文 | 連線出行，作者 | 杜小尋，編輯 | 子夜
2025 年初，擔任千里科技董事長的印奇，正對公司進行著大刀闊斧的改革；大約在同一時間，榮耀原 CEO 趙明辭去了公司董事、CEO 等相關職務，他的去向成為業(yè)內(nèi)討論的焦點。
這時的市場或許沒想到，這兩位看似沒有交集的明星高管，會在一年后出現(xiàn)在同一家公司的高管名單中。
這兩位高管也將身上的聚光燈吸引到了這家公司——千里科技的身上。
在過去的 2025 年，千里科技試圖撕去曾經(jīng)的標簽，從力帆科技更名，開始從傳統(tǒng)的汽車制造廠商向 "AI+ 車 " 企業(yè)轉(zhuǎn)變。
它背靠吉利集團，講出的新故事也頗有吸引力，2025 年，其再度引來戰(zhàn)略投資，雷鋒網(wǎng)報道稱，千里科技正試圖沖刺港股，完成二次上市。
由于印奇在近期又接任了階躍星辰董事長，因此公司除了吉利，千里科技還多了階躍星辰這家大模型公司做幫手，并組建了一個明星豪華團隊。
近期，千里科技發(fā)布了更名后的首份財報。公司全年實現(xiàn)營收 99.99 億元，同比增長 42.13%；歸母凈利潤 8440.82 萬元，同比增長 110.93%。主營業(yè)務與毛利率均在增長，新業(yè)務智能駕駛業(yè)務在 2025 年也產(chǎn)生了營收，似乎意味著公司的轉(zhuǎn)型邁出了第一步。
但明面上的高增長，背后隱藏的壓力依舊不小。
在持續(xù)的高投入與變革之下，公司仍沒有真正實現(xiàn)自我造血，其扣非凈利潤為負，且虧損幅度相較上年同期進一步擴大。
與此同時，公司對吉利系的依賴頗深，對吉利系之外的企業(yè)覆蓋不夠，在當前智駕行業(yè)競爭激烈的環(huán)境下，千里科技產(chǎn)品后續(xù)的商業(yè)化情況堪憂。
好聽的故事能為千里科技帶來短期的關注，但千里科技想要用商業(yè)化成績引來長期的收益，還有很長的路要走。
1、千里科技的轉(zhuǎn)型故事，只是開了個小頭
拆解千里科技的 2025 年業(yè)績，可以判斷這家曾經(jīng)以摩托車和燃油車起家的公司，還沒有丟掉 " 老本行 "，公司絕大多數(shù)的收入依舊來源于傳統(tǒng)制造業(yè)。
2025 年，千里科技的制造業(yè)業(yè)務實現(xiàn)了收入、毛利率雙增。其制造業(yè)的營業(yè)收入為 93.2 億元，同比增長 36.6%；毛利率為 8.35%，相比上年同期增加了 0.49 個百分點。
如果分產(chǎn)品看，公司乘用車與摩托車業(yè)務的賺錢能力仍在提升。其中公司乘用車及其配件業(yè)務的收入為 64.40 億元，同比增長 52.71%；摩托車整車及配件收入 24.80 億元，同比增長 15.9%。
這兩項業(yè)務的毛利率也均在增加，乘用車及其配件的毛利率為 6.06%，同比增加了 1.7 個百分點；摩托車及其配件的毛利率為 12.20%，同比增加了 0.1 個百分點。
幾項關鍵業(yè)務的毛利率提升帶動公司整體毛利率回暖，公司實現(xiàn)毛利率 10.2%，同比增長 1.2 個百分點；公司的歸母凈利率為 0.8%，同比增長了 0.3 個百分點。
除了制造業(yè)務抗住了周期，不少市場聲音還認為千里科技的科技業(yè)務板塊實現(xiàn)了 " 從 0 到 1" 的轉(zhuǎn)變。
2025 年，千里科技的智能駕駛業(yè)務貢獻了 3.5 億元的營收，是公司首次將 AI 技術轉(zhuǎn)化為可量化的商業(yè)收入。
同時，公司的現(xiàn)金流凈額為 21.35 億元，同比增長了 306.46%，這為其在短期的高額研發(fā)投入提供了一定的基礎。
然而，財務數(shù)據(jù)的另一面，揭示了這家公司的盈利結(jié)構(gòu)實則仍不算健康。
公司能夠?qū)崿F(xiàn)盈利，主要依靠的是非經(jīng)常性損益。2025 年，千里科技的合計非經(jīng)常性損益高達 3.4 億元，而當期計入損益的政府補助總額就有 3.99 億元。
如果剔除掉這些 " 一次性 " 收益，公司主營業(yè)務仍處于虧損狀態(tài)。2025 年千里科技的扣非歸母凈利潤相比上一年進一步惡化，為 -2.55 億元，同比下降了 275.31%，同時，這項數(shù)據(jù)已經(jīng)連續(xù)三年為負。
