每天凈賺超 2 個(gè)小目標(biāo)，" 寧王 " 業(yè)績(jī)又爆了。

剔除一次性收益后，公司主業(yè)的利潤(rùn)增速甚至超過(guò)了營(yíng)收增速。

要知道，寧德時(shí)代 2025 年全年凈利潤(rùn) 722 億，而到 2026 年僅僅一個(gè)季度就干了近 207 億——這還是在原材料價(jià)格上漲的背景下實(shí)現(xiàn)的。

" 寧王 " 的賺錢能力，在汽車上下游確實(shí)是獨(dú)一份。

財(cái)報(bào)發(fā)布后，寧德時(shí)代今日股價(jià)一度漲超 6%，市值一度超過(guò) 2.09 萬(wàn)億，躋身A 股市值前三。

但奇怪的是，明明公司賬上躺著超 3200 億現(xiàn)金，寧德時(shí)代依然選擇了大規(guī)模融資，籌資現(xiàn)金流暴漲了11 倍。

這是……憋了大招？

日賺 2.3 億，" 寧王 " 一季度賺爆

今年一季度，寧德時(shí)代營(yíng)業(yè)收入為1291.31 億元，同比增長(zhǎng) 52.45%，已經(jīng)連續(xù)三個(gè)季度營(yíng)收破千億。

據(jù)財(cái)報(bào)電話會(huì)透露，這其中約 1/3 收入來(lái)自海外。

利潤(rùn)層面的表現(xiàn)更突出。寧德時(shí)代 Q1 的歸母凈利潤(rùn)為 207.38 億元，同比增長(zhǎng) 48.52%，和營(yíng)收同步實(shí)現(xiàn)了高增長(zhǎng)。

大致計(jì)算一下，平均每天凈賺 2.3 億元，每分鐘能賺 16 萬(wàn)元。

什么水平呢？拿國(guó)內(nèi)車圈最賺錢的車企比亞迪來(lái)參考，寧德時(shí)代可能不到 5 個(gè)月就能賺夠比亞迪去年全年的利潤(rùn)（326 億元）。

并且，今年一季度寧德時(shí)代的扣非凈利潤(rùn)為 180.93 億元，同比增了 52.95%。

這項(xiàng)數(shù)據(jù)剔除了一次性收益，反映的是公司主營(yíng)業(yè)務(wù)的真實(shí)盈利能力增長(zhǎng)，其增速甚至比營(yíng)收增速更高。

在成本和費(fèi)用層面，寧德時(shí)代 Q1 的營(yíng)業(yè)成本為 970.86 億元，同比增長(zhǎng) 51.63%，增速與營(yíng)收基本同步。

因此，公司的毛利水平也沒(méi)有出現(xiàn)大的波動(dòng)，這一季度的毛利為 320.4 億元，同比增長(zhǎng) 55%。

同期綜合毛利率為 24.8%，同比上漲 0.4 個(gè)百分點(diǎn)，而環(huán)比較去年四季度下降 3.4 個(gè)百分點(diǎn)，主要原因是受到季節(jié)性因素影響，以及儲(chǔ)能出貨占比提升導(dǎo)致產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化的影響。

今年碳酸鋰及大宗商品持續(xù)漲價(jià)，給寧德時(shí)代帶來(lái)了一定的成本壓力，不過(guò)從毛利率同比實(shí)現(xiàn)了增長(zhǎng)來(lái)看，目前影響并不算大。

寧德時(shí)代在電話會(huì)中透露，公司計(jì)劃供應(yīng)鏈布局優(yōu)化，通過(guò)規(guī)模經(jīng)濟(jì)、產(chǎn)品設(shè)計(jì)來(lái)對(duì)沖成本影響；同時(shí)，公司還會(huì)實(shí)施價(jià)格聯(lián)動(dòng)機(jī)制，把材料波動(dòng)部分傳導(dǎo)到終端價(jià)格上。

公司預(yù)計(jì)，全年的毛利率水平依然能保持平穩(wěn)。

另外，寧德時(shí)代在財(cái)報(bào)發(fā)布同日還發(fā)布了一條公告，計(jì)劃投資 300 億設(shè)立全資子公司——時(shí)代資源集團(tuán) ( 廈門 ) 有限公司 ( 暫定名 ) 。

