本文來源：時代商業(yè)研究院 作者：時代商業(yè)研究院

來源 | 時代商業(yè)研究院

作者 | 實習生陳嘉婕、鄭琳

編輯 | 鄭琳

2026 年 4 月 22 日，北京圓心科技集團股份有限公司（以下簡稱 " 圓心科技 "）向港交所遞交主板上市申請，獨家保薦人為華泰國際。該公司曾于 2021 年 10 月首次港股遞表，2024 年 2 月通過聆訊，但因未能完成掛牌上市，申請資料已過有效期，此次再度重新遞表。

招股書顯示，圓心科技自成立以來，專注于為有需要的患者（尤其是腫瘤等重大疾病患者）供應(yīng)及交付藥品。據(jù)弗若斯特沙利文報告，以 2024 年收入及創(chuàng)新藥年度交付金額計，圓心科技是中國最大的創(chuàng)新藥商業(yè)化全鏈路服務(wù)商。該公司旗下?lián)碛?" 圓心藥房 " 線下網(wǎng)絡(luò)、" 妙手醫(yī)生 " 線上平臺及 " 圓心惠保 " 保險科技平臺三大業(yè)務(wù)品牌。截至 2025 年 12 月 31 日，該公司在中國經(jīng)營 201 家藥房，覆蓋約 42585 個 SKU。

財務(wù)表現(xiàn)方面，圓心科技收入在過去三年保持穩(wěn)定，2025 年收入達 103.77 億元。然而，作為一家仍處于高投入擴張期的平臺型公司，圓心科技報告期內(nèi)持續(xù)錄得虧損。2023 年虧損為 7.19 億元，2024 年虧損擴大至 10.94 億元，而 2025 年虧損大幅收窄至 4.01 億元。商業(yè)化交付網(wǎng)絡(luò)是公司現(xiàn)金流的重要支持，2025 年該業(yè)務(wù)收入貢獻近 94%，其中保險業(yè)務(wù)是其重要增長引擎。截至 2025 年末，該公司已累計管理 2.466 億份保單。該公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流在 2024 年及 2025 年已轉(zhuǎn)為凈流入，分別為 0.43 億元和 1.38 億元。

在交付端，圓心科技構(gòu)建了 " 線上 + 線下 " 的立體藥房網(wǎng)絡(luò)。截至 2025 年末，其 201 家藥房中有 183 家位于醫(yī)院方圓 1 公里內(nèi)，旨在承接醫(yī)院的處方外流。在支付端，該公司通過旗下圓心惠保平臺，為保險公司設(shè)計并提供涵蓋創(chuàng)新特藥的普惠型商業(yè)健康險（" 惠民保 " 等）產(chǎn)品，并連接藥房網(wǎng)絡(luò)提供 " 直賠直付 " 服務(wù)，旨在解決創(chuàng)新藥支付的可及性與可負擔性難題。截至 2025 年末，該公司已服務(wù) 230 家保險公司及 10 家再保險公司，覆蓋 580 款國家藥監(jiān)局批準的創(chuàng)新藥。

圓心科技不僅提供藥物銷售，還參與創(chuàng)新藥的商業(yè)化進程。截至 2025 年末，該公司已累計為 506 家醫(yī)藥公司提供營銷服務(wù)，涵蓋全球前 20 大醫(yī)藥公司中的 19 家（按 2024 年收入計）。該公司于 2023 年 11 月推出自主研發(fā)的 " 源泉 " 患者管理大模型，已累計管理約 130 萬名患者，進一步強化了其技術(shù)驅(qū)動的服務(wù)能力。

作為一家業(yè)務(wù)橫跨醫(yī)藥、醫(yī)療、保險等多個強監(jiān)管行業(yè)的平臺型公司，圓心科技業(yè)務(wù)受到醫(yī)藥行業(yè)政策、互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療監(jiān)管、保險行業(yè)法規(guī)變化的顯著影響。該公司客戶及供應(yīng)商集中度較高，存在依賴風險。盡管虧損收窄，但該公司尚未實現(xiàn)全面盈利，且需要持續(xù)投入以維持技術(shù)領(lǐng)先和市場擴張。此外，該公司還面臨日益激烈的行業(yè)競爭、數(shù)據(jù)安全與隱私保護，以及可能的產(chǎn)品責任或醫(yī)療糾紛等風險。

在中國人口老齡化、創(chuàng)新藥研發(fā)持續(xù)爆發(fā)，以及多層次醫(yī)療保障體系建設(shè)的長期趨勢下，圓心科技此次赴港 IPO，旨在募集資金進一步強化其 " 藥 + 險 + 數(shù)據(jù) " 的核心能力，以鞏固行業(yè)領(lǐng)先地位。若能成功上市，其募資將主要用于深化保險科技布局、拓展線下藥房網(wǎng)絡(luò)，以及加強人工智能與大數(shù)據(jù)研究。

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