文 | 融中財經(jīng)

" 杭州六小龍 " 第一個 IPO，來了。

4 月 17 日，MANYCORE（0068.HK，下文稱 " 群核科技 "）正式在港交所掛牌上市，上市首日高開 171% 報 20.7 港元 / 股，總市值近 350 億港元。

群核科技的上市，正是 " 杭州六小龍 " 這一科創(chuàng)新生力量集體躍遷的縮影。

從游戲科學(xué)《黑神話：悟空》席卷全球，到 DeepSeek 以逆襲之勢撼動全球 AI 格局，再到宇樹科技的人形機(jī)器人在春晚舞臺扭起秧歌……杭州，這座曾被貼上 " 電商之城 " 標(biāo)簽的互聯(lián)網(wǎng)重鎮(zhèn)，正憑借一批橫跨 AI 大模型、具身智能、空間智能、腦機(jī)接口等前沿賽道的科技新貴，完成一場令人矚目的 " 物種進(jìn)化 "。

這場蝶變的背后，是杭州深厚的創(chuàng)投土壤與新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的同頻共振。

隨著數(shù)字經(jīng)濟(jì)的紅利持續(xù)向底層技術(shù)架構(gòu)遷移，以群核科技為代表的硬核科技企業(yè)，正接棒阿里、網(wǎng)易，成為這座城市新的資本注腳。

而在中國科技創(chuàng)投的版圖上，杭州的故事，才剛剛翻開新的一頁。

四十萬起家，三位 80 后聯(lián)手收獲一個 IPO

2011 年冬天，杭州，三個剛從海外歸來的 80 后年輕人，用湊來的 40 萬元啟動資金，開始了一段至今仍在延續(xù)的創(chuàng)業(yè)旅程。

這三個人，是黃曉煌、陳航與朱皓。黃曉煌與陳航是浙江大學(xué)本科期間的室友，后來一起就讀于美國伊利諾伊大學(xué)香檳分校（UIUC）攻讀計算機(jī)科學(xué)碩士學(xué)位。朱皓本科就讀于清華大學(xué)計算機(jī)系，研究生方向為并行計算，同樣在 UIUC 與另外兩人相識，三人就此結(jié)緣。

畢業(yè)后，三人分赴各自的職業(yè)軌道：黃曉煌進(jìn)入 NVIDIA，深度參與 CUDA 平臺開發(fā)，積累了對 GPU 并行計算的深刻理解；朱皓先后在微軟與亞馬遜擔(dān)任軟件工程師，專注云服務(wù)與軟件開發(fā)；陳航則在系統(tǒng)架構(gòu)與產(chǎn)品方向持續(xù)深耕。

2011 年，黃曉煌叫上陳航創(chuàng)業(yè)，后來朱皓也加入。還沒有融到錢的時候，三個人把積蓄湊了 20 萬，再借錢湊了 20 萬，拿著這 40 萬就開始了創(chuàng)業(yè)。彼時團(tuán)隊手握的只有一項核心技術(shù) "GPU 云端圖形渲染引擎 "，卻苦于找不到愿意為其持續(xù)買單的行業(yè)場景。構(gòu)建了第一個專有 GPU 集群后，團(tuán)隊陷入 " 拿著錘子找釘子 " 的困境，先后嘗試了游戲、電影、硬件設(shè)備等行業(yè)，但均告失敗。為了生存，他們甚至給杭州的電影院寫過山寨 IMAX 巨幕投影算法。這段迷茫期，在群核科技的早期歷史中，是真實存在的生存陣痛。

轉(zhuǎn)機(jī)來自與客戶的深度交流。黃曉煌在多方接觸中發(fā)現(xiàn)，裝修行業(yè)的客戶即便在產(chǎn)品尚不完善的階段，也具備更強的付費意識，愿意讓群核科技先開發(fā)、再完善。這一洞察，最終鎖定了群核科技的第一個主攻賽道——空間設(shè)計。

2012 年，群核科技構(gòu)建了自己的第一個專有 GPU 集群，同年 9 月完成產(chǎn)品雛形并攻下第一個付費客戶。2013 年，" 酷家樂 " 正式上線。這款獨創(chuàng) ExaCloud 云渲染技術(shù)的空間設(shè)計軟件，能在 10 秒內(nèi)生成效果圖、5 分鐘完成裝修方案，在一個出一張渲染圖動輒數(shù)小時的時代，迅速被市場稱為 " 設(shè)計神器 "，成為家裝設(shè)計師群體難以替代的生產(chǎn)工具。

