來源：新浪基金
2026 年，全球半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)步入技術(shù)路線重構(gòu)關(guān)鍵期，摩爾定律放緩、外部供給約束與 AI 算力爆發(fā)三重因素交織，中國(guó)半導(dǎo)體正以全新范式尋找破局之路。6 月 3 日，華夏基金旗下深度投研視頻播客《DeepTalk》第五期重磅上線，聚焦華為 " 韜（τ）定律 " 帶來的產(chǎn)業(yè)范式革新，特邀文津圖書獎(jiǎng)《芯片簡(jiǎn)史》作者、《英偉達(dá)之道》特邀推薦人汪波、東方財(cái)富證券研究所副所長(zhǎng)兼首席策略官陳果，與華夏基金科技投研負(fù)責(zé)人、華夏半導(dǎo)體龍頭等基金經(jīng)理高翔展開跨界對(duì)話，拆解半導(dǎo)體技術(shù)演進(jìn)、產(chǎn)業(yè)鏈重構(gòu)與投資邏輯，為投資者撥開科技賽道迷霧，把握自主創(chuàng)新時(shí)代的核心機(jī)遇。
從摩爾定律到 " 韜（τ）定律 "，科技范式革新
面對(duì)先進(jìn)制程瓶頸與外部限制，華為提出以系統(tǒng)架構(gòu)、先進(jìn)封裝、芯片互聯(lián)為核心的 " 韜（τ）定律 "，打破單純縮小晶體管尺寸的傳統(tǒng)路徑，以縮短時(shí)間延遲、垂直堆疊優(yōu)化實(shí)現(xiàn)算力躍升，成為中國(guó)半導(dǎo)體突破困境的全新思路。
本期節(jié)目中，汪波從產(chǎn)業(yè)本質(zhì)解讀：" 韜（τ）定律 " 并非科學(xué)定理，而是與摩爾定律同源的商業(yè)驅(qū)動(dòng)定律，核心是繞開制程卡脖子環(huán)節(jié)，以系統(tǒng)優(yōu)化實(shí)現(xiàn)性能躍遷，為國(guó)產(chǎn)芯片提供了可落地、可協(xié)同的發(fā)展路線。從技術(shù)驅(qū)動(dòng)到應(yīng)用拉動(dòng)，" 韜（τ）定律 " 正凝聚產(chǎn)業(yè)共識(shí)，推動(dòng)設(shè)計(jì)、制造、封測(cè)全鏈條重構(gòu)，開啟中國(guó)半導(dǎo)體 " 換道超車 " 新周期。
高翔認(rèn)為，" 韜（τ）定律 " 是華為在外部限制下的自主創(chuàng)新破局之路，與 3D NAND 堆疊邏輯相似，有望實(shí)現(xiàn)半導(dǎo)體領(lǐng)域的彎道超車。
全鏈深度拆解，厘清半導(dǎo)體分工和國(guó)產(chǎn)替代主線
半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈長(zhǎng)、壁壘高、環(huán)節(jié)復(fù)雜，節(jié)目以通俗視角完成專業(yè)科普，將產(chǎn)業(yè)鏈劃分為設(shè)計(jì)、制造、設(shè)備、材料、封測(cè)五大核心環(huán)節(jié)，直指 " 韜（τ）定律 " 帶來的全鏈變革：設(shè)計(jì)端從追求最小尺寸轉(zhuǎn)向以時(shí)間延遲為核心指標(biāo)；制造端無需依賴最先進(jìn)光刻機(jī)即可實(shí)現(xiàn)等效性能；設(shè)備、材料、EDA 等上游環(huán)節(jié)同步升級(jí)，形成垂直協(xié)同的創(chuàng)新生態(tài)。
