4 月 24 日晚間，韻達(dá)股份（002120.SZ）發(fā)布 2025 年年度及 2026 年第一季度報(bào)告，2025 年全年公司共實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入 514.75 億元，同比增長 6.04%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤 11.71 億元；經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為 36.84 億元。全年公司整體經(jīng)營保持穩(wěn)健增長，單票收入提升及毛利率的增長帶動了公司盈利結(jié)構(gòu)優(yōu)化、價值創(chuàng)造能力增強(qiáng)。此外，在 2026 年第一季度，公司營業(yè)收入 125.76 億元，同比增長 3.18%，歸母凈利潤 4.87 億元，同比增長 51.67%。進(jìn)入 2026 年，公司業(yè)績增長勢頭進(jìn)一步延續(xù)，利潤端以遠(yuǎn)超收入端的增速釋放，凸顯降本增效與服務(wù)溢價的雙重成效。

經(jīng)營底盤扎實(shí)上行 單票快遞收入提升顯著

作為國內(nèi)領(lǐng)先的快遞綜合服務(wù)提供商，韻達(dá)股份主要以快遞業(yè)務(wù)為核心，為客戶提供 " 全程全域全場景一盤貨的一站式解決方案 "。目前公司在行業(yè)內(nèi)已具備顯著的規(guī)模優(yōu)勢、廣泛的網(wǎng)絡(luò)覆蓋和高效的分揀轉(zhuǎn)運(yùn)能力，市場份額持續(xù)位居行業(yè)前列。

根據(jù)經(jīng)營數(shù)據(jù)顯示，2025 年韻達(dá)股份快遞服務(wù)收入為 507.64 億元，同比增長 6.01%。期間公司共累計(jì)完成快遞業(yè)務(wù)量 256.01 億票，同比增長 7.64%。得益于 " 反內(nèi)卷 " 及快遞行業(yè)進(jìn)入傳統(tǒng)旺季、公司服務(wù)質(zhì)量提升以及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，尤其第四季度公司單票快遞業(yè)務(wù)收入改善明顯，經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額、快遞服務(wù)毛利率同比環(huán)比雙升，帶動了整體經(jīng)營業(yè)績的持續(xù)上行。

筆者認(rèn)為，單票收入的提升本質(zhì)是韻達(dá)股份長期投入形成的 " 服務(wù)—成本—定價 " 三重優(yōu)化的集中兌現(xiàn)。從成本端看，公司通過 AI 賦能與網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化，在分揀、運(yùn)輸、末端等環(huán)節(jié)持續(xù)挖潛，為單票收入留出了結(jié)構(gòu)性提升空間而不犧牲競爭力；從服務(wù)端看，時效預(yù)警、智慧客服等數(shù)字化工具顯著提升服務(wù)品質(zhì)，賦予公司實(shí)質(zhì)性的服務(wù)溢價能力。更深層的意義在于，單票收入由 " 被動跟隨市場 " 轉(zhuǎn)向 " 主動反映價值 "，意味著韻達(dá)已具備打破行業(yè)長期 " 以價換量 " 路徑依賴的能力，其盈利模型正從規(guī)模驅(qū)動轉(zhuǎn)向價值驅(qū)動。

從行業(yè)發(fā)展來看，2025 年我國快遞行業(yè)日均業(yè)務(wù)量已達(dá)到 5.45 億件。隨著電商深度融入居民日常消費(fèi)，線上購物頻次持續(xù)走高，快遞服務(wù)正加速滲透到各類生活場景之中。在此形勢下，企業(yè)不斷突破傳統(tǒng)業(yè)務(wù)邊界，更好地適配多元群體和品類的寄遞需求。這一趨勢為韻達(dá)股份這類擁有強(qiáng)大網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)與規(guī)模效應(yīng)的公司帶來了結(jié)構(gòu)性機(jī)遇。

