美股半導體板塊的狂熱行情，在 " 大空頭 "Michael Burry 的新一輪看跌押注下突然降溫。
4 月 27 日，iShares Semiconductor ETF（SOXX）下跌 1.34%，結(jié)束了此前連續(xù) 18 個交易日上漲的紀錄。這是該 ETF 有史以來最長連漲行情。值得注意的是，當天半導體板塊并未出現(xiàn)明確的行業(yè)基本面利空，但 Burry 披露新的做空倉位后，市場情緒明顯轉(zhuǎn)向謹慎。
// " 大空頭 " 買入 SOXX 看跌期權(quán) //
4 月 24 日美股收盤后，因電影《大空頭》而廣為人知的投資人 Michael Burry 在 Substack 上披露，他已買入 SOXX 2027 年 1 月到期、執(zhí)行價 330 美元的看跌期權(quán)。
按照 SOXX 周一收盤價計算，這一執(zhí)行價大致意味著該 ETF 到 2027 年 1 月可能較當前水平下跌約 27%。
Burry 在披露中直言，如果投資者仍持有半導體倉位，現(xiàn)在可能就是賣出的時點。他認為，SOXX 此前上漲更多受到技術(shù)面因素推動，缺乏足夠基本面支撐。
從節(jié)奏看，SOXX 此前 18 連漲本身已極為罕見。隨著 7 只 SOXX 成分股將在本周公布財報，市場對半導體板塊估值、業(yè)績預期以及 AI 需求持續(xù)性的敏感度正在上升。
// 做空芯片，買入軟件 //
Burry 此次操作并非簡單看空整個科技板塊，而更像是一次 " 從硬件轉(zhuǎn)向軟件 " 的配置調(diào)整。
除 SOXX 外，Burry 還披露買入了英偉達、納指 100ETF QQQ 的看跌期權(quán)，顯示其對 AI 硬件、半導體以及高估值科技股的短期表現(xiàn)保持謹慎。與此同時，他新建多頭倉位包括微軟、Adobe、PayPal 和 MSCI。
這一組合反映出他的核心判斷：AI 行情中漲幅最猛烈、預期最充分的芯片資產(chǎn)，可能已經(jīng)透支了太多樂觀預期；而部分軟件和平臺型公司在回調(diào)后反而出現(xiàn)更具吸引力的配置機會。
其中，微軟成為市場關(guān)注焦點。2026 年以來，微軟股價已下跌約 12%，明顯落后于部分 " 科技七巨頭 " 同伴。相比之下，英偉達市值已升至 5 萬億美元以上，半導體板塊也在 AI 基礎(chǔ)設(shè)施需求推動下持續(xù)上漲。
為何在美股整體上漲背景下，微軟卻持續(xù)承壓？投資者不妨向萬得 AI Alice 提問：" 美股今年上漲，為何微軟仍在下跌？"Alice 可從股價表現(xiàn)、估值壓力、云業(yè)務增速、AI 資本開支回報周期以及市場風格切換等維度進行拆解，幫助投資者更快理解微軟跑輸大盤背后的核心邏輯。
盡管微軟近期表現(xiàn)相對疲弱，但部分分析師仍維持樂觀判斷。
Piper Sandler 分析師 Billy Fitzsimmons 認為，圍繞微軟 AI 資本開支的爭議仍在持續(xù)。投資者擔心，公司不斷上升的 AI 投入是否能夠轉(zhuǎn)化為可持續(xù)增長，并帶來清晰的投資回報。
不過，F(xiàn)itzsimmons 預計，微軟管理層可能會在接下來的財報電話會上更直接地回應資本開支問題，甚至可能上調(diào)資本開支指引，或提前釋放 2027 財年相關(guān)投資計劃。這有助于市場更清楚地判斷微軟 AI 投資周期的持續(xù)時間和回報路徑。
他還指出，Copilot 今年以來的采用情況有所改善，微軟的多模型策略也構(gòu)成差異化優(yōu)勢。在云業(yè)務方面，微軟 Azure 同時受益于 OpenAI 和 Anthropic 等領(lǐng)先 AI 平臺的增長，是少數(shù)能夠多方位變現(xiàn) AI 需求的大型云廠商之一。
基于這一判斷，F(xiàn)itzsimmons 給予微軟 " 買入 " 評級，目標價為 500 美元，較近期股價約有 18% 的上行空間。華爾街整體觀點更為樂觀，目前微軟獲得 " 強力買入 " 一致評級，36 名分析師中有 34 名給予買入評級，平均 12 個月目標價為 577.05 美元，隱含約 36% 的上漲空間。
// AI 交易進入 " 挑刺階段 " //
Burry 的最新押注，也讓市場重新審視 AI 交易的結(jié)構(gòu)性分化。
過去一段時間，AI 投資主線主要圍繞芯片、算力和數(shù)據(jù)中心展開。英偉達和半導體板塊成為最直接受益者，相關(guān)資產(chǎn)估值不斷抬升。但當股價連續(xù)上漲、技術(shù)指標極度超買、業(yè)績預期持續(xù)拔高后，市場對任何邊際變化都會更加敏感。
這并不意味著 AI 主題行情已經(jīng)結(jié)束，但資金可能開始從 " 買入一切 AI 硬件 " 轉(zhuǎn)向更精細的篩選：誰能真正兌現(xiàn)收入，誰能控制資本開支，誰能在 AI 生態(tài)中形成可持續(xù)利潤，正在成為下一階段的核心問題。
對芯片股而言，Burry 的看跌期權(quán)未必一定會成為行情反轉(zhuǎn)的信號，但它提醒市場：當一個板塊連續(xù)上漲 18 天、遠離長期均線、估值和情緒同時升溫時，哪怕沒有明確利空，也可能需要一次冷卻。
對于微軟這樣的軟件和云計算巨頭，市場關(guān)注點則轉(zhuǎn)向另一個方向：在 AI 資本開支高企的背景下，公司能否把投入轉(zhuǎn)化為長期現(xiàn)金流增長。換言之，AI 交易正在從講故事，進入看回報的階段。
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