瑞財(cái)經(jīng) 嚴(yán)明會(huì) 近日，東方證券研報(bào)指出，泛微網(wǎng)絡(luò) 2025 年收入下降 3.2% 至 22.87 億元，歸母凈利 2.89 億元，同比增長 42.3%。
公司全年收入略低于我們預(yù)期，一方面是受到客戶采購節(jié)奏有所放緩的影響，另一方面則是公司更加注重訂單質(zhì)量與盈利能力。而隨著基建的完成，以及泛微網(wǎng)絡(luò)各項(xiàng) AI 產(chǎn)品的日益成熟，公司的收入增速將恢復(fù)正增長。
公司將原先的 " 智能小 e" 全面升級(jí)為 " 泛微數(shù)智大腦 Xiaoe.AI"，構(gòu)建 " 大模型 + 小模型 + 智能體 " 架構(gòu)，預(yù)置 15 大專項(xiàng)場景意圖庫并支持自定義智能體訓(xùn)練，實(shí)現(xiàn)自然語言交互辦公，顯著降低用戶使用門檻，強(qiáng)化產(chǎn)品技術(shù)壁壘與用戶體驗(yàn)粘性。認(rèn)為協(xié)同辦公在中大型企業(yè)內(nèi)部連接各類應(yīng)用的重要性和粘性短期不會(huì)消失，通過在原有系統(tǒng)上進(jìn)行 AI 升級(jí)，泛微網(wǎng)絡(luò)可以積極把握政企客戶辦公 AI 升級(jí)的機(jī)遇。
由于公司下游客戶需求低于預(yù)期、而公司也通過積極的降本增效來積極應(yīng)對(duì)，預(yù)測公司 2026-2028 年每股收益分別為 1.53、1.72、1.96 元（原預(yù)測 2026 年為 1.66 元），采用 DCF 估值，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)為 46.91 元，維持 " 買入 " 評(píng)級(jí)。
相關(guān)公司：東方證券 sh600958