對于扣非凈利潤惡化的原因，千里科技的財報解釋為新增科技業(yè)務，研發(fā)人員規(guī)模擴大，研發(fā)投入增加，對資產(chǎn)計提減值損失增加以及遞延所得稅費用增加這幾項因素。
研發(fā)費用與研發(fā)人員的激增在財報中表現(xiàn)得十分明顯。2025 年，千里科技的研發(fā)費用從 2024 年的 4.07 億元翻倍至 8.22 億元；研發(fā)人員規(guī)模從 791 人激增至 2456 人，研發(fā)人員數(shù)量占比相應從 2024 年的 16.05% 攀升至 35.34%。
實際上，對于一家決定向科技轉(zhuǎn)型的企業(yè)而言，前期付出一些成本在研發(fā)和吸引人才上無可厚非。
但投入巨大的千里科技，智能駕駛業(yè)務只產(chǎn)生了不到 4% 的營收，意味著千里科技在還未完全實現(xiàn)自我造血的情況下，"AI+ 車 " 轉(zhuǎn)型目前也仍處于剛剛開始的階段。
除此之外，千里科技也仍然不具備現(xiàn)金分紅的基本條件，公司母公司財務報表中存在累計未彌補虧損高達 9.48 億元。
不管是從盈利能力，還是從新業(yè)務的收入上看，公司的歷史包袱仍在、未來的前景尚不明確，因此這場轉(zhuǎn)型還不能算作勝利。
2、明星豪華團隊加持，千里科技真的能 " 重生 " 嗎？
回看近兩年，千里科技像是在經(jīng)歷一場 " 重生 "。
如果從公司成立算起，千里科技并不是一家新公司，早在更早前，它的名字是力帆股份，這家曾經(jīng)的 " 摩托車大王 " 在 2020 年年底完成了全面重整，更名為力帆股份，成為吉利旗下的一家子公司，逐漸充當起吉利集團布局換電賽道中的一環(huán)。
但在換電模式成本高昂、市場接受度有限的情況下，更名后的力帆科技還不算實現(xiàn)重生，其與吉利合資成立的睿藍汽車銷量始終不溫不火，公司逐漸淪為吉利旗下的 " 代工廠 " 與 " 換電載體 "，缺乏獨立的技術靈魂與增長引擎。
直到 2024 年 7 月，吉利集團創(chuàng)始人李書福找到印奇，這家公司的命運才徹底發(fā)生轉(zhuǎn)變。印奇——這位出自清華姚班、曾創(chuàng)立 "AI 四小龍 " 之一曠視科技的明星創(chuàng)業(yè)者，很快通過旗下公司間接拿到了力帆科技 19.9% 的股份，并接任這家公司的董事長。
在隨后的 2025 年，印奇對千里科技進行了一場大刀闊斧的改革，將公司名稱從 " 力帆科技 " 變?yōu)?" 千里科技 "。
同時，千里科技宣布正式從傳統(tǒng)的汽車制造商轉(zhuǎn)型為 AI 原生軟硬一體的智能汽車解決方案提供商，宣布啟動 "AI+ 車 " 戰(zhàn)略。將公司的業(yè)務明確劃分為 " 終端業(yè)務 " 與 " 科技業(yè)務 " 兩大板塊，加速布局智能駕駛、智能座艙、Robotaxi 三大業(yè)務方向。
方向有了，那么實現(xiàn)方向的人也要組建。為此，千里科技在吉利的支持下，組建起了一個堪稱豪華的明星團隊。
去年 8 月，吉利對體系內(nèi)部的智駕公司、團隊進行了一輪大整合。將極氪智駕團隊、吉利研究院，以及曠視旗下的智駕品牌 " 邁馳智行 " 一同合并進入重慶千里智駕。
根據(jù)《21 汽車 · 一見 Auto》的報道，彼時極氪團隊將近 1500 人、吉利研究院將近 1000 人、邁馳智行 500 人，完成合并后，重慶千里智駕團隊將達到近 3000 人的規(guī)模。
而這個集吉利系智駕技術于一身的重慶千里智駕，是千里科技在上市公司之外，與吉利、曠視等合資成立的一家以智駕業(yè)務為主體的公司，足見吉利對其重視程度。
進入 2026 年，這個團隊又陸續(xù)加入了不少明星高管。
今年 2 月，榮耀前 CEO 趙明加入千里科技，出任聯(lián)席董事長，負責商業(yè)化落地與全球市場拓展；3 月，梅賽德斯 - 奔馳中國投資有限公司投資并購部總監(jiān)陳婷獲提名為非獨立董事；中國科學院院士、清華大學教授劉云浩獲提名為獨立董事。
至此，千里科技的董事會已集齊 AI、消費電子、頂級學術和豪華汽車四重背景。這樣豪華的高管陣容，在 A 股上市公司較為罕見。
目前，千里科技通過千里智駕，向吉利汽車提供 L2-L4 的全棧端到端智能駕駛解決方案，其還計劃與階躍星辰、吉利共同研發(fā)推出下一代智能座艙系統(tǒng) AgentOS。
