網(wǎng)友在社交媒體上瘋狂刷屏 " 東鵬特飲贏麻了 "，資本市場卻在用腳投票

3 月 28 日，葡萄牙阿爾加維國際賽車場。

法國車手駕駛著張雪機車 820RR-RS 賽車，以領先第二名近 4 秒的絕對優(yōu)勢率先沖過終點線。這是中國摩托車制造商首次在量產(chǎn)車頂級賽事中登頂，打破了杜卡迪、雅馬哈、川崎等國際巨頭對該組別長達數(shù)十年的壟斷。

賽車上，四個醒目的漢字 " 東鵬特飲 " 隨奪冠畫面?zhèn)鞅榱巳颉?/p>

網(wǎng)友沸騰了，" 東鵬特飲押寶張雪機車贏麻了 " 迅速登上熱搜。短短三天內(nèi)，創(chuàng)始人 " 張雪的機車 " 抖音賬號漲粉超過 100 萬，粉絲數(shù)達到 247.8 萬，機車訂單更是排到了 6 月。

然而，狂歡的掌聲還沒落下，資本市場就給東鵬飲料澆了一盆冷水。

故事要從 2025 年 11 月說起。

當時，張雪機車創(chuàng)始人張雪在抖音上公開招募 WSBK 賽事贊助商，評論區(qū)里網(wǎng)友瘋狂刷屏，紛紛艾特東鵬特飲：" 讓國產(chǎn)能量托舉國產(chǎn)機車 "、" 快贊助張雪！干翻紅牛！"

品牌方 " 聽勸 " 了。2026 年 1 月 23 日，張雪發(fā)布視頻正式宣布與東鵬特飲達成合作，張雪機車第一次嘗試跨界合作。

這是一場教科書級的 " 雙向奔赴 " ——民族品牌互相扶持，中國能量飲料贊助中國機車，共同站上世界賽場。

3 月 28 日奪冠當天，東鵬特飲的名字隨著央視直播鏡頭傳遍了全球。有業(yè)內(nèi)人士評價，這是一次 " 四兩撥千斤 " 的營銷經(jīng)典，品牌在社交話題上鏈接到了大體量的目標群體。

張雪機車這邊也水漲船高。4 月 13 日，張雪機車首秀第六屆消博會，現(xiàn)場工作人員透露，奪冠后訂單成倍增加，冠軍車型 820RR 的排產(chǎn)訂單已排至 10 月。

一切看起來都那么完美。

3 月 31 日，就在奪冠消息引爆熱搜的第二天，東鵬飲料發(fā)布了 2025 年財報。

數(shù)據(jù)看起來相當亮眼：全年營收 208.75 億元，同比增長 31.80%；歸母凈利潤 44.15 億元，同比增長 32.72%。東鵬特飲以 51.6% 的銷量市占率，連續(xù)五年蟬聯(lián)中國能量飲料銷量第一。

然而，資本市場給出的反應卻是：A 股股價跌 9.97%，近乎跌停，總市值一日蒸發(fā)逾百億；港股跌 6.23%，雙雙低開低走。

一邊是打破壟斷的民族榮耀，一邊是投資者用腳投票。市場到底在擔心什么？

答案藏在財報的細節(jié)里。

營收占比近 75% 的東鵬特飲，2025 年增速從 2024 年的 28.49% 下滑至 17.25%，第四季度同比僅增長 8.5%。這是一個危險的信號——核心大單品的增長曲線正在變平。

第二增長曲線 " 補水啦 "2025 年營收 32.74 億元，同比增長 118.99%，但占比僅 15.7%。其他飲料品類沒有出現(xiàn)一個超過 10 億元級的大單品。

更讓人擔憂的是毛利率。補水啦毛利率僅 34.77%，其他飲料只有 15.53%，遠低于東鵬特飲 50.79% 的水平。新品類的起量更多依賴渠道推廣和價格補貼，這種模式的可持續(xù)性有待檢驗。

與此同時，代表經(jīng)銷商主動打款意愿的 " 預收貨款 " 從 28.97 億元下滑至 27.89 億元，而應付銷售返利與折扣卻暴增 70.93%。這意味著公司正在用更大的返利力度刺激渠道，但經(jīng)銷商的備貨意愿卻在減弱。

簡而言之：核心產(chǎn)品賣不動了，新業(yè)務賺不到錢，渠道也開始承壓。

凌雁管理咨詢首席咨詢師林岳直言：" 主要原因是東鵬特飲增長遇到天花板，其市場占有率已到頂，進一步擴大市場份額有難度。"

香頌資本執(zhí)行董事沈萌分析得更加直接：" 核心產(chǎn)品增速低于整體，說明未來業(yè)績增長的風險增加。"

張雪機車的贊助，確實讓東鵬特飲獲得了巨大的品牌聲量。但資本市場看的從來不是熱搜次數(shù)，而是實實在在的賺錢能力。當核心產(chǎn)品的增長動能衰減，新的增長極又沒能真正扛起大旗時，再好的營銷故事也難以打動理性的投資者。

一場勝利的營銷，并不能掩蓋一紙失意的財報。

如今的東鵬飲料，正站在一個微妙的十字路口——左邊是營銷熱度帶來的品牌曝光，右邊是核心業(yè)務增長乏力、新品類盈利能力不足的現(xiàn)實壓力。張雪機車讓世界看到了 " 東鵬特飲 "，但要讓資本市場相信 " 東鵬飲料 "，還需要更多實實在在的業(yè)績支撐。