環(huán)球富盛維持 Equinor ASA ADR（EQNR.N）買入評級：
2025 年油氣產(chǎn)量創(chuàng)歷史新高，電力業(yè)務(wù)整合完成，調(diào)整后營收 276 億美元，經(jīng)營現(xiàn)金流 180 億美元，資本回報率 14.5%。公司聚焦核心資產(chǎn)與可再生能源布局，2026 年計劃資本支出 130 億美元，產(chǎn)量穩(wěn)增 3%，成本控制領(lǐng)先，長期價值創(chuàng)造與能源轉(zhuǎn)型路徑清晰。
中信證券維持禾賽（HSAI.O）買入評級：
公司乘用車激光雷達(dá)市占率連續(xù) 13 個月居首，在手訂單持續(xù)釋放。6D 全彩激光雷達(dá)超感光芯片突破技術(shù)瓶頸，賦能高級別自動駕駛與物理 AI 發(fā)展，行業(yè)成長空間廣闊，產(chǎn)品布局與合作生態(tài)持續(xù)完善。
環(huán)球富盛維持 FMC Corp（FMC.N）買入評級：
公司 2025 年?duì)I收 34.67 億美元，同比 -18%（剔除印度業(yè)務(wù)后 -8%），調(diào)整后 EBITDA 8.43 億美元，利潤率仍達(dá) 22%。短期受印度業(yè)務(wù)剝離、商譽(yù)減值等影響錄得凈虧損，但通過基石計劃降本增效、聚焦核心市場與新品放量（三大新成分銷售額 +54%），為周期復(fù)蘇蓄力。長期看好數(shù)字農(nóng)業(yè)布局及超 20 億美元潛力新品驅(qū)動增長。
國信證券維持禾賽（HSAI.O）優(yōu)于大市評級：
2026Q1 營收 6.81 億元，同比 +29.6%，凈利率同比提升 6pct 至 2.7%，激光雷達(dá)出貨量同比 +140.9%。ADAS 與機(jī)器人領(lǐng)域訂單充沛，L3 級奔馳定點(diǎn)落地，SGI 新業(yè)務(wù) Kosmo 平臺將于 Q2 貢獻(xiàn)收入，預(yù)計 2026 年帶來 1 億元凈收入。維持 2026-2028 年盈利預(yù)測，看好其技術(shù)領(lǐng)先與多場景拓展能力。
中金公司維持金山云（KC.O）跑贏行業(yè)評級，目標(biāo)價 20.0 美元：
2026Q1 收入及經(jīng)調(diào)整 EBITDA 超預(yù)期，AI 驅(qū)動公有云收入同比 +47.5%，AI 賬單收入占比過半。上調(diào) 2026/2027 年盈利預(yù)測，當(dāng)前估值僅 2.0 倍 PS，目標(biāo)價隱含 52% 上行空間。
中金公司維持拼多多（PDD.O）跑贏行業(yè)評級，目標(biāo)價 118.04 美元：
1Q26 收入與利潤低于預(yù)期，主因廣告貨幣化率承壓及新業(yè)務(wù)投入加大。Temu 高增長延續(xù)，" 新拼姆 " 開啟千億級供應(yīng)鏈投入，短期利潤承壓但長期競爭力強(qiáng)化。下調(diào)盈利預(yù)測后目標(biāo)價對應(yīng) 26 年 12 倍 non-GAAP PE，較現(xiàn)價具 22% 上行空間。
國信證券維持拼多多（PDD.O）優(yōu)于大市評級：
公司 Q1 收入 1062 億元，YoY+11%，支付通道收入增速回升至 20%，主因 TEMU 等海外業(yè)務(wù)高增；Non-GAAP 凈利潤 141 億元，YoY-17%，凈利率承壓主因其他損益虧損。新推 " 拼姆 " 自營模式強(qiáng)化供應(yīng)鏈掌控，優(yōu)化商家生態(tài)。雖短期利潤受一次性支出拖累，但收入結(jié)構(gòu)改善、海外擴(kuò)張及高效費(fèi)用管控支撐長期增長邏輯。
國盛證券維持小馬智行（PONY.O）買入評級，目標(biāo)價 14.68 美元：
Q1 收入同比 +145%，Robotaxi/ 智能解決方案高增 395%/247%，UE 轉(zhuǎn)正、訂單量激增驗(yàn)證商業(yè)化拐點(diǎn)。2026 年車隊(duì)目標(biāo)上調(diào)至 3500 輛，全球覆蓋加速?；?2030 年凈利潤貼現(xiàn)估值，給予目標(biāo)價 14.68 美元，對應(yīng) 2026 年 40x PS。
光大證券維持小馬智行（PONY.O）買入評級：