據(jù)公告介紹，這家子公司的定位是新能源礦產(chǎn)領(lǐng)域的專業(yè)投資運(yùn)營(yíng)與管理平臺(tái)。

寧德時(shí)代的目的是希望進(jìn)一步向上游關(guān)鍵原材料領(lǐng)域延伸，整合現(xiàn)有礦業(yè)資產(chǎn)，以保障供應(yīng)鏈安全與穩(wěn)定，構(gòu)建產(chǎn)業(yè)鏈一體化的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

而在費(fèi)用方面，寧德時(shí)代 Q1 的研發(fā)費(fèi)用為53.14 億元，同比增長(zhǎng) 10.38%，從絕對(duì)值來(lái)看，依然保持高額投入。

不過(guò)，由于規(guī)模效應(yīng)攤薄了研發(fā)強(qiáng)度，研發(fā)費(fèi)用的增速還是遠(yuǎn)低于營(yíng)收。

同時(shí)，公司這一季度的財(cái)務(wù)支出為 6.23 億元，而去年同期為 -22.88 億元（也就是收益），支出同比猛增 102.72%。

據(jù)財(cái)報(bào)解釋，財(cái)務(wù)費(fèi)用變動(dòng)主要來(lái)自外幣貨幣性項(xiàng)目，因受匯率變動(dòng)影響產(chǎn)生了匯兌損失。

這里其實(shí)隱含了一層挑戰(zhàn)，" 寧王 " 的海外業(yè)務(wù)擴(kuò)大后，還需要面臨一定的匯率風(fēng)險(xiǎn)。

但從整體上，公司的財(cái)務(wù)狀況仍保持穩(wěn)健。

截至一季度末，寧德時(shí)代的總資產(chǎn)達(dá)到 10463.29 億元，首次突破萬(wàn)億大關(guān)，較上年度末增長(zhǎng) 7.33%。

期末的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額為 3243.54 億元，資金相當(dāng)充裕。

公司這一季度的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額為 336.81 億元，同比增長(zhǎng) 2.47%；籌資活動(dòng)現(xiàn)金流凈額，這一季度為 87.62 億元，同比暴增了1149.24%，財(cái)報(bào)說(shuō)明是由于 " 本期發(fā)行債券收到現(xiàn)金增加 "。

在資金如此充裕的情況下，公司依然選擇大規(guī)模發(fā)行債券融資，不免讓人感到疑惑。

其實(shí)，從公司的投資動(dòng)向，就能感知到寧德時(shí)代的戰(zhàn)略意圖。公司 Q1投資活動(dòng)現(xiàn)金流凈額為 -146.24 億元，主要用于購(gòu)建固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)等和對(duì)外投資。

這個(gè)購(gòu)建固定資產(chǎn)，代表的是公司為了擴(kuò)產(chǎn)而提前儲(chǔ)備的 " 彈藥 "。

這個(gè)新能源產(chǎn)業(yè)鏈上的龍頭，似乎正在憋大招。

錢從哪來(lái)？花到哪去？

寧德時(shí)代業(yè)績(jī)?nèi)€上漲，主要來(lái)自主營(yíng)業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)。

今年一季度，公司動(dòng)力與儲(chǔ)能電池銷售合計(jì)超過(guò)200GWh，總體銷量增長(zhǎng)超 60%。其中，動(dòng)力電池的銷量約占 3/4，儲(chǔ)能電池占比提升到占 1/4。

據(jù) SNE 數(shù)據(jù)，今年 1~2 月，寧德時(shí)代全球動(dòng)力電池使用量的市占率為40.5%，同比提升了 1.8 個(gè)百分點(diǎn)，龍頭地位進(jìn)一步鞏固。

也就是說(shuō)，全球市場(chǎng)每賣出 10 塊動(dòng)力電池，就有 4 塊來(lái)自寧德時(shí)代。

其國(guó)內(nèi)動(dòng)力電池裝機(jī)量市占率也提升到了 47.7%，同比增加了 3.4 個(gè)百分點(diǎn)。

寧德時(shí)代透露，一季度國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)旺盛需求，公司訂單排產(chǎn)已經(jīng)飽和，Q1 產(chǎn)能利用率已經(jīng)高達(dá) 80%~90%。

因此，公司擴(kuò)產(chǎn)已經(jīng)迫在眉睫。

實(shí)際上，早在 2024 年下半年開(kāi)始，寧德時(shí)代就在逐步恢復(fù)擴(kuò)產(chǎn)，而 2025 年 ~2026 年正處于擴(kuò)張周期當(dāng)中。

