今天朋友跟我說，他很懵。

昨天周四綠了，按理說今天不該漲一漲、回點血嗎？結(jié)果一開盤就砸了票大的，繼續(xù)綠。

給你一個數(shù)字感受一下，全市場 4940 只股票下跌，上漲的只有 555 只。差不多每 9 只票里，只有 1 只在漲。

滬指收在 3814.20 點，跌 1.61%。深成指跌 2.47%，創(chuàng)業(yè)板指跌 2.65%。

為什么會這樣？起因在昨天晚上，紐約。

......

美股那邊，道指跌了 506 點，標普 500 跌了 1.21%。納斯達克最慘，一根線砸下去 553 點，跌幅超過兩個點?？萍脊杉w挨了一刀。

誰砸的這一錘？還是那一桶油。

昨天，也門的胡塞武裝在紅海動手了，用導(dǎo)彈和無人機，打了兩艘沙特的油輪，理由是這兩條船違反了他們前幾天宣布的海上禁運令。

你可能會想：中東那地方天天打，關(guān)我什么事？

這次還真不太一樣，霍爾木茲海峽前陣子已經(jīng)事實性關(guān)掉了，沙特的油出不去，只能繞道紅海走，結(jié)果現(xiàn)在紅海也開始挨打，等于沙特這條命脈，兩頭都被人掐住了。

油價立刻就給了反應(yīng)，布倫特原油期貨沖到了每桶 100.69 美元，一天漲了超過 7%，往前數(shù)一個月，它已經(jīng)累計漲了 29%。

特出來撂了話，說胡塞要再敢碰沙特的船，就對伊朗和胡塞動「重大軍事懲罰」。但說實話，真正讓華爾街坐不住的，是油價背后那個東西：通脹。

油一貴，什么不跟著貴？運費、化工、塑料、機票，一層一層往上加。而美聯(lián)儲能拿來治通脹的工具，說到底就一個：加息。

所以，昨天晚上，市場對下周加息的押注，一下子跳到了三成多。

美國兩年期國債收益率一度摸到 4.370%，十年期最高到了 4.714%，兩個都創(chuàng)了 2025 年初以來的新高。

十年期美債收益率是個什么東西？

你可以把它理解成一把尺子，全世界的資產(chǎn)都用它來定價。這把尺子一變長，所有靠未來賺錢的東西，股票啊、科技公司啊什么的，今天就得便宜點賣。

到這一步，事情才跟你自選股里的那些綠色數(shù)字接上了線。

......

今天早上，A 股就是帶著這把變長的尺子開的盤。

先看誰跌得最狠。創(chuàng)業(yè)板指跌 2.65%，深成指跌 2.47%，上證指數(shù)只跌了 1.61%。還有一個更慘的，北證 50，跌了 4.03%。

這個順序不是隨機的。你想想，創(chuàng)業(yè)板、深成指里裝的是什么？

科技股、成長股、講故事的公司。它們的價值大頭都押在未來幾年能賺多少錢上，尺子一變長，未來的錢折回到今天，就不值那么多了。

上證指數(shù)里坐著的是誰呢？銀行、石油、保險，這些老老實實今天就在賺錢的公司，不靠故事吃飯，挨的打自然就輕一些。

盤面上更直接些：國有大型銀行板塊今天漲了 0.84%。交通銀行漲 1.29%，中信銀行漲 0.79%。全場 4940 只票在跌，銀行是站著的。

真正反常的，在另一頭。黃金反而跌了。

招金黃金、四川黃金、湖南白銀，全都跌超 7%，整個貴金屬板塊低開低走。

你仔細想想這件事有多奇怪：打仗了，油價破百了，地緣沖突在升級。這種時候，黃金最該閃閃發(fā)光。結(jié)果呢？跌了 7%。

黃金這個東西，它不生息啊。你拿著黃金，它不會每年給你分錢。所以，利息越高，捏著黃金的機會成本就越大。

你的錢放在別處能生利息，放黃金里就干放著。市場今天押加息，于是這個避險日里，避險資產(chǎn)反倒挨了刀，換句話說，這一天真正的主角，是利率。

剩下的板塊，邏輯也一樣。

算力租賃那邊，利通電子、證通電子、協(xié)鑫能科，全按在跌停板上。計算機和 AI 應(yīng)用這邊，中國軟件跌停，聯(lián)迪信息、銀之杰跌超 10%。

電力股也倒了一片，京能電力、大唐發(fā)電、粵電力 A，跌停。有色和能源金屬跟著貴金屬一塊往下走，你發(fā)現(xiàn)沒有？這些板塊有個共同點：它們的定價，都押在未來。

......

