歷經(jīng)三年行業(yè)深度調(diào)整，邁瑞醫(yī)療（300760.SZ）業(yè)績逐步筑底企穩(wěn)。

4 月 28 日，國內(nèi)醫(yī)療器械龍頭邁瑞醫(yī)療披露了 2026 年一季報(bào)。報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入 83.52 億元，同比增長 1.39%，環(huán)比增長 12.13%，營收逐季改善；實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤 23.90 億元，同比下降 7.76%，相較于 2025 年全年和第四季度的降幅大幅收窄。公司經(jīng)營質(zhì)量與盈利能力持續(xù)改善，為 2026 年全年實(shí)現(xiàn)正增長奠定堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

值得注意的是，截至 2026 年第一季度末，公司合同負(fù)債達(dá) 33.42 億元，同比高增 50.18%。合同負(fù)債作為 " 收入蓄水池 "，其高速增長為公司的后續(xù)收入的確認(rèn)提供有力支撐。

分產(chǎn)線看，IVD 業(yè)務(wù)作為公司最大產(chǎn)線持續(xù)引領(lǐng)增長，第一季度攬獲 31.93 億元營收，營收占比進(jìn)一步提升至 38%；新興業(yè)務(wù)作為公司發(fā)展勢頭最猛的產(chǎn)線之一，也保持了高速增長的態(tài)勢，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入 13.98 億元，同比增長 18.22%。

分區(qū)域看，公司第一季度國際業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收 44.49 億元，同比增長 15.70%，國際收入占集團(tuán)整體收入比重達(dá) 53%，若以美元口徑計(jì)算，國際收入同比增長 20%，公司預(yù)計(jì) 2026 年全年國際業(yè)務(wù)有望回歸快速增長，其中發(fā)展中國家和歐洲市場有望引領(lǐng)增長，國際收入占整體收入的比重有望進(jìn)一步提升。國內(nèi)業(yè)務(wù)第一季度實(shí)現(xiàn)營收 39.03 億元，同比下降 11.13%，其中體外診斷與新興業(yè)務(wù)合計(jì)占國內(nèi)收入的七成以上，已成為拉動國內(nèi)業(yè)務(wù)增長的重要基本盤，展望全年，邁瑞醫(yī)療國內(nèi)業(yè)務(wù)有望重回正增長。

公司繼續(xù)保證高研發(fā)投入，2026 年第一季度研發(fā)投入 8.89 億元，占營業(yè)收入的比重達(dá)到 10.64%，產(chǎn)品不斷豐富，持續(xù)創(chuàng)新迭代，尤其在高端領(lǐng)域不斷實(shí)現(xiàn)突破。在高研發(fā)投入下，公司不斷拓寬專利護(hù)城河。截至 2026 年 3 月 31 日，公司累計(jì)申請專利 13,159 件，其中發(fā)明專利申請量 9,533 件；共計(jì)授權(quán)專利 6,713 件，其中發(fā)明專利授權(quán) 3,512 件。自主創(chuàng)新驅(qū)動下的邁瑞啟元生態(tài)也日臻完善，在推出全球首個重癥醫(yī)學(xué)大模型的基礎(chǔ)上，圍術(shù)期、檢驗(yàn)、乳腺、超聲、腹部、設(shè)備管理、醫(yī)療技術(shù)服務(wù)等啟元大模型家族不斷擴(kuò)容，一季度 " 瑞檢生態(tài) " 新增裝機(jī)超過 150 家，" 瑞智生態(tài) " 新增項(xiàng)目超過 60 個，新增裝機(jī)醫(yī)院超過 40 家，" 瑞影生態(tài) " 全球新增裝機(jī)超 1,500 套，為公司數(shù)智化升級和市場拓展奠定堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

