來源 | 貝多商業(yè) & 貝多財(cái)經(jīng)

2026 年 4 月 16 日，思格新能源（上海）股份有限公司（下稱 " 思格新能源 "）正式以 "06656.HK" 為股票代碼在港交所掛牌上市，加冕 "AI+ 光儲(chǔ)一體化第一股 "。

作為 "AI+ 儲(chǔ)能 " 的先行者，思格新能源憑借業(yè)績的爆發(fā)式增長證明了自身的商業(yè)價(jià)值，并試圖通過從設(shè)備銷售轉(zhuǎn)向智慧能源平臺(tái)的價(jià)值延展，重新定義硬件公司的成長邊界，展現(xiàn)出獨(dú)特的商業(yè)想象力。

在其港股敲鐘之際，本文將從上市速度與業(yè)績表現(xiàn)、技術(shù)溢價(jià)與研發(fā)反哺、標(biāo)準(zhǔn)輸出與平臺(tái)拓展三個(gè)維度，解讀思格新能源的運(yùn)營邏輯、成長密碼與投資價(jià)值。

一、刷新紀(jì)錄的現(xiàn)象級(jí)全球化成長樣本

思格新能源成立于 2022 年 5 月，專注于智慧能源解決方案賽道，以 AI 與軟件技術(shù)重塑電力電子與儲(chǔ)能行業(yè)的技術(shù)邊界，為家庭和企業(yè)開發(fā)并提供創(chuàng)新可再生能源解決方案。

成立不到四年，思格新能源便成為全球分布式儲(chǔ)能系統(tǒng)（DESS）解決方案的技術(shù)創(chuàng)新引領(lǐng)者。弗若斯特沙利文報(bào)告顯示，2024 年其可堆棧分布式光儲(chǔ)一體機(jī)出貨量排名全球第一，市場份額達(dá) 28.6%，在同期分布式儲(chǔ)能系統(tǒng)及整體儲(chǔ)能系統(tǒng)市場中分別占比 0.6% 和 0.2%，成長速度令人矚目。

比市場份額更令人驚嘆的，是思格新能源的業(yè)績增長曲線。公司收入由 2023 年的 5830.2 萬元飆升至 2025 年的 90 億元，兩年間超 150 倍的跨越式增長，充分印證了其規(guī)模擴(kuò)張與市場滲透的雙重爆發(fā)力。

就業(yè)務(wù)布局而言，思格新能源以歐洲、亞太、北美及非洲為核心支點(diǎn)，同步輻射拉美、中亞等新興市場。截至 2025 年末，思格新能源已與來自 85 個(gè)國家的 172 家分銷商，以及超過 17600 家安裝商建立合作關(guān)系，形成立體的全球分布式布局。

2025 年，亞太地區(qū)為思格新能源貢獻(xiàn)了 45.9% 的收入，成為其業(yè)績增長的 " 壓艙石 "，其中澳大利亞市場的收入占比達(dá) 42.6%，深耕成效顯著。此外，思格新能源來自歐洲、非洲市場的收入規(guī)模亦實(shí)現(xiàn)快速增長，占比分別為 44.6% 和 6.2%。

另據(jù)澳大利亞能源咨詢機(jī)構(gòu) SunWiz 發(fā)布的市場報(bào)告，思格新能源 2025 年在澳大利亞、愛爾蘭、南非均位列 1000kWh 以下系統(tǒng)區(qū)間的市場份額第一。在英國、瑞典、荷蘭等市場亦處于領(lǐng)先地位，實(shí)現(xiàn)了高價(jià)值市場的銷量與口碑同步增長。

二、構(gòu)筑高利潤與高壁壘正循環(huán)

思格新能源為何能在短時(shí)間內(nèi)脫穎而出？答案并非依賴市場紅利或低價(jià)策略，而是在于其獨(dú)特的價(jià)值邏輯。不同于傳統(tǒng)儲(chǔ)能設(shè)備的同質(zhì)化銷售打法，思格新能源通過 AI 與硬件的深度融合，構(gòu)建起為用戶持續(xù)增值的能源價(jià)值體系。

思格新能源構(gòu)建了一套全鏈路專有軟硬件技術(shù)體系，涵蓋電力電子、電池管理系統(tǒng)（BMS）、智能充電與 V2X 技術(shù)、云計(jì)算、AI 和先進(jìn)生產(chǎn)測試方法與機(jī)器設(shè)計(jì)，打通 " 數(shù)據(jù)采集—智能決策—精準(zhǔn)執(zhí)行 " 閉環(huán)。

在此基礎(chǔ)上，思格新能源錨定 "AI in All" 戰(zhàn)略，將 AI 視為貫穿系統(tǒng)架構(gòu)的底層能力，實(shí)現(xiàn)制造端、運(yùn)行端、用戶端的全流程 AI 化，以軟硬件一體驅(qū)動(dòng)產(chǎn)品快速迭代，推動(dòng)能源系統(tǒng)從 " 自動(dòng)運(yùn)行 " 向 " 自主決策 " 的質(zhì)變躍遷。

模塊化架構(gòu)設(shè)計(jì)與安全、性能與穩(wěn)定性層面的產(chǎn)品綜合優(yōu)勢，使得思格新能源在安裝商渠道中贏得較高認(rèn)可度，客戶滿意度調(diào)研的平均凈推薦值（NPS）達(dá) 69.97，這意味著每 10 名用戶中就有近 7 人愿意主動(dòng)推薦其產(chǎn)品，口碑裂變效應(yīng)強(qiáng)勁。

