英特爾將 2026 年資本開支指引從 170 億美元大幅上調(diào)至逾 200 億美元，并預(yù)告 2027 年將進一步顯著增加投入，這一表態(tài)與其全面超預(yù)期的季度業(yè)績一道，向市場傳遞出一個清晰信號：這家芯片巨頭正在押注一場以先進制程和封裝產(chǎn)能為核心的長周期擴張。

追風交易臺消息，據(jù)高盛研究報告，英特爾第二季度營收達 161 億美元，遠超高盛預(yù)期的 143 億美元及市場一致預(yù)期的 144 億美元；非 GAAP 每股收益 0.42 美元，幾乎是市場預(yù)期 0.22 美元的兩倍。與此同時，公司將第三季度營收指引中值定于 163 億美元，毛利率指引 42%，均大幅高于市場預(yù)期。

資本開支的躍升并非孤立決策，而是建立在 18A 制程良率持續(xù)爬坡、14A 工藝進展超前，以及數(shù)據(jù)中心客戶需求信號持續(xù)增強的多重基礎(chǔ)之上。

高盛分析師 James Schneider 等人認為，英特爾正受益于以智能體 AI 為驅(qū)動的服務(wù)器需求上升，其晶圓代工業(yè)務(wù)的長期潛力也為股價提供了上行期權(quán)價值。不過，高盛維持對英特爾的中性評級，目標價 150 美元，理由是 AMD、英偉達和博通等同業(yè)在營收能見度和風險回報比上仍更具優(yōu)勢。

業(yè)績?nèi)娉A(yù)期，數(shù)據(jù)中心成最大亮點

英特爾第二季度各業(yè)務(wù)線均超出市場預(yù)期，其中數(shù)據(jù)中心與 AI 業(yè)務(wù)（DCAI）表現(xiàn)尤為突出。

DCAI 營收達 62.6 億美元，環(huán)比增長 24%，同比增長 59%，高于高盛預(yù)期的 56.8 億美元和市場預(yù)期的 55.9 億美元。英特爾將這一增長歸因于通用服務(wù)器需求的強勁復(fù)蘇以及智能體 AI 帶來的增量拉動。

客戶端計算業(yè)務(wù)（CCG）營收 88.8 億美元，同樣超出高盛和市場預(yù)期約 11%。晶圓代工業(yè)務(wù)（Intel Foundry）營收 57.7 億美元，小幅超出預(yù)期。整體毛利率達 41.8%，較高盛預(yù)期高出約 254 個基點，營業(yè)利潤率 17.2%，較市場預(yù)期高出近 600 個基點。

展望第三季度，英特爾預(yù)計 DCAI 將實現(xiàn)更強勁的環(huán)比增長，原因是額外產(chǎn)能將陸續(xù)釋放。公司目前仍處于產(chǎn)能短缺狀態(tài)，供給端的擴張將直接轉(zhuǎn)化為營收增量。高盛據(jù)此將 2026 至 2028 年每股收益預(yù)測平均上調(diào)約 49%。

資本開支大幅躍升，押注先進封裝與 14A 制程

資本開支指引的上調(diào)是本次財報最具戰(zhàn)略意義的信號。英特爾將 2026 年資本開支從此前的 170 億美元上調(diào)至逾 200 億美元，并明確表示 2027 年及以后將進一步顯著增加投入，以配合先進封裝產(chǎn)能擴張及 14A 制程的量產(chǎn)準備。

在具體投入方向上，英特爾計劃將 2026 年晶圓前道設(shè)備（WFE）支出提升約 40%，這一增幅反映出公司此前在廠房外殼和潔凈室空間上的超前投資正進入設(shè)備填充階段。公司表示，未來將同步擴充前道晶圓產(chǎn)能和先進封裝產(chǎn)能，以響應(yīng)客戶持續(xù)增強的需求信號。

高盛指出，英特爾在先進封裝領(lǐng)域的近期牽引力，以及其作為美國本土晶圓代工 " 國家隊 " 的戰(zhàn)略定位，構(gòu)成股價的上行期權(quán)。然而，資本開支的大幅增加也意味著短期內(nèi)自由現(xiàn)金流壓力上升，高盛預(yù)計英特爾 2026 年凈債務(wù) /EBITDA 將從 0.8 倍升至 1.2 倍。

制程技術(shù)進展提供信心支撐

資本開支擴張的底氣，來自英特爾在制程技術(shù)上的實質(zhì)性進展。公司表示，18A 制程在服務(wù)器和客戶端產(chǎn)品上的良率及產(chǎn)量爬坡持續(xù)推進，并已于第二季度進入 18A-P 的風險量產(chǎn)階段。

在下一代 14A 制程上，英特爾披露其內(nèi)部工藝指標在同等節(jié)點的進展已超越 18A 當時的水平。公司計劃于今年 10 月發(fā)布 PDK 0.9 版本，并預(yù)計在 2027 年下半年進入風險量產(chǎn)，2028 年實現(xiàn)量產(chǎn)。

高盛認為，上述制程路線圖的正向進展是本次財報的重要加分項，有助于提升市場對英特爾晶圓代工業(yè)務(wù)長期競爭力的信心。但分析師同時提示，先進制程節(jié)點爬坡慢于預(yù)期，以及服務(wù)器 CPU 市場份額下滑，仍是英特爾面臨的主要下行風險。

高盛維持中性，估值空間與競爭壓力并存

盡管業(yè)績和指引全面超預(yù)期，高盛仍維持對英特爾的中性評級，12 個月目標價 150 美元不變，基于 30 倍市盈率乘以 5 美元的正?；抗墒找婀浪?，較當前股價約 100 美元隱含約 42% 的上行空間。

高盛分析師認為，英特爾的上行風險主要來自三個方面：晶圓代工服務(wù)獲得更多客戶牽引、服務(wù)器 CPU 需求與份額超預(yù)期改善，以及利潤率改善幅度超出預(yù)期。下行風險則集中于先進制程節(jié)點爬坡不及預(yù)期，以及服務(wù)器 CPU 市場份額的潛在流失。

高盛將英特爾的最近同業(yè)—— AMD、英偉達和博通——視為在營收能見度和風險回報比上更具吸引力的標的，這也是維持中性評級的核心邏輯。對于投資者而言，英特爾當前的投資價值更多體現(xiàn)為一個具有上行期權(quán)特征的長期布局，而非短期確定性收益的來源。