營業(yè)收入：同比微降 4.73%，量價(jià)齊壓下營收承壓

2026 年第一季度，建投能源實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入 62.64 億元，較上年同期的 65.76 億元同比下降 4.73%。從業(yè)務(wù)端數(shù)據(jù)來看，公司控股運(yùn)營發(fā)電企業(yè)完成發(fā)電量 126.43 億千瓦時(shí)，同比降低 2.43%；平均上網(wǎng)結(jié)算電價(jià) 411.05 元 / 兆瓦時(shí)（含稅），同比降低 5.21%，發(fā)電量與上網(wǎng)電價(jià)雙降成為營收下滑的核心因素。

不過，公司綜合標(biāo)煤?jiǎn)蝺r(jià)同比下降 9.73% 至 699.68 元 / 噸，一定程度上對(duì)沖了營收下滑對(duì)利潤的影響。

歸母凈利潤：同比增 35.08%，投資收益貢獻(xiàn)顯著

本報(bào)告期內(nèi)，建投能源歸屬于上市公司股東的凈利潤為 5.99 億元，較上年同期的 4.44 億元同比增長 35.08%；扣非歸母凈利潤為 5.95 億元，同比增長 36.11%，利潤增速遠(yuǎn)超營收表現(xiàn)。

利潤增長主要得益于兩個(gè)核心因素：一是綜合標(biāo)煤?jiǎn)蝺r(jià)下降帶動(dòng)營業(yè)成本同比減少 4.85 億元，營業(yè)成本率從上年同期的 80.76% 降至 77.02%；二是投資收益大幅增長 109.61%，本期投資收益達(dá) 1.75 億元，較上年同期增加 0.92 億元，主要因參股公司利潤同比增加。

每股收益：同步增長，盈利能力有所提升

基本每股收益本期為 0.332 元 / 股，較上年同期的 0.248 元 / 股同比增長 33.87%；稀釋每股收益為 0.331 元 / 股，同比增長 34.01%，每股收益的增長與凈利潤增速基本匹配。

加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率本期為 4.88%，較上年同期的 4.16% 提升 0.72 個(gè)百分點(diǎn)，反映出公司凈資產(chǎn)盈利效率有所提升。

應(yīng)收賬款：同比下降 10.98%，回款壓力有所緩解

截至 2026 年 3 月末，公司應(yīng)收賬款余額為 24.19 億元，較上年年末的 27.20 億元下降 10.98%。結(jié)合經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流入數(shù)據(jù)，本期銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金為 61.85 億元，雖較上年同期的 65.12 億元有所下降，但經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流凈額同比大幅增長，側(cè)面反映公司回款效率有所改善。

應(yīng)收票據(jù)：余額保持穩(wěn)定，無明顯波動(dòng)

本報(bào)告期末，公司應(yīng)收票據(jù)余額為 1.44 億元，與上年年末余額完全一致，未出現(xiàn)明顯變動(dòng)，票據(jù)結(jié)算規(guī)模保持穩(wěn)定。

存貨：同比下降 32.96%，燃煤庫存大幅縮減

截至 3 月末，公司存貨余額為 5.25 億元，較上年年末的 7.83 億元下降 32.96%，減少金額達(dá) 2.58 億元，變動(dòng)原因主要為燃煤庫存變動(dòng)。結(jié)合綜合標(biāo)煤?jiǎn)蝺r(jià)同比下降的情況，公司或基于煤價(jià)下行趨勢(shì)主動(dòng)降低庫存，減少資金占用。

銷售費(fèi)用：同比增長 7.44%，規(guī)模小幅提升

本期銷售費(fèi)用為 0.49 億元，較上年同期的 0.45 億元同比增長 7.44%，費(fèi)用規(guī)模小幅提升，主要系公司業(yè)務(wù)推廣及市場(chǎng)維護(hù)相關(guān)支出增加，整體費(fèi)用率仍維持在較低水平，對(duì)利潤影響有限。

