核心盈利指標(biāo)承壓，盈利質(zhì)量待觀察

營業(yè)收入微降，細(xì)分業(yè)務(wù)增速分化

2025 年公司實現(xiàn)營業(yè)收入 9.47 億元，同比小幅下滑 1.55%，整體規(guī)模保持穩(wěn)定。分業(yè)務(wù)來看，核心的汽車零部件業(yè)務(wù)收入 9.36 億元，同比下降 1.54%，與整體營收變動基本一致；其他業(yè)務(wù)收入 0.12 億元，同比下降 1.63%。從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)看，清洗類產(chǎn)品收入 4.33 億元，同比下降 1.59%；電機(jī)類產(chǎn)品收入 4.30 億元，同比下降 0.75%，兩類核心產(chǎn)品均出現(xiàn)小幅下滑，顯示傳統(tǒng)業(yè)務(wù)面臨一定增長壓力。

凈利潤、扣非凈利潤雙降，盈利能力下滑明顯

公司 2025 年歸屬于上市公司股東的凈利潤為 1.67 億元，同比大幅下降 22.02%；扣非凈利潤為 1.47 億元，同比下降 27.32%，降幅大于凈利潤，說明非經(jīng)常性損益對凈利潤起到一定支撐作用。

每股收益同步下滑，股東回報縮水

基本每股收益為 1.49 元 / 股，同比下降 21.99%；扣非每股收益為 1.31 元 / 股，同比下滑幅度更大，與凈利潤、扣非凈利潤的變動趨勢一致，反映出公司盈利水平下降直接影響股東的每股收益回報。

費用結(jié)構(gòu)異動，財務(wù)費用大幅增加

總費用規(guī)模上升，費用率同比提升

2025 年公司總費用合計 1.16 億元，同比增長 4.38%，費用率從上年的 12.06% 提升至 12.20%，費用管控壓力顯現(xiàn)。

銷售、管理費用穩(wěn)步增長，研發(fā)費用微降

銷售費用增長主要系業(yè)務(wù)拓展相關(guān)支出增加；管理費用增長與公司規(guī)模擴(kuò)張、人員薪酬及辦公運營成本上升有關(guān)；研發(fā)費用小幅下降 2.14%，但仍維持在 3300 萬元以上的水平，公司持續(xù)投入研發(fā)以保持技術(shù)競爭力。

財務(wù)費用由負(fù)轉(zhuǎn)正，利息費用及匯兌損失成主因

財務(wù)費用同比大增 103.25%，從上年的 -1558.37 萬元變?yōu)?50.58 萬元，主要原因是利息費用及匯兌損失增加。2025 年公司發(fā)行可轉(zhuǎn)債，帶來利息支出增加，同時美元、歐元等匯率波動導(dǎo)致匯兌損失，共同推高財務(wù)費用。

研發(fā)投入保持穩(wěn)定，人員結(jié)構(gòu)優(yōu)化

研發(fā)投入規(guī)模穩(wěn)定，占營收比重略有下降

2025 年公司研發(fā)投入 3303.71 萬元，同比小幅下降 2.14%，占營業(yè)收入的比例為 3.49%，較上年的 3.51% 略有下滑，但仍維持在較高水平。公司在諧波磁場電機(jī)技術(shù)、新型磁性材料等領(lǐng)域的研發(fā)取得階段性成果，部分技術(shù)已應(yīng)用于產(chǎn)品量產(chǎn)。

研發(fā)人員數(shù)量增長，學(xué)歷結(jié)構(gòu)提升

報告期內(nèi)研發(fā)人員數(shù)量為 115 人，同比增長 4.55%，占公司總?cè)藬?shù)的 10.38%。其中本科及以上學(xué)歷人員 65 人，同比增長 18.18%，研發(fā)團(tuán)隊的學(xué)歷結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化，有助于提升公司的研發(fā)創(chuàng)新能力。