差異化技術(shù)與高用戶粘性的雙重加持，最終兌現(xiàn)為思格新能源的品牌溢價(jià)能力。2025 年該公司實(shí)現(xiàn)毛利 45.05 億元，毛利率高達(dá) 50.1%，遠(yuǎn)超行業(yè)平均水平；凈利率也達(dá)到 35.9%，對應(yīng)的利潤規(guī)模為 29.19 億元。

憑借這份高質(zhì)量盈利答卷，思格新能源打破了儲(chǔ)能 " 低價(jià)搶份額、流血換增長 " 的行業(yè)慣例。豐厚的利潤也為持續(xù)研發(fā)提供了充足彈藥，2023 年至 2025 年，思格新能源的研發(fā)開支分別為 1.93 億元、2.80 億元和 4.94 億元，規(guī)模持續(xù)加碼，三年累計(jì)研發(fā)投入近 10 億元；截至 2025 年末，公司研發(fā)人員占比超 40%，為核心技術(shù)的自主可控與持續(xù)突破提供了堅(jiān)實(shí)的人才底座。

高投入的研發(fā)使得產(chǎn)品競爭力穩(wěn)居行業(yè)第一梯隊(duì)。

至此，思格新能源 " 技術(shù)領(lǐng)先，利潤豐厚，反哺研發(fā) " 的良性循環(huán)已然成型。在這一邏輯的驅(qū)動(dòng)下，思格新能源以技術(shù)溢價(jià)避開價(jià)格戰(zhàn)，以健康利潤支撐持續(xù)迭代，充分驗(yàn)證了 " 價(jià)值驅(qū)動(dòng)增長 " 商業(yè)模式的可持續(xù)性。

三、從產(chǎn)品定義者到生態(tài)構(gòu)建者

需要指出的是，思格新能源的前瞻性并非單一的技術(shù)參數(shù)領(lǐng)先，而是系統(tǒng)生態(tài)制勝。其構(gòu)建了一套架構(gòu)統(tǒng)一、自我演進(jìn)的能源系統(tǒng)，在推動(dòng)產(chǎn)品矩陣向全場景延伸的同時(shí)，也賦予了能源系統(tǒng) " 持續(xù)生長 " 的韌性。

以思格新能源的旗艦產(chǎn)品 SigenStor 為例，該產(chǎn)品采用模塊化、可堆疊的設(shè)計(jì)理念，將光伏逆變器、儲(chǔ)能變流器（PCS）、儲(chǔ)能電池、直流快充模塊以及能源管理系統(tǒng)（EMS）深度融合，讓一臺(tái)設(shè)備得以完成更高程度的一體化交付。

在核心功能 " 五合一 " 的產(chǎn)品優(yōu)勢下，用戶通過簡單的堆疊或模塊替換即可實(shí)現(xiàn)容量定制，靈活適配不同場景下的多樣化能源需求。這種高度靈活、可擴(kuò)展、可協(xié)同的產(chǎn)品特性，為思格新能源在儲(chǔ)能領(lǐng)域構(gòu)筑起差異化競爭優(yōu)勢。

以戶用市場為基石，思格新能源持續(xù)推動(dòng)產(chǎn)品線向工商業(yè)、地面電站等場景延伸。圍繞工商業(yè)領(lǐng)域，其零碳園解決方案覆蓋 50 至 125kW 逆變器與模塊化儲(chǔ)能，支持純光、純儲(chǔ)、光儲(chǔ)一體等多種模式，以及從純光到光儲(chǔ)的平滑升級(jí)。

地面電站場景下，思格新能源借助高功率逆變器與系統(tǒng)方案，切入大型集中式市場。高功率設(shè)備、精細(xì)化控制、系統(tǒng)級(jí)調(diào)度與運(yùn)維三大能力的協(xié)同提升，不僅支撐起大型項(xiàng)目的復(fù)雜需求，也有效分散了過度依賴單一市場的風(fēng)險(xiǎn)。

值得一提的是，思格新能源的擴(kuò)張思路并非產(chǎn)品線堆砌，而是以軟硬件一體化平臺(tái)為根基，打通設(shè)備、數(shù)據(jù)與軟件，形成統(tǒng)一控制系統(tǒng)。從家庭到園區(qū)，再到大型電站，所有設(shè)備共享同一調(diào)度體系，實(shí)現(xiàn)跨場景的高效協(xié)同與復(fù)用。

硬件入口與軟件平臺(tái)的協(xié)同優(yōu)勢，為思格新能源構(gòu)筑了可持續(xù)、可進(jìn)化的能源系統(tǒng)底座。以此為基礎(chǔ)，思格新能源正向能源交易、虛擬電廠等服務(wù)領(lǐng)域延伸，推動(dòng)自身從設(shè)備銷售商向智慧能源服務(wù)商轉(zhuǎn)型，為長期增長提供持續(xù)動(dòng)能。

總體而言，思格新能源的稀缺性在于，它并非簡單跟隨儲(chǔ)能賽道的增長紅利，而是運(yùn)用 AI 原生架構(gòu)重新定義能源設(shè)備的價(jià)值邊界。

從統(tǒng)一架構(gòu)的系統(tǒng)底座，到技術(shù)與效益的良性循環(huán)，再到全場景協(xié)同的生態(tài)布局，思格新能源用三年多時(shí)間走出了一條獨(dú)具特色的 " 思格路徑 "，其商業(yè)模式已通過擴(kuò)張速度、產(chǎn)品質(zhì)量的雙重驗(yàn)證。

隨著港股上市鐘聲的敲響，思格新能源的技術(shù)、數(shù)據(jù)、生態(tài)三重飛輪將加速轉(zhuǎn)動(dòng)，構(gòu)筑起穩(wěn)中向優(yōu)的競爭壁壘，未來發(fā)展?jié)摿χ档檬袌龉餐诖?/p>