7 月 24 日傍晚，寧德時代一前一后發(fā)出兩份文件：一份是 2026 年半年度業(yè)績預(yù)告，一份是關(guān)于 200-400 億元回購 A 股股份的方案。

半年報數(shù)字看似簡潔：營業(yè)收入 2769.17 億元、同比增長 54.80%，歸母凈利潤 432.84 億元、同比增長 41.98%，扣非凈利潤 390.13 億元、同比增長 43.44%，基本每股收益 9.51 元，加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率 12.08%。

同時，公司擬每 10 股派發(fā)現(xiàn)金紅利 14.11 元（含稅）——以總股本扣除回購股份后的 45.98 億股為基數(shù)，現(xiàn)金分紅總額約合 65 億元。

回購方案則充滿驚喜：公司擬使用自有或自籌資金以集中競價方式回購 A 股股份，回購金額「200-400 億元」，回購價格上限為 573 元 / 股，回購期限是股東會審議通過之日起 12 個月內(nèi)；本次回購的股份將用于注銷并減少注冊資本。

按上限 400 億元和 573 元 / 股測算，預(yù)計回購約 6980.8 萬股、占公司總股本 1.51%；按下限 200 億元測算，約 3490.4 萬股、占 0.75%。這一規(guī)模放在 A 股回購歷史里屬于罕見動作。

營收加速度的背后

把時間拉長看，2769.17 億元這個數(shù)字并不是運(yùn)氣。

半年度營收從 2024 年上半年的 1668 億元，走到 2024 年下半年的 1952 億元，再到 2025 年上半年的 1789 億元，2025 年下半年 2448 億元，一直到 2026 年上半年的 2769 億元，趨勢是一條加速上揚(yáng)的曲線。

驅(qū)動力是雙重的。動力電池方面，根據(jù)中國汽車動力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟數(shù)據(jù)，2026 年 1-6 月寧德時代在國內(nèi)乘用車裝車量份額達(dá)到 46.7%、同比提升 5.6 個百分點(diǎn)，國內(nèi)三元動力電池裝車量份額 75.2%、同比提升 4.3 個百分點(diǎn)——份額不僅沒丟，反而回到了 2022-2023 年高景氣時期。

儲能則是另一條主線。公司公告顯示，寧德時代與海博思創(chuàng)簽署了 3 年、60GWh 規(guī)模的鈉離子電池儲能戰(zhàn)略合作協(xié)議；與供應(yīng)鏈企業(yè)落地 2GWh 單體大型獨(dú)立儲能項(xiàng)目；海外在德國、西班牙、智利、馬來西亞、澳大利亞中標(biāo)多個儲能系統(tǒng)集成項(xiàng)目，其中歐洲項(xiàng)目涵蓋黑啟動場景。

交銀國際研報數(shù)據(jù)顯示：「6 月動力和儲能電池合計銷量 196.0GWh、同比增長 49.1%，其中儲能電池銷量 62.6GWh、同比增速 67.5%」——儲能已成為支撐電池需求的核心增量。

還有一層結(jié)構(gòu)性背景：2026 年是公司海外產(chǎn)能規(guī)模投產(chǎn)元年，海外動力電池市場份額持續(xù)提升——這把「走出去」由選項(xiàng)變成了主戰(zhàn)場。

200-400 億回購的四個讀法

回購方案本身的數(shù)字有三個：金額下限 200 億元、上限 400 億元、價格上限 573 元 / 股。這三個數(shù)放在一起傳遞的信號，遠(yuǎn)比紙面上看到的更稠密。

第一個讀法是對當(dāng)下估值的態(tài)度。截至 7 月 22 日收盤，寧德時代 A 股股價約 372 元 / 股；回購價上限 573 元 / 股較現(xiàn)價溢價約 54%。市場上罕見上市公司以顯著高于二級市場的價格上限去回購自家股票——這相當(dāng)于公司管理層明確告訴二級市場：你給的價格，比我自己愿意出的還便宜一半。

第二個讀法是規(guī)模與盈利能力的并置。200-400 億元的回購區(qū)間，相當(dāng)于公司上半年歸母凈利潤的 46%-92% ——在 A 股，幾乎沒有哪一家公司愿意拿出半年甚至全年的利潤來回購并注銷自家股本。

把回購上限對照公司 2025 年全年凈利潤 722 億元做橫向比較，相當(dāng)于掏出半年的盈利也要把自己做小。從資本結(jié)構(gòu)角度看，這是 A 股歷史上極為罕見的主動縮表式回購。

第三個讀法是注銷減資的會計意義?；刭徍髮⒐煞葑N并減少注冊資本，意味著總股本被永久性縮小。在回購上限情形下，約占總股本 1.51% 的股份被注銷，2027 年及之后的每股收益被同比例被動增厚；長期投資者持有的每一股凈資產(chǎn)和每股盈利權(quán)重要被放大。

第四個讀法是現(xiàn)金流的底氣?；刭徺Y金來源是「自有或自籌資金」——這意味著公司賬上的現(xiàn)金或可迅速變現(xiàn)的流動資產(chǎn)，足以支撐這一規(guī)模動作。半年報披露的貨幣資金加交易性金融資產(chǎn)合計仍有千億元量級。

但需要注意，「自有」也意味著這部分現(xiàn)金原本計劃用于擴(kuò)產(chǎn)、研發(fā)或產(chǎn)業(yè)鏈投資，回購注銷將其轉(zhuǎn)化為對股東的分配、再疊加一次主動縮表。這也意味著公司對自身估值修復(fù)的優(yōu)先級，被顯著上調(diào)。

回到回購方案本身——在份額回到 47%、毛利率短期承壓、股價處于 372 元附近的節(jié)點(diǎn)上，寧德時代給出的不僅是一份半年報，更是一份對自身股票的態(tài)度書。