資本市場的熱情也早已被點燃。天眼查信息顯示，千里科技在 2025 年 9 月迎來了一筆金額為 13.39 億元的戰(zhàn)略融資，汽車智能化朋友圈進一步發(fā)展壯大。
另據(jù)雷鋒網(wǎng)報道，2025 年 10 月，千里科技向港交所遞交了上市申請，計劃募資 10 億美元，沖擊 "A+H" 股上市格局。
不過，資本市場的耐心往往有限，短期內(nèi)，千里科技的新故事、明星團隊將帶來的成長性可以吸引融資，但從長期看，商業(yè)化實力才是千里科技手中最硬的底牌。
3、千里科技的新故事，有人買單嗎？
對于 2026 年的千里科技而言，變革還要繼續(xù)，但更重要的是要盡快向市場證明自己。
這或許也是印奇在 2026 年將目標定得略顯激進的原因之一。他希望在今年，智駕系統(tǒng)裝機量突破 100 萬輛，成為中國最好的智駕系統(tǒng)之一。
盡管根據(jù)市值觀察在近期的報道，千里智駕系統(tǒng)的裝機量已經(jīng)達到了 40 萬輛，但如果將視角放在整個行業(yè)，千里科技的存在感依舊不高。
以城市 NOA 搭載量數(shù)據(jù)為例，中汽協(xié)數(shù)據(jù)顯示，2025 年 1 – 11 月第三方城市 NOA 總搭載量約 67.9 萬輛，其中 Momenta 約 41.44 萬輛（61.06%）、華為約 13.41 萬輛（19.76%），剩余約 13.05 萬輛由十余家供應商瓜分。
除了智能駕駛，千里科技計劃并行布局的智能座艙和 Robotaxi 也沒有拿出更多成果。
其中，下一代智能座艙 Agent OS 的上車案例并不多，目前僅查詢到吉利銀河 M9 為首款量產(chǎn)搭載該 Agent OS 的車型；在 Robotaxi 方面，連印奇本人都在采訪中表示，Robotaxi 仍處于早期探索，還未到商業(yè)化的階段，需要把場景和服務打造好。
除此之外，與吉利的深度綁定雖然為千里科技帶來了團隊、技術、資金和訂單的支持，但也已經(jīng)暴露出局限性。
從招股書上看，千里科技的客戶結(jié)構(gòu)高度集中。2022-2024 年及 2025 年上半年，公司來自吉利集團的營收分別為 34.23 億元、22.49 億元、21.44 億元及 13.78 億元，占各期總營收的 39.7%、33.6%、30.8% 及 33.2%。
來自吉利集團的營收長期達到公司營收的三成，這并不是一個好兆頭。
此前的 2025 年 12 月，千里科技還曾發(fā)布公告稱，公司 2025 年向關聯(lián)人（吉利系企業(yè)）的預計關聯(lián)交易總額約為 116 億元，截至 2025 年 11 月 30 日，實際發(fā)生 51.4 億元，多數(shù)項目因 " 銷量不及預期 " 未達預計金額。
這也意味著一旦吉利集團的需求出現(xiàn)波動，將直接導致千里科技的業(yè)績出現(xiàn)變動。
除此之外，智能駕駛是一個典型的 " 數(shù)據(jù)飛輪 " 行業(yè)，裝車量帶來真實路測數(shù)據(jù)，進而反哺算法迭代。
而吉利本身也在同時與多家智駕供應商合作，如果千里科技無法快速打開吉利體系以外的市場，其數(shù)據(jù)積累的速度也將出現(xiàn)新的短板。
千里科技的轉(zhuǎn)型故事實則也存在兩面性，公司的 "AI+ 車 " 的雙輪驅(qū)動模式，既不像純粹的智駕軟件公司那樣缺少硬件載體，也不像傳統(tǒng) OEM 那樣缺乏 AI 底層能力，與馬斯克的 "xAI+ 特斯拉 " 協(xié)同模式很像。
但一家更晚入場的企業(yè)卻選擇了一條全面布局的道路。千里科技本就在算法積累、路測數(shù)據(jù)、極端場景應對能力上均與布局多年的競爭對手存在差距，其智能駕駛業(yè)務在總營收中僅占 3.5% 的數(shù)據(jù)，也證實了其技術的商業(yè)化目前仍處于早期驗證階段。在智駕 " 贏者通吃 " 的規(guī)律下，其突圍難度極大。
可以預見的是，千里科技還要經(jīng)過很長一段時間的高投入，這對于它而言，又是一大的壓力。
或許，2025 年的財報證明了千里科技已經(jīng)準備好 " 轉(zhuǎn)身 "。而 2026 年，它需要用更多成果向市場證明，自己還能加速 " 奔跑 "。
