文 | 斑馬消費(fèi) 沈庹
2025 年，奧康國(guó)際再次交出一份難看的業(yè)績(jī)單，營(yíng)收、歸母凈利潤(rùn)雙降，虧損規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大。
更受關(guān)注的是，公司代理的兩大品牌全線坍塌：斯凱奇門店徹底清零，彪馬門店僅 7 家。這意味著公司傾力打造的運(yùn)動(dòng)品牌代理第二曲線近乎崩潰，未來(lái)只能依靠奧康主品牌孤軍奮戰(zhàn)。
在自主品牌持續(xù)萎縮的背景下，奧康國(guó)際如何扭轉(zhuǎn)連續(xù) 4 年虧損的局面？壓力給到了實(shí)控人王振滔。
連虧 4 年
2025 年，奧康國(guó)際（603001.SH）再次交出一份難堪的業(yè)績(jī)答卷。
全年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約 19.24 億元，同比下降 24.23%，歸母凈利潤(rùn)虧損約 2.41 億元，虧損較 2024 年進(jìn)一步擴(kuò)大。
公司將此主要?dú)w咎于宏觀經(jīng)濟(jì)下行、消費(fèi)需求疲軟及行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇等因素。同時(shí)，鞋服行業(yè)結(jié)構(gòu)性分化加劇，公司毛利率較上年大降 6.99 個(gè)百分點(diǎn)至 34.88%。
這已是奧康國(guó)際自 2022 年連續(xù)第四年虧損，累計(jì)虧損超過(guò) 9 億元。
不過(guò)，2026 年第一季度，公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)卻出現(xiàn)大逆轉(zhuǎn)，在營(yíng)業(yè)收入同比下降 27.63% 至 4.27 億元的情況下，歸母凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)盈利 2538.99 萬(wàn)元，一舉扭虧為盈。
事實(shí)上，Q1 扭虧，主要來(lái)自公允價(jià)值變動(dòng)收益增加，并非主業(yè)經(jīng)營(yíng)的全面改善。這也導(dǎo)致昨日二級(jí)市場(chǎng)用腳投票，全天跌幅達(dá) 5.52%。
國(guó)內(nèi)鞋履行業(yè)如履薄冰，奧康國(guó)際仍通過(guò)對(duì)外品牌合作，特別是針對(duì)冬日出行保暖剛需，去年曾推出勝利 80 等多個(gè)核心產(chǎn)品系列，但整體上處于收縮階段。
皮鞋斷崖下滑
鞋類產(chǎn)品銷售持續(xù)疲軟，是奧康國(guó)際最大的痛點(diǎn)。
2025 年，公司銷售男鞋 657.15 萬(wàn)雙，同比下降 11.00%；實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約 11.44 億元，下降 27.00%，為近年最大降幅。要知道，2022 年其男鞋銷量還有 812.09 萬(wàn)雙，營(yíng)業(yè)收入有 17.40 億元。
女鞋業(yè)務(wù)同樣如此。2025 年，銷量 347.92 萬(wàn)雙，同比下降 11.04%；收入同比下降 23.58% 至 5.74 億元。
為了提升盈利水平，降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，公司早在 2019 年向輕資產(chǎn)轉(zhuǎn)型，確定鞋類產(chǎn)品以外采為主、自產(chǎn)為輔的戰(zhàn)略，主張輸出技術(shù)和品牌，同時(shí)降低生產(chǎn)投入和聚焦品牌和渠道。去年，其自產(chǎn)產(chǎn)量與外采數(shù)量分別占比 29.52% 和 70.48%。
