ID | HQingXiaoFei

提起恒鑫生活，可能大部分人都沒有聽說過。不過若提到瑞幸、庫迪、星巴克等品牌，相信大家都耳熟能詳，前者正是為這些連鎖餐飲品牌提供紙杯吸管等用品的核心供應(yīng)商之一。

自公司在上世紀(jì) 90 年代末成立開始，到后來全國推廣的限塑令，再到現(xiàn)在憑借和瑞幸咖啡等品牌所建立的長期合作，恒鑫生活已經(jīng)成為該領(lǐng)域的巨頭企業(yè)之一。早在 2024 年公司營收就接近 16 億元，歸母凈利潤 2.2 億，全年賣出的紙質(zhì)與塑料餐飲具高達(dá) 96 億只。

以至于在外界看來，不管整個(gè)咖啡和新茶飲市場內(nèi)卷有多嚴(yán)重，都絲毫不會影響到恒鑫生活這個(gè) " 賣鏟人 " 的生意。

只是就現(xiàn)狀而言，公司業(yè)績隨著下游市場波動(dòng)、對核心客戶過度依賴、連鎖餐飲巨頭自建上游供應(yīng)鏈以及原本門檻并不高的賽道正在涌入更多競爭對手分流份額等，恒鑫生活顯然遠(yuǎn)未到躺平時(shí)刻。

瑞幸們背后的 " 隱藏大佬 "

相信不少人對于 2025 年所展開的外賣大戰(zhàn)還歷歷在目，整個(gè)外賣市場尤其像咖啡、奶茶等品類的熱度居高不下，也帶動(dòng)了各大品牌迅猛增長。以瑞幸咖啡為例，2025 全年?duì)I收 492.88 億，同比增長 43%；凈利潤為 36 億，同比增長 21.8%，全球門店數(shù)量進(jìn)一步增長至 3.1 萬家。

瑞幸只是這場外賣大戰(zhàn)中的受益者之一，包括蜜雪冰城、庫迪等品牌在內(nèi)都有著不錯(cuò)的市場表現(xiàn)。不過在這些直面消費(fèi)者的咖啡和新茶飲品牌背后，還隱藏著一個(gè) " 隱形大佬 "，那就是主打紙質(zhì)餐飲具、為連鎖品牌提供紙杯吸管的恒鑫生活。

對大多數(shù)消費(fèi)者而言，恒鑫生活幾乎鮮有人聽說過，不過作為上游供應(yīng)商之一，恒鑫生活的客戶相信大多數(shù)人都耳熟能詳。如瑞幸、庫迪、星巴克、蜜雪冰城和麥當(dāng)勞等連鎖巨頭，瑞幸更是連續(xù)多年位列恒鑫生活的第一大客戶。

老話講，當(dāng)人人都在挖黃金時(shí)，賣鏟子的生意火了。對瑞幸們而言，恒鑫生活就是其背后的 " 賣鏟人 "。

圖源：恒鑫生活微信公眾號

財(cái)報(bào)顯示，2024 年恒鑫生活營收 15.94 億，同比增長 11.86%；歸母凈利潤為 2.2 億，同比增長 2.82%，僅 2024 年恒鑫生活的紙質(zhì)與塑料餐飲具的銷量就達(dá)到了近百億只。2025 年前三季度公司營收 13.84 億，幾乎達(dá)到 2024 年的全年水平，同比增長 19.49%；歸母凈利潤為 1.85 億，同比增長 14.12%。

看起來只是在生產(chǎn)毫不起眼的吸管和紙杯等產(chǎn)品，恒鑫生活又是如何一步步成長為多家連鎖餐飲品牌的指定供應(yīng)商呢？

公開資料顯示，恒鑫生活創(chuàng)立于 1997 年。彼時(shí)作為創(chuàng)始人的嚴(yán)德平夫婦從一家印刷店起家，由于同質(zhì)化競爭較為嚴(yán)重以及觀察到以麥當(dāng)勞為代表的連鎖餐飲巨頭正快速增長，于是果斷帶領(lǐng)公司轉(zhuǎn)型生產(chǎn)紙杯等產(chǎn)品。

和國內(nèi)當(dāng)時(shí)的環(huán)境不同，如麥當(dāng)勞之類來自國外的連鎖餐飲巨頭普遍傾向于使用一次性餐具，這是嚴(yán)德平敢于帶領(lǐng)恒鑫生活轉(zhuǎn)型的根本原因。盡管只是做紙杯這個(gè)在外界看起來并沒有太多技術(shù)含量的產(chǎn)品，公司仍然選擇在這條賽道進(jìn)行到底。