現(xiàn)金流結(jié)構(gòu)大幅變動，理財規(guī)模影響顯著

經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額下滑，造血能力有所減弱

2025 年經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為 2.02 億元，同比下降 12.42%，主要是銷售商品收到的現(xiàn)金減少，同時購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金下降幅度較小，導(dǎo)致經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額縮水，反映公司經(jīng)營活動的現(xiàn)金回籠能力有所減弱。

投資活動現(xiàn)金流凈額大幅流出，理財規(guī)模擴(kuò)張

投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為 -7.35 億元，同比大幅減少 331.54%，主要原因是公司理財凈購買規(guī)模擴(kuò)大，報告期內(nèi)購買理財產(chǎn)品 26.24 億元，贖回 19.45 億元，凈投入 6.79 億元，較上年大幅增加。

籌資活動現(xiàn)金流凈額由負(fù)轉(zhuǎn)正，可轉(zhuǎn)債融資貢獻(xiàn)大

籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為 2.90 億元，同比增長 980.25%，主要是公司發(fā)行可轉(zhuǎn)債募集資金 3.24 億元，籌資活動現(xiàn)金流入大幅增加，而籌資活動現(xiàn)金流出僅 3316.72 萬元，使得籌資活動現(xiàn)金流凈額由上年的凈流出轉(zhuǎn)為凈流入。

風(fēng)險提示：多重因素影響經(jīng)營穩(wěn)定性

行業(yè)變革風(fēng)險：汽車行業(yè)競爭加劇

公司作為汽車零部件供應(yīng)商，業(yè)務(wù)與汽車行業(yè)深度綁定。當(dāng)前汽車行業(yè)新能源化、智能化加速，行業(yè)競爭白熱化，傳統(tǒng)燃油車市場萎縮，若公司不能及時跟進(jìn)行業(yè)趨勢，新產(chǎn)品研發(fā)及市場拓展不及預(yù)期，將對經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生不利影響。

原材料價格波動風(fēng)險：成本管控壓力大

公司主要原材料包括五金件、橡膠件、塑料材料等，若原材料價格出現(xiàn)大幅波動，而公司無法及時將成本壓力向下游客戶傳導(dǎo)，將直接擠壓公司利潤空間。

匯率波動風(fēng)險：出口業(yè)務(wù)盈利受影響

公司出口業(yè)務(wù)占比近 40%，以美元、歐元定價結(jié)算，匯率波動會影響公司的銷售收入及財務(wù)費用。若未來匯率大幅波動，將對公司的盈利水平產(chǎn)生不確定性影響。

客戶相對集中風(fēng)險：依賴核心客戶

公司前五大客戶銷售額占年度銷售總額的 46.35%，客戶集中度較高。若主要客戶需求下降、合作關(guān)系發(fā)生變化，將對公司的業(yè)務(wù)穩(wěn)定性和盈利能力造成較大沖擊。

規(guī)模擴(kuò)張管理風(fēng)險：運營管理難度加大

公司近年來持續(xù)推進(jìn)產(chǎn)能擴(kuò)張，先后在美國、泰國建設(shè)生產(chǎn)基地，同時產(chǎn)品品類不斷拓展，人員規(guī)模也有所增長。若公司管理能力不能同步提升，將面臨運營效率下降、成本管控難度增加等風(fēng)險。

總體來看，恒帥股份2025 年面臨傳統(tǒng)業(yè)務(wù)增長乏力、盈利指標(biāo)下滑的壓力，同時費用結(jié)構(gòu)異動、現(xiàn)金流波動加大也增加了經(jīng)營的不確定性。但公司在研發(fā)投入上持續(xù)布局，海外產(chǎn)能逐步落地，未來需關(guān)注其新產(chǎn)品市場拓展、成本管控及風(fēng)險應(yīng)對能力，以判斷業(yè)績能否實現(xiàn)企穩(wěn)回升。

點擊查看公告原文 >>

聲明：市場有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。 本文為 AI 大模型基于第三方數(shù)據(jù)庫自動發(fā)布，不代表新浪財經(jīng)觀點，任何在本文出現(xiàn)的信息均只作為參考，不構(gòu)成個人投資建議。如有出入請以實際公告為準(zhǔn)。如有疑問，請聯(lián)系 biz@staff.sina.com.cn。