量化固收 + 基金擅控回撤，細分子策略豐富多元
財聯(lián)社據 Wind 數(shù)據統(tǒng)計，在當前全市場的固收 + 基金（包括混合一級、二級與偏債混合基金，約 3.2 萬億元）中，投資策略內包含 " 量化策略 " 的有約 200 只（份額合并計），2026 年一季報披露規(guī)模合計約 1800 億元。
根據國金證券基金研究團隊的梳理，2021 年至 2023 年期間，量化固收 + 策略基金的整體規(guī)模及份額保持相對平穩(wěn)。進入 2024 年，受量化策略運行環(huán)境階段性擾動及市場風格切換等因素影響，該類基金遭遇一定贖回壓力，整體產品份額出現(xiàn)明顯縮水，規(guī)模亦隨之下行。
2025 年以來，隨著市場環(huán)境逐步修復、量化策略有效性回升，疊加投資者對穩(wěn)健增強型產品需求回暖，量化固收 + 策略基金重拾增長勢頭，份額與規(guī)模增速顯著提升。
從近一年回報來看，表現(xiàn)較好的量化固收 + 基金包括金鷹年年郵益一年持有混合、華商可轉債、財通資管鑫逸混合等，近一年回報都在 50% 以上。
圖：近一年回報居前的量化固收 + 基金
華泰證券金融工程研究組的數(shù)據顯示，量化 " 固收 +" 基金年化收益率中位數(shù)為 3.73%，高于其他 " 固收 +" 基金的 2.53%；同時最大回撤中位數(shù)為 6.56%，優(yōu)于普通 " 固收 +" 的 7.67%。從年度表現(xiàn)來看，量化 " 固收 +" 的最大回撤在各年度均優(yōu)于其他 " 固收 +" 產品，夏普比率中位數(shù)也更高。
國金證券基金研究團隊也指出，量化策略憑借模型驅動的紀律性運作，持倉風格天然偏向均衡分散，并更加注重對于風險的管理，因此在回撤控制和凈值波動管理上具備明顯的優(yōu)勢。實際運作結果顯示，量化固收 + 策略品種各個年度的整體回撤和波動水平均好于權益端采用非量化手段的固收 + 策略品種，總體呈現(xiàn) " 收益不低、回撤更小 " 的收益風險特征。
在更具體的子策略上，當前量化固收 + 基金的策略主要包括紅利、指數(shù)增強、量化選股、擇時等等。
開源證券金工研究團隊梳理，紅利策略波動和回撤較低、分紅穩(wěn)定，震蕩市具備較強的底倉配置價值，包括量化紅利、紅利低波、國企紅利、低估值等細分子策略。目前 " 量化固收 +" 基金中，典型的如招商安嘉和招商安凱采用量化紅利策略，招商安和采用紅利低波策略，西部利得多策略優(yōu)選采用國企紅利策略。
指數(shù)增強策略則在基準 β 指數(shù)的基礎上，進一步獲取相對指數(shù)的 α 收益，按照基準指數(shù)不同可細分為滬深 300 增強、中證 800 增強、中證 1000 增強等等。典型的如富國寶利增強采用滬深 300 增強策略，富國豐利增強采用中證 1000 增強策略，匯添富穩(wěn)榮回報和匯添富穩(wěn)健回報采用中證 800 增強策略。
量化選股策略則通過多維度量化指標來進行個股優(yōu)選獲取超額收益，包括景氣行業(yè)選股和多因子選股等子策略。" 量化固收 +" 基金中，典型的如銀華增強收益和匯添富穩(wěn)樂回報采用景氣行業(yè)選股策略，招商安陽采用多因子選股疊加行業(yè)輪動策略等等。
" 固收 +" 內涵今非昔比
近年來，" 固收 +" 的內涵在不斷拓展。傳統(tǒng)的 " 固收 +" 基金對投資范圍的約束較為嚴格，"+" 的部分僅配置股票、可轉債等風險資產，或是通過打新、參與定增等方式增厚收益。一旦面臨 " 股債雙殺 " 的行情，傳統(tǒng) " 固收 +" 難以應對。因此，業(yè)內衍生出越來越多創(chuàng)新的 " 固收 +"，不僅有 "+" 商品、REITs 之類的資產，還有如 "+ 量化 " 的多策略。
興證全球基金固定收益部副總監(jiān)劉琦在公開訪談中表示，如今的 " 固收 +" 已不只是 " 債券打底、股票增強 " 的簡單組合 , 而是一種更注重節(jié)奏與風險控制的資產配置策略。在他看來，超額收益主要來自 " 單品策略的超額 " 疊加 " 動態(tài)資產配置的對沖 "。
事實上，近年不少知名的公募量化指增基金經理都開始參與到固收 + 產品的管理中。公開信息顯示，諸如華夏基金孫蒙、匯添富基金的吳振翔和許一尊、招商基金的鄧童、西部利得基金的盛豐衍等公募業(yè)內知名的量化基金經理，都開始參與管理 " 固收 +" 基金。當前 " 量化固收 +" 管理規(guī)模較大的基金公司，主要有富國基金、招商基金、華夏基金等頭部機構。
華泰證券金融工程研究組認為，由于量化固收 + 基金往往涉及多類資產、多種細分策略，對基金經理能力圈要求較高，因此 " 量化 + 固收基金經理共同管理 " 的模式更為常見。
招商基金認為，未來量化固收 + 有望成為真正一鍵實現(xiàn)資產配置的利器，針對不同風險收益偏好的投資者，分為保守型、低波型、中波型、高波型四類產品。
申萬宏源證券在 2026 年度基金策略報告中指出，在低資金利率環(huán)境未見扭轉的情形下，風險控制能力、權益投資能力是 " 固收 +" 投資的核心要素。從投資策略上看，低波、均衡以及量化類固收 + 基金適合構建組合底倉，有明顯風格暴露的固收 + 基金可以更好地把握權益市場回暖以及結構性的市場機會。
