一、虧損規(guī)模全景

2026 年上半年，A 股光伏板塊交出慘淡成績單。據(jù)第一財經(jīng)統(tǒng)計，已披露預告的 21 家光伏上市公司合計預虧 130 億至 168 億元，主產(chǎn)業(yè)鏈幾乎全線失血。三大巨頭中：

通威股份：預虧 48 億至 54 億元，虧損規(guī)模居首，與去年同期基本持平

隆基綠能：預虧 34 億至 38 億元，虧損較去年同期顯著擴大

TCL 中環(huán)：預虧 30 億至 33 億元，是三巨頭中唯一實現(xiàn)同比減虧的企業(yè)，改善幅度 22% 至 29%

1. 供需嚴重錯配

前兩年行業(yè)產(chǎn)能瘋狂擴張，而終端需求卻在萎縮。組件規(guī)劃產(chǎn)能約 1300GW，但全球需求僅約 500 至 600GW，供遠大于求導致產(chǎn)品價格持續(xù)下跌。國家能源局數(shù)據(jù)顯示，2026 年上半年國內新增光伏裝機 72.07GW，同比大幅下滑約 66%，結束了此前數(shù)年高增長態(tài)勢。

2. 全產(chǎn)業(yè)鏈價格 " 寒冬 "

硅料、硅片、電池片、組件價格全面下行，主產(chǎn)業(yè)鏈無一幸免。電池片價格上半年整體降幅約 35% 至 39%，主流產(chǎn)品售價擊穿現(xiàn)金成本；硅片等環(huán)節(jié)面臨持續(xù)供過于求，庫存加速累積。通威作為硅料和電池雙龍頭，在價格下行周期中承壓尤為明顯。

3. 成本端反向擠壓

四季度銀漿、硅料成本大幅上漲，顯著推升了硅片、電池及組件產(chǎn)品成本。白銀等核心原材料價格持續(xù)高漲，而終端組件價格傳導不暢，成本端與售價端形成 " 剪刀差 "，進一步壓縮利潤空間。

4. 海外貿易壁壘加碼

海外反規(guī)避、雙反等貿易壁壘持續(xù)加劇，出口增速放緩。歐美市場對中國光伏產(chǎn)品的限制措施，使本就萎縮的外部需求雪上加霜。

5. 資產(chǎn)減值集中計提

通威股份因技術迭代、市場需求變化等因素，對電池及組件業(yè)務計提部分長期資產(chǎn)減值，進一步擴大了虧損面。

三、三大巨頭分化與行業(yè)走向

TCL 中環(huán)率先減虧：硅片非硅成本下降超 13%、組件業(yè)務收入增長近 40%，成為減虧關鍵

隆基虧損擴大：主要受組件銷量下滑、開工率不足及匯兌損失拖累

行業(yè)共識：中國光伏行業(yè)協(xié)會原秘書長王勃華指出，行業(yè)正面臨供需錯配、需求萎縮與貿易壁壘加碼的三重擠壓，" 深度調整周期仍在拉長 "

四、未來展望

隆基綠能副總裁佘海峰判斷，本輪光伏周期還需 12 至 18 個月，產(chǎn)能出清依賴新技術突破，BC 高效產(chǎn)能已供不應求，技術迭代將驅動落后產(chǎn)能加速淘汰。預計光伏裝機正向增長有望于 2027 年下半年恢復，儲能疊加將拓展需求上限。行業(yè)短期最大難題是產(chǎn)能出清速度太慢，但中長期碳中和邏輯不變，板塊反轉需等待產(chǎn)能去化和產(chǎn)品價格止跌兩大信號。

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