此后，群核科技進(jìn)入了穩(wěn)步擴(kuò)張的快車道。且伴隨技術(shù)與產(chǎn)品的不斷成熟，資本的熱情也如影隨形，跑出了一條耀眼的融資軌跡。

2013 年，群核科技拿到了百萬元的天使投資，隨后 IDG 資本以 A 輪與 A-1 輪兩批入股，兩輪合計已付代價約 180 萬美元，由此開啟了與 IDG 長達(dá)十三年的深度合作。此后，IDG 與紀(jì)源資本（GGV）相繼參與 B 輪、C 輪融資，持續(xù)加碼，共同構(gòu)成最早一批核心機(jī)構(gòu)股東。

進(jìn)入 2016 年，群核科技的融資進(jìn)入明星資本集體涌入的新階段。如其所說，" 由 B-2 輪投資（2014 年）至 C 輪投資（2016 年）的兩年期間，本集團(tuán)的估值大幅增加，與本集團(tuán)當(dāng)時的業(yè)務(wù)增長一致。" 且在 2021 年完成 E+ 輪融資后，市場隨即傳出公司將赴美上市的消息。

然而，這次沖刺以挫折告終。2021 年 6 月，群核科技向美國 SEC 遞交 F-1 招股書，試圖以 " 全球 3D 云設(shè)計第一股 " 登陸納斯達(dá)克，但受中概股監(jiān)管環(huán)境驟變影響，上市計劃未能推進(jìn)。2023 年 2 月，群核科技正式宣布放棄赴美計劃，將上市方向轉(zhuǎn)向港交所。

此后經(jīng)歷了 2025 年 2 月首度遞表因滿六個月自動失效、同年 8 月二度遞表再度失效的波折，直至 2026 年 2 月三度遞表，方才在 2026 年 3 月 29 日順利通過港交所上市聆訊，并在今日順利登陸港交所。

" 杭州六小龍 " 上市競賽

群核科技之所以備受矚目，是因為它身上貼著一個極具分量的標(biāo)簽—— " 杭州六小龍 "。

這個稱謂，誕生于 2025 年初那段中國科技界集體亢奮的時光。

彼時，游戲科學(xué)的《黑神話：悟空》已以現(xiàn)象級的銷售成績向世界證明了中國游戲的技術(shù)實力；DeepSeek 以超低成本的大模型橫空出世，震撼了全球 AI 圈；宇樹科技的人形機(jī)器人在春晚現(xiàn)場活靈活現(xiàn)地表演，成為全民熱議焦點……在這一系列 " 爆款時刻 " 的刺激下，媒體和投資人開始尋找這批明星企業(yè)的共同坐標(biāo)，" 杭州 " 二字，由此成為一張耀眼的標(biāo)簽。

而 " 杭州六小龍 " 則具體指 2025 年初在杭州崛起的六家新技術(shù)、具有行業(yè)影響力的企業(yè)，分別是游戲科學(xué)、深度求索（DeepSeek）、宇樹科技、云深處科技、強腦科技和群核科技。

六家公司可謂覆蓋了當(dāng)下 AI 產(chǎn)業(yè)最炙手可熱的幾條賽道。其中，DeepSeek 代表基礎(chǔ)大模型的顛覆性創(chuàng)新，宇樹科技與云深處科技分別代表四足與人形機(jī)器人的具身智能路線，游戲科學(xué)代表 AI 與內(nèi)容創(chuàng)作的融合，強腦科技代表腦機(jī)接口這一前沿醫(yī)療科技方向，而群核科技則是空間智能與 3D 數(shù)據(jù)基礎(chǔ)設(shè)施的頭部玩家。

一級市場上，" 杭州六小龍 " 是各大投資機(jī)構(gòu)爭相追逐的標(biāo)的；然而到了二級市場，這六家公司的表現(xiàn)則顯著分化，呈現(xiàn)出清晰的梯隊格局。

宇樹科技的科創(chuàng)板 IPO 申請已于 3 月獲上交所受理，擬募資 42 億元；強腦科技在完成約 20 億元融資后，被曝已秘密遞交港股上市申請；云深處科技則已完成輔導(dǎo)備案，正積極推進(jìn)上市前期準(zhǔn)備工作。

除此之外，DeepSeek 與游戲科學(xué)，至今尚未披露明確的上市計劃。DeepSeek 背后是梁文鋒創(chuàng)立的幻方量化，資金積累本就雄厚，短期內(nèi)對 IPO 融資的需求相對有限；而游戲科學(xué)在《黑神話：悟空》大賣之后，現(xiàn)金流同樣充裕，加之開發(fā)團(tuán)隊正全力投入下一款產(chǎn)品，暫時無意于資本市場的打擾。

