本文來(lái)源：時(shí)代商業(yè)研究院 作者：時(shí)代商業(yè)研究院

來(lái)源丨時(shí)代商業(yè)研究院

作者丨實(shí)習(xí)生陳嘉婕

編輯丨鄭琳

2026 年 4 月 8 日，清陶（昆山）能源發(fā)展集團(tuán)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱 " 清陶能源 "）正式向港交所遞交主板上市申請(qǐng)，聯(lián)席保薦人為國(guó)泰君安、中金公司及招商證券。

招股書顯示，清陶能源成立于 2016 年，脫胎于創(chuàng)始團(tuán)隊(duì) 2014 年成立的江蘇清陶（現(xiàn)為子公司）。該公司致力于通過其獨(dú)特的有機(jī)—無(wú)機(jī)復(fù)合固體電解質(zhì)技術(shù)路徑，提供更高安全、更高能量密度、更長(zhǎng)壽命的電池解決方案。根據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，以 2025 年出貨量計(jì)，該公司是中國(guó)最大的固液混合及全固態(tài)電池供應(yīng)商。截至最后實(shí)際可行日期，其固態(tài)電池產(chǎn)品已搭載于智己、名爵（MG）及福田等知名汽車品牌超過 30 款車型，累計(jì)交付超過 16800 套，并已成為全球最大（800MWh）固液混合電池儲(chǔ)能電站的唯一電池供應(yīng)商。

不同于許多專注于單一材料或電芯設(shè)計(jì)的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，清陶能源構(gòu)建了覆蓋材料、工藝、設(shè)備的完整技術(shù)閉環(huán)。該公司還自主設(shè)計(jì)并對(duì)外銷售自動(dòng)化裝備。截至最后實(shí)際可行日期，該公司是全球極少數(shù)利用有機(jī)—無(wú)機(jī)復(fù)合固體電解質(zhì)架構(gòu)實(shí)現(xiàn)切實(shí)商業(yè)化部署的固態(tài)電池企業(yè)之一。

財(cái)務(wù)表現(xiàn)方面，清陶能源正處于從技術(shù)驅(qū)動(dòng)向規(guī)模驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵時(shí)期。受益于儲(chǔ)能項(xiàng)目的集中交付和動(dòng)力電池業(yè)務(wù)的快速起量，2023 — 2025 年，該公司總收入從 2.48 億元激增至 9.43 億元。然而，作為資本和技術(shù)密集型的企業(yè)，該公司目前尚未實(shí)現(xiàn)盈利。報(bào)告期內(nèi)凈虧損持續(xù)，主要原因是：產(chǎn)線商業(yè)化初期產(chǎn)能爬坡，單位成本高導(dǎo)致毛利率為負(fù)；研發(fā)投入占比超 50%，費(fèi)用壓力大。經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流亦為凈流出狀態(tài)，呈現(xiàn)出高增長(zhǎng)科技企業(yè)的特征。截至 2025 年末，該公司擁有現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物 12.38 億元，凈負(fù)債為 43.39 億元。

客戶與供應(yīng)鏈方面，在動(dòng)力電池領(lǐng)域，清陶能源與上汽集團(tuán)（600104.SH）等頭部汽車制造商建立了戰(zhàn)略合作。2026 年 3 月，上汽集團(tuán)在歐洲技術(shù)日上正式宣布其 MG4 Urban 將成為歐洲首款搭載清陶固液混合電池的量產(chǎn)電動(dòng)車。在儲(chǔ)能領(lǐng)域，清陶能源主要客戶為大型 EPC（設(shè)計(jì)、采購(gòu)、施工）承包商。2025 年，該公司前五大客戶收入占比高達(dá) 74.9%，客戶集中度較高。供應(yīng)鏈方面，2025 年該公司對(duì)前五大供應(yīng)商的采購(gòu)額占比為 32.2%。

作為一家定義下一代電池技術(shù)的先驅(qū)公司，清陶能源存在技術(shù)路線、商業(yè)化進(jìn)程及下游市場(chǎng)需求不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。目前該公司尚未盈利，且經(jīng)營(yíng)活動(dòng)持續(xù)產(chǎn)生現(xiàn)金凈流出，未來(lái)可能需要持續(xù)依賴外部融資來(lái)支持運(yùn)營(yíng)和擴(kuò)張。行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，既有傳統(tǒng)鋰電巨頭如寧德時(shí)代（300750.SZ）、比亞迪（002594.SZ）的激烈競(jìng)爭(zhēng)，也有眾多新興固態(tài)電池創(chuàng)業(yè)公司的追趕。

然而，在全球能源轉(zhuǎn)型和汽車電動(dòng)化的大趨勢(shì)下，對(duì)更高安全性和能量密度電池的需求日益迫切。清陶能源股東陣容亮眼，擁有上汽集團(tuán)、寧德時(shí)代等資本坐鎮(zhèn)。此次赴港 IPO，清陶能源旨在利用資本市場(chǎng)加速其技術(shù)優(yōu)勢(shì)向規(guī)模優(yōu)勢(shì)和成本優(yōu)勢(shì)的轉(zhuǎn)化。若能成功上市，募資將主要用于擴(kuò)大產(chǎn)能、深化研發(fā)，以鞏固其全球固態(tài)電池領(lǐng)域的地位。清陶能源能否在資本助力下跨越規(guī)?；a(chǎn)的 " 死亡谷 "，實(shí)現(xiàn)從技術(shù)領(lǐng)先到財(cái)務(wù)健康的蛻變，將是決定其長(zhǎng)期價(jià)值的關(guān)鍵，也備受全球新能源產(chǎn)業(yè)矚目。

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