文 | 雷達(dá)財經(jīng)，作者 | 丁禹，編輯 | 孟帥
連虧兩年的零食巨頭來伊份，將迎來芯片大佬跨界 " 救場 "？
4 月 8 日深夜，來伊份的一紙股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，打破了資本市場的平靜。公告顯示，東合恒一以 3.84 億元的總對價，從公司控股股東及其一致行動人郁瑞芬、施輝等手中受讓 10% 的股份。
而站在東合恒一身后的，正是東芯股份實(shí)控人、芯片大佬蔣學(xué)明。在不久前的《2026 胡潤全球富豪榜》上，蔣學(xué)明、蔣雨舟父女以 120 億元的財富登榜。
4 月 8 日至 10 日，來伊份股價連續(xù)三個交易日漲停。截至 4 月 13 日收盤，公司股價小幅回落 0.41% 至 16.9 元 / 股，最新市值為 56.52 億元。
不過，公司股價走高之際，來伊份近年的業(yè)績表現(xiàn)不甚理想，其在 2024 年錄得 0.75 億元的歸母凈利潤虧損后，預(yù)計 2025 年的虧損規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大至 1.7 億元。
在這樣的背景下，蔣學(xué)明這位芯片大佬的跨界入股，究竟是來伊份的 " 救命稻草 "，還是另有深意？有待時間進(jìn)一步檢驗(yàn)。
120 億芯片大佬，" 跨界 " 進(jìn)軍零食賽道？
據(jù)來伊份 4 月 8 日披露的股份轉(zhuǎn)讓相關(guān)公告，本次股份變動的轉(zhuǎn)讓方有三個，分別是公司控股股東及其一致行動人愛屋企管、郁瑞芬、施輝。
本次轉(zhuǎn)讓前，前三者分別持有上市公司 50.96%、3.22%、1.22% 的股份。本次轉(zhuǎn)讓后，前三者的持股比例變?yōu)?42.99%、2.42%、0.00%。
天眼查顯示，愛屋企管由施永雷、郁瑞芬夫婦共同掌控，二人分別持有該公司 80%、20% 的股份，而施輝為施永雷之父。
公告顯示，本次股份轉(zhuǎn)讓的價格為 11.48 元 / 股，是協(xié)議簽署日前一個交易日上市公司股票收盤價的 90%，標(biāo)的股份的轉(zhuǎn)讓價款合計為 3.84 億元。
協(xié)議約定，受讓方需在協(xié)議生效之日起三個工作日內(nèi)，向乙方支付總價款的 30%，即 1.15 億元；在取得上交所合規(guī)性確認(rèn)意見且標(biāo)的股份交割前付款 50%，即 1.92 億元；在標(biāo)的股份交割完成后的 30 日內(nèi)，付清轉(zhuǎn)讓價款的 20%，即 0.77 億元的余款。
受讓方東合恒一承諾，自交割日次日起的 18 個月內(nèi)，其不得以任何方式減持其基于本協(xié)議安排所取得上市公司全部或部分標(biāo)的股份。
公告顯示，東合恒一成立于 2026 年 2 月 14 日，其控股方為蔣學(xué)明掌控的東方新民控股有限公司。另據(jù)天眼查，知名投資人鐘瑋瑋亦是東合恒一的間接股東。
據(jù)悉，1961 年出生的蔣學(xué)明，早年曾任吳江色織廠廠長。2005 年，東方恒信集團(tuán)成立，他正式從傳統(tǒng)實(shí)業(yè)轉(zhuǎn)向資本市場運(yùn)作。
如今，蔣學(xué)明手握東芯股份、東吳水泥等多家上市公司，形成以東方恒信為核心的產(chǎn)業(yè)與資本矩陣，業(yè)務(wù)版圖涵蓋芯片、稀土、新能源等熱門賽道。
對于本次股份轉(zhuǎn)讓，來伊份在公告中表示，系轉(zhuǎn)讓方基于自身資金安排，受讓方對公司長期價值和未來發(fā)展的認(rèn)可而發(fā)生的股份變動，共同促進(jìn)上市公司持續(xù)健康發(fā)展。