跌了一天，也不是全場都在哭，有幾撥票逆著風(fēng)往上走了。

軍工。長城軍工漲停，湖南天雁跟著，兩只都是兩連板。建設(shè)工業(yè)也封在了漲停板上。華強科技漲了 14.81%，中光學(xué)、東安動力也漲停。地面兵裝這個板塊，今天整體漲了 2.23%。

這條線的由頭不難猜，中東那邊打得越兇，就有人越往軍工里挪錢。

第二撥，半導(dǎo)體設(shè)備。

托倫斯?jié)q了 20%，四天里三個板。至純科技直接漲停，通富微電漲 9.77%，正帆科技漲 7.73%，光力科技漲 20.02%。

半導(dǎo)體板塊整體收了 0.59%，放在今天這個盤面里，紅著本身就不容易了。

第三撥是電網(wǎng)設(shè)備；長纜科技四連板，順鈉股份、太陽電纜、漢纜股份都走出了兩連板，中能電氣漲超 10%。

還有一撥得單獨說：長鑫存儲概念。

合肥城建漲停，朗迪集團漲停，中科飛測漲超 6%。這不是巧合。長鑫科技昨天晚上發(fā)了公告，股票下周一，也就是 7 月 27 號，在上交所科創(chuàng)板上市。

日子終于定了，這只票我從 7 月中就開始念叨，念了快兩周。下周一總算能看見了。這個大家伙來了到底會怎么樣？說實話，我也說不準。

科創(chuàng) 50 今天也有意思。

上午一開盤先跌了一段，盤中居然翻紅了，是半導(dǎo)體這條線硬生生把它拽回來的，最后微微綠了一點，在這種市場里，能把開盤的坑填回來，已經(jīng)算爭氣了。

再看一眼外面，你會覺得 A 股今天跌 1.61%，其實挺溫柔的了。

日經(jīng) 225 跌了 2.73%，韓國那邊更狠，KOSPI 跌了 5.72%。三星電子跌 7.59%，SK 海力士跌 8.34%。

最妙的是存儲這條鏈，昨天晚上美股那邊，美光和 SK 海力士的 ADR 是漲的。今天到了亞洲盤，本土的三星和海力士反手跌了七八個點。同一條鏈，隔了一夜，兩張臉。

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再看一眼錢的賬。今天兩市成交不到 2 萬億，比昨天縮了兩千六百多億，三個多月來的最低量。

熱鬧的時候錢多，錢一走，成交就癟下去了。

主力資金那邊，滬市主力凈流出 367.24 億，深市 363.36 億，兩邊加起來 730 億出去了。這是數(shù) · 據(jù)寶的口徑。

730 億流出去，指數(shù)才跌了 1.61%。誰在接？還是那批人。

兩融的賬，昨天的數(shù)出來了。

7 月 23 號，滬深京三市兩融余額 27103.13 億，比前一天少了 94.62 億，這個數(shù)字我上周寫過一次。當時是 7 月 21 號，兩融連著降了 13 個交易日，頭一回微微漲回來一點點，加了 7 個億。

我當時說，這個「暫?！顾悴凰銛?shù)，還得往后看?，F(xiàn)在回頭看，那 7 個億是沒站住的。

拆開看更清楚，融資余額降了 97.65 億，融券余額反倒?jié)q了 3.02 億。融資是借錢做多，融券是借票做空。一個在退，一個在進。

申萬 31 個一級行業(yè)里，28 個被融資凈賣出。買進去的只有三個：環(huán)保、煤炭、醫(yī)藥生物。三家加起來，才 1 個億出頭。

賣得最狠的是電子，一天凈賣出 47.23 億，杠桿盤正在從科技股里往外撤，去避險了。

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還有幾個外面的事，挺有意思。

先說關(guān)稅。

今年 2 月，特朗普按了一部 1974 年的老法律，第 122 條，對所有國家收了 10% 的全球關(guān)稅，期限是 150 天。150 天的到期日，就是今天，7 月 24 號。

然后你猜怎么著？昨天，美國貿(mào)易代表辦公室發(fā)了公告。

換了個法律依據(jù)，改按第 301 條，理由寫的是「強迫勞動」，對 60 個國家和地區(qū)加征 10% 到 12.5% 的關(guān)稅。紐約時間今天零點零一分，立刻生效。

舊的到期，新的接上，中間一秒空檔都沒有。

分檔也有門道。加拿大、歐盟、英國這些已經(jīng)出臺過相關(guān)禁令的經(jīng)濟體，收 10%。中國內(nèi)地、中國香港、日本、韓國、越南、印度、澳大利亞這一批，收 12.5%。

而且新關(guān)稅跟此前已經(jīng)生效的那些，是疊加著收的。

你可能想問：122 條和 301 條，有什么區(qū)別？

122 條是個臨時的東西，有期限，到點就失效。301 條不一樣，它授權(quán)貿(mào)易代表對別國「不合理的貿(mào)易做法」發(fā)起調(diào)查，一次調(diào)查結(jié)束，還能再啟動下一次。

換句話說，從一個有期限的工具，換成了一把可以反復(fù)掏出來的刀。

今年 3 月，美國貿(mào)易代表辦公室已經(jīng)按 301 條發(fā)起過另一項調(diào)查了，針對 16 個經(jīng)濟體的「產(chǎn)能過?！箚栴}，到現(xiàn)在還在進行中，這個到時候再說。

