營收微增 盈利指標亮眼
森源電氣 2026 年第一季度實現(xiàn)營業(yè)收入 7.13 億元，較上年同期的 7.05 億元小幅增長 1.20%，營收規(guī)模保持基本穩(wěn)定。
盈利端表現(xiàn)更為突出，歸屬于上市公司股東的凈利潤為 5320.21 萬元，同比增長 26.27%；扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤達到 5584.54 萬元，同比大幅增長 57.09%，核心盈利能力提升顯著。
基本每股收益為 0.06 元 / 股，同比增長 20.00%；扣非每股收益同樣實現(xiàn)同步增長，與扣非凈利潤增幅匹配，反映出公司盈利質(zhì)量的提升。加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為 1.60%，較上年同期的 1.30% 提升 0.30 個百分點，凈資產(chǎn)盈利效率有所改善。
| 指標 | 本報告期 | 上年同期 | 同比增減 |
|---|---|---|---|
| 營業(yè)收入（億元） | 7.13 | 7.05 | 1.20% |
| 歸屬于上市公司股東的凈利潤（萬元） | 5320.21 | 4213.46 | 26.27% |
| 扣非凈利潤（萬元） | 5584.54 | 3554.97 | 57.09% |
| 基本每股收益（元 / 股） | 0.06 | 0.05 | 20.00% |
| 加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率 | 1.60% | 1.30% | 0.30 個百分點 |
應(yīng)收類資產(chǎn)規(guī)模高企
報告期末，公司應(yīng)收賬款余額為 39.06 億元，較期初的 36.36 億元增長 7.43%，應(yīng)收賬款規(guī)模持續(xù)擴大，占流動資產(chǎn)比例接近 78%，對公司資金形成較大占用。
應(yīng)收票據(jù)余額為 3746.95 萬元，較期初的 3937.88 萬元小幅下降 4.85%，規(guī)模相對較小。同時，應(yīng)收款項融資期末余額為 76.07 萬元，較期初的 18.83 萬元大幅增長 304.07%，主要因期末未背書轉(zhuǎn)讓銀行承兌匯票增加所致，一定程度上補充了應(yīng)收類資產(chǎn)的流動性。
| 項目 | 期末余額（萬元） | 期初余額（萬元） | 同比增減 |
|---|---|---|---|
| 應(yīng)收賬款 | 390582.17 | 363563.80 | 7.43% |
| 應(yīng)收票據(jù) | 3746.95 | 3937.88 | -4.85% |
| 應(yīng)收款項融資 | 76.07 | 18.83 | 304.07% |
報告期末，公司存貨余額為 7.96 億元，較期初的 7.54 億元增長 5.59%，存貨規(guī)模持續(xù)擴大。結(jié)合營收僅微增的情況來看，公司存貨周轉(zhuǎn)壓力有所上升，需關(guān)注存貨跌價風(fēng)險及對資金的占用情況。
銷售費用翻倍增長
本報告期銷售費用為 2891.85 萬元，較上年同期的 1470.26 萬元大幅增長 96.69%，主要因銷售業(yè)務(wù)拓展、費用投入增加所致。銷售費用的高增長雖有助于市場拓展，但也直接壓縮了當期利潤空間，需關(guān)注投入產(chǎn)出效率。
管理費用小幅增長
管理費用為 5023.75 萬元，較上年同期的 4588.87 萬元增長 9.48%，增幅相對溫和，主要為公司日常運營管理的正常支出。
財務(wù)費用維持高位
財務(wù)費用為 2680.94 萬元，較上年同期的 2198.32 萬元增長 21.95%，其中利息費用為 2137.66 萬元，與上年同期基本持平，財務(wù)費用增長主要受其他因素影響，公司債務(wù)融資成本仍處于較高水平。
研發(fā)費用穩(wěn)定增長
研發(fā)費用為 2695.20 萬元，較上年同期的 2423.61 萬元增長 11.21%，公司持續(xù)投入研發(fā)，有助于技術(shù)儲備和產(chǎn)品競爭力提升，研發(fā)投入強度基本穩(wěn)定。
| 費用項目 | 本報告期（萬元） | 上年同期（萬元） | 同比增減 |
|---|---|---|---|
| 銷售費用 | 2891.85 | 1470.26 | 96.69% |
| 管理費用 | 5023.75 | 4588.87 | 9.48% |
| 財務(wù)費用 | 2680.94 | 2198.32 | 21.95% |
| 研發(fā)費用 | 2695.20 | 2423.61 | 11.21% |
經(jīng)營現(xiàn)金流凈額大幅下滑
本報告期經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為 -1.10 億元，較上年同期的 -0.20 億元大幅下降 461.22%，主要因銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金從上年同期的 6.30 億元降至 4.69 億元，同時支付的各項稅費從 2731.75 萬元增至 5805.02 萬元，增長 112.50%。經(jīng)營現(xiàn)金流持續(xù)為負且缺口擴大，反映公司資金回籠壓力陡增，經(jīng)營性資金鏈趨緊。
投資現(xiàn)金流支出減少
投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為 -283.97 萬元，較上年同期的 -545.55 萬元增長 47.95%，主要因本期購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金減少，資本性支出有所收縮。
籌資現(xiàn)金流規(guī)模擴張
籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為 6437.17 萬元，較上年同期的 812.63 萬元大幅增長 692.14%，主要因公司拓寬融資渠道，取得短期借款從 9600 萬元增至 2.19 億元，同時開展售后回租融資業(yè)務(wù)，收到其他與籌資活動有關(guān)的現(xiàn)金從 3640 萬元增至 1.93 億元。但同時償還債務(wù)支付的現(xiàn)金也從 9760 萬元增至 2.20 億元，融資活動的大幅擴張也意味著公司債務(wù)壓力有所上升。
| 現(xiàn)金流項目 | 本報告期（萬元） | 上年同期（萬元） | 同比增減 |
|---|---|---|---|
| 經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額 | -11003.92 | -1960.72 | -461.22% |
| 投資活動現(xiàn)金流凈額 | -283.97 | -545.55 | 47.95% |
| 籌資活動現(xiàn)金流凈額 | 6437.17 | 812.63 | 692.14% |
資金占用風(fēng)險：應(yīng)收賬款規(guī)模高企且持續(xù)增長，占流動資產(chǎn)比例接近八成，若下游客戶回款不及預(yù)期，將進一步加劇公司資金占用風(fēng)險，影響流動性。
經(jīng)營現(xiàn)金流惡化：經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額大幅下滑且持續(xù)為負，公司經(jīng)營性資金回籠能力減弱，需依賴外部融資維持運營，后續(xù)若融資環(huán)境收緊，將面臨較大資金壓力。
費用管控壓力：銷售費用翻倍增長，雖有助于市場拓展，但投入產(chǎn)出效率有待驗證，若營收增長未能匹配費用增幅，將持續(xù)壓縮利潤空間。
債務(wù)風(fēng)險：籌資活動大幅擴張，短期借款及售后回租等融資規(guī)模增加，同時償債支出也同步增長，公司債務(wù)負擔有所上升，需關(guān)注償債能力及融資成本變化。
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