近期，國(guó)際貨幣基金組織（IMF）在最新《世界經(jīng)濟(jì)展望報(bào)告》中將美國(guó) 2026 年經(jīng)濟(jì)展望增速下調(diào) 0.1 個(gè)百分點(diǎn)至 2.3%。這一看似微小的調(diào)整，卻引發(fā)美國(guó)政府高層的強(qiáng)烈反應(yīng)。美國(guó)財(cái)長(zhǎng)貝森特、白宮國(guó)家經(jīng)濟(jì)委員會(huì)主任哈塞特紛紛出面 " 維穩(wěn) "，在駁斥 IMF 展望的同時(shí)，" 釋放 " 美國(guó)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁的表態(tài)信號(hào)。
美國(guó)政府與 IMF 之間的爭(zhēng)論引發(fā)各方關(guān)注。一方面，美國(guó)政府內(nèi)部似乎仍然沒有共識(shí)，貝森特認(rèn)為美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速可能超過 3% 或 3.5%，而哈塞特表示今年肯定能實(shí)現(xiàn) 4% 的增長(zhǎng)。另一方面，多數(shù)機(jī)構(gòu)認(rèn)為美國(guó)政府似乎過度樂觀，或者有意忽視了美以伊戰(zhàn)事對(duì)于美國(guó)經(jīng)濟(jì)的反噬。
在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期方面，美國(guó)官方部門的立場(chǎng)與市場(chǎng)機(jī)構(gòu)態(tài)度存在顯著的 " 溫差 "。從各大機(jī)構(gòu)研究情況看，美以伊戰(zhàn)事加劇了全球能源體系價(jià)格波動(dòng)和供應(yīng)鏈?zhǔn)茏?，同步?duì)美國(guó)國(guó)內(nèi)油價(jià)和供應(yīng)鏈造成反噬，沖擊其經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能。
近期，不少機(jī)構(gòu)基于上述考慮，紛紛上調(diào)美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)概率。其中，高盛 3 月評(píng)估認(rèn)為，美以伊戰(zhàn)事推升能源價(jià)格并造成金融條件收緊，將美國(guó)未來 12 個(gè)月的經(jīng)濟(jì)衰退概率上調(diào)至 30%，預(yù)計(jì)美國(guó)下半年國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）年化增速將降至 1.25% 至 1.75% 的潛在趨勢(shì)線下方。摩根大通 3 月上旬將美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)從年初的 30% 調(diào)升至 40%。穆迪則認(rèn)為，在美國(guó)政府勞動(dòng)力政策和關(guān)稅政策限制下，疊加美以伊戰(zhàn)事帶來的能源危機(jī)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)環(huán)境更為脆弱，經(jīng)濟(jì)衰退概率高達(dá) 49%。
在各大機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)分析美國(guó)經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)部分官員也表示出對(duì)經(jīng)濟(jì)前景的擔(dān)憂。美聯(lián)儲(chǔ)副主席菲利普 · 杰斐遜在 3 月底和 4 月初連續(xù)釋放對(duì)于戰(zhàn)爭(zhēng)外溢沖擊的擔(dān)憂，認(rèn)為能源成本如果持續(xù)居高不下，將抑制消費(fèi)者和企業(yè)的支出意愿。這將為經(jīng)濟(jì)前景帶來更大的不確定性，可能會(huì)減緩就業(yè)增長(zhǎng)并導(dǎo)致失業(yè)率進(jìn)一步提高。
在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)承壓之外，美國(guó)勞工部近期發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，由于能源價(jià)格大幅上漲，3 月美國(guó)消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（CPI）同比上漲 3.3%，顯著高于 2 月份的 2.4%，為 2024 年 6 月以來最高水平，引發(fā)了各方對(duì)于通脹的擔(dān)憂。
標(biāo)普全球調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，由于中東戰(zhàn)事導(dǎo)致能源價(jià)格飆升，3 月美國(guó)制造業(yè)、服務(wù)業(yè)和農(nóng)業(yè)部門平均成本漲幅達(dá)到了 10 個(gè)月以來的最高水平。受成本推升影響，美國(guó)服務(wù)業(yè)價(jià)格上漲幅度達(dá)到了 2022 年 8 月以來最高水平，商品價(jià)格漲幅則創(chuàng)下了 7 個(gè)月以來的新高。