2008 年國務(wù)院正式出臺限塑令政策，成了點(diǎn)燃恒鑫生活快速發(fā)展的第一把火。公司把重心放在以 PLA 可降解材料上，生產(chǎn)包括紙杯、紙碗、餐盒、吸管等在內(nèi)的產(chǎn)品，逐步成長為國內(nèi)最早掌握 PLA 淋膜紙杯生產(chǎn)技術(shù)的企業(yè)之一，也順帶著和麥當(dāng)勞、星巴克等巨頭建立了合作關(guān)系。

2019 年整個(gè)現(xiàn)制咖啡和新茶飲市場呈現(xiàn)出大踏步的發(fā)展趨勢，恒鑫生活順理成章成為各大巨頭們的首選。隨著 2020 年政府對塑料制品的進(jìn)一步限制，禁止使用不可降解一次性塑料吸管等，恒鑫生活的發(fā)展步入快車道，營收和凈利潤表現(xiàn)與日俱增，最終在 2025 年 3 月成功上市。

" 賣鏟人 " 的壓力與挑戰(zhàn)

表面來看，似乎是限塑令推動(dòng)了恒鑫生活的快速發(fā)展，踩中時(shí)代風(fēng)口最終成功上市。事實(shí)上，公司在研發(fā)端的投入可謂不遺余力。

從最開始主打可降解材料，隨著自身規(guī)模的持續(xù)擴(kuò)張，研發(fā)投入也在加大。過往財(cái)報(bào)顯示，2024 年恒鑫生活的研發(fā)支出為 5337 萬，同比增長 20.7%，2025 年上半年研發(fā)投入為 2843 萬；目前在可生物降解領(lǐng)域擁有 60 多項(xiàng)專利，甚至參與制定了多項(xiàng)國家標(biāo)準(zhǔn)。

例如被稱為理想生物降解材料的 PHA 聚羥基脂肪酸酯，2025 年恒鑫生活就成功實(shí)現(xiàn)了可將其轉(zhuǎn)換為適應(yīng)高速生產(chǎn)線的水性乳液這一技術(shù)突破，實(shí)現(xiàn)可降解的同時(shí)也更易于回收。

為了能夠更快速的將產(chǎn)品供應(yīng)給下游客戶，恒鑫生活在合肥、上海、武漢等多個(gè)地區(qū)建設(shè)生產(chǎn)基地，2025 年 4 月泰國工廠也完成了首次發(fā)貨，實(shí)現(xiàn)更廣泛消費(fèi)市場的覆蓋。

作為行業(yè)內(nèi)的隱形巨頭，無論奶茶和咖啡市場究竟還會怎么卷，不管怎么看恒鑫生活都是穩(wěn)賺不賠的角色。不過，事實(shí)果真如此嗎？

就目前來看，最嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)在于公司業(yè)績表現(xiàn)和下游客戶市場的波動(dòng)緊密相連。眾所周知，無論現(xiàn)制咖啡又或者新茶飲賽道，內(nèi)卷的激烈程度早已不可同日而語，不少品牌在門店增長方面都出現(xiàn)了原地踏步甚至是縮減的狀況。

瑞幸咖啡的新增門店速度已明顯放緩，包括喜茶等品牌同樣走出了類似的趨勢。據(jù)窄門餐眼所發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，截止到 2025 年初國內(nèi)新茶飲門店數(shù)量同比減少 3.8 萬家，算上新開的 11.1 萬家門店，已經(jīng)倒閉的門店數(shù)量接近 15 萬家。

在此背景下，可能也會在一定程度上影響恒鑫生活的表現(xiàn)。例如公司營收從 2022~2024 年間的同比增速就從 51.4% 下滑到 11.9%，歸母凈利潤增速從 103% 下滑到 2.82%。

和連鎖餐飲行業(yè)的發(fā)展有著較大的關(guān)聯(lián)度只是其一，對頭部客戶的過度依賴也會影響到自身的盈利空間。

以 2024 年為例，恒鑫生活的前五大客戶對總營收的貢獻(xiàn)度超過 40%，大客戶往往具備更強(qiáng)的議價(jià)能力，試想瑞幸咖啡在價(jià)格戰(zhàn)的壓力下若想提升自身的利潤表現(xiàn)，勢必會要求上游供應(yīng)商降價(jià)。

這也就成了擺在恒鑫生活面前的現(xiàn)實(shí)挑戰(zhàn)，不想降價(jià)，卻似乎又無可奈何。盡管如此，曾經(jīng)的大客戶蜜雪冰城和庫迪還是轉(zhuǎn)而擁抱了競爭對手，規(guī)模和利潤之間的平衡對恒鑫生活來說仍然是個(gè)需要長期研究的課題。

巨頭地位還能延續(xù)多久？

結(jié)合國盛證券的測算數(shù)據(jù)，2023 年國內(nèi)累計(jì)賣出咖啡和奶茶 234.7 億杯，以同年恒鑫生活賣出的 39.2 億只杯子計(jì)算，市場占有率大概在 17% 左右。

