日前，華潤集團發(fā)布 2025 年度業(yè)績報告。作為國內(nèi)多元化央企的龍頭代表，華潤置地（HK1109）在行業(yè)深度調(diào)整周期（883436）中展現(xiàn)強勁經(jīng)營韌性與領(lǐng)先轉(zhuǎn)型成效，交出一份成色十足的經(jīng)營答卷。報告顯示，全年實現(xiàn)營業(yè)收入 2814.4 億元，核心凈利潤 224.8 億元，業(yè)績表現(xiàn)顯著優(yōu)于大市。其中，公司經(jīng)常性業(yè)務(wù)核心凈利潤同比增長 13.1% 至 116.5 億元，占比達 51.8%，率先完成 " 開發(fā)、運營、服務(wù) " 多元驅(qū)動戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。這一轉(zhuǎn)型成果，源于華潤置地（HK1109）持續(xù)優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，重點布局開發(fā)銷售、經(jīng)營性不動產(chǎn)收租、輕資產(chǎn)管理收費三大業(yè)務(wù)，構(gòu)建起協(xié)同發(fā)力的三條增長曲線。

◎山東商報 . 山海新聞記者楊千慧

核心凈利雙位數(shù)增長

三條曲線協(xié)同發(fā)力

日前，華潤置地（HK1109）在香港舉辦 2025 年業(yè)績發(fā)布會。數(shù)據(jù)顯示，業(yè)績期內(nèi)華潤置地（HK1109）實現(xiàn)營業(yè)收入人民幣 2814.4 億元；股東應(yīng)占凈利潤人民幣 254.2 億元；核心凈利潤人民幣 224.8 億元。其中，公司聚焦經(jīng)常性業(yè)務(wù)提質(zhì)增效，核心凈利潤同比增長 13.1%，達 116.5 億元，占比達 51.8%，順利完成多元驅(qū)動的轉(zhuǎn)型目標(biāo)。依托扎實的經(jīng)營基本面，華潤置地（HK1109）在分紅方面同樣保持穩(wěn)健態(tài)勢。2025 年，維持基于核心凈利潤 37% 的全年派息率，董事會建議宣派末期股息每股人民幣 0.966 元，連同中期股息，全年每股股息合計人民幣 1.166 元?；?2025 年末收市價測算，股息率高達 4.7%，為股東提供具有吸引力的高確定性現(xiàn)金回報。

值得關(guān)注的是，優(yōu)異的經(jīng)營業(yè)績背后，是華潤置地（HK1109）三條增長曲線的協(xié)同發(fā)力。開發(fā)銷售業(yè)務(wù)作為第一增長曲線，保持行業(yè)頭部地位。報告顯示，2025 年公司實現(xiàn)簽約額 2336 億元，銷售規(guī)模穩(wěn)居行業(yè)前三，5 個城市市占率第一、13 個城市市占率前三，結(jié)算毛利率 15.5%，盈利水平維持行業(yè)第一梯隊。同時，投資端保持審慎投資節(jié)奏。公告顯示，全年新增項目 33 個，權(quán)益投資額 673.7 億元，近八成投資集中于五大核心城市，土地儲備向高能級區(qū)域聚焦。同時，公司同步推進產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)化建設(shè)，落地 " 好房子 " 相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)體系。例如，深圳灣澐璽、上海澐啟濱江、北京潤園等項目陸續(xù)面市，產(chǎn)品體系持續(xù)完善。

在開發(fā)銷售業(yè)務(wù)穩(wěn)健運行的同時，經(jīng)營性不動產(chǎn)收租業(yè)務(wù)構(gòu)筑穩(wěn)定第二增長曲線，成為利潤與現(xiàn)金流核心支柱。根據(jù)公告，全年實現(xiàn)營業(yè)額 254.4 億元，同比增長 9.2%；凈利潤 98.7 億元，同比增長 15.2%。自持購物中心零售額達 2392 億元，同比增長 22.4%，大幅跑贏全國社零增速；在營自持購物中心 98 座，82 個項目零售額位居當(dāng)?shù)厥袌銮叭w經(jīng)營利潤率 63.1%，創(chuàng)歷史新高（883911）。此外，作為第三增長曲線的輕資產(chǎn)管理收費型業(yè)務(wù)成效顯著。旗下華潤萬象生活（HK1209）全年營收 180.22 億元、核心凈利潤 39.5 億元，同比分別增長 5.1% 和 13.7%。同時，在管運營購物中心 135 座，105 個項目零售額居當(dāng)?shù)厍叭?，全年在營項目零售額達 2660 億元，品牌輸出與管理輸出能力穩(wěn)居行業(yè)頭部。

