美國長債收益率持續(xù)攀升，債券市場承壓，美國銀行首席策略師認為，一次 " 恐慌式加息 " 或許正是債市所需要的良藥。
美國 30 年期國債實際收益率已升至 3%，為 2008 年 11 月全球金融危機以來最高水平。美國銀行首席投資策略師 Michael Hartnett 在最新一期策略報告中指出，新任美聯(lián)儲主席沃什可能需要通過加息來穩(wěn)定長端收益率曲線。
然而，這一前景面臨政治層面的制約。Hartnett 指出，在 11 月中期選舉前，被其描述為 " 股市友好型 " 的特朗普政府是否愿意容忍加息踩下股市 " 剎車 "，仍是核心變數。
金融條件的收緊已在進行中——今年迄今全球已有 23 家央行加息，美國銀行預計年底前還將再有 18 次。與此同時，AI 資本開支的持續(xù)擴張正使標普 500 指數中大量成分股的現(xiàn)金流轉負，這意味著未來股票回購規(guī)模將相應萎縮。
Hartnett 目前推薦投資者轉向防御性板塊與長久期資產，同時回避銀行、科技和工業(yè)股。
長債實際收益率觸及十六年高位，債市壓力持續(xù)積聚
美國 30 年期國債實際收益率升至 3% 這一水平，不僅是金融條件收緊的直觀體現(xiàn)，更對風險資產估值構成系統(tǒng)性壓力。
Hartnett 認為，要使市場將注意力從金融條件收緊的負面影響轉向盈利增長的正面因素，沃什主導下的美聯(lián)儲有必要采取加息行動。
沃什此前已放棄美聯(lián)儲前瞻指引，Hartnett 指出，當前通脹環(huán)境并不支持按兵不動：消費者價格指數（CPI）年增速維持在 3% 至 4% 區(qū)間，勞動力市場亦未見 AI 沖擊的跡象。
政治壓力成加息最大掣肘，金融條件收緊已是既成事實
Hartnett 直言，無論沃什與政府如何磋商，金融條件收緊的趨勢已無法回避。
今年迄今全球央行已完成 23 次加息，美國銀行預計年底前還將有 18 次。這一背景下，沃什被迫回應債市壓力的概率正在上升，盡管 " 股市友好型 " 政策取向或令加息時機更為復雜。
當前市場定價顯示，下次美聯(lián)儲會議加息概率為 38%，但至 9 月 16 日會議前已被完全消化。
這一預期分布折射出市場對政策路徑的內在矛盾——既擔憂通脹與收益率持續(xù)上行，又顧慮政策收緊對股市造成沖擊。
收益率與銀行股同漲格局或將反轉，觸發(fā)風險資產去杠桿
Hartnett 指出，近期市場呈現(xiàn)債券收益率上行與銀行股上漲并行的格局，但他警告這一關系可能發(fā)生逆轉——即高收益率反而壓低銀行股，進而引發(fā)風險資產的整體去杠桿浪潮。
對此，他認為美元是最佳對沖工具。理論上，更高的利率將擴大美國與其他市場的收益率差，吸引資金流入美債，支撐美元走強。
半導體股從今年 6 月高點已下跌逾 20%。Hartnett 將德州儀器、Analog Devices、NXP、Microchip、ON Semiconductor、意法半導體等 " 藍領 " 半導體公司視為工業(yè)周期的領先指標——具體而言，是 AI 產業(yè)周期的風向標。
基于上述判斷，Hartnett 及其團隊 Jessica Guo、Anya Shelekhin、Myung-Jee Jung 建議增持防御性板塊、股息資產及長久期債券，同時低配銀行、券商、科技與工業(yè)板塊。
