本文來源：時代商業(yè)研究院 作者：陸爍宜

來源丨時代商業(yè)研究院

作者丨陸爍宜

編輯丨鄭琳

校辦集體企業(yè)改制、部分出資憑證缺失，是否存在集體資產(chǎn)流失問題？

北交所官網(wǎng)顯示，浙江永勵精密制造股份有限公司（下稱 " 永勵精密 "）的 IPO 申請于 2025 年 5 月 29 日獲受理，2026 年 3 月 30 日首發(fā)過會，3 月 31 日因財務(wù)報告到期、補充審計事項申請而中止審核。

招股書顯示，永勵精密由王興海家族控股 95%，股權(quán)高度集中。而其前身是一家校辦集體企業(yè)，2001 年 10 月改制為個人獨資企業(yè)。在掛牌新三板時，全國股轉(zhuǎn)公司曾問詢其是否存在集體資產(chǎn)流失等問題。

另外，此次 IPO 上會，北交所上市委還就永勵精密的經(jīng)營業(yè)績持續(xù)性展開問詢。招股書顯示，2025 年該公司營收同比下滑 4.87%，今年一季度預(yù)計營收與凈利潤雙降，其解釋稱主要受行業(yè)政策和大客戶需求變動影響。需注意的是，報告期內(nèi)，永勵精密的大客戶中精集團有限公司及其關(guān)聯(lián)方柳州中精汽車部件有限公司（下稱 " 中精集團 "）因產(chǎn)品價格問題與其終止合作，背后或暴露出該公司以價換量策略的可持續(xù)性問題。

3 月 30 日、4 月 10 日，就公司股權(quán)歷史沿革、家族治理高度集權(quán)、業(yè)績下滑與增長可持續(xù)性等問題，時代商業(yè)研究院向永勵精密發(fā)送郵件并致電詢問，但截至發(fā)稿未獲回復(fù)。

王興海家族控股 95%，校辦集體企業(yè) " 摘帽 " 曾涉出資憑證缺失

從股權(quán)結(jié)構(gòu)上看，永勵精密是一家典型的家族企業(yè)。

招股書顯示，截至招股說明書簽署日（2026 年 3 月 22 日），王興海、王曉園、王媛媛、王芳芳、孫時駿及施戈直接持有永勵精密 5400 萬股股份，占總股本的 90.00%；兩大員工持股平臺嘉興土拔、嘉興永思累計持有該公司 300 萬股股份，占總股本的 5.00%。而王曉園擔任兩大員工持股平臺的執(zhí)行事務(wù)合伙人，可以對其實施控制。因此，王興海、王曉園、王媛媛、王芳芳、孫時駿及施戈累計控制永勵精密 95.00% 的股份表決權(quán)。

其中，王曉園、王媛媛、王芳芳為王興海的女兒，孫時駿和施戈為王興海的女婿。上述各方簽署了《一致行動協(xié)議》，約定各方在董事會、股東會決策過程中應(yīng)當事先充分溝通并形成一致意見，若各方無法達成一致意見時，應(yīng)以王曉園的意見為準。

王興海一家非但高度控股，并且還把永勵精密的管理權(quán)牢牢攥在手里。招股書顯示，在永勵精密的 6 名非獨立董事中，王興海家族成員占 4 席，其中董事長、總經(jīng)理、副總經(jīng)理等核心管理崗位均由該家族成員擔任。

作為公司的創(chuàng)始人，王興海出生于 1949 年 1 月，目前已經(jīng) 77 歲，在家族高度控股之下，治理層代際交接問題值得關(guān)注。

另外，從履歷上看，王興海曾于 1986 — 1992 年任寧?？h梅林鎮(zhèn)大路周村黨支部書記。1989 年，王興海與寧?？h梅林初級中學(xué)（下稱 " 梅林中學(xué) "）共同出資創(chuàng)辦永勵精密的前身寧?？h精密無縫管廠（下稱 " 寧海精密 "），出資比例分別為 40%、60%，因此寧海精密是一家校辦集體企業(yè)。

不過，掛牌新三板的首輪問詢回復(fù)文件顯示，根據(jù)梅林中學(xué)于 2021 年 11 月 12 日出具的確認函以及寧?？h教育局于 2021 年 10 月 25 日出具的確認函，寧海精密設(shè)立時，梅林中學(xué)的出資來源于王興海，梅林中學(xué)未投入資金。另外，寧?？h人民政府于 2024 年 6 月 20 日出具的文件顯示，寧海精密的設(shè)立、經(jīng)營及改制不存在致使集體資產(chǎn)流失的情形。