多元化拓寬服務(wù)賽道

資管與存量資產(chǎn)運營提速

除核心業(yè)務(wù)外，華潤置地（HK1109）在其他業(yè)態(tài)同步發(fā)力、多點開花，形成全方位協(xié)同發(fā)展的良好格局。物業(yè)賽道方面，華潤萬象生活（HK1209）在管面積達 4.26 億平方米，合約面積達 4.64 億平方米，非住業(yè)態(tài)收入占比提升 1.8 個百分點至 18.8%，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，逐步擺脫對傳統(tǒng)住宅物業(yè)服務(wù)的單一依賴，穩(wěn)步向城市空間綜合運營服務(wù)商轉(zhuǎn)型，在產(chǎn)業(yè)園區(qū)、商務(wù)寫字樓、公共配套、城市服務(wù)等領(lǐng)域的服務(wù)范圍持續(xù)延伸，綜合服務(wù)承載力穩(wěn)步增強。在大會員業(yè)務(wù)領(lǐng)域，年內(nèi)順利完成對華潤網(wǎng)絡(luò)的并購整合，萬象星會員總量突破 8300 萬人，同比增長 36%，數(shù)據(jù)資產(chǎn)積累能力顯著增強。

多元服務(wù)板塊的穩(wěn)步拓展，也為公司資產(chǎn)盤活與資本運作創(chuàng)造了基礎(chǔ)條件。截至 2025 年末，公司整體資產(chǎn)管理規(guī)模達到 5022 億元，較上年有所提升，通過 REITs 發(fā)行、擴募以及多策略基金運作，初步搭建起資產(chǎn)運營與資本循環(huán)的平臺。其中，華潤商業(yè) REIT、華潤有巢 REIT 在各自細分領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)常態(tài)化、規(guī)范化運營，不僅為公司存量優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的盤活提供了便捷渠道，緩解了重資產(chǎn)運營壓力，也在一定程度上優(yōu)化了公司資本結(jié)構(gòu)、提升了資本使用效率。目前，公司已在消費（883434）基礎(chǔ)設(shè)施、保障性租賃住房等領(lǐng)域形成多元布局，后續(xù)將持續(xù)依托多元服務(wù)板塊的資源優(yōu)勢。

值得一提的是，盡管華潤置地（HK1109）多元業(yè)務(wù)布局日趨完善，資產(chǎn)證券化運作穩(wěn)步落地，但企業(yè)經(jīng)營仍面臨不少現(xiàn)實挑戰(zhàn)。" 從行業(yè)整體環(huán)境來看，房地產(chǎn)（881153）市場仍處在深度調(diào)整階段，銷售端復(fù)蘇節(jié)奏緩慢，市場信心尚未完全修復(fù)，這也使得華潤置地（HK1109）在部分非核心城市的項目去化承壓，庫存周轉(zhuǎn)周期（883436）有所拉長。" 有業(yè)內(nèi)人士表示，雖然企業(yè)主動收縮布局、聚焦高能級城市抵御風(fēng)險，但行業(yè)整體利潤壓縮已是普遍現(xiàn)象，地產(chǎn)開發(fā)板塊的盈利空間，仍存在持續(xù)收緊的壓力。整體而言，華潤置業(yè)隨著轉(zhuǎn)型持續(xù)深化、輕重資產(chǎn)協(xié)同效應(yīng)不斷釋放，企業(yè)有望穩(wěn)步對沖行業(yè)波動，保持經(jīng)營基本面平穩(wěn)運行，依托綜合競爭優(yōu)勢實現(xiàn)長期穩(wěn)健發(fā)展。