據(jù)證券日報，有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，本次資本方的入局將為來伊份注入新的發(fā)展動能。借助消費(fèi)升級趨勢與科技賦能手段，東合恒一或?qū)⒅緦?shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型升級，重塑其在激烈市場競爭中的核心競爭力。
屆時，來伊份有望擺脫傳統(tǒng)門店擴(kuò)張的單一增長模式，依托新資本方的資源優(yōu)勢，在資產(chǎn)優(yōu)化、新賽道布局、資本運(yùn)作上迎來重大變革。
南通夫婦賣冰淇淋起家，兩度逆勢擴(kuò)張
頭頂 " 主板零食第一股 " 的來伊份，于 1999 年在上海創(chuàng)立，其品牌名稱取自創(chuàng)始人施永雷、郁瑞芬夫婦的姓名尾字諧音 " 雷芬 "，后更改為更加好記的 " 來伊份 "。
雷達(dá)財經(jīng)從官網(wǎng)獲悉，身為休閑零食行業(yè)的頭部品牌，巔峰時期，來伊份在全國百余座大中城市一度擁有 3600 多家門店。
而來伊份能取得如此成就，離不開施永雷、郁瑞芬夫婦的不懈奮斗與拼搏。公開資料顯示，施永雷夫妻二人均是江蘇南通人。
施永雷自幼家境較為優(yōu)渥，父親在建筑站辛勤工作，母親則經(jīng)營著小生意。由于父母工作繁忙，施永雷從小就養(yǎng)成了獨(dú)立自主的性格。
1991 年，不到 20 歲的施永雷，懷揣著對未來的憧憬來到上海。聰明好學(xué)的他，憑借著一手修理鐘表的精湛技藝，很快便在上海站穩(wěn)了腳跟。
兩年后，郁瑞芬跟著父親來到上海做生意開飯店。施永雷、郁瑞芬二人相識后一見鐘情，并很快墜入愛河，確定了戀愛關(guān)系。
郁瑞芬認(rèn)為，要在上海更好地立足，做生意是其較好的選擇。于是，兩人攜手開啟創(chuàng)業(yè)之路。
當(dāng)時，上海時常舉辦各類展會，施永雷恰好有個同學(xué)在一家生產(chǎn)冰激凌的企業(yè)工作，二人敏銳地捕捉到這一商機(jī)，決定在展會上嘗試售賣冰激凌。
令人意想不到的是，冰激凌生意異常火爆，僅僅十天時間，他們便憑借 3000 元的本金賺到了 8000 元，為后來創(chuàng)辦來伊份奠定了資金基礎(chǔ)。
1996 年 1 月，施永雷和郁瑞芬步入婚姻殿堂。三年后，夫妻二人轉(zhuǎn)換賽道，進(jìn)軍炒貨零食業(yè)。為了做出好的炒貨，郁瑞芬還親自跑到浙江天目山找?guī)煾底阕銓W(xué)了三個月。
在夫妻二人的悉心經(jīng)營下，他們的炒貨生意做得有聲有色。起初，他們租下淮海路的半間店面，很快又在徐家匯太平洋百貨開了第一家整間店鋪，接著又在上海四川北路租下一個門面，創(chuàng)辦了第一家休閑食品專賣店，即后來的來伊份。
2000 年初，夫妻二人創(chuàng)新性地將連鎖經(jīng)營模式引入休閑食品行業(yè)，并把原本散裝的零食轉(zhuǎn)為小包裝化，得到消費(fèi)者的一致好評。
不過，在品牌發(fā)展的過程中，來伊份也曾遇到過不少挑戰(zhàn)。2003 年非典期間，零食行業(yè)受到不小的沖擊，不少店鋪無奈關(guān)門。
然而，憑借著敏銳的市場洞察力和果斷的決策力，施永雷、郁瑞芬夫婦卻選擇逆勢而上。彼時，他們以較低的價格吸收了一批旺鋪門店，加速了來伊份的擴(kuò)張步伐。
2004 年，來伊份的門店從原來的 38 家迅速增長到 88 家，成為上海灘家喻戶曉的零食品牌。
2009 年，全球金融危機(jī)席卷而來，施永雷再次展現(xiàn)出非凡的勇氣和魄力，選擇逆勢擴(kuò)張。到 2010 年，來伊份的門店數(shù)量已達(dá)到 1786 家。
