2025 年，百誠醫(yī)藥實現(xiàn)營業(yè)收入 67,798.71 萬元，同比下降 15.45%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤 -9,039.55 萬元，同比下降 71.39%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤 -10,310.68 萬元，同比下降 41.96%。2026 年一季度，實現(xiàn)營業(yè)收入 16,045.77 萬元，實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤 1,281.25 萬元，實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤 769.88 萬元。

仿制藥 CRO 筑底企穩(wěn)，CDMO 產(chǎn)能集中釋放

作為國內(nèi)領先的綜合性醫(yī)藥研發(fā)企業(yè)，百誠醫(yī)藥主要為各類制藥企業(yè)、醫(yī)藥研發(fā)投資企業(yè)提供：醫(yī)藥技術受托研發(fā)服務（CRO 業(yè)務）；研發(fā)技術成果轉(zhuǎn)化服務；定制研發(fā)生產(chǎn)服務（CDMO）。

從核心業(yè)務結構來看，仿制藥 CRO 與自主研發(fā)成果轉(zhuǎn)化依然是貢獻穩(wěn)定現(xiàn)金流的 " 壓艙石 "，2025 年全年，該板塊收入占比超過 80%。盡管，2025 年公司仿制藥業(yè)務受集采、MAH 制度等政策的影響營業(yè)收入下降，但百誠醫(yī)藥的傳統(tǒng)主業(yè)底盤依然穩(wěn)固，同時最艱難的時刻正在過去。

根據(jù)普華有策發(fā)布的《2025 – 2031 年醫(yī)藥研發(fā)服務行業(yè)細分市場分析及投資前景預測報告》，隨著藥物研發(fā)投入持續(xù)增加和研發(fā)流程標準化推進，報告預計 2026 年行業(yè)規(guī)模將達到 1126 億元，2030 年進一步擴大至 1855 億元。

從市場發(fā)展態(tài)勢來看，國內(nèi) CRO 行業(yè)整體運營狀況持續(xù)改善，已逐步走出前期行業(yè)調(diào)整階段，供需關系實現(xiàn)邊際修復，市場景氣度穩(wěn)步回升。

從 2026 年一季度公司營收同比增長 24.65% 至 1.60 億元，歸母凈利潤扭虧為盈至 1281 萬元，同比增長 148.91%、扣非凈利潤 770 萬元，同比增長 121.28%，經(jīng)營現(xiàn)金流大幅改善 90.22% 的表現(xiàn)來看，已呈現(xiàn)明顯邊際改善、觸底企穩(wěn)態(tài)勢。

百誠醫(yī)藥 CDMO 業(yè)務主要由全資子公司賽默制藥來實施，2025 年，公司 CDMO 收入 4411 萬元，同比增加 6.51%。

托旗下賽默制藥金華 265 畝生產(chǎn)基地、19.1 萬㎡GMP 廠房與 61 條通過 GMP 檢查的生產(chǎn)線。公司已形成 " 原料藥 + 制劑一體化 "CDMO 平臺，覆蓋 24 個劑型，承接從工藝開發(fā)、放大驗證到商業(yè)化生產(chǎn)的全流程服務。截至 2025 年 12 月 31 日，賽默制藥累計已完成項目落地驗證 618 多個項目，申報注冊 494 個項目，位居全國前列。

創(chuàng)新藥管線有序推進，差異化布局打開成長預期

根據(jù)弗若斯特沙利文預測，全球創(chuàng)新藥市場將持續(xù)擴容，2031 年市場規(guī)模預計達到 7021 億美元，2025 — 2031 年期間的復合年增長率為 8.8%。

百誠醫(yī)藥開展了多個新藥研發(fā)項目，持有多條新藥管線，以臨床價值為導向，在腫瘤、自身免疫、神經(jīng)精神等重點疾病領域深入布局。

公司致力于開發(fā)針對重大疾病且符合臨床需求的革命性創(chuàng)新藥物，在研發(fā)過程中積極擁抱前沿科技，打造高效的 AI 驅(qū)動藥物研發(fā)平臺，探索未知全新靶點（first-in-class）和優(yōu)化現(xiàn)有成熟靶點（best-in-class）的藥物。

百誠醫(yī)藥此前已取得 4 個Ⅰ類新藥 IND 批件及 12 個Ⅱ類新藥 IND 批件。2025 年內(nèi)新增 BIOS-0638、BIOS-0639、BIOS-01 等項目。

BIOS-0618 為公司自主研發(fā)的神經(jīng)病理性疼痛領域全球首創(chuàng)（First-in-class）藥物，靶點及分子結構具備全球獨家開發(fā)潛力，目前處于 Ib 期臨床階段。公司同時拓展其新適應癥，用于阻塞性睡眠呼吸暫停（OSA）伴隨日間過度嗜睡（EDS），現(xiàn)已推進至 Ⅱ 期臨床。該 H3 受體拮抗劑有望成為全球首創(chuàng)（FIC）并具備同類最優(yōu)（BIC）潛力的創(chuàng)新品種，為公司在中樞神經(jīng)系統(tǒng)（CNS）領域構建差異化創(chuàng)新壁壘奠定堅實基礎。

BIOS-0625 是一款針對炎癥性腸?。↖BD）的潛在同類最佳（Best-in-class）藥物，已于 2025 年 11 月獲得 IND 批件。從臨床前數(shù)據(jù)看，該產(chǎn)品在結腸長度恢復、炎癥因子降低等關鍵指標上優(yōu)于同類產(chǎn)品及陽性對照藥物?？紤]到國內(nèi) RIPK1 靶點競爭格局良好，BIOS-0625 具備較長的市場獨占窗口期，并有望拓展至更多自身免疫性疾病。

這些創(chuàng)新藥對應的市場空間極為廣闊。無論是神經(jīng)病理性疼痛、OSA 引起的 EDS，還是 IBD，均為百億美金級別的重磅賽道。一旦臨床數(shù)據(jù)讀出積極，將直接驅(qū)動公司實現(xiàn)由 CXO 向 Biotech 的估值體系躍遷。

綜合來看，百誠醫(yī)藥正處于一個 " 短期底已現(xiàn)、中期有支撐、長期有看點 " 的黃金拐點。隨著 CDMO 產(chǎn)能利用率修復帶動利潤釋放，以及創(chuàng)新藥管線臨床數(shù)據(jù)催化估值重估，公司的投資價值正在從 " 困境反轉(zhuǎn) " 走向 " 新生 "。

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