嘉賓團(tuán)隊(duì)指出，中國(guó)半導(dǎo)體正復(fù)刻光伏、面板、工程機(jī)械的成功追趕路徑：以本土大市場(chǎng)為根基，政策助力、企業(yè)家領(lǐng)航、工程師紅利支撐，先實(shí)現(xiàn)基礎(chǔ)款國(guó)產(chǎn)替代，再向高端突破，最終走向全球化競(jìng)爭(zhēng)。而 3D NAND 從二維到三維的成功經(jīng)驗(yàn)，也印證了垂直堆疊路線的可行性，為 " 韜（τ）定律 " 落地提供有力參照。
投資邏輯重構(gòu)，科技投資三要素，擁抱螺旋式上升機(jī)遇
針對(duì)投資者最關(guān)心的科技投資難題，陳果提出核心框架：科學(xué)理論、工程技術(shù)、商業(yè)模式三者打通，才能形成真正的投資閉環(huán)。技術(shù)領(lǐng)先不等于商業(yè)成功，需 " 大膽假設(shè)、小心求證 "，兼顧技術(shù)突破與盈利落地。他提出三大投資關(guān)鍵：
一是賽道屬性：半導(dǎo)體兼具高成長(zhǎng)與高波動(dòng)，呈螺旋式上升，長(zhǎng)期看好國(guó)產(chǎn)份額提升；
二是龍頭選擇：行業(yè)集中度持續(xù)提升，需聚焦各環(huán)節(jié)頭部企業(yè)，把握阿爾法收益；
三是周期應(yīng)對(duì)：兼顧產(chǎn)業(yè)周期與技術(shù)迭代，以長(zhǎng)期視角穿越短期波動(dòng)。
AI 算力新變局，GPU 與 ASIC 并行，中國(guó)路線更具性價(jià)比
站在 AI 與半導(dǎo)體的交叉點(diǎn)，算力芯片成為焦點(diǎn)。嘉賓判斷，AI 產(chǎn)業(yè)正從訓(xùn)練主導(dǎo)轉(zhuǎn)向推理主導(dǎo)，通用 GPU 在訓(xùn)練端優(yōu)勢(shì)顯著，而專用 ASIC 芯片在推理端效率更高、成本更優(yōu)，成為 GPU 的有力挑戰(zhàn)者。
高翔認(rèn)為，AI 驅(qū)動(dòng)半導(dǎo)體市場(chǎng)規(guī)?？焖贁U(kuò)張，新增需求主要服務(wù)于 AI 智能體（硅基生物），算力硬件投資進(jìn)入歷史級(jí)周期。
陳果表示，中美 AI 呈現(xiàn)差異化路徑：美國(guó)走精英路線，高成本、高精尖；中國(guó)走大眾路線，低成本、廣覆蓋，更適配本土市場(chǎng)與全球普惠需求。中國(guó) AI 應(yīng)用的快速普及，將持續(xù)拉動(dòng)國(guó)產(chǎn)算力芯片需求，為半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)提供強(qiáng)勁內(nèi)需支撐。
形態(tài)優(yōu)化 · 內(nèi)核延續(xù)：以視頻播客，讓專業(yè)投研更有溫度
作為華夏基金旗艦投研欄目，《DeepTalk》自 2025 年布局音頻播客、2026 年升級(jí)視頻播客以來，始終堅(jiān)持 " 多類別、多視角、長(zhǎng)周期 " 理念，保留深度訪談內(nèi)核，融合視聽傳播優(yōu)勢(shì)，讓硬核投研觀點(diǎn)走出專業(yè)圈層，以更生動(dòng)、更直觀的方式觸達(dá)大眾投資者。
從 AI 新范式到黃金避險(xiǎn)邏輯，再到半導(dǎo)體自主創(chuàng)新，華夏基金以持續(xù)的內(nèi)容創(chuàng)新，將多年主動(dòng)投研積淀、產(chǎn)業(yè)資源與專家視野，轉(zhuǎn)化為投資者可理解、可借鑒的決策參考。未來，《DeepTalk》將持續(xù)聚焦前沿賽道，連接產(chǎn)、學(xué)、研、投多方視角，以陪伴式專業(yè)內(nèi)容，助力投資者穿越周期、把握機(jī)遇。
（市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎）