1Q26 收入同比 +145%，Robotaxi 收入占比提升至 25%，毛利率環(huán)比改善。管理層上調(diào)全年指引，Robotaxi 車隊(duì)加速擴(kuò)張，" 中國 + 海外 " 雙引擎推進(jìn)商業(yè)化。L4 技術(shù)復(fù)用驅(qū)動 Robotruck、Robovan 等多業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)展，Non-GAAP 虧損收窄，維持買入評級。
招商證券 ( 香港 ) 維持拼多多（PDD.O）買入評級，目標(biāo)價 154.8 美元：
1Q26 收入略低于預(yù)期，主因加碼商家扶持致營銷服務(wù)收入不及預(yù)期，但 Temu 帶動交易服務(wù)超預(yù)期。毛利率環(huán)比改善，銷售費(fèi)用率仍高?；?SOTP 估值，目標(biāo)價對應(yīng) 15x 2026E PE，當(dāng)前股價僅 8x，疊加充裕凈現(xiàn)金，估值具吸引力。
中信建投維持嗶哩嗶哩（BILI.O）買入評級：
1Q26 營收 74.7 億元（YoY+7%），經(jīng)調(diào)整凈利潤 5.85 億元（YoY+62%），廣告收入連續(xù) 13 季雙位數(shù)增長，總時長創(chuàng)歷史新高。AI 投入聚焦高 ROI 場景，新游上線有望驅(qū)動增長，毛利率連續(xù) 15 季改善，盈利質(zhì)量持續(xù)提升。
招商證券維持拼多多（PDD.O）強(qiáng)烈推薦評級，目標(biāo)價 107-128 美元：
Q1 營收 1062 億元（YoY+11%），Non-GAAP 凈利潤 141 億元（YoY-17%），受利息與投資收益下滑拖累。廣告增速放緩但傭金高增，品牌自營業(yè)務(wù)啟動并計劃三年投入千億，強(qiáng)化供應(yīng)鏈與全球市場布局?；?2026 年 Non-GAAP 凈利 1039 億元及 10-12 倍 PE 估值，目標(biāo)價 107-128 美元，看好主站生態(tài)與 TEMU 長期成長空間。
中信建投維持拼多多（PDD.O）買入評級，目標(biāo)價 125.82 美元 /ADS：
2026Q1 收入與利潤均低于預(yù)期，主因 OMS 承壓及非經(jīng)營性虧損拖累，但傭金收入穩(wěn)健、費(fèi)用率優(yōu)化。非經(jīng)營性影響或不具持續(xù)性，全年盈利預(yù)測小幅下調(diào)。基于 2026 年 10X PE 估值，維持買入評級。
中信建投給予奇富科技（QFIN.O）買入評級，目標(biāo)價未提供：
公司主動優(yōu)化用戶結(jié)構(gòu)，聚焦高質(zhì)量客群，雖短期規(guī)模承壓，但資產(chǎn)質(zhì)量改善顯著。輕資本模式占比提升至 48.3%，資金成本下降，優(yōu)質(zhì)用戶占比及投入增加，推動長期穩(wěn)健增長。
中信證券維持蔚來（NIO.N）買入評級：
蔚來 Q1 非 GAAP 盈利 4,500 萬元，汽車毛利率環(huán)比提升至 18.8%，受益于 ES8 交付改善及費(fèi)用管控。新車型協(xié)同效應(yīng)將緩解單一車型利潤依賴，產(chǎn)品組合優(yōu)化支撐可持續(xù)利潤率。其他業(yè)務(wù)利潤率穩(wěn)定在 20% 以上，換電模式與子品牌放量構(gòu)成主要催化。
中信建投維持信也科技（FINV.N）買入評級：
公司 2026Q1 營收 32.1 億元，Non-GAAP 凈利潤 4.59 億元，海外業(yè)務(wù)高增長亮眼：國際收入同比 +34.5%，營業(yè)利潤同比 +87.7%。海外注冊用戶及借款人分別同比增長 45.2% 和 76.3%，新增借款人同比大增 160%，雙引擎模式有效對沖國內(nèi)壓力，獲客質(zhì)量與運(yùn)營效率持續(xù)優(yōu)化。
中金公司維持逸仙電商（YSG.N）跑贏行業(yè)評級，目標(biāo)價 4.0 美元：
1Q26 護(hù)膚收入高增 58.5%，占比升至 56.2%，毛利率提升至 80.2%，但銷售費(fèi)率因品牌投放及抖音流量成本上升致凈虧損擴(kuò)大?？赊D(zhuǎn)債融資完成彰顯股東信心，產(chǎn)品矩陣拓展順利，預(yù)計規(guī)模效應(yīng)將驅(qū)動盈利改善。