同時，邁瑞醫(yī)療推出 2026 年第一次中期利潤分配預(yù)案，并提請股東會授權(quán)董事會制定 2026 年其他中期分紅方案。本次中期利潤分配預(yù)案為：向全體股東每 10 股派發(fā)現(xiàn)金股利人民幣 12.50 元（含稅），合計(jì)擬派發(fā)現(xiàn)金股利人民幣 15.16 億元（含稅），分紅比例達(dá) 65.05%，持續(xù)加碼回報(bào)投資者。

IVD 業(yè)務(wù)筑牢基本盤，龍頭長期空間打開

自 2024 年收入體量躍居公司第一大業(yè)務(wù)后，邁瑞醫(yī)療的 IVD 板塊已經(jīng)連續(xù)第三年成為公司第一大產(chǎn)線。其中，2025 年，邁瑞醫(yī)療國內(nèi) IVD 業(yè)務(wù)且占公司國內(nèi)總收入的比重達(dá)到近一半。今年一季度，邁瑞醫(yī)療 IVD 業(yè)務(wù)再度引領(lǐng)增長，成為帶動公司業(yè)績回暖的重要力量。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2026 年一季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入 31.93 億元，同比增長 4.96%，占公司總營收的比例達(dá)到 38%。得益于加速突破海外高端私立醫(yī)療集團(tuán)、第三方連鎖實(shí)驗(yàn)室等中大樣本量客戶群，國際體外診斷業(yè)務(wù)增長超過 20%，其中國際免疫業(yè)務(wù)增長超過 30%。

過去三年多時間里，雖然國內(nèi) IVD 行業(yè)雖然受政策與市場環(huán)境劇變影響，經(jīng)歷了階段性陣痛，但以邁瑞醫(yī)療為首的行業(yè)龍頭，依然展現(xiàn)出強(qiáng)大的基本盤定力，在行業(yè)持續(xù)調(diào)整之際仍在穩(wěn)步提升市場份額，國內(nèi)免疫和凝血業(yè)務(wù)一季度增長均在 10% 左右，三塊核心業(yè)務(wù)——免疫、生化和凝血的平均市占率從 2025 年中期的 10% 提升至 2025 年底的 12%，并在 2026 年一季度進(jìn)一步上升至 13%。隨著行業(yè)加速出清，進(jìn)入規(guī)范、集中、價值導(dǎo)向的高質(zhì)量發(fā)展新階段，IVD 行業(yè)競爭格局進(jìn)一步優(yōu)化，龍頭集中度持續(xù)提升，長期成長空間也全面打開。

一方面，得益于長期的高強(qiáng)度的研發(fā)投入、資源積累等，邁瑞醫(yī)療的市場競爭力持續(xù)提升。設(shè)備方面，其以 CL-9000i 免疫分析儀，BS-5000 生化儀，MT 8000C 凝血流水線，MT 8000 全實(shí)驗(yàn)室智能化流水線為代表的產(chǎn)品均已達(dá)到業(yè)內(nèi)領(lǐng)先水平。2026 年一季度，國內(nèi)實(shí)現(xiàn) MT 8000 全實(shí)驗(yàn)室智能化流水線新增訂單超 140 套，新增裝機(jī)超 80 套。試劑方面，公司以心肌、激素檢測為代表的一些項(xiàng)目也已達(dá)到行業(yè)領(lǐng)先水平。截至 2026 年 3 月 31 日，公司化學(xué)發(fā)光免疫試劑 NMPA 已上市產(chǎn)品 95 個，CE 已上市產(chǎn)品達(dá) 101 個。

此外，邁瑞醫(yī)療還在將試劑的底層創(chuàng)新能力逐步拓展到更多的新試劑開發(fā)中，通過 " 設(shè)備 +IT+AI" 的平臺化創(chuàng)新解決檢驗(yàn)行業(yè)的痛點(diǎn)。公司不僅在硬件層面實(shí)現(xiàn)了流水線的高度自動化與智能化集成，更在產(chǎn)業(yè)鏈上游實(shí)質(zhì)性地掌握了核心原料、質(zhì)控校準(zhǔn)技術(shù)以及多種方法學(xué)診斷試劑的自主研發(fā)能力。