而就公司層面而言，近年來韻達(dá)股份在持續(xù)夯實(shí)快遞網(wǎng)絡(luò) " 硬實(shí)力 " 與安全底座的同時，正深入推進(jìn) "1+N+AI" 科技戰(zhàn)略，遵循從自動化到信息化、數(shù)字化再到智能化的演進(jìn)路徑，將人工智能技術(shù)系統(tǒng)性地部署于末端攬派、智能地圖、時效預(yù)警、攔截包裹、智能工單、智能路由、貨量預(yù)測、智慧客服等全流程環(huán)節(jié)。這種深度 AI 賦能顯著提升了運(yùn)營效率與服務(wù)品質(zhì)，更通過精準(zhǔn)的時效管理和智能決策，有效降低了單票運(yùn)營成本，間接支撐了單票收入的穩(wěn)定。可以認(rèn)為，AI 技術(shù)的快速落地正在加速形成 " 運(yùn)營提升→時效保障→服務(wù)溢價→價值提升 " 的正向循環(huán)，使韻達(dá)在行業(yè) " 反內(nèi)卷 " 背景下具備了可持續(xù)的競爭力。

毛利率拐點(diǎn)確認(rèn)向上 降本成果加速轉(zhuǎn)化為利潤

隨著業(yè)務(wù)規(guī)模的增長和管理效率的提升，韻達(dá)股份的核心運(yùn)營成本亦在持續(xù)下降。

數(shù)據(jù)顯示，2025 年公司單票核心運(yùn)營成本同比下降 10.29%，同時在 2025 年第四季度，公司的毛利率達(dá)到 9.47%，較上季度提升了 2.79 個百分點(diǎn)。報(bào)告期間韻達(dá)股份積極利用數(shù)字化工具提高產(chǎn)能利用率、設(shè)備周轉(zhuǎn)率，大力推廣末端科技化、無人化，提高快遞服務(wù)履約交付質(zhì)量，繼續(xù)挖掘全鏈路成本空間。公司通過技術(shù)與管理雙輪驅(qū)動，已成功將降本成效轉(zhuǎn)化為可觀的利潤釋放。成本端的持續(xù)優(yōu)化為毛利率提升提供了堅(jiān)實(shí)支撐。

此外，為降低運(yùn)營成本、提高鏈路時效，韻達(dá)股份亦在不斷提升規(guī)模優(yōu)勢，并持續(xù)網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級，強(qiáng)化扁平化管理網(wǎng)絡(luò)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至目前，公司在全國共設(shè)立轉(zhuǎn)運(yùn)中心 70 個，擁有 4449 個一級加盟商，加盟比例為 100%；末端門店、驛站等基礎(chǔ)設(shè)施近 9.8 萬個，全網(wǎng)快遞員數(shù)量超過 20 萬人。同時公司正式投入運(yùn)營的集包倉數(shù)量超 500 個，正式投入運(yùn)營的網(wǎng)格倉數(shù)量超過 1900 個。

能夠看出，上述規(guī)模與網(wǎng)絡(luò)布局的深化，實(shí)質(zhì)上構(gòu)建了韻達(dá)股份難以復(fù)制的成本護(hù)城河。一方面，精細(xì)化管理管控能力及成本領(lǐng)先優(yōu)勢，為公司實(shí)現(xiàn) " 量增、價穩(wěn)、利升 " 的高質(zhì)量發(fā)展目標(biāo)提供了堅(jiān)實(shí)支撐。另一方面，公司打造的 " 橄欖型 " 服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，使路由更均衡、對流更合理，而向計(jì)算要邊際、向 AI 技術(shù)要品質(zhì)的智能化路由網(wǎng)絡(luò)，進(jìn)一步放大了規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)。這種從網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)到運(yùn)營模式的系統(tǒng)性優(yōu)化，意味著單票成本存在持續(xù)下探空間，長期看將驅(qū)動毛利率中樞穩(wěn)步上移，并轉(zhuǎn)化為可持續(xù)的盈利增長動能。

根據(jù)公司最新發(fā)布的 " 十五五發(fā)展規(guī)劃 " 顯示，未來五年，韻達(dá)股份將在 " 智鏈 · 領(lǐng)航 " 戰(zhàn)略指引下，堅(jiān)持 " 穩(wěn) " 字當(dāng)頭，實(shí)施 " 全棧 AI" 科技驅(qū)動戰(zhàn)略，持續(xù)夯實(shí)網(wǎng)絡(luò)底盤，提升服務(wù)品質(zhì)與時效，打造以規(guī)?；瘶?biāo)準(zhǔn)快遞為基礎(chǔ)、差異化分層服務(wù)為核心的高品質(zhì)網(wǎng)絡(luò)，到 " 十五五 " 期末實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展目標(biāo)。展望后續(xù)，隨著全棧 AI 與網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化的協(xié)同發(fā)力，公司盈利能力有望持續(xù)向好。