管理費(fèi)用：同比增長 19.41%，需關(guān)注費(fèi)用管控

本期管理費(fèi)用為 2.60 億元，較上年同期的 2.18 億元同比增長 19.41%，增速顯著高于營收及利潤增速，主要因公司管理運(yùn)營相關(guān)支出增加。在營收承壓的背景下，管理費(fèi)用的大幅增長需引起關(guān)注，后續(xù)需觀察公司費(fèi)用管控能力。

財(cái)務(wù)費(fèi)用：同比下降 9.69%，利息支出減少

本期財(cái)務(wù)費(fèi)用為 1.28 億元，較上年同期的 1.42 億元同比下降 9.69%，主要因利息費(fèi)用減少，本期利息費(fèi)用為 1.31 億元，較上年同期的 1.46 億元下降 9.89%，反映出公司融資成本有所降低。

研發(fā)費(fèi)用：同比增長 1.50%，投入保持穩(wěn)定

本期研發(fā)費(fèi)用為 1.72 億元，較上年同期的 1.70 億元同比增長 1.50%，研發(fā)投入保持穩(wěn)定，公司在電力技術(shù)升級(jí)、節(jié)能改造等領(lǐng)域持續(xù)投入，為長期發(fā)展奠定基礎(chǔ)。

經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流：同比增 45.40%，成本管控見效

本期經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為 12.06 億元，較上年同期的 8.30 億元同比增長 45.40%，主要因購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金同比減少 0.85 億元，反映出公司在成本管控及供應(yīng)鏈管理方面的成效，同時(shí)回款效率的提升也為現(xiàn)金流增長提供支撐。

投資活動(dòng)現(xiàn)金流：凈額同比收窄 34.03%，支出縮減為主

本期投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為 -7.57 億元，較上年同期的 -11.48 億元同比收窄 34.03%，主要因購建固定資產(chǎn)等長期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金同比減少 0.20 億元，投資支付的現(xiàn)金同比減少 0.82 億元，同時(shí)收到參股公司分紅增加，共同推動(dòng)投資現(xiàn)金流流出規(guī)模縮減。

籌資活動(dòng)現(xiàn)金流：驟降 99.03%，融資規(guī)模大幅收縮

本期籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額僅為 0.09 億元，較上年同期的 9.34 億元同比驟降 99.03%，變動(dòng)原因主要為借款凈增金額同比減少。本期取得借款收到的現(xiàn)金為 64.92 億元，雖較上年同期的 39.73 億元有所增長，但償還債務(wù)支付的現(xiàn)金達(dá) 61.36 億元，同時(shí)分配股利、利潤或償付利息支付的現(xiàn)金同比增加 1.69 億元，導(dǎo)致籌資現(xiàn)金流近乎枯竭，反映出公司本期融資節(jié)奏大幅放緩，需關(guān)注后續(xù)資金鏈壓力。

營收承壓風(fēng)險(xiǎn)：發(fā)電量與上網(wǎng)電價(jià)雙降導(dǎo)致營收下滑，若后續(xù)電力需求不及預(yù)期或電價(jià)持續(xù)下行，將進(jìn)一步影響公司營收規(guī)模。

費(fèi)用管控風(fēng)險(xiǎn)：管理費(fèi)用增速顯著高于營收增速，若費(fèi)用持續(xù)高企，將對(duì)利潤形成侵蝕。

籌資現(xiàn)金流收縮風(fēng)險(xiǎn)：本期籌資現(xiàn)金流近乎枯竭，雖目前貨幣資金余額仍有 36.78 億元，但后續(xù)若項(xiàng)目投資或債務(wù)到期集中，可能面臨資金鏈壓力。

煤價(jià)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)：公司利潤對(duì)煤價(jià)變動(dòng)較為敏感，若后續(xù)煤價(jià)反彈，將直接推高營業(yè)成本，壓縮利潤空間。

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