今年以來，邁瑞醫(yī)療 IVD 業(yè)務(wù)仍勢如破竹，在各類集采項(xiàng)目中 " 大殺四方 "。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，僅今年 3 月，邁瑞醫(yī)療的 MT 8000 流水線，便中標(biāo)了 7 家醫(yī)院的采購項(xiàng)目。

據(jù)披露，邁瑞醫(yī)療未來三年的核心目標(biāo)之一，是將體外診斷業(yè)務(wù)的國內(nèi)市場占有率提升至 20% 左右，公司將持續(xù)重點(diǎn)推進(jìn)雙大客戶深度突破。公司的中長期目標(biāo)是要成長為 IVD 市場引領(lǐng)者，引領(lǐng)行業(yè)未來長期的高質(zhì)量發(fā)展。

邁瑞醫(yī)療表示，未來兩年，公司 IVD 業(yè)務(wù)還將推出分子一體機(jī)、臨檢門急診一體機(jī)、全自動液相色譜串聯(lián)質(zhì)譜一體機(jī)、數(shù)智化實(shí)驗(yàn)室等重磅新品，持續(xù)完善 IVD 產(chǎn)品矩陣，強(qiáng)化核心競爭力。

新興業(yè)務(wù)高速崛起，打造重要增長引擎

除了 IVD 業(yè)務(wù)的穩(wěn)固支撐，新興業(yè)務(wù)的快速崛起，正成為公司突破增長瓶頸、打造第二增長引擎的關(guān)鍵力量。作為邁瑞醫(yī)療 2025 年年報(bào)中首次被單獨(dú)列示的四大板塊之一，新興業(yè)務(wù)已成為公司增長最快、最具想象空間的明星板塊。

公開信息顯示，截至 2025 年年底，邁瑞醫(yī)療新興業(yè)務(wù)在國內(nèi)收入占比已經(jīng)突破 20%，新興業(yè)務(wù)中的國際市場貢獻(xiàn)已經(jīng)達(dá)到約 40%。其中微創(chuàng)外科、微創(chuàng)介入兩大核心賽道，貢獻(xiàn)國內(nèi)新興業(yè)務(wù)收入超 80%。2026 年一季度，公司新興業(yè)務(wù)同比增長超過 18%，占國內(nèi)收入比例達(dá)到 23%。隨著微創(chuàng)外科業(yè)務(wù)中的高值耗材如超聲刀、腔鏡吻合器開始放量，微創(chuàng)介入業(yè)務(wù)同比增長 25%，動物醫(yī)療業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)增長。

今年以來，邁瑞醫(yī)療在新興業(yè)務(wù)領(lǐng)域還將推出多個重磅新品，包括心腔內(nèi)超聲（ICE）導(dǎo)管、PFA 網(wǎng)籃導(dǎo)管和高密度標(biāo)測導(dǎo)管。其中心腔內(nèi)超聲導(dǎo)管今年 1 月已正式上市，為電生理手術(shù)提供精準(zhǔn)的腔內(nèi)導(dǎo)航，與 PFA、三維標(biāo)測系統(tǒng)形成 " 影像 + 消融 + 標(biāo)測 " 全流程閉環(huán)，大幅提升手術(shù)安全性。

根據(jù)規(guī)劃，邁瑞醫(yī)療未來將從 " 血管介入 " 向 " 全身介入 " 延伸，拓展至泌尿、消化、婦科及呼吸等新興介入領(lǐng)域。

在近期的投資者問答中，邁瑞醫(yī)療表示，老齡化已是必然的人口結(jié)構(gòu)趨勢，手術(shù)微創(chuàng)化、微創(chuàng)介入化更是確定性很高的發(fā)展方向，這兩塊業(yè)務(wù)未來幾年的市場復(fù)合增長率遠(yuǎn)高于其他器械板塊。公司對新興業(yè)務(wù)成為 IVD 的下一個接力棒有信心。