令人不解的是，在寧海精密成立 30 多年后出具的確認，能否替代當時真實的歷史程序與資產(chǎn)權(quán)屬？

寧海精密這種掛靠集體的企業(yè)，行業(yè)俗稱 " 紅帽子 " 企業(yè)。而掛牌新三板的首輪問詢回復(fù)文件顯示，在 2001 年 " 摘帽 " 改制為個人獨資企業(yè)時，原由王興海投資購建的土地、廠房、設(shè)備等，按照誰出資誰所有的原則，歸王興海所有；而其資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓價格則基于掛靠集體期間享受的減退稅 768.13 萬元，減去歷年已上繳的部分、其他性質(zhì)企業(yè)可享受的稅收優(yōu)惠金額、核銷壞賬報損、列支職工安置費及獎勵企業(yè)資金后確定，最終的轉(zhuǎn)讓對價為 63.24 萬元。而此次轉(zhuǎn)讓對價或無獨立第三方參與評估，定價公允性值得關(guān)注。

另外，寧海精密還存在出資憑證缺失的問題。

掛牌新三板的首輪問詢回復(fù)文件顯示，根據(jù)公司歷史上的出資記賬憑證，寧?？h精密無縫管廠改制前的 214 萬元注冊資金中，109.75 萬元系以資本公積轉(zhuǎn)增、58.43 萬元系以盈余公積轉(zhuǎn)增、45.82 萬元系以其他各類形式出資（包括現(xiàn)金出資、實物出資、債權(quán)出資等）。前述以現(xiàn)金出資、實物出資、債權(quán)出資等部分因存在部分歷史憑證及附件缺失等瑕疵，無法準確核實相關(guān)出資的真實性及充足性。

直到 2021 年 5 月，永勵精密才以未分配利潤對上述 45.82 萬元出資瑕疵進行補足。

未上市業(yè)績已 " 變臉 "，以價換量策略可持續(xù)性待考

除歷史沿革疑點重重外，永勵精密的業(yè)績增長持續(xù)性也值得關(guān)注。

招股書顯示，2022 — 2024 年，永勵精密的營收分別為 4.16 億元、5.08 億元、5.68 億元，其中 2023 — 2024 年的營收同比增速分別為 22.15%、11.72%，業(yè)績保持增長趨勢，但增速有所下滑。

2025 年，永勵精密的業(yè)績頹勢初顯，當期營收為 5.40 億元，同比下降 4.87%，凈利潤則同比增長 15.03%，出現(xiàn) " 增利不增收 " 的現(xiàn)象，而業(yè)績下滑的趨勢可能還將延續(xù)到 2026 年一季度。

招股書顯示，據(jù)永勵精密預(yù)計，今年一季度其營收將同比下降 7.56%～11.56%，歸母凈利潤同比下降 8.80%～17.13%，歸母扣非凈利潤同比下降 8.02%～16.42%。

業(yè)績下滑背后，或是行業(yè)政策疊加大客戶需求下滑的影響。

招股書顯示，根據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會的統(tǒng)計計算，2026 年 1 — 2 月，我國乘用車產(chǎn)量較去年同期下滑 12%，主要是受 2026 年 1 月 1 日起新能源汽車購置稅政策切換調(diào)整，部分消費需求在 2025 年底提前釋放以及同期基數(shù)較高等多重因素疊加影響。

除前述行業(yè)變化因素之外，2026 年 1 — 2 月，永勵精密主要客戶比亞迪（002594.SZ）的產(chǎn)量同比也出現(xiàn)一定程度下滑，預(yù)計將共同導(dǎo)致永勵精密今年一季度營收和凈利潤雙降。

不過，永勵精密也表示，隨著 2026 年 3 月比亞迪發(fā)布多款新技術(shù)車型，以及根據(jù)比亞迪在 2026 年 2 月末向該公司提供的月度預(yù)示更新情況，比亞迪 2026 年 3 — 4 月的需求情況已恢復(fù)至去年同期發(fā)貨金額水平。

盡管如此，審議會議結(jié)果公告顯示，上市委就永勵精密的經(jīng)營業(yè)績持續(xù)性問題展開問詢，要求該公司結(jié)合行業(yè)現(xiàn)狀、競爭格局、市場空間、在手訂單、技術(shù)優(yōu)勢等情況，說明業(yè)績是否存在下滑風險。

如果說比亞迪需求下降的影響只是暫時的，那么中精集團終止合作的影響則較為深遠，暴露出永勵精密以價換量政策的可持續(xù)性難題。

第二輪問詢回復(fù)文件顯示，永勵精密與中精集團自 2021 年起開始合作，至 2025 年 3 月合作終止。報告期各期（2022 — 2025 年上半年），中精集團是永勵精密轉(zhuǎn)向系統(tǒng)管件的主要大客戶之一，對其貢獻的銷售收入分別為 676.29 萬元、1382.49 萬元、482.47 萬元、15.58 萬元，合計達到 2556.83 萬元。

永勵精密表示，2022 年末，為進一步擴展公司在中精集團供應(yīng)商體系的份額，公司采取以價換量的經(jīng)營策略，并與中精集團簽訂了《2023 年度產(chǎn)品購銷合同》。然而，對于 2024 年度的產(chǎn)品銷售價格，永勵精密未能與中精集團協(xié)商一致，因此對中精集團的銷售逐步減量，至 2025 年 3 月合作終止。

（全文 2683 字）

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