盡管如此，公司兩大品類仍連年受重挫，核心因素就是傳統(tǒng)商務(wù)正裝需求持續(xù)收縮，穿正裝的人少了，作為搭配的鞋類自然萎縮。
當(dāng)然，這也并非奧康國(guó)際一家鞋企面臨的問(wèn)題。同屬鞋履龍頭的紅蜻蜓（603116.SH），2025 年男鞋、女鞋銷量分別下降 10.29% 和 4.43%。
鞋類產(chǎn)品不好賣，與主流消費(fèi)人群迭代相關(guān)，Z 世代成為消費(fèi)主力后，偏向運(yùn)動(dòng)、休閑鞋等產(chǎn)品，老氣且同質(zhì)化的商務(wù)皮鞋逐漸被市場(chǎng)邊緣化。
去年，奧康國(guó)際大幅調(diào)整門店架構(gòu)，合計(jì)關(guān)店 767 家。其中，奧康主品牌合計(jì)關(guān)店 566 家（包括直營(yíng)和經(jīng)銷門店）。
斯凱奇門店清零
其實(shí)，奧康國(guó)際早已意識(shí)到皮鞋主業(yè)衰退，在奧康主品牌之外，試圖通過(guò)培育代理品牌，打造第二增長(zhǎng)曲線。
2015 年 8 月，公司與美國(guó)第二大運(yùn)動(dòng)鞋類品牌斯凱奇簽約，獲得斯凱奇中國(guó)大陸南方區(qū)域品牌專賣店的拓展經(jīng)營(yíng)權(quán)與斯凱奇（SKECHERS）等標(biāo)識(shí)使用權(quán)，并計(jì)劃 5 年內(nèi)開(kāi)店約 1000 家；2017 年，公司與瑞士宜動(dòng)體育達(dá)成合作，獲得彪馬品牌在中國(guó)部分區(qū)域經(jīng)銷權(quán)。
通過(guò)這些國(guó)際品牌的影響力，推動(dòng)公司由皮鞋品類進(jìn)入運(yùn)動(dòng)鞋類板塊，同時(shí)結(jié)合自有休閑品牌 " 康龍 "，初步構(gòu)建起皮鞋、休閑及運(yùn)動(dòng)的品類矩陣。
在價(jià)格帶和覆蓋消費(fèi)人群上，公司做出了精準(zhǔn)設(shè)計(jì)與覆蓋。
奧康品牌圍繞 25 歲至 35 歲客群提供中高端商務(wù)時(shí)尚產(chǎn)品，主要價(jià)格帶在 399 元至 699 元區(qū)間；康龍以年輕消費(fèi)群體為主力，集中于 399 元至 599 元；斯凱奇則介于 399 元至 899 元，涵蓋運(yùn)動(dòng)鞋、服飾及配套產(chǎn)品；彪馬涉及跑步、足球等領(lǐng)域，布局 499 元至 899 元價(jià)格帶。
多重價(jià)格帶設(shè)置，各個(gè)品牌互補(bǔ)性強(qiáng)，涵蓋了多個(gè)消費(fèi)群體，一度被市場(chǎng)看好，認(rèn)為將長(zhǎng)期拉動(dòng)公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。
然而，現(xiàn)實(shí)不及預(yù)期，奧康國(guó)際代理業(yè)務(wù)持續(xù)潰敗。
2025 年，斯凱奇實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 1.14 億元，同比下降 55.45%，毛利率 19.49%，同比減少 10.96 個(gè)百分點(diǎn)；其他品牌收入 0.84 億元，同比下降 47.49%，毛利率僅 8.37%；自有品牌康龍收入 1.02 億元，同比下降 45.29%，毛利率 37.54%，同比減少 9.40 個(gè)百分點(diǎn)。
公司當(dāng)年為斯凱奇在中國(guó)市場(chǎng)擴(kuò)張制定的千家門店擴(kuò)張目標(biāo)徹底落空。2025 年，斯凱奇直營(yíng)門店關(guān)閉 91 家、經(jīng)銷門店關(guān)閉 34 家，年末門店數(shù)量清零；彪馬僅剩直營(yíng)門店 3 家、經(jīng)銷門店 4 家，合計(jì) 7 家。
運(yùn)動(dòng)代理第二曲線全線崩潰，奧康國(guó)際重回單一自主品牌時(shí)代，扭虧之路仍然艱難。
