4 月 28 日晚，星星科技 ( 300256.SZ ) 發(fā)布 2025 年年度報告。報告期內(nèi)，公司全年實現(xiàn)營業(yè)收入 15.32 億元，同比增長 27.46%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為 -3162.45 萬元，虧損幅度大幅收窄 94.89%。截至 2025 年末，公司總資產(chǎn)達 16.01 億元，歸屬于上市公司股東的所有者權(quán)益為 9.25 億元，較年初分別增長 1.86% 和 27.28%。貨幣資金余額 3.78 億元，占總資產(chǎn)比例提升至 23.59%，流動性儲備充裕。

雙輪驅(qū)動戰(zhàn)略顯效 星星科技經(jīng)營質(zhì)效全面躍升

自 2022 年公司完成破產(chǎn)重整以來，公司圍繞 " 消費電子 + 電動兩輪車 " 雙主業(yè)戰(zhàn)略布局，持續(xù)推進業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整與經(jīng)營質(zhì)量改善。2025 年，這一戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的成效開始集中釋放。

從業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)來看，公司收入格局已發(fā)生根本性變化。2025 年，電動兩輪車業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入 9.60 億元，同比增長 68.37%，占總營收比重達 62.70%，首次超越消費電子業(yè)務(wù)成為公司第一大收入來源。其中，電動自行車收入 4.67 億元，同比增長 71.63%；電動摩托車收入 2.86 億元，同比增長 48.85%；電動車配件收入 2.02 億元，同比增長高達 115.27%。值得注意的是，廣西立馬 2025 年當(dāng)期實際業(yè)績達 2444.58 萬元，超出業(yè)績承諾金額 244.58 萬元，完成率達 111.12%，充分驗證了公司電動兩輪車業(yè)務(wù)的盈利質(zhì)量和成長兌現(xiàn)能力。

同時，消費電子板塊結(jié)構(gòu)優(yōu)化趨勢明顯。2025 年電子器件行業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入 5.71 億元。其中，視窗防護屏類產(chǎn)品實現(xiàn)逆勢增長，收入達 1.83 億元，同比增長 5.47%，毛利率達 15.43%，展現(xiàn)了公司在高附加值領(lǐng)域的競爭優(yōu)勢。結(jié)構(gòu)件業(yè)務(wù)毛利率提升 9.02%，經(jīng)營質(zhì)量顯著改善。

從研發(fā)投入來看，2025 年公司研發(fā)費用為 5,897.01 萬元，研發(fā)人員 373 人，占員工總數(shù) 21.45%。公司年內(nèi)在研項目包括 " 寬幅低反射 AR+AF 提高車載中控屏項目 "（已進入量產(chǎn)階段）、" 隱藏式紋理 CG 應(yīng)用于車載副駕駛及側(cè)門項目 "（量產(chǎn)階段）以及 " 電動車驅(qū)動變速機構(gòu)的研究 "（量產(chǎn)階段）等。這些項目的量產(chǎn)化推進，標(biāo)志著公司的技術(shù)研發(fā)正從實驗室走向規(guī)?；瘧?yīng)用，將為后續(xù)的收入增長和毛利率提升提供有力支撐。同時，公司整車業(yè)務(wù)在智能化方面的需求，推動了零部件業(yè)務(wù)的技術(shù)迭代和產(chǎn)品創(chuàng)新，達成零部件與整車業(yè)務(wù)的技術(shù)共享、產(chǎn)品融合、市場協(xié)同，不斷深化兩大主業(yè)雙向賦能、協(xié)同增長的良好發(fā)展格局。

綜合來看，星星科技整車業(yè)務(wù)放量增長、零部件業(yè)務(wù)提質(zhì)增效的雙輪格局，使得公司在復(fù)雜市場環(huán)境中具備了更強的抗風(fēng)險能力和盈利彈性。

經(jīng)營拐點確認(rèn) 多重積極信號指向 2026年盈利前景

如果說營收增長和大幅減虧是業(yè)績層面的直觀呈現(xiàn)，那公司 2025 年財報中透露的一系列結(jié)構(gòu)性變化，則從質(zhì)的層面確認(rèn)了經(jīng)營拐點的到來。

從經(jīng)營活動現(xiàn)金流來看，2025 年公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為 1.14 億元，同比增長 82.68%，高于凈利潤表現(xiàn)，這表明公司主營業(yè)務(wù)自身的造血能力已實質(zhì)性恢復(fù)。銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金達 15.57 億元，同比增長 9.73%，現(xiàn)金回收質(zhì)量良好。

此外，2025 年，公司管理費用為 9873.06 萬元，同比大幅下降 46.33%，主要得益于管理人員總體薪酬下降及閑置資產(chǎn)折舊攤銷減少。銷售費用 5325.13 萬元，同比增長 8.99%，增幅遠低于營收增速，體現(xiàn)了費用投入產(chǎn)出效率的提升。期間費用合計占營收比重從上年約 23.3% 降至約 13.99%，降幅近 10%。費用管控能力的持續(xù)優(yōu)化，直接推動公司整體盈利水平的提升，盈利拐點進一步明確。

在品牌端，公司持續(xù)深耕 " 立馬大動力電動車 " 核心定位，打造大國品牌形象，依托江西、廣西兩大生產(chǎn)基地與完善的經(jīng)銷商網(wǎng)絡(luò)，持續(xù)深化國內(nèi)市場下沉與滲透，全力向小微出行全球領(lǐng)導(dǎo)者的戰(zhàn)略目標(biāo)邁進。

從行業(yè)層面來看，據(jù)奧維云網(wǎng)（AVC）PSI 產(chǎn)銷數(shù)據(jù)顯示，2025 年中國電動兩輪車市場生產(chǎn)規(guī)模達 6316 萬臺，同比增長 14.8%。此外，隨著《電動自行車安全技術(shù)規(guī)范》（新國標(biāo)）于 2025 年 9 月 1 日正式實施，以及國家層面消費品以舊換新政策的加力擴圍，行業(yè)迎來了一輪前所未有的換購潮與洗牌潮。行業(yè)整合速度因此明顯加快，頭部品牌市場份額持續(xù)提升，星星科技作為行業(yè)內(nèi)具備完整生產(chǎn)供應(yīng)能力的企業(yè)，將充分受益于行業(yè)格局優(yōu)化帶來的發(fā)展紅利。

在消費電子領(lǐng)域，行業(yè)同樣迎來積極信號。2025 年 8 月，工業(yè)和信息化部、市場監(jiān)管總局聯(lián)合發(fā)布《電子信息制造業(yè) 2025-2026 年穩(wěn)增長行動方案》，明確提出 " 提振手機、電腦、電視等傳統(tǒng)電子產(chǎn)品消費 "" 支持可穿戴設(shè)備在醫(yī)療、交通、教育、應(yīng)急、健康等典型場景終端研發(fā) "。消費電子下游需求的穩(wěn)步回暖，將為星星科技視窗防護屏、觸控顯示模組、精密結(jié)構(gòu)件等業(yè)務(wù)提供穩(wěn)定的基本盤支撐。

可以預(yù)見，在消費電子與電動兩輪車雙主業(yè)協(xié)同共振下，星星科技正加速邁向高質(zhì)量盈利的發(fā)展新階段。