隨著生意越做越大，夫妻二人有意將來伊份的資本化提上日程。不過，來伊份的上市之路走得漫長而艱辛。
2012 年 4 月的上會前夕，由于休閑食品行業(yè)生產(chǎn)過程的衛(wèi)生與食品安全問題的媒體報道，牽連到了多家制造及零售企業(yè)，來伊份第一次上會被否。
2013 年，來伊份再次遞交上市材料。直到 2016 年 10 月，公司終于如愿登陸上交所。
近年業(yè)績承壓，新股東能否注入活力？
盡管來伊份成功叩開了資本市場的大門，但公司上市后的業(yè)績表現(xiàn)卻難言出色。
同花順 iFinD 數(shù)據(jù)顯示，從 2016 年至 2022 年，公司的營收從 32.36 億元增長至 43.82 億元，期間漲幅為 35.41%。
不過，來伊份的盈利表現(xiàn)卻起伏不定。特別是在 2018 年至 2021 年這四年間，公司的扣非凈利潤甚至連續(xù)出現(xiàn)虧損，累計虧損金額高達(dá) 2.5 億元。
2023 年后，來伊份的業(yè)績壓力進(jìn)一步加劇。2024 年，公司全年錄得營收 33.7 億元，同比減少 15.25%，營收規(guī)?；芈渲辽鲜挟?dāng)年的水平；歸母凈利潤也由盈轉(zhuǎn)虧，錄得虧損 0.75 億元。
今年 1 月，來伊份放出 2025 年年度業(yè)績預(yù)虧公告，公司預(yù)計去年的歸母凈利潤為 -1.7 億元，扣非凈利潤為 -1.9 億元。
來伊份表示，報告期內(nèi)，為應(yīng)對主要銷售區(qū)域的社會消費(fèi)市場趨勢變化，公司對部分區(qū)域的門店店型及結(jié)構(gòu)進(jìn)行了主動性調(diào)整。此次調(diào)整導(dǎo)致報告期內(nèi)門店總數(shù)及毛利率受影響同比下降，導(dǎo)致當(dāng)期利潤不達(dá)預(yù)期。
另據(jù)半年報，截至去年上半年末，來伊份的門店總數(shù)為 2979 家，同比減少 14.2%，較峰值減少 700 余家。
在這 2979 家門店中，直營門店和加盟門店的數(shù)量分別為 1395 家和 1584 家，占比分別為 47% 和 53%。
來伊份表示，其持續(xù)推動萬家燈火戰(zhàn)略，一方面持續(xù)優(yōu)化單店盈利模型，主動調(diào)整社區(qū)店、特通店、商場店布局；創(chuàng)新推出生活店模型及業(yè)內(nèi)首家倉儲會員店；另一方面拓寬品牌認(rèn)知度，加大全國加盟推廣力度，持續(xù)調(diào)轉(zhuǎn)直營門店。
有分析認(rèn)為，當(dāng)前零食市場格局正發(fā)生深刻變化。以零食很忙、趙一鳴、好想來等為代表的量販零食品牌，憑借低價策略和高密度下沉布局，迅速在市場中占據(jù)一席之地，并對傳統(tǒng)零食連鎖品牌造成沖擊。而以蔣學(xué)明為首的資本入局，或?yàn)閬硪练輲磙D(zhuǎn)型的可能性。
不過，盤古智庫高級研究員江瀚對藍(lán)鯨新聞表示，從蔣學(xué)明在資本市場的過往操作來看，無論是早年促成南極電商借殼上市，還是近年來對東芯股份的多輪減持套現(xiàn)，均展現(xiàn)出精準(zhǔn)的資本運(yùn)作節(jié)奏。
江瀚認(rèn)為，" 來伊份股價在披露股東協(xié)議轉(zhuǎn)讓后連續(xù)漲停，這種短期的股價波動和資本獲利空間，更符合資本運(yùn)作追求短期收益的特征，而非基于對來伊份長期價值的投資。"
在引入新資本后，來伊份后續(xù)能否找到新的增長路徑，實(shí)現(xiàn)業(yè)績逆襲？雷達(dá)財經(jīng)將持續(xù)關(guān)注。
