來源：金叫喚來了
賣得越多，虧得越狠。這事就發(fā)生在會(huì)稽山紹興酒股份有限公司（601579，下簡稱 " 會(huì)稽山 "）身上。
據(jù)其 2025 年年報(bào)披露，紹興會(huì)稽山電子商務(wù)有限公司去年?duì)I收約 2.13 億元，營業(yè)利潤虧約 5775 萬元，凈利潤虧損約 4413 萬元。
而 2024 年該電商公司營收約 1.15 億元，凈利潤虧損約 1972 萬。
這家營收越高、虧損越多的電商公司，由會(huì)稽山全資控股，成立于 2024 年 3 月，法定代表人王春龍正是會(huì)稽山電商事業(yè)部總經(jīng)理。
金哥查詢發(fā)現(xiàn)，京東、拼多多、天貓、小紅書平臺(tái)的會(huì)稽山官方店鋪，均由該電商公司運(yùn)營。
即便它持續(xù)虧損，也絲毫沒有影響會(huì)稽山的賣酒熱情。
去年 2 月，紹興會(huì)稽山電商公司 " 因?qū)ι唐纷饕苏`解的虛假宣傳 "，被監(jiān)管部門行政處罰（紹柯市監(jiān)處罰 [ 2025）141 號(hào)），違規(guī)行為包括直播承諾 " 不準(zhǔn)確 "、宣稱飲酒可安神助眠等。
一、賠錢賺吆喝的現(xiàn)實(shí)
會(huì)稽山主營黃酒生產(chǎn)、銷售和研發(fā)，與古越龍山、金楓酒業(yè)并稱 "A 股黃酒三杰 "。
近兩年，憑借一款面向年輕群體的氣泡黃酒，會(huì)稽山成功破圈。
2024 年電商 "618" 大促，會(huì)稽山 72 小時(shí)銷售額超千萬，相當(dāng)于黃酒品類第 2 至第 10 名銷售額總和的 100 倍。
2025 年 "618"，公司聯(lián)動(dòng)多位明星與網(wǎng)紅主播，全網(wǎng) GMV（交易總額）突破 5000 萬元，同比大增 400%。
到 2025 年底，以氣泡黃酒為主的 " 爽酒 " 已成為公司 " 億級(jí)大單品 "。有消息稱，2026 年，會(huì)稽山還將進(jìn)一步擴(kuò)大氣泡黃酒市場(chǎng)覆蓋范圍，" 計(jì)劃銷售目標(biāo) 2 億元 "。
一邊是賠錢賺吆喝的尷尬現(xiàn)實(shí)，一邊是跑馬圈地的勃勃雄心，會(huì)稽山到底在下一盤什么棋呢？
時(shí)至今日，黃酒的消費(fèi)半徑仍被困于 " 江浙滬 "，加之大眾普遍將黃酒視作父輩飲品，消費(fèi)年齡斷層明顯。
除了消費(fèi)群體年齡結(jié)構(gòu)偏老化外，黃酒還常被當(dāng)作烹飪料酒，大大窄化了黃酒在高端禮品、文化收藏等領(lǐng)域的可能性。
2023 年初出任會(huì)稽山 " 掌門人 " 的方朝陽，針對(duì)如何突圍的問題，琢磨出了一個(gè)招兒，那就是通過年輕化、高端化進(jìn)而全國化的戰(zhàn)略，來重構(gòu)黃酒敘事。
今年 4 月 9 日在紹興大學(xué)的公開講座中，他直言不諱：倘若黃酒只停留在行業(yè)內(nèi)部 " 自嗨 "，行業(yè)發(fā)展必將受限。
1967 年生的方朝陽，本就是浙江紹興人，其所掌舵的中建信，橫跨實(shí)業(yè)與投資。他還實(shí)控精工鋼構(gòu)、精工科技兩家 A 股公司。
在方朝陽看來，會(huì)稽山必須構(gòu)建 " 立體式營銷體系 "，通過內(nèi)容、渠道、載體深度融合，實(shí)現(xiàn) " 海陸空 " 全覆蓋，搶占消費(fèi)者心智。
話說到這份上，那自然是要錢給錢，要人給人。
與電商公司連續(xù)兩年虧損形成對(duì)照的是，2023-2025 年，會(huì)稽山三年花掉廣告費(fèi)約 5.1 億元。
具體來看，2025 年會(huì)稽山的廣告宣傳促銷費(fèi)為 2.67 億元，而 2023 年、2024 年這一數(shù)據(jù)分別為 0.81 億元、1.62 億元。
此外，會(huì)稽山的銷售團(tuán)隊(duì)快速擴(kuò)張，三年增幅超過 200% ——銷售人員從 2022 年的 230 人猛增至 2025 年的 711 人。
二、方朝陽 " 不醉不歸 "？
咣咣咣砸錢，業(yè)績立竿見影。2025 年會(huì)稽山實(shí)現(xiàn)營收 18.22 億，同比增長 11.68%；實(shí)現(xiàn)凈利潤 2.45 億，同比增長 24.7%。
在黃酒這個(gè)慢熱、保守、幾乎被時(shí)代遺忘的賽道里，會(huì)稽山仿佛滿血?dú)w來。
但市場(chǎng)的質(zhì)疑一直如影隨形：這種高投入營銷模式，能否持續(xù)奏效？瘋狂燒錢，會(huì)不會(huì)埋下隱患？
以核心爆款氣泡黃酒為例，盡管銷售額已達(dá)億元級(jí)別，但在公司總營收中占比依然有限，尚難扛起業(yè)績大梁。
此外，會(huì)稽山的全國化布局雖有推進(jìn)，但整體仍處初級(jí)階段——江浙滬仍是核心市場(chǎng)，2025 年合計(jì)銷售收入 14.88 億元，占比超八成。
其中浙江大區(qū)實(shí)現(xiàn)收入 10.4 億元，占比 58.98%，同比微增；江蘇大區(qū)收入 1.36 億元，出現(xiàn)同比下滑。
在此背后，資金壓力開始凸顯。2025 年，會(huì)稽山經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額同比下降 27.7% 至 2.38 億元，而 2023 年這一數(shù)據(jù)為 3.83 億元。
不容忽視的是，外部競爭也在急劇升溫，同行動(dòng)作更為激進(jìn)。
今年 3 月，同樣來自紹興的古越龍山，已決定在西南六省成立專屬分公司，試點(diǎn) " 費(fèi)用、指標(biāo)、利潤三包 " 承包制，把定價(jià)、招商、人事權(quán)全下放，讓一線自己說了算，目標(biāo)三年西南市場(chǎng)營收翻番。
這意味著兩家黃酒龍頭的戰(zhàn)場(chǎng)，未來也不僅局限于江浙滬。
新的問題擺在面前：會(huì)稽山是否需要調(diào)整 " 燒錢換增長 " 的戰(zhàn)術(shù)？它還有多大的騰挪空間？
學(xué)財(cái)務(wù)出身的方朝陽，曾坦言自己 " 天性不愛風(fēng)險(xiǎn) "。
但如今他卻冒險(xiǎn)走在一條充滿未知與挑戰(zhàn)的路上，他是打算 " 不醉不歸 "，還是會(huì)聞風(fēng)而動(dòng)以穩(wěn)住陣腳？
