核心盈利指標(biāo)：營(yíng)收增長(zhǎng)難掩扣非盈利大幅下滑
2025 年博菲電氣實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 447,196,345.11 元，同比 2024 年增長(zhǎng) 31.12%，營(yíng)收規(guī)模擴(kuò)張明顯，主要受益于風(fēng)力發(fā)電領(lǐng)域營(yíng)收同比大增 61.33% 至 2.02 億元，成為業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的核心動(dòng)力。但歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)卻出現(xiàn)大幅下滑，2025 年為 -11,654,249.67 元，同比 2024 年的 7,936,413.07 元暴跌 246.85%，扣非盈利由正轉(zhuǎn)負(fù)，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)盈利能力面臨顯著挑戰(zhàn)。
歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為 15,372,738.11 元，同比增長(zhǎng) 16.13%，但這一增長(zhǎng)主要依賴非經(jīng)常性損益支撐，2025 年非經(jīng)常性損益合計(jì) 27,026,989.78 元，其中非流動(dòng)性資產(chǎn)處置損益貢獻(xiàn) 22,418,155.03 元，若剔除該部分影響，公司主業(yè)盈利承壓態(tài)勢(shì)凸顯。
| 指標(biāo) | 2025 年 | 2024 年 | 同比變動(dòng) |
|---|---|---|---|
| 營(yíng)業(yè)收入（元） | 447,196,345.11 | 341,056,837.23 | 31.12% |
| 歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)（元） | 15,372,738.11 | 13,237,691.94 | 16.13% |
| 歸屬于上市公司股東的扣非凈利潤(rùn)（元） | -11,654,249.67 | 7,936,413.07 | -246.85% |
每股收益：基本收益微增，扣非收益由正轉(zhuǎn)負(fù)
2025 年公司基本每股收益為 0.19 元 / 股，同比 2024 年的 0.17 元 / 股增長(zhǎng) 11.76%，但扣非每股收益為 -0.14 元 / 股（按總股本 86,450,184 股計(jì)算），而 2024 年扣非每股收益為 0.10 元 / 股（按總股本 80,000,000 股計(jì)算），扣非每股收益由正轉(zhuǎn)負(fù)，反映出公司主營(yíng)業(yè)務(wù)盈利質(zhì)量的惡化。
| 指標(biāo) | 2025 年 | 2024 年 | 同比變動(dòng) |
|---|---|---|---|
| 基本每股收益（元 / 股） | 0.19 | 0.17 | 11.76% |
| 扣非每股收益（元 / 股） | -0.14 | 0.10 | -240% |
費(fèi)用端：各項(xiàng)費(fèi)用全面攀升，侵蝕盈利空間
2025 年公司期間費(fèi)用合計(jì)達(dá) 119,891,679.68 元，同比 2024 年的 71,343,589.13 元大增 68.05%，費(fèi)用大幅增長(zhǎng)成為拖累扣非盈利的重要因素。- 銷售費(fèi)用：2025 年為 20,976,311.85 元，同比增長(zhǎng) 117.91%，主要因股份支付金額增加，當(dāng)期股份支付費(fèi)用達(dá) 10,322,251.31 元，占銷售費(fèi)用的近五成。- 管理費(fèi)用：58,993,832.85 元，同比增長(zhǎng) 70.35%，折舊與攤銷金額增加是核心原因，當(dāng)期折舊及攤銷達(dá) 16,256,034.78 元，較 2024 年的 3,915,604.94 元大幅增長(zhǎng)。- 財(cái)務(wù)費(fèi)用：4,186,813.54 元，同比增長(zhǎng) 210.10%，主要系貸款利息增加，當(dāng)期利息費(fèi)用為 4,134,626.97 元，較 2024 年的 1,552,366.38 元增長(zhǎng) 166.34%。- 研發(fā)費(fèi)用：35,734,721.44 元，同比增長(zhǎng) 38.85%，主要因耗材領(lǐng)用金額增加，當(dāng)期耗用材料達(dá) 17,341,264.18 元，較 2024 年的 9,700,672.53 元增長(zhǎng) 78.76%。
| 費(fèi)用項(xiàng)目 | 2025 年（元） | 2024 年（元） | 同比變動(dòng) |
|---|---|---|---|
| 銷售費(fèi)用 | 20,976,311.85 | 9,626,198.74 | 117.91% |
| 管理費(fèi)用 | 58,993,832.85 | 34,631,043.43 | 70.35% |
| 財(cái)務(wù)費(fèi)用 | 4,186,813.54 | 1,350,134.32 | 210.10% |
| 研發(fā)費(fèi)用 | 35,734,721.44 | 25,736,212.64 | 38.85% |
研發(fā)投入：人員數(shù)量縮減，資金投入加碼
2025 年公司研發(fā)人員數(shù)量為 76 人，較 2024 年的 87 人減少 11 人，變動(dòng)比例為 -12.64%，研發(fā)人員占比由 18.47% 降至 14.59%。但研發(fā)投入金額同比增長(zhǎng) 38.85% 至 35,734,721.44 元，研發(fā)投入占營(yíng)業(yè)收入比例由 7.55% 提升至 7.99%，公司在研發(fā)人員縮減的情況下加大資金投入，聚焦中低速懸浮電磁鐵磁極線圈澆注技術(shù)、新一代快速自粘結(jié)涂層等項(xiàng)目研發(fā)，部分項(xiàng)目已完成并實(shí)現(xiàn)技術(shù)突破，如高耐熱滲透用粉末涂料已完成并實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)替代。
| 研發(fā)指標(biāo) | 2025 年 | 2024 年 | 同比變動(dòng) |
|---|---|---|---|
| 研發(fā)人員數(shù)量（人） | 76 | 87 | -12.64% |
