本文來源：時(shí)代商業(yè)研究院 作者：時(shí)代商業(yè)研究院

來源丨時(shí)代商業(yè)研究院

作者丨實(shí)習(xí)生楊軍微

編輯丨鄭琳

2026 年 4 月 13 日，暖哇洞察科技有限公司（以下簡稱 " 暖哇科技 "）向港交所主板遞交上市申請，摩根大通與匯豐銀行擔(dān)任聯(lián)席保薦人。

招股書顯示，作為專注保險(xiǎn)全生命周期 AI 解決方案的科技企業(yè)，暖哇科技核心業(yè)務(wù)聚焦 AI 承保與 AI 理賠兩大板塊，旗下?lián)碛?" 阿拉莫斯 "AI 承保系統(tǒng)與 " 羅布泊 "AI 理賠決策系統(tǒng)兩大核心產(chǎn)品，致力于通過全棧風(fēng)險(xiǎn)分析技術(shù)提升保險(xiǎn)行業(yè)運(yùn)營效率與風(fēng)控精準(zhǔn)度。

根據(jù)港交所披露的招股書，2023 — 2025 年，暖哇科技的營收實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長，分別達(dá) 6.55 億元、9.44 億元及 10.24 億元，三年復(fù)合增長率為 25.1%，2025 年首次突破 10 億元營收門檻；毛利率保持行業(yè)領(lǐng)先水平，分別為 58.3%、49.8%、47.2%。值得注意的是，該公司經(jīng)調(diào)整凈利潤連續(xù)三年實(shí)現(xiàn)盈利，2023 — 2025 年分別為 1851.5 萬元、5750.0 萬元、6055.4 萬元，經(jīng)調(diào)整凈利潤率分別為 2.8%、6.1%、5.9%。

市場地位方面，弗若斯特沙利文報(bào)告顯示，以 2024 年處理保險(xiǎn)案件數(shù)量計(jì)，暖哇科技位居中國保險(xiǎn)業(yè)獨(dú)立 AI 科技公司首位；以 2024 年健康險(xiǎn) AI 科技收入計(jì)，該公司同樣排名行業(yè)第一，是中國健康險(xiǎn)領(lǐng)域具備全棧風(fēng)險(xiǎn)分析能力的最大 AI 科技企業(yè)。截至 2025 年 12 月 31 日，該公司解決方案已累計(jì)被 115 家保險(xiǎn)公司采用，覆蓋中國前十大保險(xiǎn)公司中的 9 家，累計(jì)執(zhí)行 2.21 億例承保審核及理賠調(diào)查案件，服務(wù)超 4400 萬名保險(xiǎn)客戶。客戶群體涵蓋眾安在線（06060.HK）這類行業(yè)龍頭，其中眾安在線作為該公司創(chuàng)始股東之一，與紅杉中國共同構(gòu)成暖哇科技核心股東背景。

官網(wǎng)及招股書信息顯示，暖哇科技核心技術(shù)團(tuán)隊(duì)來自微軟、百度等頭部科技企業(yè)，在自然語言處理、計(jì)算機(jī)視覺、知識圖譜等 AI 領(lǐng)域擁有一定積累，截至最后實(shí)際可行日期，該公司已擁有 49 個(gè)注冊商標(biāo)及 143 項(xiàng)軟件版權(quán)。

暖哇科技同時(shí)面臨多重經(jīng)營與行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。業(yè)務(wù)方面，2023 — 2025 年，該公司累計(jì)虧損達(dá) 6.65 億元，尚未實(shí)現(xiàn)盈利；流動(dòng)負(fù)債顯著高于流動(dòng)資產(chǎn)，存在資不抵債壓力，疊加應(yīng)收賬款規(guī)模較大，回款不確定性或?qū)⒂绊懍F(xiàn)金流安全；行業(yè)層面，頭部保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)自研力度加大，持續(xù)擠壓第三方服務(wù)商空間，AI 技術(shù)快速迭代要求企業(yè)保持高強(qiáng)度研發(fā)投入，同時(shí)業(yè)務(wù)高度依賴醫(yī)療及用戶隱私數(shù)據(jù)，需嚴(yán)格應(yīng)對數(shù)據(jù)安全、個(gè)人信息保護(hù)等監(jiān)管要求，監(jiān)管政策變化亦可能對業(yè)務(wù)開展帶來不利影響。

本次 IPO 募資，暖哇科技將主要用于技術(shù)研發(fā)投入、市場拓展、人才招聘及潛在戰(zhàn)略投資與收購，進(jìn)一步鞏固該公司在保險(xiǎn) AI 科技領(lǐng)域的地位，加速全球化業(yè)務(wù)布局。

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