這種提前布局，來(lái)自寧德時(shí)代對(duì)于市場(chǎng)趨勢(shì)的預(yù)判。

公司認(rèn)為，在動(dòng)力電池方面，汽車電動(dòng)化趨勢(shì)愈發(fā)顯著。

乘用車電動(dòng)化滲透率已破 50%，單車帶電量也在攀升，雙重因素帶動(dòng)了電池需求快速增長(zhǎng)。

而重卡等商用車的滲透率同樣在快速提升，國(guó)內(nèi)重卡 2025 年的出貨量已實(shí)現(xiàn)同比翻倍。

而在儲(chǔ)能領(lǐng)域，國(guó)內(nèi)政策支持加強(qiáng)，儲(chǔ)能的市場(chǎng)定位和容量電價(jià)機(jī)制愈發(fā)清晰，已成為具備穩(wěn)定收益的資產(chǎn)，帶來(lái)國(guó)內(nèi)需求爆發(fā)。

另外，寧德時(shí)代在海外市場(chǎng)也看到了增長(zhǎng)空間。

這些因素多重疊加，讓寧德時(shí)代預(yù)判到了明確的增量需求，所以提前推進(jìn)擴(kuò)產(chǎn)，搶占市場(chǎng)先機(jī)——

公司預(yù)計(jì)到2030 年，全球動(dòng)力和儲(chǔ)能電池市場(chǎng)有望達(dá)到4TWh以上。

而海外市場(chǎng)這一新曲線上，很多車企的出口版車型都使用寧德時(shí)代的電池，而寧德時(shí)代自身也在提速。

其匈牙利工廠已在 Q1 量產(chǎn)落地，歐洲本地化產(chǎn)能正式形成閉環(huán)。

寧德時(shí)代透露，當(dāng)前匈牙利工廠的成本雖較國(guó)內(nèi)稍高，但相比德國(guó)工廠有明顯優(yōu)勢(shì)，目前正在產(chǎn)能爬坡階段，公司后續(xù)會(huì)通過(guò)設(shè)備選型優(yōu)化、簡(jiǎn)化電芯品類等方式提高生產(chǎn)效率，降低成本。

所以整體而言，盡管可能存在一些外界因素會(huì)對(duì)公司造成短期影響，但 " 寧王 " 仍能通過(guò)能力和體系進(jìn)行調(diào)整，長(zhǎng)期來(lái)看指引積極。

也不免有人問(wèn)到了那個(gè)大家都好奇的問(wèn)題：

對(duì)于比亞迪發(fā)布的第二代刀片電池和閃充技術(shù)，寧德時(shí)代怎么看？

而 " 寧王 " 回應(yīng)稱，關(guān)于超充，對(duì)于公司而言不是新的挑戰(zhàn)。

寧德時(shí)代幾年前就推出了 " 神行 " 超充電池，很高興看到比亞迪能夠「跟進(jìn)」這條技術(shù)路線。

高管坦言，過(guò)去寧德時(shí)代已在這方面與主機(jī)廠達(dá)成合作，效果不錯(cuò)，但客觀而言普及度并不夠，因此沒(méi)有全面落地。

寧德時(shí)代還表示，比亞迪此次技術(shù)發(fā)布，吸引了行業(yè)內(nèi)的更多關(guān)注度，也會(huì)帶動(dòng)更多主機(jī)廠尋求合作，這對(duì)寧德時(shí)代而言也是利好的。

因此，可以說(shuō)比亞迪推動(dòng)了業(yè)內(nèi)玩家在快充、超充體系上加快布局。

至于寧德時(shí)代的布局，很快也會(huì)在國(guó)內(nèi)面世——

4 月 21 日，寧德時(shí)代會(huì)在其超級(jí)科技日活動(dòng)上，發(fā)布全新的產(chǎn)品和生態(tài)， 據(jù)稱每一項(xiàng)都直擊行業(yè)最關(guān)注的能量密度、快充、低溫性能、安全等核心痛點(diǎn)。

高管強(qiáng)調(diào)，這將是寧德時(shí)代成立以來(lái)，" 技術(shù)密度最高的一次發(fā)布會(huì) "。

外界猜測(cè)可能包括固態(tài)電池，也可能包括第三代神行超充電池。

只能說(shuō)，現(xiàn)在的寧德時(shí)代，閃充和換電雙線下注，和比亞迪對(duì) " 電動(dòng)化 " 底層標(biāo)準(zhǔn)的話語(yǔ)權(quán)爭(zhēng)奪，怕是要更激烈了。

— 聯(lián)系作者 —

— 完 —

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