作為新茶飲可降解包裝界的巨頭之一，又是連續(xù) 6 年中國輕工業(yè)塑料行業(yè)十強(qiáng)企業(yè)，恒鑫生活有著絕對的領(lǐng)先優(yōu)勢，只是當(dāng)下也絲毫不敢掉以輕心。

一方面，自己長期合作的大客戶為進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)降本增效，大多都有 " 自立門戶 " 的打算。事實(shí)上，隨著整個(gè)新茶飲和現(xiàn)制咖啡市場的不斷內(nèi)卷，早在 2023 年底霸王茶姬和茶百道就一起合資建立了供應(yīng)鏈公司，蜜雪冰城、滬上阿姨等品牌也在自建上游供應(yīng)鏈，通過實(shí)現(xiàn)全產(chǎn)業(yè)鏈布局來依托規(guī)?；档统杀尽?/p>

一旦越來越多的合作方為了實(shí)現(xiàn)成本降低和完善供應(yīng)鏈，對恒鑫生活而言將可能造成致命打擊。

另一方面，即便只是為各大連鎖餐飲品牌供應(yīng)紙杯等產(chǎn)品，行業(yè)內(nèi)競爭也正變得肉眼可見的激烈。

作為蜜雪冰城供應(yīng)商的家聯(lián)科技早在 2021 年就已成功上市，服務(wù)包括星巴克、肯德基、宜家等在內(nèi)的客戶；霸王茶姬的供應(yīng)商富嶺股份，華萊士投資入股的南王科技，主打竹纖維餐飲具產(chǎn)品的眾鑫股份…對恒鑫生活而言，都是最為直接的競爭對手。

那么，想要維持住自身的巨頭地位，恒鑫生活未來又該如何應(yīng)對呢？

客觀來說，由于紙杯等包裝材料的準(zhǔn)入門檻較低，行業(yè)內(nèi)的競爭很容易就會走入同質(zhì)化階段。在此背景下，隨著競爭日趨激烈不可避免也會展開價(jià)格戰(zhàn)，例如早在 2023 年下半年恒鑫生活就曾和前幾大客戶經(jīng)過協(xié)商下調(diào)產(chǎn)品售價(jià)。

一味走降價(jià)路線顯然不是上策，公司毛利率從 2019 年到 2024 年累計(jì)下滑近 17 個(gè)百分點(diǎn)，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于同行。在業(yè)內(nèi)人士看來，目前的可行性出路是產(chǎn)品創(chuàng)新和擴(kuò)張客戶矩陣。

產(chǎn)品創(chuàng)新方面，環(huán)保是全球市場未來的核心趨勢。無論是國內(nèi)限塑政策又或者是歐盟等地的環(huán)保法規(guī)，如何在包裝材料方面解決品牌方的痛點(diǎn)顯得越來越重要，例如在今年初恒鑫生活的 PHA 淋膜紙制品成功獲得全球首張 BPI 家庭堆肥認(rèn)證，可實(shí)現(xiàn)在多個(gè)環(huán)境下的完全降解。

產(chǎn)品創(chuàng)新的目的是為了解決更多的行業(yè)痛點(diǎn)，而如果能夠解決更多痛點(diǎn)需求，擴(kuò)張客戶矩陣自然也就顯得水到渠成。

畢竟對目前的恒鑫生活來說，核心客戶群體主要還是集中在咖啡和奶茶等領(lǐng)域，如果能夠突破高油、高濕等多個(gè)包裝場景，目標(biāo)客群就有望延伸到熟食、烘焙等賽道，增長空間也就隨之打開。

畢竟人人都知道不能對單一行業(yè)甚至是單一客戶有過度依賴，否則自身的發(fā)展?fàn)顩r將會受到極大限制。從這個(gè)角度出發(fā)，作為國內(nèi)最早掌握 PLA 淋膜紙杯生產(chǎn)技術(shù)的企業(yè)之一，恒鑫生活有著獨(dú)屬于自己的優(yōu)勢。

當(dāng)然，在這個(gè)高度全球化的時(shí)代，海外市場同樣至關(guān)重要。數(shù)據(jù)顯示，2023 年全球生物可降解材料的市場規(guī)模約 57.32 億美元，預(yù)計(jì)到 2030 年將會增長到 277.03 億美元，年復(fù)合增長率高達(dá) 21.73%，這也是為什么在 2025 年 4 月恒鑫生活完成在泰國的工廠首批出貨。

雖然只是賣個(gè)杯子，但市場終歸有前景。哪怕未來挑戰(zhàn)重重，只要能夠通過持續(xù)創(chuàng)新解決更多的痛點(diǎn)場景，總會有屬于自己的一席之地。