國內(nèi)政策面，也有幾件事值得說說。

昨天晚上，證監(jiān)會開了個座談會，會上有一句話被反復(fù)拎出來：市場整體具備較好的配置價值。

翻譯一下：「配置價值」是句行話，說白了就是：現(xiàn)在這個位置，值得買。

會上還部署了七方面工作，其中一條是推動中長期資金穩(wěn)步提升入市規(guī)模和比例。

中長期資金是什么？社保、保險、養(yǎng)老金這類。錢多、待得久、不追漲殺跌，讓它們多進來一點，市場的地基就穩(wěn)一點。

今天白天，央行也出手了，央行做了 5000 億的 MLF 操作，期限一年。MLF 你可以理解成央行借錢給銀行，銀行拿了錢，才有錢往外貸。

有意思的是，這筆錢本來不用今天做，7 月 27 號才有 4000 億到期，央行提前了三天，而且借出去的比到期的還多了 1000 億。

一進一出，等于往市場里多放了 1000 億。喊話在昨天晚上，放錢在今天白天，而今天的盤面，還是跌的。

這說明什么？政策這邊的水在往里灌，但外面油價和加息預(yù)期那兩只手，勁更大。灌進來的水，今天沒能頂住外面的風(fēng)。

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今天有個朋友來問我，說看到 iPhone 18 Pro 要漲價，漲 2000 塊，那存儲還能不能買？

我說這是兩碼事。這個 2000 塊的數(shù)，目前沒有蘋果的官方口徑，都是機構(gòu)測算和供應(yīng)鏈里傳出來的。你聽個方向就行，方向確實是真的。

有機構(gòu)拆過物料成本，iPhone 17 Pro 上那塊 12GB 的內(nèi)存，成本是 39 美元。到了下一代，同樣規(guī)格的內(nèi)存，成本漲到了 145 美元。256GB 的閃存，從 13 美元漲到了 51 美元。

光存儲這一項，一臺手機就多花了一百多美元。

為什么漲這么猛？

因為 AI 在搶貨。三星、SK 海力士、美光這些廠，把大部分新增產(chǎn)能挪去做服務(wù)器用的高帶寬內(nèi)存了，留給手機和電腦的份額自然就少了。少了就貴，這個邏輯很樸素。

還有一個細節(jié)：蘋果原本有一批早年低價鎖定的庫存頂著。據(jù)供應(yīng)鏈的說法，到今年 6 月，這批庫存基本用完了。庫存這層安全墊一抽走，漲價的壓力就真來了。

所以，漲價的邏輯是通的。但關(guān)鍵來了，這跟「存儲還能不能買」，是兩個完全不同的問題。

手機漲價，是你今年 9 月要不要多掏兩千塊，那是消費的事。存儲漲價，是芯片廠今年財報好不好看，那是資產(chǎn)的事。

中間至少隔著三層：漲價能不能變成利潤？利潤能不能變成股價？股價現(xiàn)在在什么位置，已經(jīng)漲了多少了？

我給你舉一個今天就在盤面上的例子：存儲漲價這個邏輯，從年初講到現(xiàn)在，一天沒變過。

可是德明利這只票，前幾天八個交易日里六個跌停。邏輯沒變，票在跌。你聽到漲價的時候，市場可能半年前就聽過了。

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還有個朋友讓我聊聊 Kimi。可以聊一個事實：

據(jù)媒體這個月的報道，月之暗面正在推進港股上市的相關(guān)事宜。注意，是港股。

而今天 A 股這邊，Kimi 概念股是低迷的。

這兩件事放在一起看，有個東西就浮出來了。真正的那家公司，要去港股。A 股這邊你買不到，A 股能買到的，叫「Kimi 概念」。

概念股和那家公司之間，到底是什么關(guān)系？可能是供應(yīng)商、客戶，可能持有一點點股份，也可能只是某次采訪里被順嘴提過一句。

這個關(guān)系有多緊，你得一只一只去翻公告。所以，下次再看到一只票因為某個名字漲停，不妨先問自己一句：我買的是那家公司，還是那個名字？

還有一條，公司自己在掏錢。

昨天晚上，江波龍和瀾起科技一起發(fā)了回購公告，兩家都是存儲鏈上的。

上周我寫過一次這個動作，當時是陽光電源提議拿 5 到 10 個億回購，華工科技的高管自己掏錢增持，濰柴動力的大股東借錢去增持。

那一批是傳統(tǒng)制造。這一批換到半導(dǎo)體了。

同一個動作，從一條線挪到另一條線，說明什么呢？公司自己覺得，現(xiàn)在這個價格，買回來劃算。

再往前數(shù)，7 月 19 號，中國國新和中國誠通同步宣布了百億級增持，之后一直在買。上面在喊話，下面在掏錢，中間夾著一個跌了 1.61% 的盤面。

三件事同時發(fā)生，不矛盾。喊話、掏錢，看的是半年一年。盤面，看的是今天下午三點。

周末兩天，外面還會發(fā)生事情，這也是我周五一般不動的原因，基金這個東西，本來也沒必要天天動，對吧？