藍(lán)鯨新聞 6 月 4 日訊（記者 王曉楠）6 月 3 日、4 日，連續(xù)兩個(gè)漲停板，讓沉寂已久的 " 假發(fā)第一股 " 瑞貝卡（600439.SH）重新回到資本市場的聚光燈下。

6 月 2 日晚間的一則公告，似乎成為這輪股價(jià)飆升的直接導(dǎo)火索，這家以假發(fā)產(chǎn)銷為主業(yè)的老牌上市公司宣布，擬在經(jīng)營范圍中增加 " 可穿戴智能設(shè)備制造、可穿戴智能設(shè)備銷售；智能穿戴應(yīng)用軟件開發(fā)、物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)研發(fā) " 等字樣，并相應(yīng)修訂公司章程。

從頭頂?shù)募侔l(fā)到可穿戴智能設(shè)備，瑞貝卡這一跨界的步子邁得不可謂不大。這家曾憑借假發(fā)產(chǎn)品暢銷全球的老牌上市公司，似乎正在試圖講述一個(gè)全新的資本故事。然而，在連續(xù)漲停的狂歡背后，一個(gè)更本質(zhì)的問題擺在眼前，這究竟是公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的實(shí)質(zhì)性一步，還是又一次迎合市場熱點(diǎn)的概念炒作？

概念炒作還是戰(zhàn)略轉(zhuǎn)身？智能穿戴的 " 虛 " 與 " 實(shí) "

資本市場的嗅覺向來靈敏。6 月 3 日一開盤，瑞貝卡股價(jià)便直沖漲停板，次日再度封板，兩個(gè)交易日累計(jì)漲幅超過 20%。而引爆這一切的，正是那份增加了 " 可穿戴智能設(shè)備 "" 物聯(lián)網(wǎng) " 等熱門詞匯的經(jīng)營范圍變更公告。

6 月 2 日晚間，瑞貝卡披露公告稱，擬在公司原有經(jīng)營范圍的基礎(chǔ)上，增加 " 可穿戴智能設(shè)備制造、可穿戴智能設(shè)備銷售；智能穿戴應(yīng)用軟件開發(fā)、物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)研發(fā)等 " 經(jīng)營范圍，并對公司章程進(jìn)行修訂。目前該議案已通過董事會(huì)審議，后續(xù)將提交股東會(huì)審議并進(jìn)行表決。

值得注意的是，瑞貝卡此次公告并未披露任何具體的智能穿戴產(chǎn)品規(guī)劃、技術(shù)儲(chǔ)備、研發(fā)投入或合作伙伴信息。公司只是在公司章程的經(jīng)營范圍條款中增加了幾個(gè) " 熱門詞匯 "，至于要做什么產(chǎn)品、面向什么市場、擁有什么技術(shù)、投入多少資源，外界一概不知。

關(guān)于新增 " 可穿戴智能設(shè)備 " 這一經(jīng)營范圍后如何開展業(yè)務(wù)，藍(lán)鯨新聞致電瑞貝卡，公司表示還在前期籌備中。

所謂可穿戴智能設(shè)備，如智能手表、智能手環(huán)、智能眼鏡、智能服裝等。近年來，隨著蘋果、華為、小米等科技巨頭持續(xù)加碼，這一賽道已成為消費(fèi)電子領(lǐng)域的重要增長極。研究與咨詢機(jī)構(gòu) Omdia 最新數(shù)據(jù)數(shù)據(jù)顯示，2025 年全球可穿戴設(shè)備出貨量突破 2 億臺(tái)，同比增長 6%。

資料顯示，瑞貝卡成立于 1999 年，公司主營業(yè)務(wù)為假發(fā)制品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品有工藝（真人發(fā)）發(fā)條、化纖發(fā)條、人發(fā)假發(fā)、化纖假發(fā)、復(fù)合纖維材料（包括纖維發(fā)絲、阻燃纖維）等五大類，在全球擁有 "Rebecca"、"QVR"、"Sleek"、"NOBLE"、"JOEDIR" 等自主知名品牌。