多家機(jī)構(gòu)紛紛上調(diào)美國(guó)通脹展望，上調(diào)幅度在 0.3 個(gè)至 1.2 個(gè)百分點(diǎn)不等。其中，經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織（OECD）3 月底發(fā)布報(bào)告將美國(guó) 2026 年通脹預(yù)測(cè)上調(diào) 1.2 個(gè)百分點(diǎn)至 4.2%。這一水平不僅為七國(guó)集團(tuán)中的最高水平，同時(shí)也遠(yuǎn)超去年 12 月預(yù)測(cè)的 2.8%。
經(jīng)濟(jì)動(dòng)能弱化、通脹預(yù)期上升對(duì)于美國(guó)經(jīng)濟(jì)將產(chǎn)生廣泛的負(fù)面沖擊。其中，最為直接的沖擊是美國(guó)消費(fèi)動(dòng)能持續(xù)減弱。杰斐遜表示，戰(zhàn)事帶來的通脹并不是平均分?jǐn)偟模蔷珳?zhǔn)打擊了中低收入群體。低收入家庭因必需品支出占比更高，可支配資金大幅減少，導(dǎo)致對(duì)餐飲、零售等非必需品支出縮減，甚至推高家庭債務(wù)。
另有部分機(jī)構(gòu)研究認(rèn)為，鑒于美以伊戰(zhàn)事前美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)增長(zhǎng)已呈現(xiàn)疲態(tài)，如能源價(jià)格持續(xù)高位，能源額外支出費(fèi)用將大幅抵消美國(guó)政府 " 大而美法案 " 的退稅刺激，削弱居民可支配收入并壓制企業(yè)擴(kuò)張意愿。近期美國(guó)各項(xiàng)前瞻指標(biāo)在逐步印證這一態(tài)勢(shì)。密歇根大學(xué)消費(fèi)者信心指數(shù) 3 月顯著下滑，其核心原因是能源價(jià)格上升壓制低收入家庭消費(fèi)支出。
在經(jīng)濟(jì)宏觀指標(biāo)之外，美以伊戰(zhàn)事誘發(fā)的財(cái)政負(fù)擔(dān)和債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是各方關(guān)注的又一焦點(diǎn)。3 月中旬，哈塞特估算戰(zhàn)事造成軍事支出規(guī)模為 120 億美元；3 月下旬，美軍方尋求 2000 億美元補(bǔ)充撥款應(yīng)對(duì)戰(zhàn)事需求。美國(guó)國(guó)內(nèi)智庫測(cè)算，戰(zhàn)事導(dǎo)致美國(guó)每日軍費(fèi)支出高達(dá) 8 億至 10 億美元。雖然貝森特 3 月下旬表示美國(guó)政府有足夠資金支撐戰(zhàn)事，但各方對(duì)于軍費(fèi)開支規(guī)模表示擔(dān)憂。
近期，美國(guó)國(guó)會(huì)預(yù)算辦公室數(shù)據(jù)顯示，3 月美國(guó)國(guó)債總額已突破 39 萬億美元；預(yù)計(jì) 2026 財(cái)年凈利息支出達(dá) 1 萬億美元，約占 GDP 的 3.3%。戰(zhàn)事造成的額外軍事開支，無疑將進(jìn)一步加劇美國(guó)債務(wù)壓力。
受通脹預(yù)期上升影響，美聯(lián)儲(chǔ) 3 月利率政策按兵不動(dòng)。與此同時(shí)，市場(chǎng)降息預(yù)期明顯降溫。主要投資者認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)將被迫在 " 拯救經(jīng)濟(jì) " 和 " 壓制通脹 " 之間二選一。因此，各方將美聯(lián)儲(chǔ)首次降息的時(shí)間窗口推遲至下半年，并開始為利率維持更長(zhǎng)時(shí)間做好準(zhǔn)備。
受此影響，美國(guó)國(guó)債利息壓力將進(jìn)一步加大。貝萊德等機(jī)構(gòu)認(rèn)為，如果后續(xù)高油價(jià)持續(xù)推升通脹，美聯(lián)儲(chǔ)將為了壓制通脹而維持高利率，美國(guó)債務(wù)利息將呈指數(shù)級(jí)增長(zhǎng)。
值得關(guān)注的是，美國(guó)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)疊加地緣沖突影響，在近期已經(jīng)導(dǎo)致美國(guó)國(guó)債市場(chǎng)震蕩。自美以伊戰(zhàn)事爆發(fā)后，美國(guó) 10 年期、2 年期國(guó)債收益率一度分別觸及 4.4% 和 4% 高位，且國(guó)債拍賣一度出現(xiàn)因需求疲軟而收益率上升態(tài)勢(shì)。
市場(chǎng)機(jī)構(gòu)評(píng)估認(rèn)為，在美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期受阻的背景下，美國(guó)聯(lián)邦政府還面臨今后 12 個(gè)月內(nèi)大量存量債務(wù)到期再融資的壓力。國(guó)債市場(chǎng)需求不足、利率高企將加劇美國(guó)國(guó)債融資壓力。（作者：蔣華棟 來源：經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)）
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