智通財經(jīng)獲悉，國金證券發(fā)布研報稱，手術(shù)機(jī)器人行業(yè)已邁過政策拐點，國產(chǎn)替代進(jìn)入兌現(xiàn)期，國際化拓展加速，未來企業(yè)間分化將加劇，聚焦頭部平臺型企業(yè)。當(dāng)前國內(nèi)頭部企業(yè)仍普遍處于虧損狀態(tài)，行業(yè)尚未形成穩(wěn)定的盈利模式，預(yù)計未來盈虧平衡拐點即將到來。但行業(yè)關(guān)注重點主要在企業(yè)市占率的提升與海外市場的突破，而非短期利潤。在標(biāo)的上建議優(yōu)先關(guān)注具備全科室覆蓋能力、全球化布局以及完整知識產(chǎn)權(quán)體系的頭部企業(yè)。
國金證券主要觀點如下：
腔鏡手術(shù)機(jī)器人是當(dāng)前技術(shù)最成熟、確定性最高的黃金賽道，國產(chǎn)破局正當(dāng)時
相比傳統(tǒng)開放及腹腔鏡手術(shù)，機(jī)器人輔助手術(shù)憑借三維高清視野、震顫過濾與靈活機(jī)械臂，顯著提升了復(fù)雜微創(chuàng)操作的精確性與安全性，已在前列腺癌根治、子宮內(nèi)膜癌分期、胃腸肝切除等高難度術(shù)式中形成不可替代的臨床優(yōu)勢。2024 年全球手術(shù)機(jī)器人市場規(guī)模約為 212 億美元，5 年復(fù)合增長率為 22.4%，預(yù)計到 2028 年有望增長到 433 億美元，其中最大細(xì)分應(yīng)用產(chǎn)品是腔鏡手術(shù)機(jī)器人盡管此前由進(jìn)口品牌主導(dǎo)市場，國產(chǎn)廠商依托國內(nèi)完備的供應(yīng)鏈與快速迭代的工程能力，正實現(xiàn)從 " 跟跑 " 到 " 并跑 " 的跨越，打破單一技術(shù)路徑依賴，構(gòu)建起真正豐富而靈活的手術(shù)機(jī)器人產(chǎn)品矩陣。
政策紅利從設(shè)備配置與收費定價兩端打通堵點，行業(yè)進(jìn)入規(guī)模化發(fā)展的加速期
2026 年 1 月，國家醫(yī)保局印發(fā)《手術(shù)和治療輔助操作類醫(yī)療服務(wù)價格項目立項指南 ( 試行 ) 》，為手術(shù)機(jī)器人建立了全國統(tǒng)一的收費標(biāo)準(zhǔn)。在收費環(huán)節(jié)，湖南等省份已陸續(xù)出臺機(jī)器人輔助手術(shù)的醫(yī)療服務(wù)價格指引，使手術(shù)機(jī)器人相關(guān)的設(shè)備使用、導(dǎo)航規(guī)劃及術(shù)式操作等收費條目公開透明、有據(jù)可依。設(shè)備與耗材的收費路徑清晰后，醫(yī)院從以往 " 買了無法定價、用了難以回收成本 " 的困境中走出，準(zhǔn)入端的 " 擴(kuò)圍 " 與支付端的 " 定錨 " 形成完整閉環(huán)，為國產(chǎn)手術(shù)機(jī)器人從研發(fā)樣品走向批量裝機(jī)、常規(guī)使用提供了堅實的制度保障。
海外市場商業(yè)化階段已從產(chǎn)品注冊變?yōu)榧铀傺b機(jī)，耗材及服務(wù)等經(jīng)常性收入占比將逐步提升
國內(nèi)頭部企業(yè)已陸續(xù)取得歐盟 CE、東南亞及中東多國醫(yī)療器械注冊證，并穩(wěn)步推進(jìn)美國 FDA 注冊，掃清了出海的最根本準(zhǔn)入障礙。在邁過獲證門檻后，不同企業(yè)根據(jù)自身產(chǎn)品特征與渠道優(yōu)勢，形成了與直覺外科差異化的海外推廣路徑。國產(chǎn)頭部企業(yè)近年來均呈現(xiàn)出訂單爆發(fā)式增長、裝機(jī)加速落地的強(qiáng)勁勢頭。這種加速趨勢不僅驗證了產(chǎn)品的安全性與可靠性，也標(biāo)志著國產(chǎn)手術(shù)機(jī)器人正在全球范圍內(nèi)獲得越來越廣泛的臨床認(rèn)可。隨著裝機(jī)量提升和手術(shù)量爬坡，國產(chǎn)手術(shù)機(jī)器人公司耗材與服務(wù)的收入貢獻(xiàn)預(yù)計也將實現(xiàn)快速增長。
AI 與 5G 正將手術(shù)機(jī)器人從輔助工具重塑為具備自主決策與遠(yuǎn)程連接能力的外科基礎(chǔ)設(shè)施
在 AI 賦能層面，深度學(xué)習(xí)已初步實現(xiàn)術(shù)中解剖結(jié)構(gòu)實時識別、風(fēng)險預(yù)警、切割平面推薦及機(jī)械臂軌跡規(guī)劃，有望大幅縮短外科醫(yī)生的學(xué)習(xí)曲線并緩解長時間手術(shù)帶來的操作疲勞。另一方面，5G 通信技術(shù)憑借毫秒級確定性時延與大帶寬能力，使跨城市、跨國乃至跨洲的遠(yuǎn)程機(jī)器人手術(shù)從構(gòu)想走向驗證。優(yōu)質(zhì)外科資源可以突破地理阻隔，實時下沉至基層與偏遠(yuǎn)地區(qū)，催生中心化手術(shù)調(diào)度、線上術(shù)式培訓(xùn)與急救體系重構(gòu)等全新業(yè)態(tài)。
風(fēng)險提示
產(chǎn)品推廣及普及不及預(yù)期風(fēng)險 ; 行業(yè)競爭加劇風(fēng)險 ; 匯率波動風(fēng)險。
本文源自：智通財經(jīng)網(wǎng)
