4 月 28 日，上海證券交易所信息顯示，廣州汽車(chē)集團(tuán)股份有限公司（下稱(chēng) " 廣汽集團(tuán) "）擬發(fā)行的 "2025 年面向?qū)I(yè)投資者公開(kāi)發(fā)行科技創(chuàng)新公司債券 " 項(xiàng)目狀態(tài)更新為 " 終止 "。該項(xiàng)目于 2025 年 10 月 10 日獲受理，擬發(fā)行規(guī)模 50 億元，承銷(xiāo)商為華泰聯(lián)合證券有限責(zé)任公司。

從審核進(jìn)程來(lái)看，該債券在首輪反饋及回復(fù)之后，交易所于 2025 年 11 月再次出具 " 第二次審核反饋意見(jiàn) "，但截至項(xiàng)目終止，未見(jiàn)披露對(duì)應(yīng)的二次回復(fù)文件。

問(wèn)詢(xún)直指業(yè)績(jī) " 由盈轉(zhuǎn)虧 " 與償債能力

在 2025 年 10 月 24 日出具的首輪審核反饋中，上交所即將關(guān)注點(diǎn)集中于盈利能力與債務(wù)結(jié)構(gòu)。

審核反饋意見(jiàn)指出，" 報(bào)告期內(nèi)，發(fā)行人凈利潤(rùn)分別為 79.98 億元、37.40 億元、-4.94 億元和 -34.80 億元，呈下降趨勢(shì)且由正轉(zhuǎn)負(fù) "，要求公司 " 說(shuō)明相關(guān)情況對(duì)本次債券償債能力的影響 "。

與此同時(shí)，監(jiān)管還關(guān)注到盈利質(zhì)量問(wèn)題。" 報(bào)告期內(nèi)，發(fā)行人投資收益分別為 143.17 億元、86.60 億元、73.19 億元和 24.03 億元 "，并要求 " 對(duì)投資收益等非經(jīng)常性損益的可持續(xù)性進(jìn)行分析，說(shuō)明凈利潤(rùn)較為依賴(lài)非經(jīng)常性損益的情況對(duì)本次償債能力的影響 "。

債務(wù)端同樣被問(wèn)及。反饋函顯示，2022 年至 2024 年末，公司 " 有息負(fù)債自 200.45 億元增長(zhǎng)至 368.51 億元；資產(chǎn)負(fù)債率自 35.67% 增長(zhǎng)至 47.61%"，公司被要求說(shuō)明 " 是否觸發(fā)過(guò)度融資情形 "。

回復(fù)稱(chēng)行業(yè) " 價(jià)格戰(zhàn) " 沖擊

針對(duì)上述問(wèn)題，廣汽集團(tuán)在 2025 年 11 月 12 日提交的回復(fù)中，對(duì)業(yè)績(jī)下滑給出較為詳細(xì)解釋。

公司稱(chēng)，" 報(bào)告期內(nèi)呈現(xiàn)一定的下降趨勢(shì)且由正轉(zhuǎn)負(fù)，主要是因?yàn)?2024 年以來(lái)，受汽車(chē)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇的因素影響，發(fā)行人汽車(chē)銷(xiāo)量有所下降；同時(shí)為應(yīng)對(duì)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，追加營(yíng)銷(xiāo)投入導(dǎo)致。"

具體來(lái)看，2024 年虧損的原因被歸結(jié)為兩點(diǎn)：一是 " 受汽車(chē)行業(yè)‘價(jià)格戰(zhàn)’影響，發(fā)行人自主品牌銷(xiāo)量下滑 "，導(dǎo)致主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利明顯下降；二是 " 合資企業(yè)（廣汽豐田、廣汽本田等）銷(xiāo)量下滑，合資品牌對(duì)投資收益的貢獻(xiàn)大幅減少 "。

對(duì)于 2025 年上半年繼續(xù)虧損，公司進(jìn)一步表示，為應(yīng)對(duì)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)降價(jià)和促銷(xiāo)策略，發(fā)行人市場(chǎng)推廣等方面的投入持續(xù)增加，導(dǎo)致自主品牌單車(chē)?yán)麧?rùn)下降 "，同時(shí)疊加投資收益及政府補(bǔ)助減少因素。

不過(guò)，在償債能力方面，公司稱(chēng)，" 預(yù)計(jì)發(fā)行人償債能力和按時(shí)還本付息能力較強(qiáng) "，并強(qiáng)調(diào)，雖然業(yè)績(jī)收益存在一定下滑，但穩(wěn)定的現(xiàn)金流入等能保證生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定并為償付本次債券本息提供保障。

其提到，自 2024 年起啟動(dòng)了為期三年的 " 番禺行動(dòng) " 計(jì)劃，重點(diǎn)推進(jìn)自主品牌的一體化運(yùn)營(yíng)改革。

在首輪回復(fù)后，上交所于 2025 年 11 月 25 日下發(fā)第二次審核反饋，進(jìn)一步強(qiáng)化對(duì)業(yè)績(jī)下滑的關(guān)注。

反饋意見(jiàn)直接指出，" 發(fā)行人 2025 年前三季度凈利潤(rùn) -43.12 億元，繼續(xù)呈下行態(tài)勢(shì) "，并再次要求 " 進(jìn)一步補(bǔ)充信息披露，說(shuō)明相關(guān)情況對(duì)本次債券償債能力的影響 "。

在公開(kāi)信息中，廣汽集團(tuán)并未披露針對(duì)第二次反饋的正式回復(fù)文件。此后，該項(xiàng)目狀態(tài)最終更新為 " 終止 "。