如此來看，" 杭州六小龍 " 的上市競賽，實質(zhì)上是一場四強爭先的賽跑。群核科技已率先沖線，宇樹科技緊追在后，強腦科技與云深處科技蓄勢待發(fā)。有分析人士指出，群核科技的上市可以視作六小龍資本化進(jìn)程的 " 試水 "，其余幾家將密切關(guān)注其上市后在二級市場的表現(xiàn)，再決策自身的上市節(jié)奏。

期待下一個 " 杭州六小龍 "IPO 的到來。

來自杭州

" 杭州六小龍 " 的橫空出世，在很多人看來似乎是一次意外的群體性爆發(fā)。但若將鏡頭拉遠(yuǎn)、時間線拉長，這一切并非偶然，而是杭州獨特的科技創(chuàng)業(yè)土壤在過去十余年間，持續(xù)深耕之后生長出的果實。

從工業(yè)基因上看，杭州的互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)底蘊來自阿里巴巴。過去二十年間，阿里系培育出了大量懂得商業(yè)化運營、熟悉數(shù)字化基礎(chǔ)設(shè)施搭建的中堅人才，他們中的許多人在離開阿里之后，成為杭州新一代創(chuàng)業(yè)浪潮的重要參與者。與此同時，浙江大學(xué)、西湖大學(xué)等高校的持續(xù)輸出，為這座城市提供了在人工智能、計算機(jī)視覺、機(jī)器人控制等硬科技領(lǐng)域的高端學(xué)術(shù)人才儲備。

以群核科技三位聯(lián)合創(chuàng)始人背景為例，黃曉煌與陳航出身浙江大學(xué)，朱皓來自清華大學(xué)；三位創(chuàng)始人分別在 NVIDIA、微軟、亞馬遜歷練后回國創(chuàng)業(yè)，將硅谷大廠的技術(shù)積累與本土場景洞察深度融合，這是杭州這批新生代硬科技公司的典型成長路徑。

從政策支撐上看，杭州近年來在 AI 與未來產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的布局力度同樣不可忽視。

2025 年，杭州市政府出臺《未來產(chǎn)業(yè)培育行動計劃（2025 — 2026 年）》，動態(tài)挖掘市內(nèi)未來產(chǎn)業(yè)企業(yè)并將其納入上市培育對象，全力支持人工智能、人形機(jī)器人、類腦智能等領(lǐng)域的領(lǐng)軍企業(yè)加速成長，并提出在 10 個區(qū)、縣（市）布局市級以上未來產(chǎn)業(yè)先導(dǎo)區(qū)。

在資金端，杭州已建立起 "3+N" 產(chǎn)業(yè)基金集群體系，引導(dǎo)社會資本與金融資本共同投向人工智能相關(guān)方向，其中投向人工智能關(guān)聯(lián)方向的產(chǎn)業(yè)基金規(guī)模超 1000 億元。政府同步組建潤苗直投基金，堅持 " 投早投小投長期投硬科技 " 的方向，重點支持本地人工智能初創(chuàng)企業(yè)，并探索產(chǎn)業(yè)基金容錯免責(zé)機(jī)制，為耐心資本提供更友好的制度空間。

從市場化創(chuàng)投機(jī)構(gòu)的視角來看，杭州已形成頗具規(guī)模的本土創(chuàng)投集聚效應(yīng)。IDG 資本、紀(jì)源資本、順為資本、云啟資本、經(jīng)緯創(chuàng)投、線性資本、高瓴創(chuàng)投、Coatue 等多家國內(nèi)外知名機(jī)構(gòu)，均在群核科技早中期便重兵布局，形成了一種 " 發(fā)現(xiàn)好項目—早期投入—持續(xù)加碼—陪伴成長 " 的正向循環(huán)，有效降低了本地優(yōu)質(zhì)創(chuàng)業(yè)項目的融資摩擦。

當(dāng)然，" 杭州六小龍 " 的上市競賽熱潮背后，也有幾點值得理性審視的注腳。部分企業(yè)的高估值建立在 " 概念驅(qū)動 " 而非 " 盈利驗證 " 的基礎(chǔ)之上，投資者需要在情緒退潮后，仔細(xì)甄別哪些故事經(jīng)得起時間和業(yè)績的雙重考驗。

但無論如何，群核科技的港交所敲鐘，已經(jīng)是一個明確的信號。" 杭州六小龍 " 不再只是媒體造勢下的概念標(biāo)簽，而是正在以真實的業(yè)績、清晰的技術(shù)路徑和切實的資本化行動，向全球資本市場證明自己的實力與分量。

與此同時，屬于杭州的科技時代，也正在加速到來。