據(jù)悉，目前邁瑞醫(yī)療超聲刀、吻合器等產(chǎn)品已成功進(jìn)入多個聯(lián)盟集采，并開始在一些國內(nèi)頭部醫(yī)院中取得了不錯的用量。

此外，在備受關(guān)注的手術(shù)機(jī)器人賽道，公司已完成底層能力布局，在腔鏡、能量平臺與手術(shù)器械等領(lǐng)域構(gòu)筑了成功的商業(yè)化產(chǎn)品和堅(jiān)實(shí)的技術(shù)積累，并且公司的手術(shù)機(jī)器人產(chǎn)品今年將進(jìn)入注冊階段，正在按照既定的計(jì)劃順利推進(jìn)。

邁瑞醫(yī)療表示，雖然在手術(shù)機(jī)器人領(lǐng)域是后來者，但相信以微創(chuàng)外科業(yè)務(wù)足夠大的收入規(guī)模做支撐，加上構(gòu)建的行業(yè)中最全面、最具競爭力的微創(chuàng)手術(shù)生態(tài)系統(tǒng)，未來有望成為手術(shù)機(jī)器人領(lǐng)域的領(lǐng)導(dǎo)者之一。

國際業(yè)務(wù)領(lǐng)跑增長，全球化收獲期已至

值得一提的是，2026 年一季度，邁瑞醫(yī)療國際業(yè)務(wù)恢復(fù)快速增長態(tài)勢，營收同比增長 15.70%，國際收入占比達(dá) 53%。若以美元口徑計(jì)算，國際收入同比增長 20%。其中，發(fā)展中國家收入同比增長 15%，若以美元口徑計(jì)算則同比增長 19%。歐洲市場延續(xù)其高速增長的趨勢，收入同比增長超 25%。

這一良好增長態(tài)勢的背后，離不開公司多年來在全球市場的深耕布局與本地化運(yùn)營的持續(xù)發(fā)力。截至 2025 年年底，邁瑞醫(yī)療產(chǎn)品已覆蓋全球 190 多個國家和地區(qū)，進(jìn)入 87 家全球 TOP100 醫(yī)院，并采用深度本地化的運(yùn)營模式。

邁瑞醫(yī)療表示，2026 年公司將堅(jiān)定深化海外本地化布局和高端戰(zhàn)略客戶群突破。其中歐美市場由于面臨嚴(yán)重的缺醫(yī)少護(hù)和通脹壓力，為公司的數(shù)智化方案進(jìn)一步提升品牌影響力和滲透率提供了更廣闊的發(fā)展空間；而在新興市場，公司將緊抓醫(yī)療基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和醫(yī)療均質(zhì)化升級的歷史機(jī)遇，推出適應(yīng)當(dāng)?shù)匦枨蟮漠a(chǎn)品組合與數(shù)智化方案，并通過持續(xù)深入的本地化布局，全面助力這些國家加強(qiáng)醫(yī)療衛(wèi)生體系建設(shè)和人才培養(yǎng)。

據(jù)悉，邁瑞醫(yī)療已躋身全球頂尖醫(yī)療器械企業(yè)第 23 名，是全球前 30 大醫(yī)療器械企業(yè)中唯一上榜的中國企業(yè)，也是從成立到上榜最快的企業(yè)之一。

站在新的發(fā)展起點(diǎn)，邁瑞醫(yī)療已完成周期底部蓄力，憑借龍頭的技術(shù)、產(chǎn)品、渠道、規(guī)模全方位優(yōu)勢，正式邁入新一輪高質(zhì)量上升通道。邁瑞醫(yī)療表示，公司中長期的戰(zhàn)略方向是希望用未來十年時間進(jìn)入全球前 10 名醫(yī)療器械公司的榜單，公司有信心克服短期的困難，回歸穩(wěn)健發(fā)展的軌道，給投資人帶來一個全新的、值得信賴的、全球化的邁瑞醫(yī)療。

免責(zé)聲明：本文僅供參考，不構(gòu)成投資建議。