身的發(fā)展速度，更取決于各自主業(yè)能為這場持久戰(zhàn)提供多少 " 糧草 "，誰的傳統(tǒng)主業(yè)更有韌性、誰的氫氣資源轉(zhuǎn)化路徑更順暢，誰就更有可能等到氫能產(chǎn)業(yè)春暖花開的那一天。