然而，從假發(fā)到智能穿戴，瑞貝卡并非 " 近水樓臺(tái) "。假發(fā)制造屬于傳統(tǒng)紡織服裝行業(yè)，核心能力集中在毛發(fā)原材料采購、發(fā)制品工藝設(shè)計(jì)、生產(chǎn)制造和渠道銷售上；而可穿戴智能設(shè)備則是典型的技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)，涉及芯片、傳感器、算法、操作系統(tǒng)、軟件應(yīng)用開發(fā)等一系列高度專業(yè)化的技術(shù)環(huán)節(jié)。兩者之間的技術(shù)壁壘和知識(shí)鴻溝，遠(yuǎn)非一紙經(jīng)營范圍變更就能跨越。

顯然，對于一家此前毫無智能硬件和軟件研發(fā)積淀的傳統(tǒng)企業(yè)而言，這樣的公告很難不被解讀為 " 蹭熱點(diǎn) "。

2003 年瑞貝卡登陸 A 股至今已有 23 年的時(shí)間了，作為 " 假發(fā)第一股 " 也曾有過高光時(shí)刻，公司股價(jià)最高時(shí)曾一度超過 11 元 / 股。但近年來在公司業(yè)務(wù)遭遇瓶頸期時(shí)，瑞貝卡股價(jià)也在節(jié)節(jié)走低，近年來始終在低位徘徊。從 2024 年 11 月 1 日沖至 6.19 元 / 股高點(diǎn)后，瑞貝卡股價(jià)持續(xù)下探，今年 6 月 1 日，其股價(jià)曾跌至 2.28 元 / 股低點(diǎn)，跌幅超六成。

根據(jù) WIND 顯示，截至目前，控股股東瑞貝卡控股及 5% 以上股東昌達(dá)商貿(mào)處于質(zhì)押狀態(tài)的股份合計(jì) 1.74 億股，占公司總股本的 15.37%。其中瑞貝卡控股持有的 5000 萬股將于今年 9 月 24 日到期。

中國企業(yè)資本聯(lián)盟副理事長柏文喜對藍(lán)鯨新聞表示，瑞貝卡新增可穿戴智能設(shè)備業(yè)務(wù)，概念炒作成分遠(yuǎn)大于業(yè)績增量。公司此前從未涉足該領(lǐng)域，未披露任何并購或合作計(jì)劃，公告次日股價(jià)即漲停，恰逢其控股股東股份被質(zhì)押、面臨平倉風(fēng)險(xiǎn)之際，被市場普遍質(zhì)疑為 " 蹭熱點(diǎn) " 提振股價(jià)。

柏文喜還表示，在可穿戴市場競爭力方面，瑞貝卡基本為零。中國可穿戴設(shè)備市場已是華為、小米、蘋果等巨頭占據(jù)超 70% 份額的紅海，技術(shù)壁壘極高。瑞貝卡的核心能力在發(fā)制品制造與渠道，與可穿戴所需的電子硬件研發(fā)、軟件生態(tài)完全無關(guān)，跨界進(jìn)入幾乎沒有勝算。

業(yè)績失速、信披屢違、跨境困擾，光環(huán)背后的三重困局

如果說增加智能穿戴經(jīng)營范圍是瑞貝卡試圖對外釋放的 " 希望信號 "，那么剝開這層敘事外殼，公司近年來面臨的深層困境則顯得格外刺眼。

作為 " 假發(fā)第一股 "，瑞貝卡曾憑借發(fā)制品的全球化布局書寫過輝煌篇章。然而近年來，這家老牌企業(yè)的經(jīng)營基本面不容樂觀。受海外市場需求波動(dòng)、原材料成本上漲、行業(yè)競爭加劇等多重因素?cái)D壓，公司營業(yè)收入增長乏力，凈利潤更是呈現(xiàn)持續(xù)下探態(tài)勢。

上市前八年，瑞貝卡借助全球化紅利和規(guī)模化優(yōu)勢攀上業(yè)績巔峰；2012 年之后，在行業(yè)紅利消退與競爭加劇的雙重?cái)D壓下進(jìn)入漫長的下行通道；而 2021 年 " 二代接班 " 以來的四年，則是下滑最為劇烈的階段，其營收從 2021 年的 15.66 億元縮水至 2024 年的 12.39 億元，凈利潤從 0.6 億元變?yōu)樘潛p 1.18 億元。

