藍(lán)思科技，業(yè)績突然 " 變臉 "。

4 月 15 日，" 果鏈龍頭 " 藍(lán)思科技公布了 2026 年一季度業(yè)績報告。財報數(shù)據(jù)顯示，公司一季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入 141.40 億元，同比下降 17.13%；歸母凈利潤虧損 1.50 億元，同比下降 134.88%；扣非歸母凈利潤虧損 1.74 億元，同比下滑 146.08%。

面對這份不及預(yù)期的一季度財報，資本市場反應(yīng)十分激烈。財報發(fā)布后，藍(lán)思科技 A 股股價單日大跌 13.35%，港股股價同步大跌 12.67%，市值遭遇明顯縮水。

對于一季度業(yè)績虧損的原因，藍(lán)思科技方面表示，一季度利潤承壓的核心原因在于短期匯率波動帶來的 " 賬面拖累 "，若剔除這部分非經(jīng)營性的短期匯兌損益干擾，一季度公司實(shí)際經(jīng)營性凈利潤與去年同期基本持平。

有媒體報道稱，2025 年四季度至 2026 年一季度，人民幣兌美元匯率從 7.1 回落至 6.8 左右，匯率波動導(dǎo)致藍(lán)思科技財務(wù)費(fèi)用激增，疊加外幣折算等綜合影響，涉及金額超過 5 億元。若剔除這一因素影響，公司實(shí)際經(jīng)營盈利能力反而有所提升。值得注意的是，一季度藍(lán)思科技毛利率實(shí)現(xiàn)逆勢提升，達(dá)到 14.55%。

財報發(fā)布后，花旗發(fā)布研報指出，2026 年上半年藍(lán)思科技業(yè)務(wù)表現(xiàn)或較為疲弱，主要受安卓手機(jī)內(nèi)存價格上漲、iPhone 銷售進(jìn)入淡季以及匯率波動等因素拖累。而下半年公司業(yè)績將迎來多項(xiàng)驅(qū)動因素，具體包括：一是蘋果折疊屏手機(jī)有望于下半年正式推出；二是與北京車企合作的新款 SUV 車型汽車玻璃業(yè)務(wù)將在下半年啟動；三是收購標(biāo)的元氏技術(shù)的服務(wù)器業(yè)務(wù)將開始貢獻(xiàn)業(yè)績。

花旗預(yù)計，藍(lán)思科技 2026 年上下半年凈利潤比例將達(dá)到 25% 和 75%。該行同時表示，2027 年公司業(yè)績增長有望進(jìn)一步加快，將受益于折疊屏手機(jī)、汽車玻璃業(yè)務(wù)全年業(yè)績貢獻(xiàn)，以及蘋果旗艦手機(jī) 20 周年紀(jì)念版采用鈦金屬外殼與前后蓋 3D 玻璃設(shè)計帶來的業(yè)務(wù)增量。基于上述判斷，花旗將藍(lán)思科技港股目標(biāo)價由 32 港元下調(diào)至 27 港元，維持 " 買入 " 評級；將 A 股目標(biāo)價由 38 元人民幣下調(diào)至 32 元人民幣，評級由 " 買入 " 下調(diào)至 " 中性 "。

當(dāng)前消費(fèi)電子板塊整體承壓，疊加存儲芯片價格上漲的行業(yè)背景，藍(lán)思科技能否獨(dú)善其身？其全年業(yè)績又能否實(shí)現(xiàn)逆轉(zhuǎn)？

從公司過往業(yè)績表現(xiàn)來看，自 2025 年第二季度起，藍(lán)思科技業(yè)績開始明顯回暖，2025 年第三季度、第四季度營收均突破 200 億元。在業(yè)績回暖的預(yù)期加持下，2025 年藍(lán)思科技 A 股股價全年漲幅超過 41%。但進(jìn)入 2026 年，受市場環(huán)境與業(yè)績表現(xiàn)雙重因素影響，自 1 月中旬至今，藍(lán)思科技股價累計跌幅已接近 40%。