| 研發(fā)人員占比 | 14.59% | 18.47% | -3.88% |
| 研發(fā)投入金額（元） | 35,734,721.44 | 25,736,212.64 | 38.85% |
| 研發(fā)投入營(yíng)收占比 | 7.99% | 7.55% | 0.44% |
現(xiàn)金流：經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流平穩(wěn)，籌資現(xiàn)金流大增支撐資金鏈
2025 年公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為 33,360,115.35 元，同比僅增長(zhǎng) 1.97%，與營(yíng)收高增長(zhǎng)形成反差，主要因經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流出同比增長(zhǎng) 72.95% 至 442,342,625.17 元，其中購(gòu)買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金達(dá) 304,022,200.65 元，同比大增 103.58%。
投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為 -131,226,269.84 元，同比 2024 年的 -210,157,783.12 元增長(zhǎng) 37.56%，主要因出售子公司收回現(xiàn)金 18,752,317.26 元，同時(shí)購(gòu)建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金達(dá) 145,067,982.08 元，仍保持較高的資本支出規(guī)模。
籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為 166,336,379.58 元，同比增長(zhǎng) 9.92%，主要因以簡(jiǎn)易程序向特定對(duì)象發(fā)行股票獲得募集資金 183,331,973.12 元，同時(shí)取得借款收到的現(xiàn)金達(dá) 202,750,000.00 元，籌資現(xiàn)金流大幅增長(zhǎng)為公司資本支出和日常運(yùn)營(yíng)提供了資金支撐。
| 現(xiàn)金流項(xiàng)目 | 2025 年（元） | 2024 年（元） | 同比變動(dòng) |
|---|---|---|---|
| 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額 | 33,360,115.35 | 32,715,371.17 | 1.97% |
| 投資活動(dòng)現(xiàn)金流凈額 | -131,226,269.84 | -210,157,783.12 | 37.56% |
| 籌資活動(dòng)現(xiàn)金流凈額 | 166,336,379.58 | 151,328,369.74 | 9.92% |
風(fēng)險(xiǎn)提示：多重壓力下的經(jīng)營(yíng)挑戰(zhàn)
客戶集中度較高風(fēng)險(xiǎn)
公司在風(fēng)力發(fā)電裝備、軌道交通領(lǐng)域客戶集中度較高，若核心客戶生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)發(fā)生重大不利變化，將導(dǎo)致公司訂單減少，對(duì)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生較大不利影響。公司雖積極拓展新能源汽車等領(lǐng)域，但新客戶拓展成效尚未充分顯現(xiàn)，短期內(nèi)客戶結(jié)構(gòu)難以顯著優(yōu)化。
安全生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)
公司部分產(chǎn)品及原材料屬于危險(xiǎn)化學(xué)品，運(yùn)輸、儲(chǔ)存、使用過程中存在安全生產(chǎn)事故潛在風(fēng)險(xiǎn)。盡管公司制定了相關(guān)管理制度并定期檢查，但突發(fā)環(huán)境變化仍可能引發(fā)安全事故，影響生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定性。
應(yīng)收賬款回收風(fēng)險(xiǎn)
2025 年末公司應(yīng)收賬款賬面價(jià)值達(dá) 221,375,250.04 元，較 2024 年末增長(zhǎng) 21.74%，若后續(xù)不能有效控制應(yīng)收賬款規(guī)模、及時(shí)收回到期款項(xiàng)，將面臨壞賬計(jì)提增加風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)一步加劇盈利壓力。
原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)
公司直接材料占主營(yíng)業(yè)務(wù)成本比例較高，若未來原材料價(jià)格持續(xù)上升，將增加經(jīng)營(yíng)成本，擠壓盈利空間。雖然公司通過優(yōu)化采購(gòu)方式、合理規(guī)劃庫(kù)存應(yīng)對(duì)，但原材料價(jià)格波動(dòng)的不確定性仍將對(duì)公司業(yè)績(jī)產(chǎn)生影響。
整體來看，博菲電氣 2025 年?duì)I收增長(zhǎng)背后，主營(yíng)業(yè)務(wù)盈利能力下滑、費(fèi)用高企、現(xiàn)金流與營(yíng)收增長(zhǎng)不匹配等問題凸顯，疊加多重經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，未來盈利質(zhì)量改善面臨較大挑戰(zhàn)，投資者需密切關(guān)注公司主業(yè)盈利修復(fù)情況及風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)成效。
聲明：市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。 本文為 AI 大模型基于第三方數(shù)據(jù)庫(kù)自動(dòng)發(fā)布，不代表新浪財(cái)經(jīng)觀點(diǎn)，任何在本文出現(xiàn)的信息均只作為參考，不構(gòu)成個(gè)人投資建議。如有出入請(qǐng)以實(shí)際公告為準(zhǔn)。如有疑問，請(qǐng)聯(lián)系 biz@staff.sina.com.cn。