在 2024 年交出了上市以來的首份虧損成績單后，瑞貝卡已經(jīng)連續(xù)虧損兩年。2025 年，瑞貝卡營收為 12.93 億元，同比微增 4.38%；歸母凈利潤虧損 0.82 億元。進(jìn)入 2026 年，瑞貝卡業(yè)績似乎暫無回暖跡象。今年一季度，瑞貝卡盈利仍處于下降趨勢，公司營收為 3.16 億元，同比微增 3.44%；歸母凈利潤為 0.04 億元，同比下滑 39.74%。

在傳統(tǒng)業(yè)務(wù)面臨困境的情況下，瑞貝卡將目光投向了跨境電商領(lǐng)域，試圖通過轉(zhuǎn)型尋找新的增長機(jī)會(huì)。瑞貝卡董事長鄭文青曾在采訪中透露，瑞貝卡早在 2017 年就已開始嘗試電商業(yè)務(wù)，" 但是很遺憾，沒有形成戰(zhàn)略共識(shí)，還是思想理念上覺得這是在嘗試一個(gè)新渠道而已，沒有認(rèn)識(shí)到不做它不行，會(huì)被淘汰 "。

2024 年，瑞貝卡加大了對獨(dú)立站等跨境電商新渠道的宣傳推廣力度，線上業(yè)務(wù)銷售占主營業(yè)務(wù)收入比重提升至近 30%。進(jìn)入 2025 年，這一趨勢進(jìn)一步增強(qiáng)，公司線上銷售收入占營業(yè)收入比重進(jìn)一步提升至近 40%。

然而，跨境電商的增長并非沒有代價(jià)，最直接的挑戰(zhàn)來自銷售費(fèi)用的大幅攀升。2024 年，瑞貝卡營銷費(fèi)用較上年度激增 62%，這一巨額投入直接導(dǎo)致公司當(dāng)年出現(xiàn)上市以來首次年度虧損。在 2024 年銷售費(fèi)用高達(dá) 2.26 億元的基礎(chǔ)上，2025 年，瑞貝卡全年銷售費(fèi)用又增至 2.71 億元，同比增長 19.96%。

比業(yè)績更令人擔(dān)憂的是公司治理層面的隱患，2025 年以來，瑞貝卡多次踩中監(jiān)管紅線。在 2025 年 7 月因涉嫌信息披露違法違規(guī)，瑞貝卡及公司控股股東瑞貝卡控股被中國證監(jiān)會(huì)立案前，其已因信披違規(guī)多次被監(jiān)管出具警示函。

2025 年 4 月 29 日，瑞貝卡收到《關(guān)于對河南瑞貝卡發(fā)制品股份有限公司采取責(zé)令改正措施并對鄭文青、朱建銳、胡麗平采取出具警示函措施的決定》，經(jīng)查公司存在包括未按規(guī)定在定期報(bào)告中披露關(guān)聯(lián)方資金往來、非經(jīng)營性資金往來未及時(shí)披露等五項(xiàng)問題。在收到首份警示函后，瑞貝卡于 5 月 24 日發(fā)布了整改報(bào)告，然而這份整改報(bào)告的 " 保質(zhì)期 " 還不到兩周。6 月 4 日，瑞貝卡公告再度收到河南證監(jiān)局的警示函，公司 2024 年歸母凈利潤虧損 1.18 億元，卻未在會(huì)計(jì)年度結(jié)束后一個(gè)月內(nèi)（即 2025 年 1 月底前）披露 2024 年度業(yè)績預(yù)告，違反了相關(guān)規(guī)定。

困境之下，瑞貝卡的轉(zhuǎn)型軌跡似乎正呈現(xiàn)出一種 " 追逐風(fēng)口 " 的漂移特征，此次增加智能穿戴經(jīng)營范圍，究竟是真正的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)身，還是一次迎合市場熱點(diǎn)的 " 換頭術(shù) "？答案尚未知曉。但可以肯定的是，資本市場不缺故事，故事終究要回歸業(yè)績。