在財報電話會議中，藍(lán)思科技表示，公司目前正處于新舊動能轉(zhuǎn)換期，在各類新興業(yè)務(wù)板塊投入力度較大，短期內(nèi)會出現(xiàn)業(yè)務(wù)投入與業(yè)績產(chǎn)出的錯配情況，但這些投入對于公司鎖定核心客戶、搶占核心產(chǎn)品市場份額至關(guān)重要。公司旗下折疊屏等新產(chǎn)品將于今年下半年開始放量，其他新興業(yè)務(wù)也將在 2027 年逐步進(jìn)入放量階段，各業(yè)務(wù)板塊增長點(diǎn)將在下半年及明年迎來集中式爆發(fā)，通過毛利率提升與業(yè)績彈性，充分體現(xiàn)公司新舊動能轉(zhuǎn)換的成效。

侃見財經(jīng)認(rèn)為，從客戶結(jié)構(gòu)來看，藍(lán)思科技第一、第二大客戶貢獻(xiàn)的收入占公司總營收比例超過 70%，大客戶經(jīng)營動向與業(yè)務(wù)需求對公司業(yè)績的影響不言而喻。

另有媒體消息稱，蘋果代號為 N50 的 AI 眼鏡已完成四種核心設(shè)計定型，預(yù)計 2026 年底或 2027 年初正式發(fā)布，2027 年迎來上市銷售。據(jù)知情人士透露，蘋果設(shè)計團(tuán)隊(duì)目前正在測試 4 種不同鏡框款式，包括經(jīng)典大框、纖細(xì)框、復(fù)古圓框與橢圓框，預(yù)計將推出黑色、海藍(lán)色、淺褐色等多種配色。若蘋果 AI 眼鏡順利進(jìn)入量產(chǎn)階段，將對藍(lán)思科技業(yè)績提升起到實(shí)質(zhì)性助推作用。

Omdia 數(shù)據(jù)顯示，2025 年 Meta 在全球 AI 眼鏡市場占據(jù)絕對主導(dǎo)地位，全年出貨量達(dá) 740 萬副，同比增長 281.3%，市場份額占比高達(dá) 85.2%。區(qū)域市場方面，美國是全球最大的 AI 眼鏡消費(fèi)市場，2025 年出貨量超 500 萬副，占全球總出貨量半數(shù)以上；中國大陸市場成為全球增長最快的 AI 眼鏡市場，在行業(yè)密集發(fā)布新品、新玩家持續(xù)入局以及親民定價策略的推動下，全年出貨量接近 100 萬副，全球市場份額占比 10.9%，一躍成為全球第二大市場。全球廠商排名中，中國品牌 Rokid 與智能手機(jī)廠商小米分別位列第二、第三位。

該機(jī)構(gòu)預(yù)測，2026 年全球 AI 眼鏡出貨量將突破 1500 萬副，行業(yè)競爭也將逐步從單一硬件實(shí)力比拼，轉(zhuǎn)向全生態(tài)系統(tǒng)構(gòu)建。我們認(rèn)為，若 AI 眼鏡能夠接替手機(jī)、電腦等傳統(tǒng)消費(fèi)電子產(chǎn)品，成為新的消費(fèi)風(fēng)口，對于藍(lán)思科技這類消費(fèi)電子零部件龍頭企業(yè)而言，將迎來重要的發(fā)展機(jī)遇。

整體來看，我們認(rèn)為藍(lán)思科技一季度業(yè)績虧損帶來的短期影響相對有限，從中長期維度分析，公司業(yè)績走勢仍將與消費(fèi)電子市場整體景氣度深度綁定。因此，在當(dāng)前行業(yè)環(huán)境下，藍(lán)思科技想要完全獨(dú)善其身的難度較大。